Coinbase ชั่งน้ำหนักผลตอบแทนและความเสี่ยงของการฟื้นตัวของ Ethereum

Coinbase ผู้นำการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลชั้นนำได้เปิดตัวรายงานใหม่ที่เจาะลึกแนวโน้มการฟื้นตัวของ Ethereum รายงานนี้เขียนโดยนักวิเคราะห์ David Han และ David Duong สำรวจว่าการปรับโครงสร้างใหม่จะปรับเปลี่ยนสิ่งจูงใจของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ซึ่งอาจปลดล็อกโอกาสใหม่ๆ และก่อให้เกิดความเสี่ยงที่ซับซ้อนได้อย่างไร

นักวิเคราะห์ของ Coinbase อธิบายว่าเหตุใดการฟื้นตัวจึงกลายเป็นประเด็นหลักในอุตสาหกรรม crypto การเปลี่ยนมาใช้ Proof-of-Stake (PoS) ของ Ethereum ได้สร้างกลุ่ม ETH ที่เดิมพันไว้จำนวนมหาศาล ซึ่งแซงหน้าข้อกำหนดด้านความปลอดภัยเครือข่ายไปมาก

อย่างไรก็ตาม การเปิดตัว Res Taking โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่าน Liquid Res Taking Token (LRT) นำมาซึ่งโอกาสและความเสี่ยงระดับแนวหน้าสำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องและระบบนิเวศทางการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ที่กว้างขึ้น

การเติบโตของการฟื้นตัวและการเพิ่มขึ้นของ LRT

การพักใหม่ทำให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องของ Ethereum ได้รับรางวัลพิเศษโดยการรักษาความปลอดภัยบริการเพิ่มเติมที่ด้านบนของชั้นฐานของเครือข่าย แนวคิดนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของ EigenLayer ซึ่งเป็นโปรโตคอลการพักใหม่ที่กลายเป็นแพลตฟอร์ม Ethereum DeFi ที่ใหญ่เป็นอันดับสองด้วยมูลค่ารวมที่ล็อคไว้ (TVL) มูลค่า 12.4 พันล้านดอลลาร์

อ่านเพิ่มเติม: EigenLayer คืออะไร?

EigenLayer เติบโตอย่างรวดเร็วแม้จะขาดบริการที่ได้รับการรับรองอย่างแข็งขัน (AVS) ก็ตาม – เครื่องมือตรวจสอบโปรโตคอลเพิ่มเติมสามารถรักษาความปลอดภัยเพื่อเพิ่มรางวัลได้ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าโอกาสในการทำฟาร์มในระยะสั้นอาจกระตุ้นให้เกิดความสนใจ นักวิเคราะห์ของ Coinbase คาดการณ์ว่า TVL ของ EigenLayer จะลดลงในระยะสั้นเมื่อฟาร์มสิ้นสุดลงหรือหาก AVS เริ่มต้นให้ผลลัพธ์ที่น่าผิดหวัง

การพักใหม่ได้กระตุ้นให้เกิดการเกิดขึ้นคู่ขนานของ LRT โทเค็นเหล่านี้แสดงถึงการเรียกร้องสิทธิ์ใน ETH ที่ถูกเรียกคืน และให้ความยืดหยุ่นแก่ผู้ถือและศักยภาพในการได้รับ DeFi เพิ่มเติม ขณะนี้โปรโตคอล LRT หลายรายการแข่งขันกัน ซึ่งสะท้อนแนวโน้มที่เห็นในภาคส่วนการวางเดิมพันของเหลว

ความซับซ้อนและผลตอบแทนที่ไม่แน่นอน

แม้ว่าศักยภาพในการฟื้นตัวจะชัดเจน แต่การวิเคราะห์ของ Coinbase ก็เน้นย้ำถึงความเสี่ยงทางการเงินและความปลอดภัย การมีส่วนร่วมใน AVS ต่างๆ อาจทำให้ความเข้าใจเกี่ยวกับผลกระทบทางการเงินและความมั่นคงซับซ้อนขึ้น ทำให้เกิดความเสี่ยงมากขึ้นกว่าเดิม

ข้อกังวลของ Coinbase สะท้อนถึงสิ่งที่ Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum กล่าวในเดือนพฤษภาคม 2023

“ในบางกรณี หากพวกเขาประพฤติตนไม่เหมาะสมตามกฎของโปรโตคอลอื่น เงินฝากของพวกเขาก็จะถูกหักเช่นกัน ในกรณีอื่นๆ ไม่มีสิ่งจูงใจในพิธีสาร และระบบจะใช้เงินเดิมพันในการลงคะแนนเท่านั้น” บูเตรินเขียน 

นอกจากนี้ ก็ต้องรอดูกันว่า AVS ที่มีอยู่ในช่วงแรกจะมีกำไรแค่ไหน แพลตฟอร์ม LRT บางแห่งอาจเผชิญกับโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่ไม่ยั่งยืน หากผลตอบแทนจาก AVS ไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุน

นอกจากนี้ การตัดสินใจว่าจะสนับสนุน AVS ใดจะทำให้เกิดความซับซ้อนอีกระดับหนึ่งสำหรับผู้ที่มีส่วนร่วมในการเปลี่ยนตัวใหม่ กระบวนการตัดสินใจนี้สร้างสภาพแวดล้อมที่คลุมเครือซึ่งการประเมินความเสี่ยงอย่างแม่นยำกลายเป็นเรื่องท้าทาย

ผู้ให้บริการ LRT อาจถูกล่อลวงให้ไล่ตามผลตอบแทนสูงสุดที่เป็นไปได้ อาจทำให้ผู้ใช้ตกอยู่ในความเสี่ยงที่สูงขึ้นโดยไม่เข้าใจความหมายอย่างถ่องแท้

อ่านเพิ่มเติม: Ethereum Resmaking: มันคืออะไรและทำงานอย่างไร?

แม้จะมีข้อกังวลเหล่านี้ การฟื้นตัวก็กำลังปูทางไปสู่โปรโตคอล DeFi ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ และอาจมีอิทธิพลอย่างมากต่อรูปแบบทางเศรษฐกิจของ Ethereum เนื่องจาก TVL ใน LRT ของภาค DeFi มีมูลค่าเกือบ 8.5 พันล้านดอลลาร์ และแพลตฟอร์มอย่าง CoinGecko ที่จัดหมวดหมู่โทเค็นที่รับใหม่เป็นพื้นที่การเติบโตที่สำคัญ วิถีการฟื้นตัวในระบบนิเวศของ Ethereum จึงถูกกำหนดไว้สำหรับการพัฒนาที่สำคัญ