นักยุทธศาสตร์ด้านตลาดหุ้นรายนี้กล่าวว่าภาวะถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้นอาจเป็นเรื่องใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา 'ฉันแนะนำให้สวดมนต์'

โมเดลทางเศรษฐกิจของบริษัทวิจัยการลงทุนของเขากลายเป็นตลาดหมีในหุ้นและพันธบัตรเมื่อต้นปี 2022 ราคาได้ลดลงตั้งแต่นั้นมา แต่ McCullough ยังคงเป็นขาลง ตอนนี้เขากำลังควบคุมนักลงทุนให้ตั้งรับโดยส่วนใหญ่เป็นเงินสด ดอลลาร์สหรัฐ ทองคำ และหุ้นที่สร้างรายได้

McCullough กำลังเตรียมนักลงทุนสำหรับภาวะถดถอยอันเจ็บปวดที่เขาคาดหวังสำหรับทั้ง Wall Street และ Main Street ในปี 2023 สำหรับใครก็ตามที่คาดหวังว่าเฟดจะตระหนักถึงการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนั้นมากเกินไปและช่วยตลาด McCullough พูดตรงๆ: "ไม่มีจุดหมุนที่หักล้าง" เขา กล่าว

แม้ว่าเฟดจะยอมอ่อนข้อ แต่ McCullough กล่าวว่าความเสียหายเสร็จสิ้นแล้ว “มันสายเกินไปแล้ว” เขากล่าวถึงเฟด “เช่นเดียวกับที่พวกเขาไม่สามารถหยุดเงินเฟ้อได้ ก็เป็นไปไม่ได้ที่พวกเขาจะหยุดภาวะถดถอยของกำไรของบริษัทสหรัฐที่ค้างอยู่หรือภาวะถดถอยหลัก”

ในการสัมภาษณ์เมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งได้รับการแก้ไขเพื่อความยาวและความชัดเจน McCullough ได้สรุปกรณีพื้นฐานของเขาสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ และตลาดการเงินที่จะเข้าสู่ปี 2023 และแนะนำให้นักลงทุนหลีกหนีจากพายุที่จะมาถึง ซึ่งหลายคนไม่เคยเห็นมาก่อน

" 'ข้อมูลเศรษฐกิจถดถอยยังคงเลวร้ายลง' "

มาร์เก็ตวอตช์: ในการสัมภาษณ์ของ MarketWatch เมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา คุณพูดว่า "เฟดมักจะทำพัง" และทำนายตลาดหมีสำหรับหุ้นสหรัฐในช่วงฤดูร้อน ที่เกิดขึ้น. คุณคาดหวังอะไรจากเฟดในตอนนี้ — เรียนรู้จากความผิดพลาดหรือทำอะไรมากกว่านี้?

แมคคัลล็อก: ภาวะถดถอยในวันนี้คือสิ่งที่อัตราเงินเฟ้อ "ชั่วคราว" เป็นเมื่อปีที่แล้ว เฟดมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างผิด ๆ เช่นเดียวกับอัตราเงินเฟ้อ

ฉันเกือบจะเป็นหมีเหมือนที่ฉันเคยเป็นมาตั้งแต่ปี 2008 ฉันคิดว่าแทนที่จะเป็นเศรษฐกิจที่มีการลงจอดอย่างนุ่มนวล การลงจอดจะยาก ข้อมูลเศรษฐกิจถดถอยเริ่มแย่ลงเรื่อยๆ ไม่ใช่แค่ในสหรัฐฯ แต่ในยุโรปด้วย

เงินฟรีมักสร้างปัญหาด้านพฤติกรรมและฟองสบู่ด้านพฤติกรรมสำหรับตลาดและนักลงทุน คุณเชื่อว่าคุณจะสามารถเข้าถึงเงินและพฤติกรรมของคุณได้ไม่จำกัด ไม่ว่าคุณจะสร้างบริษัทที่เติบโตอย่างไร้กำไรผ่านการเล่าเรื่องหรือสกุลเงินดิจิทัลที่เป็นเพียงเรื่องเล่า คุณมาจากแม่ของฟองสบู่ด้านพฤติกรรมที่ตอนนี้จะได้รับการแก้ไขด้วยเงินที่เข้มงวดมากขึ้น เมื่อคุณพิมพ์เงินและเศรษฐกิจกำลังเร่งไปสู่อัตราการเติบโตที่รวดเร็วที่สุด คุณจะต้องมีแม่ของฟองสบู่ทั้งหมด ตอนนี้ GDP จะช้าลงเป็นศูนย์ และคุณได้รับสิ่งที่ตรงกันข้าม

อ่านบทสัมภาษณ์เดือนเมษายน 2022 ของ McCullough: 'เฟดมักจะเมา': นักพยากรณ์รายนี้เห็นหุ้นสหรัฐในตลาดหมีในช่วงฤดูร้อน

มาร์เก็ตวอตช์: การลงจอดอย่างหนักสำหรับเศรษฐกิจและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่สะท้อนวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ถือเป็นคำตัดสินที่น่าสยดสยอง คุณไม่ได้อยู่ในค่ายหมีเพอร์มากับนักพยากรณ์บางคน ดังนั้นตอนนี้คุณเห็นอะไรที่มีมุมมองในแง่ร้ายเช่นนี้

แมคคัลล็อก: ในหลายระดับ ตอนนี้แย่กว่าในปี 2008 ถ้าปี 2008 เป็นเรื่องเกี่ยวกับ Wall Street ที่พังทลายลง ความขัดแย้งทางผลประโยชน์และการโกหกทั้งหมด เรื่องนี้เกี่ยวกับ Main Street มากกว่า ถนนสายหลักแตก Main Street กำลังนำอัตราเงินเฟ้อทั้งหมดนี้มาสู่ค่าครองชีพ Main Street มีดอกเบี้ยบัตรเครดิตสูงสุดย้อนหลังไปถึงปี 1990 มันแย่กว่า 2008 บนพื้นฐานนั้น หากคุณกำลังพยายามชำระค่าใช้จ่ายด้วยเครดิต ค่าใช้จ่ายจะยิ่งแย่ลงเรื่อยๆ แล้วพวกเขาจะตกงาน การล่มสลายของแรงงานเป็นสิ่งสุดท้ายที่จะล้มลง เราอยู่บนจุดสูงสุดของวัฏจักรแรงงานที่ไปในทางที่ผิด

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในขณะนี้ GDP และการเติบโตของกำไรต่างก็ติดลบ เฟดจะดูทั้งหมดนั้นและต้องเปลี่ยนแปลง คนที่ทำผิดพลาดครั้งใหญ่จะมีก็คือนาทีที่พวกเขาเห็นความโน้มเอียงของเฟด พวกเขากำลังจะซื้อหุ้นและคริปโต จากนั้นพวกเขาจะตระหนักว่าพวกเขากำลังอยู่ในภาวะถดถอย ซึ่งเป็นการตั้งค่าที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิงจากสิ่งที่ทำให้เกิดฟองสบู่เหล่านั้นในการเริ่มต้น ซึ่งก็คือการผ่อนคลายอย่างไม่จำกัดและการสนับสนุนทางการเงิน บวกกับการเติบโตของ GDP

เรามีการชะลอตัวทางเศรษฐกิจโดยไม่คำนึงถึงสิ่งที่เฟดทำ เป็นไปไม่ได้ที่ Federal Reserve จะหยุดแรงโน้มถ่วง พวกมันสายเกินไปแล้ว เช่นเดียวกับที่เป็นไปไม่ได้สำหรับพวกเขาที่จะหยุดเงินเฟ้อ เป็นไปไม่ได้สำหรับพวกเขาที่จะหยุดภาวะถดถอยของกำไรของบริษัทสหรัฐที่ค้างอยู่หรือภาวะถดถอยหลัก

มาร์เก็ตวอตช์: ไม่ใช่แค่เฟดที่อาจพลาดสัญญาณถดถอยจนกว่าจะสายเกินไป นักลงทุนหุ้นก็อาจพบว่าตัวเองอยู่ผิดด้านของเส้นทาง

แมคคัลล็อก: เฟดต้องตระหนักก่อนว่าสิ่งที่ผมพูดถึงคือเหตุการณ์ที่มีความเป็นไปได้สูง นั่นจะใช้เวลา มันจะไม่ใช้เวลาพวกเขาหนึ่งเดือน พวกเขาต้องตระหนักว่าเรากำลังอยู่ในภาวะถดถอย จากนั้นจึงกำหนดจุดหมุนของนโยบายที่สมส่วน จากนั้น เมื่อเฟดทำ dovish และตระหนักว่าเราอยู่ในภาวะถดถอย นั่นไม่เป็นผลดีต่อตลาดหุ้น

การตอบสนองของ Pavlovian คือเฟดเป็น dovish ซื้อหุ้น นั่นเป็นความจริงถ้าคุณไม่อยู่ในภาวะถดถอย ภาวะถดถอยครั้งต่อไปนี้ ซึ่งอาจเป็นภาวะถดถอยของกำไรที่ใหญ่ที่สุดในยุคปัจจุบัน จะเป็นการศึกษาสำหรับผู้ที่ยังรั้น ด้วยความคาดหวังว่าเฟดจะช่วยพวกเขาได้

มาร์เก็ตวอตช์: ผู้เฝ้าดูเฟดและนักวิเคราะห์ตลาดหลายคนคาดหวังว่าเฟดจะหยุดหรือชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อประเมินผลกระทบของความพยายามต่อสู้กับเงินเฟ้อ คุณเห็น "Powell pivot" มาหรือไม่?

แมคคัลล็อก: ไม่มีจุดหมุน dovish ระดับเงินเฟ้อไม่ใกล้เคียงกับเป้าหมายของเฟด และกำลังจะมีการเลือกตั้งกลางภาค พวกเขาได้กำหนดไว้แล้วว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะไปถึงเดือนพฤศจิกายน การขึ้นราคาจะถูกอบเข้าไปในเค้กและใครก็ตามที่กำลังมองหามันเพื่อเปลี่ยนเป็นเค้กวันเกิดสำหรับวัวจะผิดหวังอย่างน่าเศร้า

คนอเมริกันทั้งรุ่นไม่ได้ผ่านภาวะถดถอย ตัวอย่างเช่น บริษัทจำนวนมากใน Silicon Valley ไม่เคยผ่านภาวะถดถอย คำจำกัดความของฉันเกี่ยวกับภาวะถดถอยของผลกำไรของบริษัทในสหรัฐฯ คือเมื่ออัตราการเปลี่ยนแปลงของการเติบโตของรายได้ติดลบและอัตราการเปลี่ยนแปลงของการเติบโตของกำไรแบบปีต่อปีติดลบ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แม้ว่าจะปรับอัตราดอกเบี้ยในวันพรุ่งนี้ แต่ก็ยากที่จะหยุดยั้งภาวะถดถอยของผลกำไรได้

เมื่ออัตราการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจเร่งตัวขึ้นและเฟดกำลังพิมพ์เงิน คุณจะซื้ออะไรก็ได้ที่มีแผนภูมิที่ดีและเรื่องราวที่ดี คุณจะทำเงินได้มากมายจนกว่าเพลงจะหยุด

และมันก็ทำ ตอนนี้เราเห็นตรงกันข้าม อัตราการเปลี่ยนแปลงของการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงและอัตราเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลงในเวลาเดียวกัน คุณไม่สามารถเป็นเจ้าของอัตราเงินเฟ้อ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือการเติบโตได้ในขณะนี้ หากคุณยังคงแสร้งทำเป็นเติบโตหรือเติบโตอย่างไร้กำไรหรือคริปโต ฉันขอแนะนำการอธิษฐาน

มาร์เก็ตวอตช์: จากภาพที่น่าสยดสยองที่คุณวาด คุณกำลังชี้นำให้นักลงทุนนำเงินของพวกเขาไปใช้เพื่อรับมือกับพายุที่ไหน

แมคคัลล็อก: มีสถานที่ไม่มากที่จะซ่อน ตำแหน่งที่ใหญ่ที่สุดของเราในตราสารทุนคือสาธารณูปโภค
ดีเจ
+ 2.96%.
ยูทิลิตี้เป็นตัวแทนพันธบัตร เรายังชอบทอง
GC00,
+ 0.33%.

หากคุณต้องเป็นเจ้าของหุ้น เราชอบงบดุลคุณภาพ บริษัทที่ทำกำไรซึ่งมีกระแสเงินสดคุณภาพสูง เรากำลังเติบโตระยะสั้น - ทั้งหมด เราขาดเทคโนโลยีทั้งหมด หุ้นกลุ่มพลังงานขึ้นฝั่งยาว ฉันจะใช้เวลาของฉันกับมัน เป็นที่ๆสนใจจะซื้อครับแต่ตอนนี้เหลือแต่ก๊าซธรรมชาติครับ
เอ็นจี00,
+ 0.79%,
ห้างหุ้นส่วนจำกัดหลัก และพลังงานแสงอาทิตย์ผ่าน Invesco Solar ETF
ตัน
+ 2.39%.
เรากำลังขาลงกับน้ำมัน
CL00,
-0.39%,
ทองแดง
เอชจี00,
+ 0.19%
— สินค้าโภคภัณฑ์ที่สำคัญทุกประเภท ยกเว้นก๊าซธรรมชาติ เราสั้นยุโรปในด้านทุนและในยูโร
EURUSD,
+ 0.08%.
ฉันไม่รีบร้อนที่จะปกปิดกางเกงขาสั้นเหล่านั้น แนวโน้มลดลงสำหรับหุ้นและขึ้นสำหรับดอลลาร์สหรัฐ
ดีเอ็กซ์วาย
-0.40%.

พันธบัตรกระทรวงการคลังด้วย แต่คุณต้องรอดูและทำตามที่เกมเล่น หากกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี BX: TMUBMUSD10Y ลดลงต่ำกว่า 2.95% ซึ่งเป็นสัญญาณไฟเขียวที่ชัดเจนในการทำให้ Treasurys ระยะยาวเป็นหนึ่งในการจัดสรรสินทรัพย์อันดับต้น ๆ ของคุณ หลายคนพยายามเลือกจุดต่ำสุดในหุ้น ฉันสนใจที่จะซื้อพันธบัตรรัฐบาลมากกว่าสิ่งอื่นใด

อ่านเพิ่มเติม: 'เราอยู่ในปัญหาลึก': นักลงทุนมหาเศรษฐี Druckenmiller เชื่อว่าการเงินที่เข้มงวดของเฟดจะผลักดันเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยในปี 2023

บวก: เป็นเดือนกันยายนที่แย่ที่สุดสำหรับหุ้นตั้งแต่ปี 2002 นั่นหมายความว่าอย่างไรในเดือนตุลาคม