อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐพุ่งสูงขึ้น แต่ตลาดและคริปโตมีความหมายอย่างไร?

ในทุกตลาดและสกุลเงินที่ซื้อขายได้ กระทรวงการคลังสหรัฐ — พันธบัตรรัฐบาล — มีอิทธิพลอย่างมาก ในด้านการเงิน การวัดความเสี่ยงใด ๆ นั้นสัมพันธ์กัน ซึ่งหมายความว่าหากมีการประกันบ้าน ความรับผิดสูงสุดจะถูกกำหนดเป็นเงินบางรูปแบบ 

ในทำนองเดียวกัน หากกู้เงินจากธนาคาร เจ้าหนี้จะต้องคำนวณโอกาสที่เงินจะไม่ถูกคืนและความเสี่ยงของจำนวนเงินที่จะถูกลดมูลค่าโดยอัตราเงินเฟ้อ

ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด ลองนึกภาพว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการออกตราสารหนี้ หากรัฐบาลสหรัฐฯ ระงับการชำระเงินสำหรับภูมิภาคหรือบางประเทศเป็นการชั่วคราว ปัจจุบันมีพันธบัตรมูลค่ากว่า 7.6 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถือโดยหน่วยงานต่างประเทศ และธนาคารและรัฐบาลหลายแห่งขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดนี้

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากประเทศและสถาบันการเงินจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการชำระการนำเข้าและส่งออกทันที นำไปสู่การสังหารในตลาดการให้กู้ยืม เนื่องจากผู้เข้าร่วมทุกคนจะรีบเร่งเพื่อลดความเสี่ยง

มีเงินมากกว่า 24 ล้านล้านดอลลาร์ในคลังของสหรัฐฯ ที่ถือโดยประชาชนทั่วไป ดังนั้นผู้เข้าร่วมโดยทั่วไปจึงถือว่าความเสี่ยงต่ำที่สุดในการดำรงอยู่คือชื่อหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล

อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเป็นค่าเล็กน้อย ดังนั้นโปรดคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อด้วย

ผลตอบแทนที่ได้รับจากสื่ออย่างกว้างขวางไม่ใช่สิ่งที่นักลงทุนมืออาชีพทำการค้า เพราะพันธบัตรแต่ละประเภทมีราคาของตัวเอง อย่างไรก็ตาม ตามระยะเวลาครบกำหนดของสัญญา ผู้ค้าสามารถคำนวณผลตอบแทนต่อปีที่เท่ากัน ทำให้ประชาชนทั่วไปเข้าใจถึงประโยชน์ของการถือครองพันธบัตรได้ง่ายขึ้น ตัวอย่างเช่น การซื้อตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ที่ราคา 90 ดึงดูดใจเจ้าของด้วยผลตอบแทนเทียบเท่า 4% จนกว่าสัญญาจะครบกำหนด

หากนักลงทุนคิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่ถูกควบคุมในเร็วๆ นี้ มีแนวโน้มว่าผู้เข้าร่วมเหล่านั้นจะต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเมื่อทำการซื้อขายพันธบัตรอายุ 10 ปี ในทางกลับกัน หากรัฐบาลอื่นกำลังเสี่ยงต่อการล้มละลายหรือทำให้ค่าเงินของพวกเขาล้นตลาด โอกาสที่นักลงทุนจะแสวงหาที่พักพิงในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ความสมดุลที่ละเอียดอ่อนช่วยให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซื้อขายได้ต่ำกว่าสินทรัพย์ที่แข่งขันกันและต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมาจะเป็นไปไม่ได้ แต่อัตราผลตอบแทนติดลบกลายเป็นเรื่องปกติหลังจากที่ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยลงเป็นศูนย์เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในปี 2020 และ 2021

นักลงทุนจ่ายเงินเพื่อรับสิทธิพิเศษในการมีหลักทรัพย์ค้ำประกันโดยรัฐบาลแทนการเผชิญความเสี่ยงจากเงินฝากธนาคาร ฟังดูบ้าบอ แต่พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนติดลบมูลค่ากว่า 2.5 ล้านล้านเหรียญยังคง มีอยู่ซึ่งไม่คำนึงถึงผลกระทบของเงินเฟ้อ

พันธบัตรปกติกำลังกำหนดราคาเงินเฟ้อที่สูงขึ้น

เพื่อทำความเข้าใจว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ถูกตัดขาดจากความเป็นจริงได้อย่างไร เราต้องตระหนักว่าผลตอบแทนของตั๋วสัญญาใช้เงินอายุ 4.38 ปีอยู่ที่ 8.3% ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคอยู่ที่ XNUMX% ดังนั้นนักลงทุนทั้งที่คิดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะผ่อนคลายตัวชี้วัดได้สำเร็จ หรือพวกเขาเต็มใจที่จะสูญเสียกำลังซื้อเพื่อแลกกับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุดในโลก

ในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ สหรัฐอเมริกาไม่เคยผิดนัดชำระหนี้ พูดง่ายๆ ก็คือ เพดานหนี้เป็นขีดจำกัดที่กำหนดเอง ดังนั้นสภาคองเกรสจึงตัดสินใจว่ารัฐบาลสามารถออกตราสารหนี้ได้เท่าใด

ในการเปรียบเทียบ พันธบัตร HSBC Holdings สุก ในเดือนสิงหาคม 2025 ซื้อขายที่อัตราผลตอบแทน 5.90% โดยพื้นฐานแล้ว เราไม่ควรตีความผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ ยิ่งไปกว่านั้น ความจริงที่ว่ามันถึงระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2008 นั้นมีความสำคัญน้อยกว่า เนื่องจากข้อมูลแสดงให้เห็นว่านักลงทุนเต็มใจที่จะเสียสละรายได้เพื่อความปลอดภัยในการเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด

ดังนั้น อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นเครื่องมือที่ยอดเยี่ยมในการวัดผลกับประเทศอื่นๆ และหนี้ภาคธุรกิจ แต่ไม่ใช่ในแง่สัมบูรณ์ พันธบัตรรัฐบาลเหล่านี้จะสะท้อนการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ แต่อาจถูกจำกัดอย่างรุนแรงหากความเสี่ยงทั่วไปของผู้ออกตราสารรายอื่นเพิ่มขึ้น