ผู้ค้าหนีตลาด Crypto หลังจาก FTX ล่มสลาย

(Bloomberg) — ตลาด crypto ในยุคตะวันตกที่วุ่นวายกลับมาอีกครั้งเนื่องจากบ้านซื้อขายขนาดใหญ่ที่เคยเติบโตจากช่องว่างราคาเก็งกำไรดึงกลับมาหลังจากการล่มสลายของ FTX นั่นเป็นการเปิดโอกาสในการทำกำไรสำหรับทุกคนที่ยังคงกล้าที่จะซื้อขาย

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ราคาของสินทรัพย์ที่เหมือนกันโดยพื้นฐานแล้วบนแพลตฟอร์มต่างๆ มีความแตกต่างในสัญญาณที่ชัดเจนว่าแต้มโดมิโนยังคงตกลงไปทั่วโลกการซื้อขาย crypto ตัวอย่างเช่น ช่องว่างระหว่างอัตราการระดมทุนของ Bitcoin ฟิวเจอร์สที่เหมือนกันบน Binance และ OKEx นั้นกว้างมากถึง 101 เปอร์เซ็นต์ต่อปี และยังคงอยู่อย่างน้อย 10 เมื่อเทียบกับช่องว่างหลักเดียวส่วนใหญ่ในเดือนที่แล้ว

ย้อนกลับไปในยุคแรก ๆ ของการเข้ารหัสลับ เมื่อนักเก็งกำไร – รวมถึงอดีตประธานเจ้าหน้าที่บริหาร FTX Sam Bankman-Fried เอง – ค้นพบเงินง่าย ๆ เพียงแค่ซื้อสินทรัพย์หนึ่งจากการแลกเปลี่ยนและขายมันเพื่อแลกกับอีกสินทรัพย์หนึ่ง เป็นรูปแบบการซื้อขายเชิงปริมาณที่ให้ผลกำไรซึ่งใช้อัลกอริทึมเพื่อทำกำไรจากช่องว่างราคาเหล่านี้ แต่เมื่อผู้เปลี่ยนใจเลื่อมใสใน Wall Street ที่ซับซ้อนมากขึ้นเข้าสู่ตลาด crypto ความแตกต่างเหล่านั้นก็ลดลง ทำให้ยากต่อการสร้างรายได้จากกลยุทธ์นี้

ขณะนี้การตายของ FTX ทำให้ตลาด cryptocurrency สั่นคลอน ผู้เล่นเหล่านี้รวมถึงกองทุนควอนตัมขนาดใหญ่และคลุมเครือ กำลังลดตำแหน่งหรือแม้แต่ปิดร้าน ทำให้ราคาผิดพลาดเหล่านี้คงอยู่นานขึ้น

“ถ้าคุณรู้ว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่ และคุณมีความมั่นใจที่จะมีเงินของคุณในการแลกเปลี่ยน มีแหล่งซื้อขายที่ทำกำไรได้มาก” Chris Taylor ผู้ดำเนินกลยุทธ์การเข้ารหัสลับที่ GSA Capital ซึ่งเป็นกองทุนควอนตัมอายุ 17 ปีกล่าว ที่เข้าสู่กลุ่มสินทรัพย์ตั้งไข่เมื่อปีที่แล้ว

เรื่องราวดำเนินต่อไป

เริ่มต้นโดยศิษย์เก่ารุ่นเยาว์ของบริษัท Jane Street Capital ในชิคาโก FTX เรียกตัวเองว่าเป็นบริษัทแลกเปลี่ยนที่ จนกระทั่งมีการระเบิดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดนี้เป็นหนึ่งในห้าตลาดแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในแง่ของปริมาณอย่างต่อเนื่อง และเป็นที่ชื่นชอบในกลุ่มปริมาณ

ซึ่งแตกต่างจากตลาดแบบดั้งเดิมที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยืมผ่านนายหน้าชั้นนำ ผู้ค้า crypto จะต้องวางหลักประกันโดยตรงในการแลกเปลี่ยน ดังนั้นเมื่อ FTX เริ่มจำกัดการถอนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว กลุ่มผู้ค้าปลีกและนักเก็งกำไรมืออาชีพจึงสูญเสียการเข้าถึงสินทรัพย์จำนวนมากที่พร้อมสำหรับการซื้อขาย โดยพื้นฐานแล้วการฟื้นตัวจะขึ้นอยู่กับกระบวนการล้มละลายที่ช้าและคดเคี้ยว

ความสูญเสียกำลังเกิดขึ้น Kevin Zhou ผู้ร่วมก่อตั้งกองทุนเฮดจ์ฟันด์ Galois Capital กล่าวว่าเงินทุนประมาณครึ่งหนึ่งติดอยู่กับ FTX ตามรายงานของ Financial Times Travis Kling ผู้บริหารเงินสำหรับ Point72 Asset Management ก่อนเริ่มกองทุน crypto กล่าวว่าทรัพย์สินส่วนใหญ่ของบริษัท Ikigai อยู่บนแพลตฟอร์มที่ล้มละลาย Wintermute หนึ่งในผู้ผลิตตลาดรายใหญ่ที่สุดกล่าวว่ามี FTX มูลค่า 55 ล้านดอลลาร์

เมื่อปริมาณลดความเสี่ยงลง ความคลาดเคลื่อนก็เกิดขึ้นอีกครั้ง ในการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุด Binance ช่องว่างอัตราการระดมทุนระหว่าง Bitcoin ฟิวเจอร์สกับ Binance USD และ Tether ซึ่งหมายถึงทั้งคู่ติดตามราคาในรูปของดอลลาร์ได้กว้างขึ้นเป็น 17 เปอร์เซ็นต์โดยเฉลี่ยต่อปีในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เทียบกับ แทบไม่มีอะไรเลยในเดือนตุลาคม (อัตราการระดมทุนคือการจ่ายดอกเบี้ยที่ใช้ในการรักษาอนาคตถาวรให้สอดคล้องกับราคาสปอต)

“ทุกคนกำลังมุ่งหน้าไปที่เนินเขา” Mitchell Dong ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Pythagoras Investments ซึ่งดูแลประมาณ 100 ล้านดอลลาร์กล่าว การกลับมาของส่วนต่างราคาแสดงให้เห็นว่า “สิ่งที่เคยถูกโต้แย้งนั้นไม่ได้ถูกโต้แย้งมากนัก”

บริษัทของเขากำลังตัดความเสี่ยง 1% และ 7% ของ FTX ในกองทุนที่เป็นกลางตลาดและตามแนวโน้มตามลำดับ เขากล่าวเสริม

Fasanara Digital ซึ่งดำเนินการประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ได้ลดความเสี่ยงลงจนเกือบเป็นศูนย์ Nikita Fadeev ซึ่งเป็นหุ้นส่วนกล่าว

ตอนนี้ผู้ค้าต้องตัดสินใจว่าจะตัดการเปิดรับ FTX หรือสร้างกระเป๋าด้านข้างที่แยกสินทรัพย์เหล่านั้นออกจากกองทุนหลัก Barnali Biswal หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Atitlan Asset Management กล่าว ซึ่งบริหารกองทุนที่จัดสรรให้กับปริมาณที่แตกต่างกัน ผู้จัดการและมีเงินสด 75% อยู่ในตอนนี้

“กลยุทธ์การเก็งกำไรแบบเก่ามีกำไรมากขึ้นเรื่อยๆ” อดีตกรรมการผู้จัดการของ Goldman Sachs กล่าว “อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในการติดเชื้อจะเพิ่มขึ้น ดังนั้นเราจึงเป็นแบบอนุรักษ์นิยมในแนวทางของเรา”

สำหรับประวัติศาสตร์คริปโตส่วนใหญ่จนถึงปีที่แล้ว ตลาดเต็มไปด้วยความไร้ประสิทธิภาพที่เห็นได้ชัด โดยดึงดูดยักษ์ใหญ่จากชิคาโกอย่าง Jump Trading และ Jane Street ด้วยการปรากฎตัวของเทรดเดอร์มืออาชีพที่เคยเลือกเพนนีในตลาดกระแสหลักที่มีการแข่งขันสูง เช่น หุ้นอเมริกัน ช่องว่างของราคาเหล่านั้นแคบลงและเงินที่ได้มาง่ายๆ ก็หายไป

การกลับมาของความผิดปกติเหล่านี้เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าการล่มสลายของ FTX ได้ส่งผลกระทบต่อนักเทรดควอนตัมมากกว่าการล่มของคริปโตอื่นๆ ในปีนี้ เช่น การตายของ TerraUSD และ Three Arrows Capital Bitcoin ลดลงอีก 18% ในเดือนนี้ ทำให้ขาดทุนในปี 2022 เหลือ 64%

การล่มสลายของสิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นการแลกเปลี่ยนที่เชื่อถือได้จะทำให้นักเทรดมืออาชีพหาทางหลีกเลี่ยงการวางหลักประกันบนแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ใดๆ เช่น การใช้โบรกเกอร์ชั้นนำแทน Taylor จาก GSA กล่าว กล่าวโดยสรุปคือ พวกเขาต้องการให้ crypto ดูเหมือน Wall Street มากขึ้น — หากการแลกเปลี่ยนอนุญาต

“มีความไว้วางใจใน FTX มากกว่าใน Terra/Luna” เขากล่าว “ตอนนี้คุณเห็นผู้เล่นรายใหญ่บางรายถอนตัวไม่เต็มที่ แต่พยายามที่จะมีหลักประกันน้อยลงในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และคิดถึงความเสี่ยงของคู่สัญญาให้มากขึ้น”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP