คริปโต

ช่วงเวลา Lehman Brothers ของอุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับ

11/11/2022
ข่าว Bitcoin Ethereum

FTX บริษัทแลกเปลี่ยนคริปโตเคอเรนซี (cryptocurrency) ที่ใหญ่เป็นอันดับสามของโลก เริ่มต้นปีด้วยการระดมทุนรอบ Series C มูลค่า 400 ล้านดอลลาร์ มูลค่ากว่า 32 พันล้านดอลลาร์. สิบเดือนต่อมา การแลกเปลี่ยนคริปโต (Crypto) กำลังมองหาความเป็นไปได้ที่จะล้มละลาย หลังจากที่ Binance เข้าซื้อกิจการของ Binance ล้มเหลว

FTX ถูกมองว่าเป็นหนึ่งในผู้เล่น crypto รายใหญ่ที่สุดของโลก เนื่องจากมีแบรนด์กระแสหลักหลายแบรนด์และพันธมิตรที่เป็นสปอนเซอร์ และการระดมทุนหลายพันล้านครั้ง การเงินของการแลกเปลี่ยนคริปโตนั้นไม่เคยมีปัญหา เพราะมันได้รับการประกันตัว บริษัทให้กู้ยืมหลายแห่งในช่วง crypto การแพร่ระบาดในไตรมาสที่สองของปี 2022 อย่างไรก็ตาม สิ่งต่างๆ กลับพลิกผันในสัปดาห์ที่สองของเดือนพฤศจิกายน

เริ่มต้นด้วยรายงานเกี่ยวกับโทเค็น FTX ที่มีสภาพคล่องต่ำของ Alameda Research (FTT) การถือครองและความคลาดเคลื่อนในมูลค่าตลาดของ FTT มูลค่าตลาดสภาพคล่องของโทเค็น FTT อยู่ที่ประมาณ 3.35 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่ Alameda ถือ FTT มูลค่า 5.5 พันล้านดอลลาร์ในหลักประกันและการยกระดับหนี้

รายงานดังกล่าวตามมาด้วย Changpeng Zhao ซีอีโอของ Binance ที่โพสต์บน Twitter เพื่อประกาศว่าพวกเขากำลังชำระบัญชี FTT ที่ถือครองอยู่ทั้งหมดซึ่งบริษัทได้รับจากการออกจากหุ้น FTX เมื่อปีที่แล้ว Binance ได้รับเงินสดประมาณ 2.1 พันล้านดอลลาร์ใน Binance USD (BUSD) และ FTT อย่างไรก็ตาม มากกว่าการชำระบัญชี มันเป็นถ้อยคำในทวีตของ Zhao ที่ดึงดูดความสนใจ เขาบอกว่าพวกเขาไม่สนับสนุนคนที่ "ล็อบบี้กับผู้เล่นในอุตสาหกรรมอื่นลับหลัง"

เจ้าเล่ห์ของ Zhao ต่อ Sam Bankman-Fried และความพยายามในการวิ่งเต้นของเขาต่อ การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ตลาดสร้างความตื่นตระหนกในตลาด นำไปสู่การขาย FTT โทเค็นดั้งเดิมของ FTX อย่างหนัก Bankman-Fried ออกมาในวันรุ่งขึ้นเพื่อให้แน่ใจว่าทุกอย่างเรียบร้อยดีกับการแลกเปลี่ยนและคู่แข่งกำลังสร้าง FUD อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้ช่วยกรณีของ Bankman-Fried หรือการลดลงของ FTT เนื่องจากโทเค็นยังคงมีเลือดออกและราคาลดลงต่ำกว่า 20 ดอลลาร์ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อ FTX

เพียงหนึ่งวันหลังจากให้ความมั่นใจกับชุมชน crypto ว่าทุกอย่างเรียบร้อยดีและ FTX มีเงินสนับสนุนสินทรัพย์ของลูกค้า Bankman-Fried ประกาศว่า FTX อยู่ในวิกฤตสภาพคล่องอย่างลึกล้ำ และกำลังดำเนินการตามแผนที่จะขายการแลกเปลี่ยนทั่วโลกให้กับ Binance . ประมาณ 48 ชั่วโมงต่อมา Binance กล่าวว่าหลังจากดูหนังสือภายในของ FTX แล้ว ก็พบว่าสถานการณ์นั้นสูงเกินกว่าที่จะช่วยและถอนตัวออกจากข้อตกลง

รายงานอีกฉบับระบุว่า Bankman-Fried ขอ เงินช่วยเหลือฉุกเฉิน 8 พันล้านดอลลาร์ เพื่อชดเชยการถอนเงินของผู้ใช้ ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการใช้เงินของผู้ใช้ในทางที่ผิดเช่นกัน 

ภาพ
FTX ขาด 8 พันล้านดอลลาร์ในงบดุลเทียบกับ % มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ที่มา: true Insights

เมื่อพิจารณาจากตัวเลขแล้ว เป็นที่ชัดเจนว่าเหตุใด Binance จึงตัดสินใจถอนตัวออกจากข้อตกลง เนื่องจากการขาดดุลมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์คิดเป็นเกือบ 20% ของมูลค่าตลาดของ Binance หลังจากการตกต่ำครั้งล่าสุด

ล่าสุด: การรักษาการกระจายอำนาจ: บริการการดูแลเป็นภัยคุกคามต่อโปรโตคอล DeFi หรือไม่?

Rob Viglione ซีอีโอของ Horizen Labs บริษัทโครงสร้างพื้นฐาน Web3 บอกกับ Cointelegraph ว่าสถานการณ์ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องไม่เคยเกิดขึ้นในการเงินแบบดั้งเดิม เนื่องจาก United States Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) และระบบ Federal Reserve ให้การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบและทำหน้าที่เป็น backstop ในกรณีของ FTX เขากล่าวว่า:

“ที่นี่เรามีเว็บเกี่ยวกับภาระผูกพันทางการเงินซึ่งอยู่เหนือสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนอย่าง FTT ซึ่งดูเหมือนว่าผู้คนจะลืมเลือนไปอาจสูญเสียสภาพคล่องทั้งหมดในช่วงวิกฤต เหตุผลที่ใกล้เคียง ดูเหมือนว่าจะเป็นสิ่งที่คล้ายกับการทำสงครามทางการเงิน โดย Binance ผู้ถือรายใหญ่ ตัดสินใจทิ้งการถือครองทั้งหมดของพวกเขาในตลาดทันทีในทันที สิ่งนี้ทำขึ้นโดยเจตนาเพื่อทำให้ราคาตกและยุบเว็บของภาระผูกพันทางการเงินที่วิ่งผ่านหลายองค์กร ซึ่งอาจเป็นที่ยอมรับอย่างเต็มที่ว่าหลายคนอาจได้รับบาดเจ็บในกระบวนการนี้”

เมื่อ Bankman-Fried บอกว่าการแลกเปลี่ยนเป็นของเหลว มันอาจจะเป็นความจริงก็ได้ ปัญหาเดียวของการแลกเปลี่ยนมีสภาพคล่องสูงใน FTT ซึ่งใช้เป็นหลักประกันอย่างกว้างขวางเช่นกัน 

Jonathan Zeppettini หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ที่ Decred เรียก FTX saga ว่าเป็นช่วงเวลาของ Lehman Brothers ของอุตสาหกรรม crypto ในรอบนี้ โดยบอกกับ Cointelegraph:

“ดูมีแนวโน้มสูงที่การดำเนินการแลกเปลี่ยนเปิดเผยว่าพวกเขากำลังดำเนินการสำรองแบบเศษส่วนหลังจากมีส่วนร่วมในการคาดเดาสินทรัพย์ของลูกค้าใหม่เพื่อประกันตัว Alameda Research ซึ่งเป็น บริษัท การค้าเสาที่ก่อตั้งโดย [Bankman-Fried] ด้วย ซึ่งกลายเป็นซอมบี้เนื่องจากการสูญเสียอย่างต่อเนื่อง พูดง่ายๆ ก็คือ พวกเขาใช้โครงการที่เกี่ยวข้องกับหลักประกันขยะที่มีมูลค่าสูงเกินไปเพื่อโจมตีกระปุกออมสิน และตอนนี้ลูกค้าถูกทิ้งให้ถือกระเป๋า”

อย่าใช้โทเค็นที่คุณพิมพ์เป็นหลักประกัน

ผู้ร้ายที่ใหญ่ที่สุดสำหรับการล่มสลายของ FTX กลับกลายเป็นว่าบริษัทร่วมคือ Alameda Research และโทเค็น FTT ดั้งเดิมของตัวเอง ในขณะที่ผู้ให้กู้คริปโตอย่าง Three Arrows Capital และ Celsius กำลังดิ้นรนเพื่อรับมือกับการพังทลายของ Terra แต่ Alameda ก็สามารถผ่านพ้นวิกฤติไปได้ แต่ตอนนี้ ดูเหมือนว่าปัญหาเริ่มก่อตัวสำหรับบริษัทในไตรมาสที่สอง

ตามที่ Cointelegraph รายงานก่อนหน้านี้ a 28 ก.ย. ธุรกรรม 173 ล้าน FTTซึ่งมีมูลค่าประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ในขณะนั้น บ่งชี้ว่า FTX อาจได้รับการประกันตัวจาก Alameda ระหว่างการระบาดของ crypto โดยรู้ดีว่า FTT ที่ได้รับสิทธิ 173 ล้านจะถูกปล่อยในเดือนกันยายน

ตามข้อมูลในเครือข่าย อุปทานโทเค็น FTT เพิ่มขึ้น 124.3% ในวันที่ 28 กันยายน เมื่อ 173 ล้านโทเค็น FTT ถูกสร้างขึ้นโดยสัญญาปี 2019 กับ Alameda ในฐานะผู้รับ จากนั้น Alameda ก็ส่ง FTT ที่เพิ่งสร้างใหม่ทั้งหมดกลับไปยังที่อยู่ FTX ซึ่งทำให้หลายคนเชื่อว่าเป็นการคืนหนี้ มีข่าวลือมากมายว่า FTX ได้ประกันตัว Alameda โดยใช้ FTT ที่ยังไม่ได้เผยแพร่เป็นหลักประกัน

Lucas Nuzzi หัวหน้าบริษัทวิเคราะห์คริปโต Coinmetric เชื่อว่า FTX ไม่เพียงแต่ช่วย Alameda จากการระเบิด แต่ยังช่วย FTT ได้ 173 ล้านจากการเลิกกิจการ ทฤษฎีนี้ได้รับการยืนยันในภายหลังในรายงานของรอยเตอร์ว่า ข้อเสนอแนะ Bankman-Fried โอนเงินอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ในกองทุน FTX ค้ำประกันโดยสินทรัพย์รวมถึง FTT และหุ้นในแพลตฟอร์มการซื้อขาย Robinhood Markets Inc. ส่วนหนึ่งของกองทุนเหล่านี้เป็นเงินฝากของลูกค้า

Eric Chen ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้งแบบฟอร์มการวิจัย DeFi Injective Labs บอกกับ Cointelegraph ว่าหนี้สินที่อิงจากโทเค็น FTT ที่ไม่ได้รับการตรวจสอบของ FTX เพิ่มขึ้นจนถึงจุดที่การแลกเปลี่ยนกลับมาไม่ได้ เขาอธิบายแล้ว:

“FTX อยู่ในตำแหน่งที่หนี้สินของพวกเขาเกินกว่าทรัพย์สินของพวกเขามาก โดยพื้นฐานแล้ว มีรายงานเมื่อไม่กี่วันก่อนว่างบดุลของ Alameda ไม่ค่อยดีนัก Alameda เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับ FTX และบริษัทยังมีสินทรัพย์จำนวนมากใน FTX Token ดั้งเดิม เมื่อมูลค่าของ FTT เริ่มลดลงอย่างรวดเร็ว Alameda มีแนวโน้มที่จะไม่สามารถครอบคลุมหนี้สินได้อีกต่อไปซึ่งนำไปสู่ภาพรวมที่สำคัญในงบดุล FTX”

Alameda มีทรัพย์สินเกือบ 15 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายนโดยมี "FTT ที่ปลดล็อก" 3.66 พันล้านดอลลาร์พร้อมกับหลักประกัน FTT 2.16 พันล้านดอลลาร์ Joshua Peck ผู้ก่อตั้งและหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของกองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto Truecode Capital บอกกับ Cointelegraph:

“ดูเหมือนว่าพวกเขาใช้โทเค็นนี้เพื่อโอนเงินของลูกค้าจาก FTX ไปยังกองทุนป้องกันความเสี่ยง Alameda ที่ Bankman-Fried เป็นเจ้าของเช่นกันเพื่อแลกกับหลักประกันที่พวกเขาสามารถสร้างได้”

เขาเสริมว่าหาก Alameda สามารถคืนเงินได้ ลูกค้าจะไม่ตกอยู่ในความเสี่ยง แต่ “ดูเหมือนว่าพวกเขาทำการลงทุนที่มีสภาพคล่องต่ำ ดังนั้นเงินทุนของลูกค้าจะต้องขายดอกเบี้ยจำนวนหนึ่งตั้งแต่โทเค็นที่ถูกล็อคในสัญญาอัจฉริยะ เพื่อร่วมลงทุน ซึ่งหลายแห่งในปัจจุบันแทบไม่มีค่าเลยหากขายตามมูลค่าตลาดในปัจจุบัน”

ความสนใจนอกเหนือจากการเข้ารหัสลับ

Sam Bankman-Fried เคยถูกมองว่าเป็นบุคคลที่มีบุคลิกโดดเด่นในสกุลเงินดิจิทัล โดยมีผู้ระดมทุนที่ประสบความสำเร็จจำนวนมาก ข้อตกลงการเป็นสปอนเซอร์หลัก และชุดเงินทุนสำหรับสตาร์ทอัพคริปโตรายอื่นๆ อย่างไรก็ตาม การรับรู้ของสาธารณชนเกี่ยวกับ Bankman-Fried เปลี่ยนไปอย่างดุเดือด หลังจากที่เขาถูกพบว่าวิ่งเต้นเพื่อร่างกฎหมายที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อลดตลาด DeFi ที่กำลังเติบโต 

ร่างกฎหมาย DCCPA รั่วไหลทางออนไลน์และ เสนอให้กำจัดโครงการเข้ารหัสลับที่ไม่เปิดเผยตัวกับองค์กรอิสระที่กระจายอำนาจและการแลกเปลี่ยน crypto ที่จำเป็นในการจดทะเบียนอย่างถูกกฎหมายในสหรัฐอเมริกา

การระดมทุนจำนวนมากของ Bankman-Fried สำหรับการเลือกตั้งระยะกลางของสหรัฐอเมริกา - อยู่ที่ประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ - เพิ่มข่าวลือเกี่ยวกับความพยายามในการวิ่งเต้นของเขาเพื่อให้ทันการแข่งขันตามทันเขา

บางคนในชุมชนคริปโตมี วาง ความพยายามในการวิ่งเต้นของเขาในสหรัฐอเมริกา บวกกับการเยาะเย้ยที่ฉาวโฉ่ของเขาต่อ Zhao เป็นเหตุผลสำคัญที่ Zhao ตัดสินใจที่จะเลิกกิจการ FTT ต่อสาธารณะและเรียก Bankman-Fried แม้ว่า Zhao จะระบุว่าเป็นการตัดสินใจทางธุรกิจ

เงินบริจาคเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ที่มา: วาฬที่ผิดปกติ

นอกเหนือจากความสนใจในด้านการเมืองและการวิ่งเต้นสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตแล้ว Bankman-Fried ยังเป็นเกมเมอร์รายใหญ่อีกด้วย ซึ่งเป็นงานอดิเรกที่ตามความเห็นของบางคน ถูกครอบตัดในช่วงเวลาทำการ 

ตาม ในบล็อกโพสต์จาก Sequoia Capital หนึ่งในนักลงทุนรายใหญ่ที่สุดใน FTX ตั้งข้อสังเกตว่า Bankman-Fried กำลังเล่น League of Legends ซึ่งเป็นเกมออนไลน์ที่มีผู้เล่นหลายคนที่ได้รับความนิยม ในระหว่างรอบการระดมทุน ข้อความที่ตัดตอนมาจากโพสต์บล็อกอ่าน:

“'ฉันนั่งห่างจากเขาสิบฟุต และเดินไปโดยคิดว่า โอ้ นี่มันดีจริงๆ' [Ramnik Arora หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ FTX] จำได้'และปรากฎว่าไอ้เวรนั่นกำลังเล่น League of Legends ตลอดการประชุม'”

ความหายนะของ FTX อาจลดลงในฐานะหนึ่งในบาดแผลที่ใหญ่ที่สุดสำหรับอุตสาหกรรม crypto ซึ่งเป็นโศกนาฏกรรมที่สามารถหลีกเลี่ยงได้หาก FTX โปร่งใสเพียงเท่าที่ CEO ได้อ้างก่อนหน้านี้ ฤดูใบไม้ร่วงยังเชิญให้มีการตรวจสอบอย่างละเอียดจากหน่วยงานกำกับดูแลด้วยรายงานการสอบสวนที่เป็นไปได้ในบริษัทในเครือของ FTX ในสหรัฐอเมริกา

วิกฤต FTX เน้นย้ำถึงปัญหาร้ายแรงของการรวมศูนย์ในระบบนิเวศของ crypto ซึ่งสร้างแดกดันบนพื้นฐานของการกระจายอำนาจ ในกรณีที่ไม่มีแนวทางการกำกับดูแลที่ชัดเจน ยักษ์ใหญ่อีกมากมายเช่น FTX จะระเบิดตัวเองเนื่องจากความคลุมเครือในกระบวนการตัดสินใจ เมื่อถึงเวลาที่ปัญหาเหล่านี้เริ่มปรากฏ ก็สายเกินไปที่จะช่วยบริษัทไม่ให้แตกสลาย สิ่งนี้ชัดเจนในระหว่างการแพร่กระจายของ crypto เช่นกันเมื่อ Terra ระเบิดและนำบริษัทที่ให้ยืม crypto จำนวนมากล้มลงพร้อมกับมัน

ล่าสุด: ธนาคารกลางบางแห่งได้ถอนตัวออกจากการแข่งขันสกุลเงินดิจิทัล

การตายของบริษัทแลกเปลี่ยนเป็นเหตุการณ์ใหญ่อย่างแน่นอนหลังจากที่ Terra พังเมื่อต้นปีนี้ Marius Ciubotariu ผู้สนับสนุนหลักของ Hubble Protocol และ Kamino Finance บน Solana กล่าวกับ Cointelegraph:

“ผู้คนต่างประสบกับความทุกข์ทรมานในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาจากการล่มสลายของ Terra และ 3AC ไปจนถึงความทุกข์ยากที่คนงานเหมืองต้องเผชิญ อันที่จริง นี่อาจใหญ่กว่า Terra อย่างที่ไม่มีใครคาดคิด ดูเหมือนว่าสิ่งนี้อาจทำให้ขาสุดท้ายตกต่ำในฤดูหนาวของ crypto ในปัจจุบัน คำถามที่ใหญ่ที่สุดที่ยังไม่ได้รับคำตอบในขณะนี้คือวิธีที่ผู้ให้กู้กำลังเผชิญอยู่ ความกลัวคือสิ่งนี้อาจทำให้สินเชื่อตกต่ำเหมือนโดมิโนทั่วตลาดสกุลเงินดิจิตอล หลายคนจะจับตาดูสิ่งที่เกิดขึ้นที่นี่”