Crypto เข้ายึด Wall Street อย่างดุเดือด ตอนนี้มันจบลงด้วยน้ำตา

ไม่มีการประชดเล็กน้อยใน Bitcoin ที่พิถีพิถันในการถ่ายภาพส่วนที่เหลือของ crypto Bitcoin ไม่ใช่พารากอนแห่งคุณธรรม การขุดสิ่งของนั้นใช้พลังงานมากและเป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม และมันล้มเหลวอย่างน่าสมเพชในฐานะตัวเก็บมูลค่าหรือการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ—สองการใช้งานที่ได้รับการส่งเสริมอย่างมาก ลดลง 70% ในเจ็ดเดือนด้วย มูลค่าตลาดที่สูญเสียไป 900 พันล้านดอลลาร์ราชาแห่ง crypto ดูเปลือยเปล่ามากกว่าที่เคย

แต่ Bitcoin ไม่ใช่ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของ crypto ในทุกวันนี้ เป็นลูกหลานของโทเค็นและแนวปฏิบัติทางการเงินที่เป็นอิสระของอุตสาหกรรม แทนที่จะปฏิวัติ Wall Street อุตสาหกรรม crypto ได้นำผลิตภัณฑ์จำนวนมากมาใช้และคิดค้นขึ้นใหม่ โดยส่วนใหญ่มีกฎเกณฑ์ที่บริษัทสร้างขึ้นเอง ในปัจจุบัน ต้องขอบคุณการใช้เลเวอเรจที่ไร้การควบคุม การชำระบัญชีอัตโนมัติ และราคาที่ตกต่ำ ทำให้เกิดวิกฤตทางการเงินขึ้นใหม่

“อุตสาหกรรมและบริษัทเหล่านี้ปกคลุมไปด้วยความลึกลับ ในสถานการณ์นั้น ประวัติศาสตร์บอกเราว่าจะมีพฤติกรรมเสี่ยง การฉ้อโกง และการหลอกลวงทุกประเภท” จอห์น รีด สตาร์ก อดีตหัวหน้าสำนักงานบังคับใช้กฎหมายทางอินเทอร์เน็ตของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กล่าว “มันไม่ใช่ Wild West มันเป็นอนาธิปไตยเหมือน Walking Dead ที่ไม่มีกฎหมายและระเบียบ”

นอกเหนือจาก Bitcoin แล้ว ยังมีโทเค็น แพลตฟอร์มการซื้อขาย และธนาคารกึ่งธนาคารอื่น ๆ จำนวนมากที่ให้ผลตอบแทนสูงอย่างน่าทึ่งจากเงินฝาก โลกคู่ขนานของการธนาคารเงาและการค้าขายกำลังตึงเครียดที่จะอยู่เหนือน้ำท่ามกลางวิกฤตการณ์ต่างๆ รวมถึงความล้มเหลวของ “stablecoin” ที่สำคัญ การล่มสลายของกองทุนป้องกันความเสี่ยง และสภาพคล่องทางการเงินของผู้ให้กู้ crypto รายใหญ่

สภาพภูมิอากาศในระดับมหภาคที่เข้มงวดขึ้นทำให้อุตสาหกรรมต้องตกต่ำลง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและสภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นทำให้เกิดการแตกตื่นจากสิ่งที่เกี่ยวข้องกับ crypto ท่ามกลางการเทขายในวงกว้างในด้านเทคโนโลยีโดยรวม

แต่อุตสาหกรรมนี้แทบจะไม่สามารถผ่านการทดสอบความเครียดของตลาดได้ การเริ่มต้นและการแลกเปลี่ยน Crypto ขยายตัวในสุญญากาศด้านกฎระเบียบ สร้างกฎการกำกับดูแลของตนเองหรือกระจายผ่านซอฟต์แวร์โอเพ่นซอร์ส "โปรโตคอล" ผู้สนับสนุน Crypto ได้ใช้แนวทางปฏิบัติพื้นบ้านเหล่านี้เป็นการปรับปรุงเหนือ Wall Street— ทำลายการเงินจากโซ่ตรวนของธนาคารและนายหน้า แต่ในทางใดทางหนึ่ง อุตสาหกรรมนี้ได้ปรับ playbook ของ Wall Street ให้เป็นเทคโนโลยีใหม่ และการกำกับดูแลนั้นเกือบทั้งหมดโดยผู้ที่มีส่วนได้เสียทางการเงินในผลลัพธ์

ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดสองข้อในตอนนี้คือธนาคาร crypto และกองทุนป้องกันความเสี่ยง เครือข่ายเซลเซียสซึ่งเป็นผู้ให้กู้คริปโตรายใหญ่ซึ่งฝากเงินไป 11 พันล้านดอลลาร์ มีการถอนเงินที่แข็งค้าง เนื่องจากพยายามป้องกันไม่ให้ธนาคารหยุดดำเนินการซึ่งอาจจะทำให้เลิกกิจการได้ เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน เซลเซียสกล่าวว่ากำลังดำเนินการตามขั้นตอนเพื่อรักษาสินทรัพย์และกำลังสำรวจทางเลือกต่างๆ ที่ “รวมถึงการดำเนินธุรกรรมเชิงกลยุทธ์ เช่นเดียวกับการปรับโครงสร้างหนี้สินของเรา รวมถึงช่องทางอื่นๆ” เซลเซียสไม่ตอบสนองต่อการร้องขอความคิดเห็น

กองทุนป้องกันความเสี่ยง Three Arrows Capital หรือที่รู้จักในชื่อ 3AC ในขณะเดียวกันได้รับคำสั่งให้เลิกกิจการโดยศาลในหมู่เกาะบริติชเวอร์จินหลังจากถูกเจ้าหนี้ฟ้อง กองทุนได้กู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอที่กล่าวว่ามีมูลค่า 18 ล้านดอลลาร์ และได้สร้างตำแหน่งใหญ่ใน

Bitcoin Trust ระดับสีเทา

(สัญลักษณ์: GBTC) ความไว้วางใจแบบปิดที่ซื้อขายต่อสาธารณะและเป็นพาหนะยอดนิยมสำหรับการเก็งกำไร crypto

เป็นเวลาหลายปีที่ GBTC ซื้อขายที่ระดับพรีเมียมที่สำคัญกับการถือครอง Bitcoin พื้นฐาน ซึ่งมีมูลค่าสูงกว่าการถือครองโทเค็นถึง 35% ณ จุดหนึ่งในปี 2020 นั่นหมายความว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถทำเงินได้ง่าย ๆ โดยการยืม Bitcoin ทำให้พวกเขาได้รับความเชื่อถือในการแลกเปลี่ยน สำหรับหุ้นแล้วขายหุ้นเพื่อหากำไรเมื่อสิ้นสุดระยะเวลารอคอย

แต่ในปี 2021 เบี้ยประกันภัยนั้นกลับกลายเป็นส่วนลด และเพิ่มขึ้นเมื่อราคาของ Bitcoin ลดลง เมื่อเร็วๆ นี้ GBTC ซื้อขายที่ส่วนลด 29% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ที่ดักจับนักลงทุนเช่น 3AC ซึ่งระบุว่าเป็นหนึ่งในเจ้าของที่ใหญ่ที่สุดของทรัสต์ในเดือนมิถุนายน

Sean Farrell หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลของ Fundstrat Global Advisors กล่าวว่าแม้ส่วนลดจะเพิ่มขึ้น แต่ 3AC ยังคงซื้อต่อไปใน "กรณีคลาสสิกของนักพนันที่โต๊ะที่สูญเสียและเพิ่มเป็นสองเท่า" ในท้ายที่สุด “3AC ไม่สามารถถือสายเดซี่เชนร่วมกันได้อีกต่อไป ทำให้เกิดปัญหาสภาพคล่องในพื้นที่ให้ยืมคริปโต” Farrell ผู้เปรียบเทียบ 3AC กับการจัดการเงินทุนระยะยาว กองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ที่ต้องการเงินช่วยเหลือที่จัดโดยรัฐบาล ในปี 1998

3AC ไม่ตอบสนองต่อการร้องขอความคิดเห็น Michael Sonnenshein ซีอีโอของ Grayscale กล่าวว่าผู้ถือหลักของทรัสต์เป็นนักลงทุนระยะยาว

ผู้ให้กู้และนายหน้าที่สัมผัสกับ 3AC รวมอยู่ด้วย

รอบโลกดิจิตอล

(VOYG.Canada) ซึ่งกล่าวในการแถลงข่าวว่า 3AC ผิดนัดเงินกู้จำนวน 675 ล้านดอลลาร์ซึ่งประกอบด้วย Bitcoin และ USDC ซึ่งเป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพซึ่งผูกติดอยู่กับเงินดอลลาร์ Voyager ได้ลดการถอนตัวออกจากแพลตฟอร์ม บริษัทไม่มีความคิดเห็น

หากไม่มีรัฐบาลหนุนหลัง อัศวินสีขาวของ crypto เป็นคนเข้ารหัสอื่น ๆ. Sam Bankman-Fried ผู้ก่อตั้งบริษัทแลกเปลี่ยน FTX US ตกลงที่จะขยายวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 400 ล้านดอลลาร์ให้กับ BlockFi พร้อมทางเลือกในการซื้อบริษัท BlockFi ประสบความสูญเสียประมาณ 80 ล้านดอลลาร์เนื่องจากการสัมผัสกับ 3AC Bankman-Fried ผ่านบริษัทการค้าของเขา Alameda Research ได้ประกันตัวยานโวเอเจอร์ด้วยวงเงินสินเชื่อมูลค่าประมาณ 500 ล้านดอลลาร์

“เราใช้เวลาหลายทศวรรษในการพัฒนากฎเกณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อป้องกันการละเมิดใน Wall Street” Eric Kaplan ที่ปรึกษาอาวุโสของศูนย์ตลาดการเงินของ Milken Institute กล่าว “บางคนในตลาดคริปโตกำลังหันหลังให้กับสิ่งนั้น”

การที่อิสระสำหรับทุกคนใช้เวลานานกว่านั้นเป็นเรื่องของการถกเถียงกันมากในวอชิงตัน ฝ่ายบริหารของไบเดน รัฐสภา และหน่วยงานต่างๆ เช่น ก.ล.ต. กำลังทำงานเกี่ยวกับกฎเกณฑ์ ทว่าหน่วยงานกำกับดูแลและผู้ร่างกฎหมายต่างก็ขัดแย้งกันว่าจะใช้กฎเกณฑ์ที่กำหนดไว้กับ crypto หรือเขียนกฎใหม่

หน่วยงานกำกับดูแลมองเห็นความเสี่ยงอย่างเป็นระบบหากการเข้ารหัสลับไม่ได้ควบคุม ธนาคารกลางยุโรปเพิ่งเตือนว่าตลาด crypto มีขนาดใกล้เคียงกับการจำนองซับไพรม์ที่เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 สินทรัพย์ Crypto “จะก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อความมั่นคงทางการเงิน” ECB กล่าวในรายงาน หากพวกเขายังคงเติบโตและธนาคารมีส่วนร่วมมากขึ้น

“ตลาด ณ จุดนี้ไม่ใหญ่พอที่จะทำให้เกิดเหตุการณ์ความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ แต่นี่ไม่ใช่ตลาดคงที่ พวกเขากำลังพัฒนาและเติบโตอย่างต่อเนื่อง” Lee Reiners หัวหน้า Global Financial Markets Center ที่ Duke University กล่าว “ได้เวลาส่งเสียงเตือนแล้ว”

Wall Street

พบกับ Crypto

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา crypto ได้พัฒนาไปในเขตสีเทาด้านกฎระเบียบ ผลิตภัณฑ์และการตลาดที่ไม่มีวันได้รับอนุญาตใน Wall Street ในปัจจุบัน - ต้องขอบคุณกฎระเบียบทางการเงินที่มีมานานนับศตวรรษ - พบบ้านใน crypto อุตสาหกรรมนี้เต็มไปด้วยศิษย์เก่า Wall Street ผู้ค้า และคนอื่นๆ จากอุตสาหกรรมการเงิน

หัวหน้าบริษัทใหญ่ๆ เช่น

กาแลคซี ดิจิตอล โฮลดิงส์

(GLXY.แคนาดา), การลงทุนระดับสีเทาและ Genesis Trading ต่างก็ทำงานใน Wall Street ก่อนที่จะมาที่ crypto ที่

Coinbase ทั่วโลก

(COIN) หัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการทางการเงินระดับโลกมาจาก Goldman Sachs เซลเซียสก่อตั้งโดย Alex Mashinsky ผู้ประกอบการด้านเทคโนโลยีแบบอนุกรม แต่ทีมอาวุโสของบริษัทรวมถึงศิษย์เก่าของ Royal Bank of Canada, Citigroup และ Morgan Stanley

Jane Street Capital หนึ่งในผู้ทำตลาดตราสารทุนรายใหญ่ที่สุด เป็นส่วนหนึ่งของระบบประปา crypto ซึ่งให้สภาพคล่องแก่การแลกเปลี่ยนเช่น

ตลาด Robinhood

(HOOD) และซื้อขาย crypto เพื่อตัวเอง “สิ่งที่เกิดขึ้นในคริปโตนั้นเป็นแซนด์บ็อกซ์ที่ยอดเยี่ยมมากสำหรับการทดลองที่แตกต่างกันมากมาย” Thomas Uhm สมาชิกของทีมขายและซื้อขายคริปโตของ Jane Street กล่าวในพอดคาสต์ในเดือนกุมภาพันธ์

หากไม่มีหน่วยงานกำกับดูแลเช่นสำนักงาน ก.ล.ต. บริษัท crypto ได้กำหนดกฎเกณฑ์ของตนเองไว้มากมาย ไม่มีข้อกำหนดในการแสดงรายการสำหรับโทเค็นทั่วทั้งอุตสาหกรรม Binance.US แสดงรายการโทเค็นมากกว่า 100 รายการ ตั้งแต่ ApeCoin ถึง Zilliqa Coinbase เสนอโทเค็นประมาณ 170 โทเค็น รวมถึงบางรายการที่ออกโดยหน่วยงานที่ฝ่ายทุนของบริษัทเองได้ให้ทุนสนับสนุน Coinbase กล่าวว่าการลงทุนโทเค็นไม่ส่งผลต่อรายชื่อ

ผู้ค้า Crypto ไม่ได้เพียงแค่ต่อสู้กับนักลงทุนที่มีความซับซ้อน เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยงหรือบริษัทซื้อขายความถี่สูง พวกเขาอาจทำการค้ากับบริษัทที่ทำหน้าที่เป็นนายหน้า ผู้ดูแลสภาพคล่อง ผู้ดูแลสภาพคล่อง และการแลกเปลี่ยน ทั้งหมดนี้รวมกันเป็นนิติบุคคลเดียว

ผู้ดูแลสภาพคล่อง ตลาดหลักทรัพย์ และนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในวอลล์สตรีทมานานแล้ว เนื่องจากมีผลประโยชน์ทับซ้อนที่จะเกิดขึ้นหากพวกเขาจัดการทั้งหมด—เช่น ทำให้สามารถซื้อขายกับลูกค้าของตนเองหรือคำสั่งซื้อล่วงหน้าได้ ในคริปโตนั้น การแยกตัวนั้นมักจะไม่มีอยู่จริง ทำให้นักลงทุนมีความเสี่ยง ตามที่หน่วยงานกำกับดูแล เช่น Gary Gensler ประธาน ก.ล.ต. กล่าว

Timothy Massad อดีตประธานคณะกรรมการ Commodity Futures Trading Commission กล่าว “นี่คือการขาดกรอบการทำงานที่คุณไม่สามารถเปรียบเทียบกับหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับฉัน”

แพลตฟอร์มการซื้อขาย Crypto กล่าวว่าข้อกังวลบางอย่างมีมากเกินไปหรือเกิดจากการขาดความชัดเจนเกี่ยวกับกฎ ตัวแทนของ Coinbase กล่าวว่าบริษัทไม่ค้าขายกับลูกค้าหรือทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง “เราจะยังคงเรียกร้องให้มีกรอบการกำกับดูแลสำหรับเศรษฐกิจการเข้ารหัสลับที่รับรองการคุ้มครองผู้บริโภคและขยายการเข้าถึงสำหรับทุกคน” ตัวแทนกล่าวในแถลงการณ์

“การแลกเปลี่ยนจำนวนมากทำหน้าที่หลายอย่างตามความจำเป็น เนื่องจากอุตสาหกรรมยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น” Binance กล่าวในแถลงการณ์ของ Barron's “ในฐานะผู้นำการแลกเปลี่ยน Binance ให้ความสำคัญกับการปกป้องผู้ใช้และการซื้อขายอย่างมีความรับผิดชอบ” FTX ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

ทว่าการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์นั้นเป็นเพียงการซื้อขายบางส่วนเท่านั้น crypto มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ยังนั่งอยู่ การกระจายอำนาจทางการเงินหรือ DeFi แพลตฟอร์ม. ผู้ค้า ผู้ยืม และผู้ให้กู้กำหนดเงื่อนไขของตนเองใน DeFi ซึ่งจับคู่โดยอัลกอริทึมหรือโปรโตคอลซอฟต์แวร์ที่ทำให้การทำธุรกรรมทุกด้านเป็นไปโดยอัตโนมัติ ตำแหน่งอาจถูกชำระบัญชีโดยอัตโนมัติหากระดับหลักประกันต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนดไว้

นักลงทุนมักจะไถเงินเข้าไปใน DeFi เพื่อเก็บผลตอบแทนที่เป็นตัวเลขสองหลักหรือสามหลักที่โฆษณาไว้ ไม่มีอะไรเหมือนที่มีอยู่ในการเงินแบบดั้งเดิม - อัตราการออมของธนาคารตอนนี้สูงถึง 1.6% อย่างดีที่สุด ผลตอบแทนพันธบัตรขยะเฉลี่ย 8% แต่ใน DeFi เนื่องจากไม่มีบริษัทใดอยู่เบื้องหลังโปรโตคอลการซื้อขายและการยืม จึงแทบไม่มีการไล่เบี้ยหากเงินฝากหายไปเนื่องจากการแฮ็กหรือซอฟต์แวร์ผิดพลาด

การโจรกรรม DeFi ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย โปรโตคอลคิดเป็น 97% ของ crypto มูลค่า 1.7 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกขโมยในปี 2022 ณ วันที่ 1 พฤษภาคม ตามรายงานของ Chainalysis บริษัทวิเคราะห์บล็อคเชน Kim Grauer ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยด้าน Chainalysis ของการวิจัยกล่าวว่า "มันเป็นปัญหาด้านการคุ้มครองผู้บริโภคที่สำคัญ ซึ่งคุณไม่มีทางไล่เบี้ยได้ถ้าคุณมีเงินที่ขโมยมาจาก DeFi" และเสริมว่าโปรโตคอลที่มองโลกในแง่ดีของเธอจะปลอดภัยมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

ด้วย Stablecoins การเข้ารหัสลับกำลังสร้างวอลล์เปเปอร์ทางการเงินที่เริ่มต้นในปี 1970 นั่นคือกองทุนตลาดเงิน Stablecoins เช่นเดียวกับกองทุนตลาดเงิน ตั้งเป้าที่จะรักษาราคา $1 ให้คงที่ แต่แตกต่างจากกองทุนที่มีการควบคุม Stablecoin สามารถเป็นเจ้าของสินทรัพย์อะไรก็ได้ที่พวกเขาต้องการเป็นทุนสำรอง รวมถึงโทเค็นอื่นๆ เช่น Bitcoin

อันตรายของแนวทางนี้ปรากฏชัดเมื่อเกิดความผิดพลาดของ “อัลกอริธึม” Stablecoin ที่เรียกว่า TerraUSD ซึ่งกำลังจะหมดไป 60 ล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์ เหตุการณ์ดังกล่าวเน้นย้ำถึงความเปราะบางและความเสี่ยงจากการแพร่กระจายของระบบ เนื่องจาก Tether ซึ่งเป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่ที่สุด กล่าวสั้น ๆ ว่า “หักเงิน” ทำให้เกิดความกังวลว่าอุตสาหกรรมไม่ได้เตรียมพร้อมสำหรับการดำเนินการแบบคลาสสิกบนธนาคาร

คำว่า Stablecoin เป็น "กลยุทธ์ทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพ แต่อาจทำร้ายได้จริงหาก Stablecoin ล้มเหลว" Hilary Allen ศาสตราจารย์ด้านกฎหมายจาก American University ผู้ซึ่งเขียนวิจารณ์เกี่ยวกับ crypto กล่าว กองทุนตลาดเงินได้หักเงินในตลาดที่ตึงเครียด เช่น วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ที่ต้องใช้เงินช่วยเหลือและมาตรการรักษาเสถียรภาพของตลาด เธอกล่าวเสริม ในเหรียญที่มีเสถียรภาพ เจ้าของโทเค็นไม่มีสิทธิ์แลกรับที่เข้มงวด นับประสา backstop ของรัฐบาลกลาง

บริษัท Crypto กำลังเข้าร่วมในคลับ Wall Street อื่น: สินเชื่อบ้าน สตาร์ทอัพอย่าง Milo เสนอการจำนองแบบ Zero-down ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดย crypto เป็นหลักประกัน บริษัทและบริษัทอื่นๆ ตั้งเป้าที่จะทำลายตลาดสินเชื่อบ้านมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ การจำนองแบบดั้งเดิมบางรายการได้รับการซื้อขายบนบล็อคเชนแล้ว การรักษาความปลอดภัยของการจำนอง crypto อาจเป็นเรื่องต่อไป Josip Rupena ซีอีโอของ Milo กล่าวว่า "เราพูดคุยกับหน่วยงานกำกับดูแลจำนวนหนึ่งและพยายามทำให้พวกเขาเข้าใจว่าเรากำลังทำอะไรอยู่

การเข้ารหัสลับ

เครื่องการเงิน

เพื่อทำความเข้าใจว่าเหตุใดนักปรัชญา Bitcoin จึงคัดค้านเรื่องทั้งหมดนี้ การรู้ประวัติบางอย่างจึงเป็นประโยชน์

Bitcoin เปิดตัวในปี 2009 ได้รับการพัฒนาให้เป็นระบบเพียร์ทูเพียร์สำหรับการโอนสกุลเงินโดยไม่ต้องใช้ตัวกลางเช่นธนาคาร เทคโนโลยีนี้ได้รับการขนานนามว่า "ไม่ได้รับอนุญาต" ได้รับการออกแบบราวกับว่าบริษัทและรัฐบาลเป็นศัตรูกับสิทธิทางเศรษฐกิจส่วนบุคคล

ทว่าบล็อคเชนของ Bitcoin ซึ่งเป็นเครือข่ายคอมพิวเตอร์ที่ส่งเสียงหึ่งๆ ไม่รู้จบเพื่อแก้ปัญหาทางคณิตศาสตร์ที่ตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรม ไม่ได้สร้างขึ้นเพื่อขยายขนาดขึ้น การประมวลผลธุรกรรมนั้นยอดเยี่ยมเมื่อเทียบกับเครือข่ายการ์ดเช่น

วีซ่า

(วี). และบล็อกเชนไม่ได้ออกแบบมาเพื่อการใช้งานนอกเหนือจากการชำระเงิน ที่เปิดประตูระบายน้ำให้กับบล็อคเชนอื่น ๆ วันนี้ หลายร้อยรายการเป็นแกนหลักสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขาย โทเค็น ผลิตภัณฑ์ทางการเงิน วิดีโอเกม และโลกออนไลน์

Crypto ยังใช้ประโยชน์จากการขาดกฎระเบียบในการระดมทุนและจัดตั้งโครงสร้างองค์กรตามเงื่อนไขของตนเอง แทนที่จะออกหุ้นทุน บริษัทบล็อคเชนจะระดมเงินจากเงินร่วมลงทุนและโทเค็น airdrop แจกจ่ายฟรีเพื่อสร้างการสนับสนุน หรือมีส่วนร่วมใน "การเสนอเหรียญเริ่มต้น" บริษัทแลกเปลี่ยนและนายหน้าได้รับใบอนุญาตจากรัฐเพื่อประกอบธุรกิจการโอนเงิน ส่วนหนึ่งเป็นเพราะไม่มีเส้นทางที่ชัดเจนในการจดทะเบียนธุรกิจหรือโทเค็นกับสำนักงาน ก.ล.ต.

ความไร้ประสิทธิภาพในช่วงแรกในตลาดดึงดูดทหารผ่านศึกของ Wall Street ใช้ Dave Weisberger ผู้ซึ่งทำงานเกี่ยวกับการซื้อขายเชิงปริมาณและโครงสร้างการตลาดในบริษัทต่างๆ เช่น Salomon Brothers และ Two Sigma Securities Weisberger ได้ร่วมก่อตั้งบริษัทชื่อ CoinRoutes ซึ่งนำเข้าข้อมูลตลาด crypto จากการแลกเปลี่ยนหลายสิบแห่ง

ในการนำเสนอที่งาน crypto ในเดือนตุลาคม Weisberger กล่าวว่าตลาด crypto มี “ผู้ค้าที่โง่เขลามากมายให้คุณดูบนเทปและใช้ประโยชน์จากมัน” เขาเสริมว่า Crypto เสนอ “ความไร้ประสิทธิภาพมากกว่าตลาดอื่น ๆ ที่น่าตื่นเต้นมาก นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่เทรดเดอร์จำนวนมากต่างแห่กันไปที่มัน”

Weisberger กล่าวในการให้สัมภาษณ์ว่าขณะนี้บริษัทที่มีความซับซ้อนมากขึ้นอยู่ในพื้นที่ ประสิทธิภาพของตลาดก็ดีขึ้น แต่ผู้ค้าปลีกไม่ได้เข้าใกล้มาตรฐาน "การดำเนินการที่ดีที่สุด" ระดับชาติสำหรับการซื้อขายหุ้นตามที่ Massad กล่าว นักลงทุนรายย่อยบน Coinbase ทำการซื้อขายกับนักลงทุนรายอื่นหรือผู้ดูแลสภาพคล่องบนแพลตฟอร์มเท่านั้น นักลงทุนสถาบันใช้บริษัทอย่าง CoinRoutes เพื่อส่งคำสั่งซื้อไปยังการแลกเปลี่ยนใด ๆ ที่เสนอราคาที่ดีที่สุด

นอกจากนี้ยังมีโอกาสในการเก็งกำไรมากขึ้นใน crypto กองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถซื้อ Bitcoin บนแพลตฟอร์มหนึ่งและขายได้ในราคาที่สูงกว่าในอีกแพลตฟอร์มหนึ่ง หรือใช้หุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และตลาด crypto เพื่อทำการเดิมพันนั้น การค้าประเภทนั้นยากกว่ามากในการดึงหุ้นออก โดยที่สเปรดราคาเสนอ/ถามมักจะแน่นและราคาไม่เบี่ยงเบนมากนักในการแลกเปลี่ยนระดับชาติ

Weisberger กล่าวว่า "ในตลาดตราสารทุน การค้าปลีกได้รับข้อเสนอที่ดีที่สุด" “ใน crypto โดยทั่วไปแล้วผู้ค้าปลีกจะจ่ายค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นหรือซื้อขายนอกพื้นที่ที่มีสเปรดจริง”

Crypto Loans และสินเชื่อที่อยู่อาศัย

ความผิดพลาดของ crypto นั้นเป็นสัญญาณเตือนภัย แม้กระทั่งกับคนในอุตสาหกรรมที่คิดว่าพวกเขาไม่ได้รับความเสี่ยงครั้งใหญ่จากการกู้ยืม

Shahar Abrams เป็นหนึ่งในนักลงทุนดังกล่าว ที่ปรึกษาอุตสาหกรรมอายุ 30 ปี เขาได้กู้เงิน 140,000 ดอลลาร์เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้วด้วยเซลเซียส เพื่อเป็นหลักประกัน เขาได้โพสต์โทเค็นมูลค่า 560,000 ดอลลาร์ที่เรียกว่า CEL ซึ่งเป็นเหรียญที่เป็นกรรมสิทธิ์ของบริษัทซึ่งเดิมออกโดยบริษัท เขานำเงินที่ได้ไปช่วยซื้อคอนโดและแกรนด์เปียโน “เปียโนในฝันของฉันและสถานที่ที่จะวางมัน” Abrams ผู้ซึ่งอาศัยอยู่ในแอตแลนต้ากล่าว

สิ่งที่เขาไม่ได้คาดหวังคือการล่มสลายของหลักประกันของเขา ขณะที่ Terra ดิ่งลง ราคาก็ลดลงสำหรับโทเค็นอื่นๆ ราคาของ CEL ลดลงครึ่งหนึ่งในหนึ่งวันและลดลงอีก 50% ในวันถัดไป นั่นทำให้มาร์จิ้นคอลจากเซลเซียสโพสต์หลักประกันเพิ่มเติมภายใน 24 ชั่วโมง Abrams ตัดสินใจที่จะไม่ทุ่มเงินเข้าไปอีก แต่มันก็ไม่สำคัญ เซลเซียสชำระหลักประกันเพื่อชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนด ในท้ายที่สุด การกู้ยืมกับหลักประกันของเขาแทนที่จะขายมันทำให้เขาต้องเสียค่าใช้จ่ายประมาณ 420,000 ดอลลาร์

“เห็นได้ชัดว่าแพลตฟอร์มมีความเสี่ยงมากกว่าที่ผู้คนรับรู้” Abrams ผู้ให้คำปรึกษาเกี่ยวกับเซลเซียสและแนะนำให้เพื่อน ๆ กล่าว “ฉันคิดเสมอว่าเซลเซียสเป็นหน่วยที่ปลอดภัยที่สุด และนั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมฉันจึงนำทางผู้คนไปที่นั่น”

เซลเซียสและผู้ให้กู้รายอื่นกำลังเผชิญกับพายุด้านกฎระเบียบ ก่อนที่บริษัทจะเข้ายึด บริษัทถูกกล่าวหาโดยหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐว่าละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ และหยุดเสนอบัญชีดอกเบี้ยให้กับนักลงทุนรายย่อยรายใหม่ในสหรัฐอเมริกา หน่วยงานกำกับดูแลในอย่างน้อยห้ารัฐกำลังตรวจสอบการแช่แข็งเงินฝาก เซลเซียสในกระบวนการทางกฎหมายได้โต้แย้งว่าได้ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์และกล่าวว่า "กำลังทำงานอย่างใกล้ชิดกับรัฐในสหรัฐอเมริกาเพื่อให้ความกระจ่างเกี่ยวกับการดำเนินธุรกิจของเรา"

ผู้ให้กู้ crypto รายอื่น ๆ ดูเหมือนจะไม่มีใครขัดขวางโดยอ้างว่าพวกเขากำลังปกป้องผู้ฝากเงินในขณะที่ตอบสนองความต้องการสินเชื่อที่ธนาคารไม่ให้

Ledn ผู้ให้กู้ที่อยู่ในโตรอนโตกล่าวว่าผู้ยืมทั่วไปไม่ต้องการขาย Bitcoin ของตน และไม่สามารถหาผู้ให้กู้แบบเดิมได้ “ด้วย Bitcoin เราสามารถเสนอเงินกู้ให้กับผู้คนในเม็กซิโกในอัตราดอกเบี้ยเดียวกับที่ลูกค้าในแคนาดาหรือสหรัฐอเมริกาจะได้รับ” เมาริซิโอ ดิ บาร์โตโลเมโอ ผู้ร่วมก่อตั้งของ Ledn กล่าว เงินกู้ทั่วไปมีมูลค่า 15,000 เหรียญสหรัฐฯ ใช้สำหรับซื้อบ้านหรือค่าเล่าเรียน

Ledn ยังโฆษณาบัญชีออมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง ซึ่งรวมถึง 7.5% ใน Stablecoin USD Coin และ 5.25% สำหรับ Bitcoin Di Bartolomeo กล่าวว่าการชำระบัญชีและการถอนเงินเพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่เขามั่นใจว่าแพลตฟอร์มสามารถฝ่าฟันวิกฤติได้

บริษัทต่างๆ เช่น Milo ผู้ให้กู้จำนอง กล่าวว่าพวกเขากำลังออกสินเชื่อบ้านให้กับ “คนรวยในคริปโต” โดยให้เครดิตที่พวกเขาไม่สามารถหาได้จากผู้ให้กู้แบบดั้งเดิม ไมโลไม่ตรวจสอบคะแนนเครดิตหรือต้องการเอกสารรายได้และทรัพย์สินจำนวนมาก นอกเหนือจากข้อกำหนดเพื่อวัตถุประสงค์ในการต่อต้านการฟอกเงิน และในขณะที่ธนาคารไม่กี่แห่งใช้ crypto เป็นหลักประกัน Milo ให้สินเชื่อกับ Bitcoin ของผู้กู้หรือการถือครอง crypto อื่น ๆ

Rupena ผู้ก่อตั้ง Milo หลังจากทำงานที่ Wall Street กล่าวว่าผู้ซื้อบ้านสามารถลดศูนย์สำหรับเงินกู้ได้ ผู้กู้สามารถได้รับการจำนอง 1 ล้านดอลลาร์สำหรับบ้านราคา 1 ล้านดอลลาร์ หนุนด้วย Bitcoin มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์และตัวบ้านเอง หากหลักประกันการเข้ารหัสลับลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ที่ตั้งไว้ บริษัทอาจต้องการให้ผู้ยืมเพิ่ม หากราคายังคงลดลงและผู้ยืมไม่เพิ่มการเข้ารหัสลับเพิ่มเติม Milo อาจเลิกกิจการหลักประกันหรือยึดทรัพย์สิน

สำหรับตอนนี้ผู้ให้กู้แบบดั้งเดิมเช่น

ฟาร์โกเวลส์

(WFC) และ Rocket Cos' (RKT) Rocket Mortgage ไม่ต้องกลัวอะไรมาก ตลาดที่ร่ำรวยด้วยการเข้ารหัสลับมีขนาดเล็ก Milo ออกการจำนองครั้งแรกในเดือนเมษายน โดยให้เงินสนับสนุนชุดอสังหาริมทรัพย์ให้เช่าใน Coral Gables รัฐฟลอริดา โดยมี Ether และ Bitcoin ค้ำประกัน จากนั้นมีมูลค่าประมาณ 600,000 ดอลลาร์ ตั้งแต่นั้นมา Milo กล่าวว่าได้ปิดเงินกู้ไปแล้วประมาณ 10 ล้านเหรียญ

หากการจำนองเป็นศูนย์หมดลง พวกเขาจะรื้อฟื้นผลิตภัณฑ์ที่ระเหยหายไปสำหรับผู้ซื้อส่วนใหญ่หลังจากวิกฤตการเงินในปี 2008 Rupena อยู่ในวัย 20 ต้นๆ ของเขาในตอนนั้น หลังจากถูกคุมขังในฐานะนักศึกษาฝึกงานที่โต๊ะรับจำนองของ Lehman Brothers ประสบการณ์ดังกล่าวสอนให้เขา “คิดเกี่ยวกับโลกที่ต่างไปจากเดิมเล็กน้อยและจุดด้อยในมุมมองที่ต่างออกไป” เขากล่าว และเสริมว่าบริษัทไม่จำเป็นต้องออก margin call เนื่องจากตลาดคริปโตพังทลายลง

นวัตกรรมทางการเงินหรือคาสิโนที่ไม่ได้รับการควบคุม?

ผู้บริหารอุตสาหกรรม Crypto กล่าวว่านวัตกรรมหลายอย่างของพวกเขาจะทำให้การเงินเร็วขึ้น ถูกกว่า และเข้าถึงได้ง่ายขึ้น ตัวอย่างเช่น เมื่อนักลงทุนซื้อหรือขายหุ้น โดยปกติจะใช้เวลาสองวันทำการในการทำธุรกรรม ธุรกรรม Crypto มักจะเสร็จสิ้นภายในไม่กี่นาที เมื่อมีการบันทึกในบล็อคเชน

การชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิมอาจเป็นภาระมากขึ้น ทำให้ธนาคารหลายแห่งต้องประสานงานการโอนเงินเป็นเวลาหลายวัน หรือบริการโอนเงินผ่านธนาคารที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินที่สูงชัน การชำระเงินด้วยการเข้ารหัสลับระหว่างประเทศเกิดขึ้นเกือบจะในทันที ระหว่างกระเป๋าเงินกับกระเป๋าเงิน และอาจมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่า

“การใช้บล็อคเชนและบัญชีแยกประเภทนำประสิทธิภาพมาสู่ผลิตภัณฑ์และกระบวนการทางการเงินมากมายอย่างแน่นอน ไม่ต้องสงสัยเลยว่ามันเป็นเช่นนั้น” Jay Clayton อดีตประธาน SEC ซึ่งปัจจุบันเป็นที่ปรึกษาของ Fireblocks บริษัทคริปโต และที่ปรึกษานโยบายอาวุโสของบริษัทกฎหมาย Sullivan & Cromwell กล่าว ปัญหาของเคลย์ตันคือบางคนในอุตสาหกรรมไม่ต้องการกฎจราจรที่ชัดเจนกว่านี้มากนักเพราะพวกเขาไม่ต้องการที่จะเชื่อฟังสิ่งที่อยู่ในหนังสือ: “การเรียกร้องความชัดเจนในหลาย ๆ ด้านเป็นเพียงการโทร เพื่อเปลี่ยนแปลงกฎหมายที่ใช้บังคับ”

วิศวกรซอฟต์แวร์บางคนกล่าวว่าถึงเวลาแล้วที่รัฐบาลจะต้องรับผิดชอบ

Bitcoin “เป็นการเคลื่อนไหวแบบประชานิยมทางการเงินซึ่งเป็นปฏิกิริยาต่อการเก็งกำไรเกินจริงของ Wall Street” Stephen Diehl นักวิจารณ์คนหนึ่งได้เรียกร้องให้รัฐสภาปราบปราม “ลองนึกภาพว่า Occupy Wall Street เป็นขบวนการที่เท่าเทียมกัน” เขากล่าว โดยอ้างถึงการประท้วงประชานิยมต่อต้านความไม่เท่าเทียมกันของรายได้ “ตอนนี้ ลองนึกดูว่าถ้าทุกคนใน Occupy Wall Street ถูกแทนที่ด้วยผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ นั่นคือสิ่งที่เรามีกับ crypto” ข

เขียนถึง โจ ไลท์ ที่ [ป้องกันอีเมล]