ทนายความด้าน Crypto มองว่าโอกาสที่ SEC จะชนะ Uniswap 'ต่ำมาก'

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้เริ่มตรวจสอบการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจ Uniswap เพื่อเป็นการตอบสนอง ก.ล.ต. ได้ปฏิบัติตามประกาศของ Wells ของ Uniswap Labs โดยระบุว่ามีแผนจะดำเนินการทางกฎหมาย 

ชุมชนสกุลเงินดิจิทัลตกตะลึงกับข้อกล่าวหาของ SEC ซึ่งอ้างถึงรูปแบบการกระจายอำนาจของ Uniswap มากกว่าการกล่าวอ้างเรื่องการฉ้อโกงหรือการปั่นตลาด

Uniswap: ภัยคุกคามต่อตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม?

กรณีของ SEC ต่อ Uniswap มีรากฐานมาจากความสามารถของโปรโตคอลในการอำนวยความสะดวกในการซื้อขายมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์โดยไม่ต้องมีคนกลางจากส่วนกลาง สิ่งนี้ท้าทายโดยตรงต่อโครงสร้างการกำกับดูแลของ ก.ล.ต. ซึ่งดูแลตัวกลางในตลาดการค้า

ทนายความด้านการเข้ารหัสลับที่อ้างถึงในเรื่องกล่าวว่า “สิ่งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากการมีอยู่ของ Uniswap สามารถแสดงให้เห็นว่ามีเงินหลายพันล้านดอลลาร์สามารถซื้อขายบนโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจที่ไม่มีบุคคลหรือสถาบันทำหน้าที่เป็นตัวกลาง” 

“ในอนาคตนั้น รูปแบบการกำกับดูแลที่เน้นตัวกลางของ ก.ล.ต. จะไม่คงอยู่”

การต่อสู้ที่ยากลำบาก: การเอาชนะแบบอย่างและการโต้แย้งที่อ่อนแอ

ทนายความด้านการเข้ารหัสลับเชื่อว่าโอกาสที่ SEC จะประสบความสำเร็จในการดำเนินคดีนี้ “ต่ำมาก” แตกต่างจากกรณี crypto อื่น ๆ ที่ ก.ล.ต. อาศัยการทดสอบ Howey แบบ amorphous เพื่อจำแนกโทเค็นเป็นหลักทรัพย์ ขณะนี้หน่วยงานเผชิญกับความท้าทายที่น่ากลัวมากขึ้น

ก.ล.ต. จะต้องพิสูจน์ว่า Uniswap Labs, การดำเนินการส่งต่อ, ผู้ให้บริการสภาพคล่อง, แอปพลิเคชันส่วนหน้า และผู้เขียนโค้ด ล้วนเป็นส่วนหนึ่งของหน่วยงานหรือการดำเนินการเดียวกัน นี่เป็นคำสั่งที่สูง เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วกฎหมายได้ตระหนักถึงความแตกต่างระหว่างนักพัฒนาซอฟต์แวร์และหน่วยงานที่พวกเขาให้บริการ

นอกจากนี้ ความพยายามของ ก.ล.ต. ในการกำหนดโทเค็น Uniswap (UNI) ให้เป็นหลักทรัพย์ และโต้แย้งว่าการแจกจ่ายโทเค็นเป็นการแจกจ่ายหลักทรัพย์กำลังเผชิญกับอุปสรรคสำคัญ ทนายความชี้ให้เห็นว่า Uni ไม่ได้ดำเนินการเหมือนหุ้น เนื่องจากไม่ได้ให้สิทธิในการลงคะแนนเสียงหรือผู้ถือหุ้นในการดำเนินคดี

“มันเหมือนกับเหรียญมีมมากกว่าสัญญาการลงทุน” ทนายความกล่าว

ความพยายามของ ก.ล.ต. ในการขยายเขตอำนาจศาลเพื่อควบคุมคะแนนสะสมของลูกค้า ไมล์ของสายการบิน และบัตรอาร์เคดแบบชำระเงินล่วงหน้าโดยการเปรียบเทียบการแจกอากาศกับข้อเสนอด้านความปลอดภัย ก็ต้องเผชิญกับความกังขาเช่นกัน

ความท้าทายกับการเรียกร้องที่อาจเกิดขึ้นของ ก.ล.ต

บทความนี้สรุปถึงความท้าทายที่ SEC อาจเผชิญในกรณีของ Uniswap หน่วยงานกำกับดูแลอาจพยายามอ้างว่า Uniswap Labs, การดำเนินการส่งต่อ, ผู้ให้บริการสภาพคล่อง, แอปพลิเคชันส่วนหน้า และผู้เขียนโค้ด ล้วนเป็นส่วนหนึ่งของหน่วยงานเดียวกัน ซึ่งถือเป็นสถานะที่ยากจะปกป้อง

นอกจากนี้ ก.ล.ต. อาจโต้แย้งว่าโทเค็น Uni เป็นหลักทรัพย์ และการแจกจ่ายโทเค็น Uni เป็นการแจกจ่ายหลักทรัพย์ ถึงกระนั้น บทความนี้ก็แนะนำว่านี่อาจเป็นข้อโต้แย้งที่อ่อนแอ

บทความนี้ตั้งข้อสังเกตว่าความพยายามของ ก.ล.ต. ในการอธิบายว่า airdrops เป็นข้อเสนอความเสี่ยงด้านหลักทรัพย์ที่ขยายเขตอำนาจศาลเพื่อควบคุมโปรแกรมการให้รางวัลแก่ลูกค้าที่หลากหลาย ซึ่งอาจกำหนดเป็นแบบอย่างที่เกี่ยวข้อง

นอกจากนี้ โทเค็น Uni ไม่ได้ดำเนินการเหมือนหุ้นทั่วไป เนื่องจากไม่ได้ให้สิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงหรือผู้ถือหุ้นที่ยืนหยัดในการดำเนินคดี ทำให้คล้ายกับเหรียญมีมมากกว่าสัญญาการลงทุน

สรุป

บทความนี้ชี้ให้เห็นว่า ก.ล.ต. ควรมุ่งเน้นไปที่การจัดการกับการฉ้อโกงที่แท้จริงภายในการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) แทนที่จะกำหนดเป้าหมายไปที่หน่วยงานที่มีชื่อเสียง เช่น Uniswap โดยให้เหตุผลว่า Uniswap ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจ อาจสามารถหลีกเลี่ยงการถูกจัดประเภทเป็นสัญญาการลงทุนตามคำแนะนำที่ผ่านมาของ SEC 

มุมมองนี้เน้นย้ำถึงการจัดสรรทรัพยากรด้านกฎระเบียบที่ไม่ถูกต้องที่อาจเกิดขึ้น และเน้นย้ำถึงความสำคัญของการแยกความแตกต่างระหว่างโครงการ DeFi ที่ถูกต้องตามกฎหมายและแผนการฉ้อโกง ข้อพิพาททางกฎหมายระหว่าง Uniswap และ ก.ล.ต. จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อระบบนิเวศ Bitcoin ทั้งหมด

ด้วยพื้นฐานด้านสื่อสารมวลชน Ritika Sharma ได้ทำงานร่วมกับบริษัทสื่อที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง โดยมุ่งเน้นที่ข่าวทั่วไป เช่น การเมืองและอาชญากรรม เธอเข้าร่วม The Coin Republic ในตำแหน่งนักข่าวเกี่ยวกับ crypto และพบว่ามีความหลงใหลในสกุลเงินดิจิทัล, Web3, NFT และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ เป็นอย่างมาก เธอใช้เวลาส่วนใหญ่ในการค้นคว้าและเจาะลึกแนวคิดเหล่านี้ตลอดเวลา และเป็นผู้สนับสนุนอย่างแข็งขันสำหรับผู้หญิงใน STEM