'Crypto ไม่สนใจเรื่องพื้นฐาน' ยั่งยืนไหม?

cryptocurrencies ส่วนใหญ่ตาย 

เป็นที่รู้จักกันดีในหมู่ผู้ที่ได้เห็นมากกว่าหนึ่งรอบ โทเค่นนับร้อย หากไม่นับพัน ควบคู่ไปกับบิทคอยน์และอีเธอร์ แต่แทบจะไม่มีเลย หรือบ่อยครั้งที่ไม่เคยเรียกคืนค่าสูงสุดตลอดกาล

สินทรัพย์ดิจิทัลเพียง 26 อันดับแรกจาก 200 อันดับแรกตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ได้สร้างจุดสูงสุดใหม่หลังจากจุดสูงสุดของตลาดกระทิงครั้งล่าสุดในเดือนมกราคม 2018

ครึ่งหนึ่งเป็นโทเค็นเลเยอร์ 1 เช่น litecoin อีเธอร์ และคาร์ดาโน ห้าเป็นโทเค็นการกำกับดูแลที่มอบสิทธิ์ในการออกเสียงที่ขับเคลื่อนโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ เช่น Gnosis และ district0x

มันไม่ใช่ภาพสีดอกกุหลาบ แต่แนวโน้มแย่ลงไปอีกในการระบุว่าสกุลเงินดิจิทัลมีมูลค่าเท่าใดในแง่ของบิตคอยน์ แทนที่จะเป็นดอลลาร์ตามปกติ 

เปลี่ยนไปใช้การกำหนดราคา bitcoin และมีเพียง XNUMX สกุลเท่านั้นที่เกินจุดสูงสุดก่อนหน้าในช่วงเวลาเดียวกัน: dogecoin, binance coin, chainlink, decentraland, vechain และ enjin coin

ผู้ชนะเพียงกลุ่มเล็กๆ คิดเป็น 3% ของสินทรัพย์ดิจิทัล 200 อันดับแรก ไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจนในการเชื่อมโยงพวกเขาเช่นกัน 

Dogecoin เป็นการล้อเลียนตัวเอง "สู่ดวงจันทร์" ในขณะที่ vechain โทเค็นเลเยอร์ 1 นั้นขับเคลื่อนโดย "บล็อกเชนสำหรับห่วงโซ่อุปทาน" มีม 

เหรียญ Binance มีพลังลอยตัวอยู่โดยกลไกการเผาไหม้ที่ล่อลวง Chainlink มีเนื้อหาที่มีประโยชน์มากกว่าส่วนใหญ่ ซึ่งสนับสนุนระบบนิเวศของฟีดข้อมูลและราคาที่ขยายออกไป ออราเคิลซึ่งเชื่อมต่อบล็อคเชนและสัญญาอัจฉริยะต่างๆ เพื่อดำเนินการธุรกรรมโดยไม่มีผู้ตรวจสอบบุคคลที่สาม

ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมกล่าวว่าความสำเร็จของ Decentraland และ enjin coin สามารถอธิบายได้ในบางส่วนโดย metaverse brouhaha และ dapps เกมที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อคเชน (แอพพลิเคชั่นแบบกระจายอำนาจ) ที่คาดว่าจะได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นในไม่ช้า 

การเชื่อมต่อที่หลอกลวงดังกล่าวชี้ให้เห็นถึงสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในตลาดกระทิง แต่ก็ต้องล่มสลายไปอย่างรวดเร็วเมื่อโฆษณาค่อยๆ หมดไป — ถูกกำหนดไว้แล้วว่าจะไม่หวนคืนความรุ่งโรจน์อันวิจิตรของพวกเขาอีกเลยเพื่อทำให้ผู้ถือกระเป๋าที่ซื้ออันดับต้น ๆ ทั้งหมด

ดังนั้นหนึ่งจะกำหนดราคาสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเท่าเทียมกันได้อย่างไร ค่าเงินดิจิตอลคืออะไร? 

เมื่อพิจารณาจาก 200 อันดับแรกของเหรียญจากตลาดกระทิงก่อนหน้านี้ ลดลงมากกว่า 90% ในแง่ของเงินดอลลาร์ จากระดับสูงสุดตลอดกาล ตลาดตัดสินอย่างไรและทำไมพวกเขาถึงไปต่ำ

กระแสเงินสดเป็นขาลงสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล

Token Terminal เป็นแพลตฟอร์มหนึ่งที่เสนอวิธีคิดออกทั้งหมด นำเสนอเมตริกต่างๆ ที่มุ่งเปรียบเทียบโปรโตคอลต่างๆ สะท้อนวิธีการประเมินมูลค่าบริษัทแบบเดิมในอัตราส่วนราคาต่อรายได้และรายได้รวม

“เมื่อมองย้อนกลับไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเปรียบเทียบตลาดกระทิงปี 2018 กับสิ่งที่เราเห็นในปี 2021 เป็นเรื่องยากมากที่จะสร้างวิทยานิพนธ์ว่าทำไมโทเค็นถึงประสบความสำเร็จ” Oskari Tempakka ผู้นำการเติบโตของ Token Terminal กล่าวกับ Blockworks

แพลตฟอร์มจะวัดโปรโตคอลที่สร้างกระแสเงินสดควบคู่ไปกับการเริ่มต้นบล็อกเชนที่ทำงานบนเครือข่ายทั้งหมด เป็นไปไม่ได้ที่จะให้คุณค่ากับโปรโตคอลโดยพิจารณาจากปัจจัยเหล่านั้นในช่วงตลาดกระทิงที่ผ่านมา Tempakka กล่าว เนื่องจากเพิ่งผ่านปี 2020 ไปได้เพียงครึ่งทางของช่วงฤดูร้อน DeFi เมื่อแอปพลิเคชั่นแรกที่สร้างขึ้นบน Ethereum เริ่มสร้างกระแสเงินสดที่เป็นบวกให้กับโปรโตคอล 

ข้อสรุป: การวิเคราะห์ cryptocurrencies ที่บินได้สูงที่สุดจากกระทิงตัวสุดท้าย ไม่ว่าจะเป็นการประเมินค่าเงินดอลลาร์หรือ bitcoin บนพื้นฐานพื้นฐานนั้นเป็นไปไม่ได้

ถึงกระนั้น ครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์ดิจิทัล 200 อันดับแรกที่ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลตลอดรอบล่าสุดคือสินทรัพย์เลเยอร์ 1

Layer-1s ซึ่งเป็นแกนหลักของสินทรัพย์ดิจิทัล ทำผลงานได้ดีกว่าในครั้งนี้ เนื่องจากมีการจดจำชื่อที่ดี และความพยายามของนักพัฒนาจำนวนมาก เช่นเดียวกับผู้ดูแลสภาพคล่องและผู้ค้าที่ฉกฉวยซึ่งชอบสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากกว่า 

จะต้องมีมูลค่าตามราคาตลาดที่มากสำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยง 1 พันล้านดอลลาร์บวกกับการซื้อขายสินทรัพย์ มิฉะนั้นจะขยับเข็มราคาอย่างมากในการสร้างขายาวหรือสั้นจนทำให้กำไรล้าสมัย 

“ฉันจะบอกว่าวิทยานิพนธ์ที่อยู่เบื้องหลังเลเยอร์-1 คือคุณกำลังสร้างเลเยอร์การตั้งถิ่นฐานที่ปรับขนาดได้อย่างไม่จำกัดสำหรับแอปพลิเคชันอื่นๆ “มันง่ายกว่าที่จะสร้างวิทยานิพนธ์ที่เป็นขาขึ้นโดยไม่มีการกำหนดมูลค่าได้ง่ายกว่าสำหรับแอปพลิเคชันที่บริสุทธิ์ นั่นคือวิธีที่เรากำลังดูเลเยอร์ 1 ในตอนนี้ อย่างน้อยก็สามารถสร้างกระแสเงินสดและจับมูลค่านั้นได้จริง ”

กระแสเงินสดเป็นขาลงจริง ๆ เนื่องจากเกี่ยวข้องกับการพยายามติดป้ายราคาในสินทรัพย์ดิจิทัล พวกเขาไม่ได้หยาบคายในตัวเองในฐานะตัวชี้วัด แต่ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมให้เหตุผลว่าวิถีการเติบโตอย่างรวดเร็วของ crypto นั้นต้องการกรอบการทำงานที่แตกต่างกัน 

พวกเขากล่าวว่าการใช้เทคนิคการเลือกหุ้นขั้นพื้นฐานจะไม่ได้ผลกับการเริ่มต้นธุรกิจที่ได้รับการสนับสนุนจากการร่วมทุน เหตุใดจึงควรใช้กับสินทรัพย์ดิจิทัล

หากสามารถประเมินมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัลโดยอิงจากปัจจัยพื้นฐานทั่วไป การเปรียบเทียบระหว่างแอปเปิลกับแอปเปิลกับบริษัทในโลกแห่งความเป็นจริงก็ควรจะเป็นไปได้เช่นกัน 

Hassan Bassiri รองประธานฝ่ายการจัดการพอร์ตโฟลิโอของ Arca ผู้จัดการสินทรัพย์ดิจิทัลกล่าวกับ Blockworks ว่า “Crypto ไม่ได้สนใจเรื่องปัจจัยพื้นฐาน แต่เป็นความรู้สึกดั้งเดิมของกระแสเงินสด “ธรรมชาติของคริปโตคือการให้ความสำคัญกับศักยภาพในการเติบโต”

เพิ่ม Bassiri: “พูดบางอย่างเช่น Aave หรือ Yearn ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อการขาย 1,000 แต่ neobank คู่แข่ง fintech ซื้อขายที่ 200 — เงินดิจิตอลมีค่าทวีคูณ 5 เท่าหรือไม่”

การแตะกระแสเงินสดเพื่อประเมินมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัล เช่นเดียวกับหุ้น Amazon หรือ Tesla หมายความว่าพวกเขาไม่สามารถขึ้นไปได้ตลอดไป แนวคิดที่คล้ายกับคริปโตไนต์สำหรับคริปโตที่ตายตัว 

อันที่จริง กระแสเงินสดเป็นวิธีหนึ่งในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งหมายความว่าโดยอัตโนมัติไม่สามารถขึ้นได้ตลอดไป ซึ่งเป็นแนวคิดที่คล้ายกับคริปโตไนต์สำหรับนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัล 

ผลลัพธ์: ตลาดที่ผันผวนและพลิกผันที่ให้ความสำคัญกับความรู้สึกทางสังคมและความเย้ายวนใจมากกว่า Econ 101

ตลาดที่ขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐานอยู่ในขอบฟ้า

หากมองย้อนกลับไปในอดีตไม่ได้ให้ความกระจ่างว่าเทรดเดอร์ประเมินสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างไร ใครจะเป็นคนบอกว่าโครงการใดจากทะเลที่มีความหวังมากมายที่ยิงได้จริงในการเอาชนะตลาดหมี

สาเหตุหนึ่งของการมองโลกในแง่ดีตามที่ Bassiri กล่าว: มีโปรโตคอลมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังทำงานเพื่อเชื่อมโยงกรณีการใช้งานจริงกับผลตอบแทนแบบ on-chain กรณีตรงประเด็น: การย้ายล่าสุดของ MakerDAO ในการลอยเงินกู้ 100 ล้านดอลลาร์ในโทเค็น DAI ไปยัง Huntingdon Valley Bank อายุ 151 ปีด้วยศักยภาพในการเพิ่มเครดิตปืนพกเป็น 1 พันล้านดอลลาร์ในระยะเวลา 12 เดือน 

Tempakka ของ Token Terminal กำลังแข่งขันกันเพื่ออนาคตที่โทเค็นชั้นนำส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐานที่วัดได้ และพวกมันจะต้องสร้างกระแสเงินสดที่ยั่งยืนเพื่อขับเคลื่อนโมเดลนั้น 

“หากคุณเป็นนักลงทุนภาคเอกชนแบบดั้งเดิม คุณจะเข้าสู่ขั้นตอนที่คุณสามารถดูข้อมูลรายได้ของโปรโตคอลการเข้ารหัสลับ และสร้างวิทยานิพนธ์ด้านการลงทุนที่แข็งแกร่งได้จริง” Tempakka กล่าว