คริปโต

วิกฤตการให้กู้ยืมเงินเข้ารหัสลับจุดอ่อนของอุตสาหกรรม

06/24/2022
ข่าว Bitcoin Ethereum

ตลาด crypto ได้เข้าสู่ช่วงขาลงเนื่องจากราคาของ cryptocurrencies สำคัญ ๆ ได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี ภาวะตกต่ำในปัจจุบันของตลาด crypto ได้ผลักดันให้บริษัท crypto หลายแห่งต้องเลิกกิจการ ในขณะที่บริษัทหลายแห่งต้องเลิกจ้างงานอย่างรุนแรงเพื่อให้อยู่ได้

วิกฤตการณ์ตลาด crypto เริ่มต้นด้วยการล่มสลายของ Terra ซึ่งทำให้เงินของนักลงทุนหายไปจากตลาดถึง 40 หมื่นล้านดอลลาร์ ในขณะนั้นตลาดคริปโตมีแนวต้านที่ดีต่อการล่มสลายครั้งใหญ่ อย่างไรก็ตาม ผลที่ตามมาของการล่มสลายส่งผลกระทบต่อตลาด crypto มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทให้กู้ยืม crypto ซึ่งหลายคนเชื่อว่ามีส่วนรับผิดชอบต่อช่วงขาลงในปัจจุบัน

วิกฤตการปล่อยสินเชื่อเริ่มต้นในสัปดาห์ที่สองของเดือนมิถุนายน เมื่อบริษัทสินเชื่อชั้นนำเริ่มย้ายเงินทุนเพื่อหลีกเลี่ยงการชำระบัญชีในตำแหน่งที่มีเลเวอเรจสูงเกินไป แต่การขายอย่างหนักซึ่งสร้างแรงกดดันด้านราคาลดลงนำไปสู่ความหายนะเพิ่มเติม

Ryan Shea นักเศรษฐศาสตร์ crypto จากผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลของสถาบัน Trekx กล่าวว่ารูปแบบการให้กู้ยืมทำให้มีความเสี่ยงต่อตลาดที่ผันผวนเช่น crypto เขาบอกกับ Cointelegraph ว่า:

“การพลิกกลับของราคาสินทรัพย์นั้นท้าทายโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ให้กู้คริปโต เนื่องจากรูปแบบธุรกิจของพวกเขาเหมือนกับธนาคารทั่วไปมาก กล่าวคือ มันขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องและการเลเวอเรจ ซึ่งทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อการดำเนินการของธนาคาร”

“ในช่วงเวลาดังกล่าว ลูกค้ารู้สึกกลัวที่จะคิดว่าพวกเขาอาจจะไม่ได้รับเงินคืนโดยเร็วไปที่ธนาคารและพยายามถอนเงินฝากของพวกเขา อย่างไรก็ตาม ธนาคารไม่ได้เก็บเงินของลูกค้าไว้เป็นสภาพคล่อง พวกเขาให้ยืมเงินส่วนใหญ่แก่ผู้กู้ (แบบไม่มีสภาพคล่อง) เพื่อแลกกับผลตอบแทนที่สูงขึ้น ความแตกต่างคือแหล่งรายได้ของพวกเขา” เขากล่าวเสริม

เขากล่าวว่าเฉพาะลูกค้าที่ดำเนินการอย่างรวดเร็วเท่านั้นที่สามารถถอนเงินของพวกเขาได้ ซึ่งเป็นสิ่งที่ทำให้วิกฤตการณ์ด้านสภาพคล่องเกิดขึ้นได้ “ซึ่งการล่มสลายของ Lehman Brothers และล่าสุด Terra – เทียบเท่ากับคริปโต – แสดงให้เห็นอย่างเหมาะสม”

ภาพ

ข้อเสียของเลเวอเรจที่ไม่ได้ตรวจสอบ

Celsius Network บริษัทให้กู้ยืมเงินเข้ารหัสลับที่อยู่ภายใต้การตรวจสอบกฎระเบียบเกี่ยวกับบัญชีที่เสนอดอกเบี้ยแบบเข้ารหัสลับ กลายเป็นเหยื่อรายสำคัญรายแรกของวิกฤตตลาดในขณะที่ถอนตัวออกจากแพลตฟอร์มเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน ด้วยความพยายามที่จะรักษาเสถียรภาพ 

วิกฤตสภาพคล่องของเซลเซียสเริ่มต้นด้วยการลดลงอย่างมากในอีเธอร์ (ETH) ราคาและภายในสัปดาห์แรกของเดือนมิถุนายน แพลตฟอร์มมีสภาพคล่อง ETH เพียง 27% รายงานจากสื่อต่างๆ ในสัปดาห์ที่แล้วยังแนะนำว่าเครือข่ายเซลเซียสสูญเสียผู้สนับสนุนหลักและจ้างทนายความใหม่ท่ามกลางตลาด crypto ที่ผันผวน

มีรายงานจากหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์จาก XNUMX รัฐของสหรัฐอเมริกา เปิดการสอบสวน เข้าสู่แพลตฟอร์มการให้ยืมสกุลเงินดิจิทัล เซลเซียส เกี่ยวกับการตัดสินใจระงับการถอนเงินของผู้ใช้

ในทำนองเดียวกัน Babel Finance ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสินเชื่อชั้นนำของเอเชียที่เพิ่งเสร็จสิ้นรอบการจัดหาเงินทุนด้วยการประเมินมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์กล่าวว่ากำลังเผชิญ แรงกดดันด้านสภาพคล่องและการถอนเงินที่หยุดชั่วคราว.

ต่อมา Babel Finance ได้บรรเทาปัญหาสภาพคล่องบางส่วนโดยเข้าถึง สัญญาชำระหนี้ กับคู่สัญญาบางส่วน

Three Arrow Capital หรือที่รู้จักในชื่อ 3AC ซึ่งเป็นหนึ่งในกองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto ชั้นนำที่ก่อตั้งขึ้นในปี 2012 ด้วยทรัพย์สินมูลค่ากว่า 18 พันล้านดอลลาร์ภายใต้การบริหารคือ เผชิญวิกฤตล้มละลาย เช่นกัน

การสนทนาออนไลน์เกี่ยวกับ 3AC ไม่สามารถรับการเรียกหลักประกันได้เริ่มขึ้นหลังจากที่เริ่มเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ไปรอบ ๆ เพื่อเติมเงินใน การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) แพลตฟอร์มเช่น Aave เพื่อหลีกเลี่ยงการชำระบัญชีที่อาจเกิดขึ้นท่ามกลางราคาถังของ Ether มีรายงานที่ไม่ได้รับการยืนยันว่า 3AC เผชิญกับการชำระบัญชีรวมหลายร้อยล้านจากหลายตำแหน่ง มีรายงานว่า 3AC ล้มเหลวในการบรรลุการเรียกร้องมาร์จิ้นจากผู้ให้กู้ทำให้เกิดการล้มละลาย 

ที่เกี่ยวข้อง วิกฤตการณ์เซลเซียสเผยปัญหาสภาพคล่องตลาดหมีตกต่ำ

นอกเหนือจากบริษัทให้กู้ยืมชั้นนำแล้ว แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมรายย่อยอื่นๆ อีกหลายแห่งได้รับผลกระทบจากการชำระบัญชีหลายครั้งเช่นกัน ตัวอย่างเช่น Vauld ซึ่งเป็นบริษัทสตาร์ทอัพด้านสินเชื่อคริปโต เพิ่งลดพนักงานลง 30% และไล่พนักงานออกเกือบ 36 คนในกระบวนการนี้

BlockFi รับทราบว่าพวกเขาได้สัมผัสกับ 3AC และไม่สามารถเกิดขึ้นได้ในเวลาที่แย่กว่านั้น เนื่องจากพยายามดิ้นรนที่จะเพิ่มรอบใหม่แม้ว่าจะได้ส่วนลด 80% จากรอบที่แล้วก็ตาม BlockFi เพิ่งจัดการเพื่อ รับวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 250 ล้านดอลลาร์ จาก สอท.

David Smooke ผู้ก่อตั้งและ CEO ของ Hackernoon บอกกับ Cointelegraph ว่า:

“เพื่อให้คริปโตเคอเรนซีเข้าถึงล้านล้านได้ มันเป็นสิ่งจำเป็นและคาดหวังให้สถาบันดั้งเดิมซื้อและถือ อุตสาหกรรมอายุน้อยมักทำตามรูปแบบธุรกิจแบบเก่า และในกรณีของบริษัทให้กู้ยืมเงินเข้ารหัสลับ บ่อยครั้งเกินไปที่หมายความว่าบริษัทต่างๆ จะกลายเป็นผู้ปล่อยเงินกู้ บริษัทที่สัญญาว่าจะให้ผลตอบแทนสูงอย่างไม่ยั่งยืนสำหรับการสำรองไว้อย่างง่ายๆ จะทำอย่างนั้นจริงๆ — ไม่คงอยู่”

สภาวะตลาดมีโทษหรือไม่?

เมื่อมองจากระยะไกล อาจดูเหมือนว่าสภาวะตลาดเป็นสาเหตุหลักของวิกฤตสำหรับบริษัทให้กู้ยืมเหล่านี้ส่วนใหญ่ หากพิจารณาอย่างใกล้ชิด ประเด็นต่างๆ ก็ดูเหมือนจะเกี่ยวข้องกับการทำงานในแต่ละวันของบริษัทและผลกระทบที่วนเวียนซ้ำไปมาของ การตัดสินใจที่ไม่ดี

วิกฤตการล้มละลายของเซลเซียสได้นำความผิดหลายอย่างในอดีตออกมา เช่น Cory Klippsten ผู้ก่อตั้ง Swan Bitcoin และ Dan Held ผู้มีอิทธิพลของ Bitcoin เตือนเกี่ยวกับการดำเนินธุรกิจที่ร่มรื่นจากแพลตฟอร์มการให้กู้ยืม ในกระทู้ Twitter เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน พวกเขาระบุปัญหาต่างๆ เกี่ยวกับการดำเนินงานของเซลเซียสตั้งแต่เริ่มต้น ซึ่งไม่มีใครสังเกตเห็นจนถึงขณะนี้

ถือเน้นว่าเซลเซียสมีกลยุทธ์ทางการตลาดที่ทำให้เข้าใจผิดและอ้างว่าเป็นผู้ประกันตนในขณะที่ผู้ก่อตั้งที่สนับสนุนโครงการมีภูมิหลังที่น่าสงสัย บริษัทยังปกปิดข้อเท็จจริงที่ว่า Yaron Shalem ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของบริษัทถูกจับกุม ถือกล่าวว่า "พวกเขามีเลเวอเรจมากเกินไป ถูกเรียกมาร์จิ้น ชำระบัญชี นำไปสู่การสูญเสียสำหรับผู้ให้กู้"

ในทำนองเดียวกัน 3AC ได้รับการลงทุนอย่างมากในระบบนิเวศของ Terra โดยบริษัทได้สะสมทรัพย์สินมูลค่า 559.6 ล้านดอลลาร์ซึ่งปัจจุบันรู้จักกันในชื่อ Luna Classic (LUNC) ซึ่งเป็น Terra (ซึ่งปัจจุบันเป็นทางแยก)LUNA) — ก่อนที่มันจะล่มสลายในที่สุด มูลค่าการลงทุนครึ่งพันล้านดอลลาร์ของ 3AC ปัจจุบันอยู่ที่สองสามร้อยดอลลาร์

Dan Endelbeck ผู้ร่วมก่อตั้ง Sei Network แพลตฟอร์มบล็อกเชนเลเยอร์ 1 บอกกับ Cointelegraph เกี่ยวกับประเด็นสำคัญเกี่ยวกับ 3AC และเหตุใดจึงต้องเผชิญกับการล้มละลาย:

“Three Arrows Capital เป็นบริษัทการค้าที่มีความทึบแสงมากกับงบดุลและที่ที่พวกเขายืมและใช้ทุน เราเชื่อว่าการขาดความโปร่งใสส่งผลต่อการประเมินความเสี่ยงของผู้ให้กู้และนำไปสู่การล่มสลายของตลาดนี้ สถานการณ์เหล่านี้สามารถสร้างความเสี่ยงได้อย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน สิ่งที่เกิดขึ้นที่นี่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่า DeFi จะยังคงเติบโตต่อไปและนำมาซึ่งความโปร่งใสและความรับผิดชอบที่มากขึ้นในพื้นที่นี้”

ข่าวลือในตลาดระบุว่า 3AC ใช้เลเวอเรจจำนวนมากเพื่อชดเชยการสูญเสีย LUNC ที่ไม่เป็นไปตามแผนที่วางไว้

Dion Guillaume หัวหน้าฝ่ายสื่อสารของแพลตฟอร์มการซื้อขาย Cryptocurrency Gate.io กล่าวกับ Cointelegraph:

“Celsius และ 3AC ต่างก็ทนทุกข์เพราะขาดความรับผิดชอบ เซลเซียสช่วยตัวเองจากการชนของ LUNA แต่ถูกเผาอย่างรุนแรงโดย depeg stETH ดูเหมือนว่าพวกเขาจะใช้เงิน ETH ของผู้ใช้ในกลุ่ม stETH เพื่อสร้างผลตอบแทน สิ่งนี้นำไปสู่การล้มละลาย ในกรณีของ 3AC พวกเขาสูญเสียตัวเลขประมาณเก้าตัวเนื่องจากการล่มสลายของ LUNA เพื่อชดเชยการขาดทุน พวกเขาเทรดด้วยเลเวอเรจที่หนักหน่วง น่าเสียดายที่ตลาดหมีทำให้หลักประกันของพวกเขาไร้ค่า และพวกเขาล้มเหลวในการรับสายหลักประกันหลายครั้ง”

Simon Jones ซีอีโอของโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ Voltz Labs เชื่อว่าวิกฤตในปัจจุบันที่เกิดจากโครงการให้กู้ยืมเงินเข้ารหัสลับนั้นค่อนข้างคล้ายกับภาวะถดถอยในปี 2008 ในกรณีที่ผู้ให้กู้มีสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงมากในงบดุลในรูปแบบของหลักประกันและสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้มีมูลค่าสูงเกินไปหรือมีความเสี่ยงที่จะมีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าอย่างกะทันหัน (มาก)

ล่าสุด: การเรียกเก็บเงินเข้ารหัสลับ Lummis-Gillibrand ครอบคลุม แต่ยังคงสร้างความแตกแยก

การประเมินมูลค่าสินทรัพย์เหล่านี้สูงเกินไปหมายความว่าผู้ให้กู้คิดว่าตนมีหนังสือให้ยืมเป็นตัวพิมพ์ใหญ่เพียงพอ เมื่อราคาสินทรัพย์มีการแก้ไข ผู้ให้กู้มีความเสี่ยงที่จะมีสถานะไม่ค้ำประกันในทันที จะต้องขายหลักประกันเพื่อพยายามคงสภาพการละลาย อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปริมาณมหาศาลที่พยายามจะขายในเวลาเดียวกัน จึงมีส่วนทำให้มูลค่าทรัพย์สินลดลง ซึ่งหมายความว่าผู้ให้กู้สามารถขายได้เพียงเพนนีต่อดอลลาร์เท่านั้น โจนส์บอกกับ Cointelegraph:

“เราควรจะสร้างภาคบริการทางการเงินที่เป็นโอเพ่นซอร์ส ไม่น่าเชื่อถือ และป้องกันการเปราะบาง ไม่ใช่แหล่งที่ปิดและใช้เดิมพันสูงในการฝากเงินรายย่อย นี่ไม่ใช่อนาคตของการเงิน และเราควรจะละอายใจที่ยอมให้สิ่งนี้เกิดขึ้นกับผู้ใช้รายย่อยที่เซลเซียส Three Arrows Capital เป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ดังนั้นพวกเขาจะไม่มีวันเป็นโอเพ่นซอร์ส แต่การจัดการความเสี่ยงที่ดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการให้ความสำคัญกับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ ควรได้รับการนำไปใช้โดยบริษัทให้กู้ยืม”

Yves Longchamp หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ SEBA Bank เชื่อว่ากฎระเบียบเป็นกุญแจสำคัญในการไถ่ถอนตลาดคริปโต เขาบอกกับ Cointelegraph ว่า:

“การตัดสินใจในการดำเนินงานล่าสุดโดยผู้ให้บริการ crypto ที่ไม่ได้รับการควบคุมในอุตสาหกรรมสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการความโปร่งใสและกฎระเบียบที่มากขึ้นในอุตสาหกรรม การทำเช่นนี้ทำให้เรามั่นใจได้ว่าธุรกิจและผู้ใช้จะสามารถทำงานได้อย่างมั่นใจในภาคส่วนนี้ ในขณะที่กฎระเบียบกำลังเกิดขึ้นในเขตอำนาจศาลอื่นๆ ทั้งสหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปอยู่ในขั้นตอนขั้นสูงของกรอบการพัฒนาเนื้อหาดิจิทัล หน่วยงานกำกับดูแลควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นเรื่องเร่งด่วน”