คริปโต

DCG สามารถเป็นตัวเร่งให้เกิดความเจ็บปวดสูงสุดในตลาด crypto ได้หรือไม่?

11/20/2022
ข่าว Bitcoin Ethereum
ฮารุลงทุน

หลังจากการล่มสลายของ FTX ล่าสุด การล่มสลายได้แพร่กระจายไปยัง Genesis ซึ่งได้รับการประกันตัวโดยบริษัทแม่ Digital Currency Group (DCG) เมื่อต้นปีนี้ หลังจากความล้มเหลวของ Three Arrows Capital

มีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการแพร่กระจายไปยัง Greyscale Bitcoin Trust และ Digital Currency Group แต่ความกลัวเหล่านี้ถูกต้องหรือไม่?

กลุ่ม Genesis & Digital Currency

ตามที่ Nathaniel Whittemore พูดในพอดคาสต์ของ CoinDesk พังทลายDCG เป็นเจ้าหนี้ 1.2 พันล้านดอลลาร์ของ Three Arrows Capital เพื่อความโปร่งใส CoinDesk เป็นของ DCG

ปฐมกาลเมื่อเร็วๆนี้ ประกาศ ว่าจะถูกระงับการถอนโปรแกรม Genesis Earn นอกจากนี้ ข่าวเริ่มแพร่สะพัดว่าบริษัทอาจเข้าร่วม หนี้สิน สูงถึง 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ อ้างอิงจาก Wall Street Journal บทความบริษัทต้องการเงินกู้ 1 พันล้านดอลลาร์หลังจากการล่มสลายของ FTX แต่ไม่มีข้อตกลงใดเกิดขึ้น

Adam Cochran หุ้นส่วนบริษัท VC Cinneamhain Ventures ยากจนลง สินทรัพย์ของ DCG เพื่อประเมินว่าช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้นที่ 1 พันล้านดอลลาร์ในงบดุลมีแนวโน้มที่จะสร้างความเจ็บปวดเพิ่มเติมในตลาด crypto หรือไม่

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทที่ DCG เป็นเจ้าของอาจมีความเสี่ยงที่จะเกิดการติดเชื้อเพิ่มเติมกับพอร์ตโฟลิโอของพวกเขา รวมถึง crypto custodians, BitGo, web3 browser, Brave, ผู้ออก USDC, Circle, องค์กรข่าว crypto, CoinDesk และโครงการ crypto หลักอื่น ๆ อีกมากมายที่เป็นหัวใจของ อุตสาหกรรม.

หาก DCG ยังคงต่อสู้ต่อไป ผลกระทบต่ออุตสาหกรรมทั้งหมดอาจเป็นหายนะ Andrew Parish ผู้ร่วมก่อตั้ง ArchPublic อ้างเมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายนว่า “ไม่มีผู้รับ” สำหรับคำขอทางการเงินของ Genesis รวมถึงการปฏิเสธจากบริษัท VC ที่สำคัญที่เน้นการเข้ารหัสลับ

Parish โพสต์ an ปรับปรุง หลายชั่วโมงต่อมาอ้างว่า B2C2 "อาจ" เปิดให้ลงทุน "น้อยมาก" เพื่อครอบคลุมส่วนหนึ่งของหนังสือให้ยืมของ Genesis

ภาพ

การล่มสลายของ Genesis อาจส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรม crypto ทั้งหมดมากกว่า FTX Genesis เป็นส่วนสำคัญของโครงสร้างพื้นฐานของสถาบันที่มีอยู่ในปัจจุบันในอุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับ บริษัทเป็นแห่งแรก OTC บิตคอยน์ โต๊ะซื้อขายสร้างขึ้นในปี 2013 ใน 2020Michael Moro ซีอีโอในขณะนั้นอ้างว่า Genesis กำลังอยู่ในเส้นทางที่จะกลายเป็น "เทียบเท่ากับสถาบันการเงินชั้นนำของโลก"

สินทรัพย์กลุ่มสกุลเงินดิจิทัล

Cochran สรุปพื้นฐานของ "อาณาจักร" ของ DCG ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการประมาณ 38 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021

นอกจากนี้ Cochran ประเมินรายละเอียด ball-park ต่อไปนี้ของการถือครอง DCG ทั่วทั้งพอร์ตโฟลิโอตามสมมติฐานบางประการของการลงทุนก่อนหน้านี้

สินทรัพย์ dcg
ที่มา: อดัม คอชราน

ความสับสนในความสัมพันธ์ของเจเนซิสและเกรย์สเกล

เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่า ณ เดือนตุลาคม 2022 Genesis ไม่ได้เป็นอีกต่อไป ผู้มีส่วนร่วม ใน Greyscale Bitcoin Trust แต่ “จะยังคงทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องสำหรับ Greyscale”

อย่างไรก็ตาม ในวันที่ 16 พฤศจิกายน Greyscale  ห่างไกล เพิ่มเติมจาก Genesis เมื่อประกาศว่าทรัพย์สินของตนถูกถือครองไว้กับ Coinbase และ Genesis “ไม่ใช่คู่สัญญาหรือผู้ให้บริการสำหรับผลิตภัณฑ์ Grayscale ใดๆ”

อย่างไรก็ตาม ข้อความดังกล่าวขัดแย้งกับข้อ ก คำสั่งก่อนหน้า ตั้งแต่วันที่ 3 ตุลาคม Michael Sonnenshein CEO ของ Grayscale บอกกับ CoinDesk ว่า Genesis เป็น “ผู้ให้บริการสภาพคล่องแต่เพียงผู้เดียว” และเห็นว่าไม่จำเป็นต้องกระจายความเสี่ยง

“วันนี้ Genesis ยังคงเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องเพียงรายเดียวของเรา และเราไม่มีอะไรนอกจากความสัมพันธ์เชิงบวกกับพวกเขา ย้อนกลับไปในปี 2013 ดังนั้นฉันจึงไม่เห็นความจำเป็นในการขยาย”

Sonnenshein ขยายความโดยแสดงความคิดเห็นว่า “Genesis จะยังคงจัดการซื้อ cryptocurrencies ภายใต้ความไว้วางใจของ Grayscale” ไม่มีการประกาศเพิ่มเติมในช่องข่าวอย่างเป็นทางการของ Greyscale เกี่ยวกับการถอด Genesis ออกจากตำแหน่งนี้

Greyscale กำหนดความต้องการสำหรับ "ผู้ให้บริการสภาพคล่อง" เพื่อให้มั่นใจว่า "การลงทุนได้รับการเติมเต็ม"

“การทำงานกับผู้ให้บริการด้านสภาพคล่องอย่าง Genesis ช่วยให้เราสามารถเจาะตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลหรือตลาดโปรโตคอลต่างๆ เพื่อให้แน่ใจว่าการลงทุนจะบรรลุผลทันท่วงที “

เว็บไซต์ Greyscale พิมพ์ขนาดเล็กมีข้อความระบุว่าผลิตภัณฑ์ของบริษัทจัดจำหน่ายโดย Greyscale Securities และ "ก่อนวันที่ 3 ตุลาคม 2022 ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวจัดจำหน่ายโดย Genesis Global Trading, Inc."

ถึงกระนั้นคำแถลงที่ออกโดย Greyscale เมื่อวันที่ 18 พฤศจิกายนยังทำให้สับสนได้ตอกย้ำว่า Greyscale ขาดการเปิดเผย Genesis ในอีก 56 วันต่อมา

“ไม่มีหน่วยงานอื่นรวมถึง DCG, Genesis หรือบริษัทในเครือ Grayscale อื่นใดที่มีอำนาจควบคุมสินทรัพย์ดิจิทัลที่อยู่ภายใต้ผลิตภัณฑ์ของ Grayscale”

เมื่อไม่ถึงสองเดือนก่อนหน้านี้ Genesis ได้รับการยืนยันว่าเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องที่มีหน้าที่ในการ "ซื้อ cryptocurrencies ภายใต้ความน่าเชื่อถือของ Grayscale" จึงเป็นเรื่องยากที่จะยืนยันการเปิดเผยที่แน่นอนของ Genesis และ DCG ในเวลานี้

Genesis ดูเหมือนจะมีมุมมองที่เป็นบวกเกี่ยวกับอนาคตของการค้นพบราคาของ Bitcoin ในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากนักยุทธศาสตร์ของบริษัทล้มเหลวในการเรียก Bitcoin ให้อยู่ในจุดสูงสุด ในเดือนพฤศจิกายน 2021 นักยุทธศาสตร์แห่ง Genesis อ้างว่า การลดลงเล็กน้อยในราคาของ Bitcoin จาก 69,000 ดอลลาร์เป็น 55,000 ดอลลาร์เป็นเพียง “การหายใจตามธรรมชาติ” นับตั้งแต่แถลงการณ์ Bitcoin ได้ลดลงอีก 70% เพื่อซื้อขายต่ำกว่า $17,000

ปัจจุบัน Greyscale Bitcoin Trust คือ การค้าขาย ด้วยส่วนลด 43% จากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) หมายความว่า Bitcoins ที่ถือครองภายใต้ทรัสต์มีมูลค่าปัจจุบันประมาณ 9,300 ดอลลาร์

การล่มสลายของสินทรัพย์ DCG

จากนั้น Cochran จะประเมินมูลค่าที่เป็นไปได้จริงของแต่ละส่วนของพอร์ตการลงทุนของ DCG โดยพิจารณาจากสภาพคล่องที่มีอยู่ภายในการลงทุนแต่ละครั้ง Cochran คาดเดาหลายครั้งในการสร้างการประเมินค่าสำหรับแต่ละองค์ประกอบ ดังนั้นตัวเลขใดๆ ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นตัวเลขสมมุติฐานโดยใช้ข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะและข้อมูลเชิงลึกทางวิชาชีพของเขาเอง

อย่างไรก็ตาม Cochran สรุปว่าในการระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์นั้น DCG อาจจะต้องขายหุ้น การร่วมทุน สินทรัพย์ crypto ที่มีสภาพคล่อง หรือหนึ่งในแบรนด์เรือธงของบริษัท

Patrick Feeney อดีตเทรดเดอร์ของ Goldman Sachs สนับสนุนคำยืนยันว่า Greyscale และ DCG กำลังประสบปัญหา ฟีนีย์ การเรียกร้อง เพื่อหลีกเลี่ยงการล่มสลายของ FTX โดยการประเมินภาษากายของ Sam Bankman-Fried รวมถึงหลบหนี “MtGox, BTC-e, Cryptsy, Cryptopia”

Feeney แย้งว่า DCG และ Greyscale อยู่ใน "จุดที่ยากลำบาก" โดยขาดสภาพคล่องและ "ปัญหาเงินกู้นอกระบบ"

Cochran สรุปว่า DCG อาจจำเป็นต้องพึ่งพาใครบางคนที่ “จ่ายเงินมากเกินไป” สำหรับส่วนหนึ่งของ GBTC หรือ Genesis ของตนที่ถือครองเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาเพิ่มเติม

Arthur Hayes สนับสนุนการอภิปรายโดย ใช้งานร่วมกัน สื่อ บทความ โดย DataFinnovation บทสรุปของบทความระบุว่า

“ดูเหมือนว่า DCG และ 3AC มีส่วนร่วมในแผนการบางอย่างเพื่อดึงมูลค่าจาก GBTC premium”

บทความแจกแจงข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะเพื่อยืนยันว่า Genesis, DCG, Greyscale และ 3AC สร้างโครงสร้างพื้นฐานแบบวงกลมเพื่อยืมและให้ยืม BTC เพื่อให้หุ้น GBTC “บีบเงินจาก GBTC premium”

3ac เจเนซิส ระดับสีเทา
ที่มา: ดาต้าฟินโนเวชั่น

เนื่องจากทั้ง Greyscale และ Genesis ได้รับการจดทะเบียนกับ SEC แล้ว DataFinnovation แย้งว่า “ไม่ใช่เรื่องยากสำหรับหน่วยงานกำกับดูแลที่จะเข้าใจเรื่องนี้” แม้ว่าบางสิ่งที่กล่าวถึงในการวิเคราะห์ข้างต้นอาจถือเป็นการเก็งกำไร แต่ DataFinnovation เป็นประเด็นสำคัญ เมื่อฝ่ายที่ลงทุนอยู่ภายใต้การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบที่ชัดเจน ความจริงน่าจะปรากฏออกมา คำถามคือจะมีผลกระทบอย่างไรต่อตลาด crypto ทั่วโลก?

ตลาดหมีบลูส์

ตลาดหมีของ Crypto นั้นแข็งแกร่งมาก ตัวอย่างเช่น ในปี 2018 มูลค่าตามราคาตลาดทั่วโลกของอุตสาหกรรมลดลงจาก 828 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2018 เหลือเพียง 100 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนกันยายน 2018 การลดลงดังกล่าวเป็นการลดลง 87% ของมูลค่าตลาดรวม

เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน 2021 มูลค่าตลาดรวมของอุตสาหกรรม crypto สูงถึง 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตามมูลค่าตามราคาตลาดลดลง 70% เป็น 831 พันล้านดอลลาร์ ณ เวลาปัจจุบัน ดังนั้นจุดต่ำสุดของตลาดหมีในปี 2018 จึงต่ำกว่าวันนี้ 17% การยอมจำนนเทียบเท่ากับการล่มสลายในปี 2018 จะทำให้มูลค่าตลาดโลกในปัจจุบันอยู่ที่ 350 พันล้านดอลลาร์

หาก DCG, Greyscale หรือ Genesis จบลงด้วยการเผชิญกับความทุกข์ยากทางการเงินที่ผ่านพ้นไป ตัวเร่งปฏิกิริยาใหม่สำหรับตลาดในการทดสอบจุดต่ำสุดในปี 2018 อาจกำลังเข้าสู่เวที

ที่มา: https://cryptoslate.com/op-ed-could-dcg-be-the-catalyst-for-max-pain-in-the-crypto-markets/