ผู้ให้กู้คริปโตที่ล้มละลาย เซลเซียส อาจทำให้ลูกค้าต้องเข้าคิวรอรับเงิน

เกิดอะไรขึ้น

เมื่อต้นเดือนนี้ เครือข่ายผู้ให้บริการสินเชื่อคริปโต (crypto) เซลเซียส (Crypto) ได้ยื่นขอความคุ้มครองการล้มละลายในบทที่ 11 ในศาลรัฐบาลกลางในเขตทางใต้ของนิวยอร์ก การยื่นเอกสารไม่น่าแปลกใจเลยที่หลายคนคุ้นเคยกับข่าวล่าสุดของบริษัท เนื่องจากเป็นเวลามากกว่าหนึ่งเดือนแล้วที่เซลเซียสหยุดการถอนของลูกค้าเนื่องจาก "สภาวะตลาดที่รุนแรง" ที่รายงานด้วยตนเองและอธิบายตนเอง สิ่งที่สร้างความตื่นตระหนกให้กับหลาย ๆ คนในอุตสาหกรรม โดยเฉพาะผู้ใช้เซลเซียส คือวิธีที่บริษัทจะปฏิบัติต่อกองทุนที่ถูกแช่แข็ง

ในการยื่นฟ้องของศาล อเล็กซ์ มาชินสกี้ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของเซลเซียสได้เปิดเผยหลุมประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ในงบดุลของบริษัท ณ วันที่ 13 กรกฎาคม 2022 บริษัทมีหนี้สินรวม 5.5 พันล้านดอลลาร์และสินทรัพย์ 4.3 พันล้านดอลลาร์ เซลเซียสกล่าวว่าเป็นหนี้ผู้ใช้ผู้บริโภค (เมื่อเทียบกับพันธมิตรสถาบัน) มากกว่า 4.7 พันล้านดอลลาร์

บริษัทที่มีปัญหาทางการเงินสามารถเลือกกระบวนการล้มละลายได้หลายประเภท เซลเซียสเลือกบทที่ 11 ซึ่งโดยทั่วไปจะจัดลำดับความสำคัญในการชำระคืนให้กับเจ้าหนี้ที่มีหลักประกันก่อน จากนั้นเป็นเจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน และสุดท้ายคือผู้ถือหุ้น เจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกันมักจะเป็นบุคคลหรือสถาบันที่ให้ยืมเงินโดยไม่ได้รับทรัพย์สินที่ระบุเป็นหลักประกันหรือ "หลักประกัน" เพื่อปกป้องเงินกู้ของตน

ในขณะที่ยังไม่ชัดเจนว่าเซลเซียสและศาลล้มละลายจะจำแนกผู้ใช้เซลเซียสที่ถูกป้องกันไม่ให้เข้าถึงเงินทุนของพวกเขาอย่างไร ข้อกำหนดในการให้บริการของเซลเซียสและเอกสารในศาลดูเหมือนจะระบุว่าผู้ใช้จะได้รับการปฏิบัติเหมือนเป็นเจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามว่าลูกค้าของเซลเซียสจะสามารถชดใช้ความเสียหายบางส่วนหรือบางส่วนได้เมื่อใดและหรือไม่ นี่อาจเป็นเรื่องของการฟ้องร้องดำเนินคดีในศาลล้มละลาย

นักแสดงหลัก

● เครือข่ายเซลเซียส

● ซีอีโออเล็กซ์ มาชินสกี้

บริบท

เซลเซียสอ้างว่าปลอดภัยเหมือนธนาคาร

เซลเซียสถือตัวเองเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยสำหรับธนาคารแบบดั้งเดิมและสัญญากับผู้ใช้ว่าอัตราดอกเบี้ยสูง ลูกค้าสามารถใช้บัตรเครดิตหรือบัญชีธนาคารเพื่อซื้อสินทรัพย์ crypto เพื่อดึงดูดลูกค้าให้เดิมพันสกุลเงินดิจิทัลกับเซลเซียส บริษัทได้ให้สัญญาผลตอบแทนสูงถึง 20% จากเงินฝาก รวมถึง 8.8% สำหรับเหรียญที่มีเสถียรภาพ เช่น USDT ของ Tether

Mr. Mashinsky ประเมินความเสี่ยงที่เกิดจากกลยุทธ์เหล่านี้อย่างสม่ำเสมอ และเรียกข้อกล่าวหาเบื้องต้นว่าบริษัทกำลังประสบปัญหาในชื่อ "Fud" ("ความกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัย")

ลูกค้าเซลเซียสหลายคนมี เขียนไป ศาลล้มละลายเถียงเพื่อเข้าถึงเงินทุนของพวกเขาและกล่าวว่าพวกเขารู้สึกว่า บริษัท และ Alex Masinsky โกหก

“ฉันดู AMA ทุกรายการ (Ask me Anything) ทุกวันศุกร์ตั้งแต่ลงชื่อสมัครใช้ และสัปดาห์แล้วสัปดาห์เล่า อเล็กซ์จะพูดถึงว่าเซลเซียสปลอดภัยกว่าธนาคารอย่างไร เพราะพวกเขาไม่ควรตั้งสมมติฐานใหม่และใช้เงินสำรองแบบเศษส่วนเหมือนที่ธนาคารทำ ” สตีเฟน ริชาร์ดสันกล่าว

Brian Kasper ผู้ใช้เซลเซียสอีกคนกล่าวว่า “เซลเซียสยังคงบอกผู้คนว่าพวกเขาดีกว่าธนาคาร ปลอดภัยกว่าด้วยผลตอบแทนที่ดีกว่า รวมทั้งบอกเราว่าพวกเขามีเงินสดเป็นเงินสดหลายพันล้าน”

ถึงแม้ว่าเซลเซียสเพิ่งจะยื่นฟ้องล้มละลายเมื่อเร็วๆ นี้ แต่คำถามเกี่ยวกับขั้นตอนการบริหารความเสี่ยงก็หมุนเวียนมาหลายปีแล้ว ตัวอย่างเช่น ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2021 Crypto Custodian Prime Trust ตัดความสัมพันธ์กับเซลเซียสหลังจากที่ทีมเสี่ยงแสดงความกังวลเกี่ยวกับกลยุทธ์ของเซลเซียสในการ "ตั้งสมมติฐานใหม่อย่างไม่สิ้นสุด" ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 เซลเซียสได้ใช้ Prime Trust เพื่อจัดเก็บสินทรัพย์ให้กับลูกค้าบางราย

ในฐานะ Scott Purcell ผู้ก่อตั้ง Prime Trust และ ป้อมปราการ.xyzบอกฉันว่า "ในปี 2020 ฉันได้ดูเซลเซียสและแพลตฟอร์มการให้ยืม/เดิมพันอื่นๆ เป็นเวลานาน ด้วยความอยากรู้ของมืออาชีพ ยิ่งฉันเรียนรู้เกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจของพวกเขามากเท่าไหร่ ฉันก็ยิ่งกังวลมากขึ้นเท่านั้น ฉันค้นคว้าว่าพวกเขาจ่ายอัตราดอกเบี้ยสูงเช่นนี้อย่างไร ฉันสามารถเข้าใจการได้รับเบี้ยประกันภัยสำหรับการทำบางสิ่งบางอย่างที่ธนาคารหลีกเลี่ยงได้อย่างแน่นอน ฉันยังเข้าใจการให้ยืม (สมมุติฐาน) สินทรัพย์เพื่อให้ผู้คนสามารถยืม (มาร์จิ้น) นั่นเป็นธุรกิจที่ยอดเยี่ยม แต่นั่นไม่ได้อธิบายถึงอัตราดอกเบี้ยที่กว้างใหญ่ของเซลเซียส (และอื่น ๆ เช่นพวกเขา) ที่จ่ายเงินให้ผู้คนยืม BTC, ETH และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ฉันอ่านว่าพวกเขาไม่ได้ให้ยืมเพียงครั้งเดียว (สมมุติฐาน) แต่รูปแบบของพวกเขาเป็นหนึ่งในการตั้งสมมติฐานใหม่ ให้ยืมทรัพย์สินเดิมซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อให้ได้ผลผลิตน้ำผลไม้ ถ้าจริง นั่นน่าทึ่ง มันอาจจะใช่หรือไม่ใช่ว่าถูกกฎหมาย (ฉันไม่ใช่ทนายความ เลยไม่ใช่การเรียกของฉัน) แต่ไม่ต้องสงสัยเลย สิ่งนี้จะถูกลิขิตให้ล้มเหลว เพราะการเคลื่อนไหวของตลาดที่เฉียบขาดในทิศทางใดทิศทางหนึ่งจะเป็นหายนะ โมเดลธุรกิจที่น่าจับตามองเช่นนี้ และยังมีคนเข้าแถวเพื่อส่งเงินสดหรือ crypto ให้กับพวกเขาในรูปแบบนี้…บ้าไปแล้ว”

ในขั้นต้นเซลเซียสอ้างว่าสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้โดยเพียงแค่ให้เงินลูกค้าแก่สถาบัน แต่เซลเซียสเปลี่ยนกลยุทธ์และเริ่มใช้แพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) มากขึ้น ในที่สุดสิ่งนี้นำไปสู่การขาดทุน 1.2 พันล้านดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ในงบดุลของเซลเซียส

การล้มละลายไม่ได้ถูกสร้างขึ้นอย่างเท่าเทียมกัน

เนื่องจากเซลเซียสไม่ใช่นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่จดทะเบียน จึงสามารถยื่นขอความคุ้มครองการล้มละลายในบทที่ 11 แทนที่จะอยู่ภายใต้บทที่ 7

บทที่ 11 การล้มละลายช่วยให้ธุรกิจสามารถดำเนินการได้ในขณะที่ปรับโครงสร้างทางการเงินเพื่อจ่ายเงินให้เจ้าหนี้ หากเซลเซียสถูกควบคุมให้เป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์หรือยื่นฟ้องล้มละลายในบทที่ 7 ทางเลือกเดียวที่จะเลิกกิจการ อนุญาตให้ศาลขายทรัพย์สินที่เหลือเพื่อชำระหนี้

เซลเซียสได้พยายามเพิ่มทุนในการดำเนินงานให้มากที่สุด เมื่อเร็ว ๆ นี้เซลเซียสได้ปลดปล่อยสินทรัพย์ crypto มากกว่าพันล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่เป็น wBTC และโทเค็นอนุพันธ์ของอีเธอร์ (ETH) ที่เรียกว่า stETH โดยการชำระหนี้ที่เหลืออยู่ให้กับโปรโตคอลทางการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ที่หลากหลาย เช่น AAVE และ Compound

ในการยื่นฟ้องล้มละลาย เซลเซียสได้ขออนุญาตจ่ายเงินสูงถึง 3.76 ล้านดอลลาร์ในการเรียกร้องสิทธิยึดหน่วงและผู้ขาย และกล่าวว่ามีเงินสด 167 ล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนการดำเนินธุรกิจ

เซลเซียสลื่นไถลผ่านรอยร้าวด้านกฎระเบียบของ Crypto

ข้อกำหนดในการให้บริการของเซลเซียส - หากบังคับใช้ได้ - อาจทำให้เกิดปัญหากับลูกค้าที่ต้องการกู้คืนเงินฝากเต็มจำนวน ข้อกำหนดระบุว่าผู้ใช้โอน "สิทธิ์และชื่อทั้งหมด" ของสินทรัพย์เข้ารหัสลับของตนไปยังเซลเซียส รวมถึง "สิทธิ์ความเป็นเจ้าของ" และสิทธิ์ในการ "จำนำ จำนำใหม่ ตั้งสมมุติฐาน ตั้งสมมติฐานใหม่ ขาย ให้ยืม หรือโอนหรือใช้" จำนวนเท่าใดก็ได้ ของ crypto ดังกล่าว ไม่ว่าจะ "แยกกันหรือร่วมกับทรัพย์สินอื่น", "สำหรับช่วงเวลาใดก็ตาม" และ "โดยไม่คงอยู่ในความครอบครองของเซลเซียสและ/หรือควบคุมจำนวน [crypto] หรือเงินหรือทรัพย์สินอื่น ๆ ที่คล้ายกัน และเพื่อ ใช้หรือลงทุน [crypto] ดังกล่าวตามดุลยพินิจของเซลเซียสอย่างเต็มที่” เซลเซียสได้เขียนคำฟ้องในศาลว่าลูกค้าได้โอนกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินเข้ารหัสลับให้กับบริษัท ทำให้ลูกค้าเหล่านั้นเป็นเจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน

หากเซลเซียสเป็นธนาคาร เงินฝากสูงถึง 250,000 ดอลลาร์จะได้รับการประกันโดยหน่วยงานของรัฐบาลกลาง ผู้ใช้นายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายจะได้รับการประกันสูงถึง $500,000 ในหลักทรัพย์และเงินสดโดยหน่วยงาน SPIC ที่แยกต่างหาก

ในเดือนกันยายน พ.ศ. 2021 หน่วยงานกำกับดูแลในรัฐเคนตักกี้ นิวเจอร์ซีย์ และเท็กซัส ได้สั่งหยุดและระงับการบังคับใช้กับเซลเซียส โดยอ้างว่าผลิตภัณฑ์ที่มีดอกเบี้ยควรจดทะเบียนเป็นหลักทรัพย์ คณะกรรมการหลักทรัพย์ของรัฐในอลาบามา เคนตักกี้ นิวเจอร์ซีย์ เท็กซัส และวอชิงตัน ได้เปิดตัวโพรบในเซลเซียส รอยเตอร์ส รายงาน. ก.ล.ต. มีรายงานว่ากำลังมองหาเซลเซียส

นี่อาจไม่ใช่แค่ปัญหาเซลเซียส

ธนาคารปลอมอื่น ๆ เช่น Voyager (ล้มละลาย) และ BlockFi (เสริมโดย FTX) มีภาษาที่คล้ายกันในข้อกำหนดในการให้บริการ

ข้อกำหนดของ Blockfi ระบุว่า “BlockFi มีสิทธิ์โดยไม่ต้องแจ้งให้คุณทราบเพิ่มเติมในการจำนำ ตอบโต้ ตั้งสมมุติฐาน ตั้งสมมติฐานใหม่ ขาย ให้ยืม หรือโอน ลงทุน หรือใช้จำนวนใดๆ ของสกุลเงินดิจิทัลดังกล่าวที่คุณให้ไว้ภายใต้เงินกู้ แยกต่างหากหรือ ร่วมกับทรัพย์สินอื่น ๆ ด้วยสิทธิบริวารอันเป็นกรรมสิทธิ์ทั้งปวง” BlockFi เตือนว่า “[a] บัญชีพันธบัตรหรือบัญชีทรัสต์ใดๆ ที่ BlockFi ดูแลรักษาเพื่อประโยชน์ของลูกค้าอาจไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมความสูญเสียทั้งหมดที่เกิดขึ้นโดยลูกค้า จากความเสี่ยงเหล่านี้ คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าการถือสกุลเงินดิจิทัลในบัญชี BlockFi นั้นเหมาะสมหรือไม่”

เงื่อนไขของ Voyager ชี้ให้เห็นว่ายังไม่ชัดเจนว่าสกุลเงินดิจิทัลของลูกค้าจะได้รับการปฏิบัติอย่างไรในกรณีที่มีการล้มละลาย และเตือนอย่างชัดแจ้งว่าลูกค้าสามารถ “ได้รับการปฏิบัติในฐานะเจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน” และประสบกับ “การสูญเสียทั้งหมดของลูกค้า Cryptocurrency ทั้งหมด”

Voyager ยื่นฟ้องล้มละลายเมื่อต้นเดือนนี้ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Federal Reserve และ Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) สั่งซื้อ ยานโวเอเจอร์ยุติการยืนยันว่าเงินทุนของลูกค้าจะได้รับการคุ้มครองในกรณีที่บริษัทล้มเหลว คำแถลงดังกล่าวระบุว่า “ยานโวเอเจอร์ได้เป็นตัวแทนต่างๆ ทางออนไลน์ รวมถึงเว็บไซต์ แอพมือถือ และบัญชีโซเชียลมีเดีย โดยระบุหรือแนะนำว่า: (1) ยานโวเอเจอร์เองเป็นผู้ประกันตนโดย FDIC; (2) ลูกค้าที่ลงทุนด้วยแพลตฟอร์มสกุลเงินดิจิทัลของ Voyager จะได้รับการประกัน FDIC สำหรับเงินทั้งหมดที่มอบให้ ถือโดย บน หรือกับ Voyager และ (3) FDIC จะประกันลูกค้าต่อความล้มเหลวของยานโวเอเจอร์เอง การรับรองเหล่านี้เป็นเท็จและทำให้เข้าใจผิด และจากข้อมูลที่เรามีจนถึงปัจจุบัน ดูเหมือนว่าการรับรองดังกล่าวน่าจะทำให้เข้าใจผิดและเป็นที่พึ่งของลูกค้าที่ฝากเงินไว้กับยานโวเอเจอร์ และไม่สามารถเข้าถึงเงินทุนของพวกเขาได้ในทันที”

หมายเลขหลัก

เซลเซียสได้กล่าวว่าเป็นหนี้ผู้ใช้มากกว่า 4.7 พันล้านดอลลาร์

เซลเซียสมีมูลค่าประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์หลังจากระดมทุน 690 ล้านดอลลาร์ในรอบการจัดหาเงินทุน Series B ในเดือนพฤษภาคม 2022 ตามการยื่นฟ้องล้มละลาย

เซลเซียสกล่าวในศาลว่ามูลค่าทรัพย์สินของบริษัทลดลงประมาณ 17.8 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่วันที่ 30 มีนาคม 2022 เหลือ 4.3 พันล้านดอลลาร์จากประมาณ 22.1 พันล้านดอลลาร์

อ้างคีย์

“เราได้เห็นอีกครั้งว่าแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมมีการดำเนินงานเหมือนธนาคาร พวกเขากำลังพูดกับนักลงทุนว่า 'ให้ crypto ของคุณแก่เรา เราจะให้ผลตอบแทนก้อนโต 7% หรือ 4.5%' ใครบางคนเสนอ (ผลตอบแทนที่มากขนาดนี้) ในตลาดในปัจจุบันและไม่ให้เปิดเผยมากได้อย่างไร? . . . ถ้ามันดูดีเกินกว่าจะเป็นจริง มันก็อาจจะดีเกินจริงก็ได้” — แกรี่ เกนส์เลอร์

Outlook

โดยทั่วไปบทที่ 11 การล้มละลายจะจัดลำดับความสำคัญในการชำระคืนให้กับเจ้าหนี้ที่มีหลักประกัน จากนั้นเจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน และสุดท้ายคือผู้ถือหุ้น เซลเซียสมีรายชื่อเจ้าหนี้มากกว่า 100,000 รายทั่วโลกในการยื่นฟ้อง รวมถึง Pharos USD Fund (หนี้ 81 ล้านดอลลาร์) และ Alameda Research (หนี้เกือบ 13 ล้านดอลลาร์)

เซลเซียสตั้งข้อสังเกตในการยื่นล้มละลายว่าลูกค้าได้โอนความเป็นเจ้าของ crypto ให้กับบริษัท ซึ่งอาจบ่งบอกถึงความตั้งใจของเซลเซียสที่จะปฏิบัติต่อผู้ใช้ในฐานะเจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน แม้ว่าผู้ใช้อาจดำเนินคดีกับสถานะของตนในฐานะเจ้าหนี้ที่มีหลักประกันหรือไม่มีหลักประกัน แต่การดำเนินการนี้จะใช้เวลาหลายปีและอาจส่งผลให้ผู้ใช้ไม่เห็นทรัพย์สินของตนอีก

นอกจากนี้ ในกระบวนการล้มละลายแบบดั้งเดิม เจ้าหนี้มีการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนในสกุลเงินดอลลาร์ และการเรียกร้องดังกล่าวจะถูกวัด ณ วันที่ยื่นฟ้องล้มละลาย หลายคนสงสัยว่าความผันผวนของราคาของ bitcoin จะเป็นอย่างไรในกรณีนี้

เซลเซียสมีกำหนดจะปรากฏในศาลล้มละลายอีกครั้งในปลายเดือนนี้

จุดตัดสินใจ

กระบวนการล้มละลายเมื่อเร็วๆ นี้ในพื้นที่คริปโตเคอเรนซี (cryptocurrency) เป็นเครื่องเตือนใจว่าการขาดความชัดเจนด้านกฎระเบียบมักส่งผลให้ขาดการคุ้มครองและสิทธิของผู้บริโภคที่ชัดเจน

ข้อกำหนดในการให้บริการมักระบุว่าลูกค้าจะได้รับการปฏิบัติอย่างไรเมื่อมีสิ่งผิดปกติเกิดขึ้น นักลงทุนควรตรวจสอบข้อกำหนดในการให้บริการอย่างรอบคอบและติดต่อบริษัทหรือตัวแทนทางกฎหมายของตนเองก่อนที่จะไว้วางใจกองทุนด้วยแพลตฟอร์ม ผู้ใช้ควรเข้าใจด้วยว่าหากมีบางสิ่งที่ฟังดูดีเกินกว่าจะเป็นจริง ก็มีแนวโน้มว่าจะเป็นรางวัลใหญ่ (เช่น ข้อเสนอที่มีความสนใจสูง) ก็มีความเสี่ยงสูงเช่นกันสำหรับผู้ใช้

สมมติฐานของ bitcoin นั้นเป็นการดูแลตนเองเสมอ ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ไม่ได้รับผลตอบแทน แต่ยังหมายความว่าพวกเขาทำหน้าที่เป็นธนาคารของตัวเอง