Coinbase รีบูต Base blockchain ทะเลาะกับ Circle มากกว่ารายได้ USDC

เหรียญ stablecoin ของ Circle มีต้นกำเนิดอย่างเป็นทางการบน Base blockchain ซึ่งถึงแม้จะมีการอ้างสิทธิ์แบบ 'กระจายอำนาจ' แต่เจ้าของ Coinbase (NASDAQ: COIN) ก็ต้องรีบูตเครื่องใหม่ภายหลังจากความล้มเหลวทางเทคโนโลยี

สัปดาห์นี้ Circle ได้ประกาศการมาถึงอย่างเป็นทางการของ USDC stablecoin บน Base ซึ่งเป็น 'เลเยอร์ 2' ของ Ethereum ที่ Coinbase บริษัทแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ เป็นเจ้าของและดำเนินการ ก่อนหน้านี้ USDC มีให้บริการบน Base ผ่านเวอร์ชันบริดจ์ (USDbC) เท่านั้น ซึ่งเป็นตัวแทนของ USDC ที่ออกบน Ethereum แล้ว

เมื่อพิจารณาจากชื่อเสียงในช่วงแรกๆ ของ Base ในการเปิดตัวเสื่อต้อนรับสำหรับนักต้มตุ๋นและคนดึงพรม Circle อาจได้รับโอกาสชื่อเสียงที่สำคัญที่นี่ แต่ด้วยมูลค่าตลาดของ USDC ที่ 26 ล้านดอลลาร์ลดลงครึ่งหนึ่งในปีที่ผ่านมา จึงเป็นที่ชัดเจนว่าช่วงเวลาที่สิ้นหวังจำเป็นต้องมีมาตรการที่สิ้นหวัง

ชื่อเสียงของ Base ในฐานะบล็อกเชนภายใต้การควบคุมแบบรวมศูนย์ของ Coinbase ซึ่งปลอมตัวเป็น 'กระจายอำนาจ' ได้รับการเสริมกำลังเมื่อวันอังคาร หลังจากที่เครือข่ายหยุดการประมวลผลธุรกรรมอย่างกะทันหัน หน้าสถานะของ Base ได้ประกาศในตอนแรกว่าเป็น “การตรวจสอบแผงลอยในการผลิตบล็อก” หลังจากที่ลูกค้ารายงานว่า “ปัญหาในการส่งธุรกรรม”

หน่วยงานส่วนกลางที่ควบคุมบล็อคเชนแบบกระจายอำนาจนี้ในที่สุดก็ระบุปัญหาและดำเนินการแก้ไข แต่ Base ยังคงมีปัญหาการเรียกขั้นตอนระยะไกล (RPC) อีกสองสามชั่วโมงจนกว่าสิ่งต่างๆ จะกลับสู่ภาวะปกติ

การถูกบังคับให้กระโดดลงมือปฏิบัติเพื่อใช้เครื่องกระตุ้นหัวใจไปที่ Base แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงการขาดความคืบหน้าที่ Coinbase ให้คำมั่นสัญญาว่าจะ "กระจายอำนาจโซ่อย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป" เมื่อ Base ได้รับการประกาศครั้งแรกในเดือนกุมภาพันธ์ Coinbase มุ่งมั่นที่จะบรรลุการกระจายอำนาจเท่านั้น “ในอีกหลายปีข้างหน้า”

ในขณะนี้ Coinbase ยังคงเป็น 'ลำดับ' ของ Base แต่เพียงผู้เดียวที่มีอำนาจในการตรวจสอบธุรกรรมออนไลน์ สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามที่ไม่สบายใจทุกประเภทว่าบทบาทของ Coinbase ในฐานะผู้อำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมของ Base อาจละเมิดใบอนุญาตการส่งเงินระดับรัฐต่างๆ หรือไม่

ค่าธรรมเนียมการจัดลำดับ - ประมาณการโครงการที่สูงถึง 30 ล้านดอลลาร์ต่อปี - เป็นวิธีที่ Coinbase จะสร้างรายได้จาก Base อย่างน้อยตามที่ CEO Brian Armstrong กล่าวในการเรียกนักวิเคราะห์ตามรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ของเดือนที่แล้ว หัวหน้าฝ่ายโปรโตคอล/หัวหน้าฐานของ Coinbase Jesse Pollak มองข้ามคำกล่าวดังกล่าวในภายหลัง โดยบอกกับสำนักข่าว crypto ว่าค่าธรรมเนียมจะ “ไม่ใช่จุดสนใจหลักจากมุมมองรายได้สำหรับ [Base]” แต่ "ความพยายามในการสร้างรายได้" จะมุ่งเน้นไปที่แนวคิดอสัณฐานที่เรียกว่า "ประสบการณ์ผู้ใช้" ซึ่งเราแนะนำอย่างถ่อมตัวให้รวมผู้ใช้ที่ได้รับการตรวจสอบธุรกรรมของพวกเขาด้วย

ให้เรายืมเทนเนอร์

การแสวงหารายได้ที่คล้ายคลึงกันของ Coinbase จากระยะไกลนั้น ส่วนใหญ่ได้รับแรงกระตุ้นจากข้อเท็จจริงที่ว่ามันเป็นเวลากว่าหนึ่งปีครึ่งแล้วนับตั้งแต่บริษัทมีผลกำไร มีอะไรอีกที่สามารถอธิบายบริษัทได้ในการส่งเสริมผลิตภัณฑ์การให้ยืมสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ โดยพิจารณาจาก (ก) คำเตือนที่ Coinbase ได้รับจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาเกี่ยวกับความพยายามครั้งก่อนในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์การให้กู้ยืม และ (ข) การล้มละลายและการล่มสลายครั้งใหญ่ (BlockFi, เซลเซียส, เจเนซิส , ยานโวเอเจอร์ ฯลฯ ) ในกลุ่มบริษัทให้กู้ยืมในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา?

Coinbase ยืนยันว่าครั้งนี้จะแตกต่างออกไป ส่วนหนึ่งเป็นเพราะมุ่งเน้นไปที่ผู้ให้กู้แบบสถาบัน ไม่ใช่การค้าปลีกที่โชคร้าย แนวคิดคือการให้สถาบันต่างๆ ให้ยืมสินทรัพย์ดิจิทัลของตนแก่ Coinbase ซึ่งจะใช้เวทย์มนตร์อันมหัศจรรย์เพื่อทำให้สินทรัพย์เหล่านั้นเติบโต ในการยื่นเอกสารเมื่อวันที่ 1 กันยายนต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) Coinbase อ้างว่าได้ระดมเงินจำนวน 57 ล้านดอลลาร์สำหรับโครงการนี้

Coinbase ล้อเลียนการเปิดตัวโครงการให้กู้ยืมผ่านจดหมายผู้ถือหุ้นในไตรมาสที่ 2 โดยอ้างอิงถึงสิ่งที่เรียกว่า Coinbase Prime Financing ที่เปิดตัวใน QT ในระหว่างไตรมาสดังกล่าว Coinbase อธิบายว่าเป็น “โซลูชันการซื้อขาย การเงิน และการดูแลแบบครบวงจร ช่วยให้ลูกค้าปรับใช้เลเวอเรจระยะยาวและระยะสั้นตามหลักประกันแบบไดนามิกและอิงตามความเสี่ยง ซึ่งสอดคล้องกับหลักการทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ดีที่สุด” (การพนันนะพวก แค่พูดว่าการพนัน)

การผลักดันการให้กู้ยืมของสถาบันเกิดขึ้นเพียงไม่กี่เดือนหลังจากที่ Coinbase ปิดโครงการ Borrow ซึ่งอนุญาตให้ลูกค้ายืมได้มากถึง 1 ล้านดอลลาร์โดยใช้โทเค็น BTC เป็นหลักประกัน โปรแกรมการให้กู้ยืมใหม่ได้รับการจัดการโดยทีมเดียวกับที่ดำเนินการ Borrow

ทางศูนย์ไม่สามารถถือได้

Coinbase ได้รับผลกระทบอย่างมากจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ ทำให้สามารถสร้างรายได้ที่สำคัญ - เกือบหนึ่งในสามของไตรมาสที่ 2 ทั้งหมด - จากการดูแล USDC และการลงทุนทุนสำรองของ USDC ใน T-bill แต่การลดลงอย่างกะทันหันของมูลค่าตลาดของ USDC กำลังบีบคอห่านทองคำนี้ นำไปสู่การค้นหาแหล่งรายได้ทางเลือกอื่นอย่างบ้าคลั่ง

ความท้าทายเหล่านี้มีส่วนทำให้เกิดการยุบกลุ่ม Centre consortium เมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งเป็นกลุ่มที่ประกอบด้วย Circle และ Coinbase ที่ร่วมกันจัดการ USDC พารามิเตอร์ของความสัมพันธ์ที่ได้รับการแก้ไขของทั้งสองฝ่ายนั้นสั้นมากในเรื่องเฉพาะเจาะจง แต่โปรไฟล์ใหม่ของ Leo Schwartz จาก Circle by Fortune นำเสนอรายละเอียดมากมายที่ยังไม่ทราบมาก่อนเกี่ยวกับความสัมพันธ์ที่แตกแยกอย่างน่าประหลาดใจกับ Coinbase

ข้อตกลงดั้งเดิมของ Circle ในปี 2018 กับ Coinbase รวมถึงสิ่งที่ Schwarz เรียกว่า "สูตรที่ซับซ้อน" ซึ่งมีการแบ่งปันดอกเบี้ยในการสำรอง USDC รวมถึงพันธมิตรรายใดที่สร้างจำนวนโทเค็น USDC และโทเค็นเหล่านี้ถูกเก็บไว้ที่ไหน ไม่มีการถกเถียงกันมากนักเกี่ยวกับรายได้นี้ ในขณะที่มูลค่าตลาดของ USDC ต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ แต่เมื่อขีดจำกัดดังกล่าวเพิ่มขึ้น ชวาร์ซกล่าวว่าทั้งสองฝ่ายเริ่ม "ทะเลาะกันเรื่องการแบ่งปันรายได้"

บุคคลที่คุ้นเคยกับ Coinbase กล่าวว่า "แรงจูงใจของทั้งสองบริษัทไม่สอดคล้องกับการเติบโตของสิ่งต่างๆ มันไม่ได้ทำงานได้ดี” เดิมที Circle ร่วมมือกับ Coinbase โดยรู้ว่าการแลกเปลี่ยนมีลูกค้าที่ USDC จำเป็นต้องเติบโต แต่ด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นของ USDC โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขอบเขตของสิ่งที่เรียกว่า 'การเงินแบบกระจายอำนาจ' ทำให้ Circle มีความต้องการดังกล่าวเกินความจำเป็น

การเริ่มต้นของ 'ฤดูหนาวคริปโต' ไม่นานหลังจาก Coinbase เปิดตัวอย่างฉูดฉาดในปี 2021 บนตลาดแลกเปลี่ยน Nasdaq ทำให้การแลกเปลี่ยนต้องพึ่งพาดอกเบี้ย USDC มากขึ้น เนื่องจากค่าคอมมิชชั่นการซื้อขายรายย่อยเริ่มลดลง ในขณะเดียวกัน Circle ได้รับมอบหมายให้จัดการการกำกับดูแลส่วนใหญ่ ในขณะที่ Coinbase ได้รับเงินเพียงเพื่อโปรโมต USDC ให้กับลูกค้าต่อไป

ข้อตกลงที่ได้รับการแก้ไขเกิดขึ้นในเดือนสิงหาคม ซึ่งแปลงส่วนแบ่งของ Coinbase จากการเป็นหุ้นส่วน Center ให้เป็นสัดส่วนการถือหุ้นใน Circle กล่าวกันว่าไม่มีการเปลี่ยนมือเงินสด แต่ขณะนี้ Circle มีหน้าที่รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวในการสร้างเหรียญ ซึ่ง Schwarz กล่าวว่าเป็นการขจัด "แรงจูงใจสำหรับบริษัทหนึ่งที่จะตัดราคาอีกบริษัทหนึ่ง"

แม้ว่า Center จะตั้งตัวเองเป็น LLC ในตอนแรกเพื่อที่จะสามารถเปลี่ยนไปสู่องค์กรไม่แสวงหาผลกำไรได้ในที่สุด แต่อดีตเจ้าหน้าที่ของ Center บอกกับ Schwarz ว่านี่ไม่ใช่ประสบการณ์ของพวกเขา ผู้บริหารที่ไม่ปรากฏชื่อของบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ระบุชื่อสะท้อนมุมมองนี้ โดยกล่าวว่า Circle และ Coinbase ชอบที่จะส่งเสริม USDC ให้เป็น "สาธารณูปโภค" แต่ก็ชัดเจนว่าเป็น "องค์กรเอกชน" ตั้งแต่เริ่มต้น

จ่ายเพื่อเล่น

โปรไฟล์ส่วนใหญ่ของ Schwarz มุ่งเน้นไปที่สาเหตุที่ USDC ยอมเสียสละพื้นที่มากมายให้กับคู่แข่งอย่าง Tether ซึ่งปัจจุบัน USDT stablecoin มีมูลค่าตลาดมากกว่าสามเท่าของ USDC และได้รับผลประโยชน์โดยตรงจากการลดลงของ USDC

หัวหน้าวง Jeremey Allaire ชอบแยกแยะ USDC จาก USDT โดยชี้ไปที่การดูถูกกฎระเบียบของ Tether แต่ Schwarz ตั้งข้อสังเกตว่า ไม่เหมือนกับคู่แข่งอย่าง Gemini และ Paxos Trust ซึ่งเป็นคู่แข่งกันในสหรัฐฯ ซึ่งเลือกที่จะออกเหรียญ stablecoin ของตนภายใต้การดูแลของ New York Department of Financial Services (NYDFS) Circle ได้รับใบอนุญาต Bitlicense ของ NYDFS ในขณะที่ปฏิเสธที่จะออก USDC ภายใต้การควบคุมดูแลของหน่วยงานกำกับดูแล (อดีตเจ้าหน้าที่ NYDFS อธิบายความสัมพันธ์ของ Circle กับหน่วยงานกำกับดูแลว่า "เลื่อนลอย")

มีเหตุผลเชิงกลยุทธ์สำหรับยิวยิตสูด้านกฎระเบียบของ Circle รวมถึงความสามารถในการออก USDC บนบล็อกเชนอื่นที่ไม่ใช่ Ethereum นอกเหนือจากการขยายการอุทธรณ์ของ USDC แล้ว สิ่งนี้ยังช่วยให้ Circle มีแหล่งรายได้เพิ่มเติมในรูปแบบของค่าธรรมเนียมการออกเฉพาะบล็อคเชน

นักพัฒนาที่ไม่เปิดเผยตัวตนรายหนึ่งกล่าวว่า Circle ต้องการเงิน 2 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อออก USDC ดั้งเดิมบนบล็อกเชนหนึ่งๆ ในขณะที่นักพัฒนารายอื่นในบล็อกเชน Sui ของ Mysten Labs กล่าวว่า Circle ขอเงิน 4 ล้านเหรียญสหรัฐ ผู้บริหารบล็อกเชนคนที่สามกล่าวว่าการรวม USDC ขึ้นอยู่กับว่า Circle Ventures ซึ่งเป็นบริษัทร่วมลงทุนของ Circle เลือกที่จะลงทุนในโครงการหรือไม่ โฆษกของ Circle ปฏิเสธว่าบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของ Circle Ventures ได้รับการปฏิบัติเป็นพิเศษเกี่ยวกับ USDC

โหมดตื่นตระหนก

โปรไฟล์ของ Schwarz ยังเผยให้เห็นความกระจ่างใหม่เกี่ยวกับเหตุการณ์ de-pegging ของ Circle ในเดือนมีนาคม หลังจากทิ้งเงินสำรองของ USDC มูลค่า 3.3 พันล้านดอลลาร์ไว้ในบัญชีเดียวที่ Silicon Valley Bank (SVB) ของรัฐแคลิฟอร์เนียที่ล้มเหลว ผลรวมดังกล่าวทำให้ผู้ฝากเงินรายใหญ่ที่สุดรายเดียวของ Circle SVB มีขนาดประมาณสามเท่าของผู้ฝากสูงสุดรายถัดไป (Sequoia ซึ่งเป็นผู้ร่วมลงทุนที่เน้นเทคโนโลยี)

Allaire อยู่ในดูไบตอนที่ธนาคารเริ่มต้นขึ้นและจัดการประชุมออนไลน์แบบครบวงจร หลังจากที่คำขอถอนเงินของ Circle ไม่ผ่าน มีรายงานว่า Dante Disparte หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์ของ Circle ตั้งความหวังไว้กับการช่วยเหลือรัฐบาลกลาง แต่บริษัทยังคงพยายามและล้มเหลวในการบรรลุข้อตกลงกับบริษัทต่างๆ ที่ยินดีซื้อเงินหลายพันล้านที่ติดอยู่ใน Circle ในราคา 85¢ ต่อดอลลาร์

โชคดีที่นายธนาคารกลางที่เข้มแข็งซึ่งพวกที่ชอบ Circle ตั้งใจแย่งชิงได้ช่วยประกันตัวผู้ที่พุ่งพรวดที่ตื่นตระหนก และหมุดของ USDC ก็ได้รับการฟื้นฟูแล้ว แต่เมื่อถึงเวลานั้น ชื่อเสียงของ USDC ก็อยู่ในชักโครก น่าแปลกที่วิกฤติดังกล่าวทำให้ Disparte ไม่สามารถปรากฏตัวในแผง 'การควบคุม crypto สำหรับนวัตกรรมที่รับผิดชอบ' ในการประชุม South by Southwest

ไม่มีปุ่ม 'ซื้อ'

ท้ายที่สุด เรื่องราวของ Coinbase จะไม่สมบูรณ์หากไม่มีการอัปเดตว่า C-suiters รายใดขายหุ้นของตนได้มากน้อยเพียงใด นับตั้งแต่การอัปเดตครั้งล่าสุดของเราในวันที่ 1 สิงหาคม ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมาย Paul Grewal มีฐานะร่ำรวยขึ้นเกือบ 363,000 ดอลลาร์ ขณะที่ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายบัญชี Jennifer Jones มีเงินเพิ่มอีก 132,500 ดอลลาร์ในการหมุนเวียนเงิน

Rajaram Gokul สมาชิกคณะกรรมการ Coinbase รวบรวมเงินได้เพียง 90,000 ดอลลาร์ ขณะที่หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายบุคคล Lawrence Brock เอาใจผู้คนอย่างแท้จริงในสัปดาห์นี้ โดยนำเบคอนมูลค่า 1,552,201 ดอลลาร์กลับบ้าน CEO Armstrong ไม่มียอดขายใดๆ เลยตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม ซึ่งถือเป็นการเลิกราครั้งใหญ่กับนิสัยล่าสุดของเขาที่จะขายของได้หนึ่งล้านครึ่งหรือประมาณนั้นทุก ๆ สัปดาห์ ดังนั้นเขาคงรู้สึกคันมากจนต้องรีบแก้ไข ตอนนี้.

ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา คนวงในของ Coinbase ได้ออกคำสั่งขายแยกต่างหาก 61 คำสั่ง มูลค่ากว่า 32.7 ล้านดอลลาร์ จำนวนการซื้อในช่วงเวลานี้: ZERO ยกกำลังสองวงกลมนั้น

ติดตาม พันธมิตรอาชญากรรม Crypto ของ CoinGeek ซีรีส์ที่เจาะลึกกระแสของกลุ่ม-จาก BitMEX ไปยัง Binance, Bitcoin.com, Blockstream, shapeshift, Coinbase, Ripple,
Ethereum, FTX และ  Tether—ผู้ซึ่งได้ร่วมเลือกปฏิวัติสินทรัพย์ดิจิทัลและเปลี่ยนอุตสาหกรรมให้กลายเป็นสนามทุ่นระเบิดสำหรับผู้เล่นที่ไร้เดียงสา (และแม้แต่ผู้มีประสบการณ์) ในตลาด

ใหม่สำหรับ blockchain? ตรวจสอบส่วน Blockchain สำหรับผู้เริ่มต้นของ CoinGeek คู่มือทรัพยากรขั้นสูงสุดเพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับเทคโนโลยี blockchain