อภิปรายทองคำ/ Bitcoin ครั้งใหญ่ – Act Three

สำหรับผู้ที่อ่านสม่ำเสมอ (ขอบคุณ) คุณเคยเห็นฉันเขียนสองสามครั้งเกี่ยวกับสิ่งที่เราที่ Proficio Capital Partners เรียกว่าสินทรัพย์ประเภท "Hard Currency" “สกุลเงินแข็ง” เป็นตะกร้าที่เราเชื่อว่ามีความหลากหลายและได้รับการคุ้มครองจากเงินเฟ้อ และอาจขยายไปถึงทองคำ เงิน ทองคำขาว สกุลเงินที่ไม่ใช่ USD และ Bitcoin
BTC
. จากโมเดลที่เป็นกรรมสิทธิ์ของเรา เราเชื่อว่าสินทรัพย์ประเภทนี้ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และสามารถให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับตราสารทุนและตราสารหนี้ในอนาคตอันใกล้ ดังนั้นเราจึงจัดสรรสินทรัพย์ของเรา 15-25% ให้กับกลุ่มนี้ (ช่วงที่บัญชีสำหรับการป้องกันความเสี่ยงแบบไดนามิก) ในขณะนี้ เป็นพอร์ตโฟลิโอที่เน้นทองคำ (บทความอธิบายว่าทำไมมาเร็ว ๆ นี้) แต่ก่อนหน้านั้น ฉันต้องการแก้ไขปัญหาที่ทันท่วงที ปกติแล้วคุณอาจถามว่า “Bitcoin ยังคงทำอะไรอยู่ที่นั่น???”

สำหรับบริบท คุณอาจต้องการอ่านสองส่วนก่อนหน้าของฉันเกี่ยวกับ Bitcoin ซึ่งให้คำแนะนำเกี่ยวกับวิธีการที่ฉันเข้าถึงสินทรัพย์ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา ครั้งแรกตั้งแต่เดือนธันวาคม 2020 (อภิปรายสกุลเงิน Bitcoin ที่ยิ่งใหญ่ (forbes.com)) เจาะลึกว่าทำไมฉันถึงถือ Bitcoin เป็นตำแหน่ง 1% ในพอร์ตโดย 25% ที่จัดสรรให้กับทองคำ ฉันอธิบายว่าจากมุมมองพื้นฐาน Bitcoin ควรจัดประเภทเหมือนกับทองคำอย่างไร ตราสารที่มีอุปทานที่กำหนดไว้ล่วงหน้า 21 ล้านควรทำหน้าที่เป็นตัวป้องกันเงินเฟ้อ เหตุผลสำหรับ 1% ก็คือถ้า Bitcoin จะหยุดการวิ่งของทองคำเพื่อไปเก็บมูลค่า มันก็จะให้ผลตอบแทนที่เพียงพอต่อผลประโยชน์ของพอร์ตโฟลิโอ

ในเดือนมิถุนายนปี 2021 โดยที่ Bitcoin เพิ่มขึ้นมากกว่า 70% จากเดิม ฉันได้ติดตามว่าทำไมฉันถึงออกจากการลงทุน (ทบทวนการอภิปรายทองคำ/ Bitcoin ที่ยิ่งใหญ่ (forbes.com)). ไม่เพียงแต่ฉันรู้สึกไม่สบายใจที่จะถือครองสินทรัพย์ที่ถูกห้ามอย่างรวดเร็วจากจีนอย่างรวดเร็ว แต่ยังแสดงความสัมพันธ์ที่ไม่มีความหมายกับทองคำหรือสิ่งที่ขับเคลื่อนทองคำ (อัตราจริงและเงินดอลลาร์) นอกจากนี้ เราได้สร้างแบบจำลองพื้นฐานที่ตกต่ำ สุดท้าย ตาม Bloomberg (ซึ่งข้อมูลทั้งหมดของเราถูกอ้างถึง) ส่วนแบ่งการตลาดของสินทรัพย์ Crypto ของ Bitcoin ลดลงจาก ~65% เป็น 40% ซึ่งแสดงให้เราเห็นว่าสิ่งอื่นนอกเหนือจากการรักษาความมั่งคั่งกำลังดำเนินไป

ตอนนี้ น้อยกว่าหนึ่งปีจากบิตคอยน์ชิ้นสุดท้ายของฉัน Bitcoin ลดลงประมาณ 15% จากตอนที่ฉันแนะนำให้ออก และตอนนี้มันชัดเจนขึ้นว่าเกิดอะไรขึ้น นักขุด Bitcoin สามารถย้ายได้อย่างรวดเร็ว คืนอัตราแฮชให้อยู่ในระดับก่อนการแบน และ Bitcoin ก็พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2021 เราพบว่ามีการยอมรับในสถาบันอย่างต่อเนื่อง และเอลซัลวาดอร์กลายเป็นประเทศแรกที่ใช้ Bitcoin เป็นเงินที่ถูกกฎหมาย ตั้งแต่ปลายปี 2021 มีการขาดทุนอย่างเจ็บปวดประมาณ 55% ทำให้เรามีราคาอยู่ที่ประมาณ 30 ดอลลาร์ในวันนี้ ด้วยการเคลื่อนไหวของราคามากมาย ทำไมฉันไม่รายงานก่อนหน้านี้ มันไม่เคยกลายเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตสกุลเงินแข็งของเราอีกเลย เพราะไม่มีกระบวนการใดที่เปลี่ยนแปลงไปและ Bitcoin ก็ทำหน้าที่เหมือนและมีความสัมพันธ์กับส่วนทุนเบต้าสูงซึ่งตรงกันข้ามกับสกุลเงินแข็ง

มันไม่ได้สมบูรณ์แบบและเรากำลังปรับปรุงอยู่ตลอดเวลา แต่กระบวนการที่เราพัฒนาขึ้นสำหรับ Bitcoin นั้นยืนหยัดในสามขา – ส่วนแบ่งการตลาด สถิติสหสัมพันธ์ และแบบจำลองพื้นฐาน เราพิจารณาทั้งสามอย่างโดยรวมโดยไม่ให้น้ำหนักตัวใดตัวหนึ่งมากกว่าอีกอันหนึ่ง โมเดลของเราสร้างขึ้นจากความสามารถในการทำกำไรจากการขุดและการปรับระยะเวลาไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราพิจารณาอย่างใกล้ชิดว่านักขุดกำลังแจกจ่ายหรือสะสมเหรียญ และการเคลื่อนไหวของเหรียญแบบไดนามิกในหมู่ผู้ถือระยะสั้นหรือระยะยาว ในช่วงที่เกิดความรุนแรงจนเกือบ $70k ในช่วงปลายปี 2021 โมเดลเหล่านี้กลับกลายเป็นผลบวก แต่เราไม่เคยกระโดดเข้าหา Bitcoin เพราะคันโยกอื่นๆ ในกระบวนการของเรา

ตามที่ฉันเขียนเมื่อเดือนมิถุนายนที่แล้ว ส่วนแบ่งการตลาดของ Bitcoin ในโลกของ crypto อยู่ที่ประมาณ 65% ในปี 2020 ในขณะที่ตลาดกระทิงเดือด ค่านี้ก็ลดลงเหลือเพียง 40% เป็นเวลากว่าหนึ่งปีแล้วที่ส่วนแบ่งการตลาดของ Bitcoin ยังคงอยู่ระหว่าง 40% ถึง 45% แม้ว่ารัสเซียจะบุกยูเครนและอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น ฉันจะไม่แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับ cryptos อื่น ๆ นับพันที่มีอยู่ในปัจจุบัน บางส่วนอาจเป็นแพลตฟอร์มรุ่นต่อรุ่นที่จะเปลี่ยนวิธีการทำงานของโลกไปตลอดกาล แต่ถ้า Bitcoin เป็นแหล่งสะสมมูลค่า ฉันก็อยากเห็นมันแยกจากกัน และส่วนแบ่งการตลาดของมันเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่วุ่นวาย แน่นอนว่าทองคำตอบสนองต่อเงินเฟ้อได้ดีกว่ามาก เนื่องจากเงินเฟ้อกลายเป็นปัญหาใหญ่เมื่อ 6 เดือนที่แล้ว Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ลดลงประมาณ 65% ในขณะที่ทองคำทรงตัว

นั่นนำเราไปสู่ขาที่สาม ความสัมพันธ์ (การวัดระดับที่ตัวแปรสองตัวเคลื่อนที่สัมพันธ์กัน ซึ่งเราติดตามผ่าน Bloomberg) เมื่อฉันเขียนเกี่ยวกับ Bitcoin ครั้งสุดท้าย ฉันมุ่งเน้นไปที่ 'ความสัมพันธ์กับทองคำและสิ่งที่ขับเคลื่อนมัน (อัตราจริงและดอลลาร์) ฉันยังคงดูสิ่งนี้ต่อไป และมันไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีความหมาย (ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และทองคำเป็นลบมากขึ้นในช่วง 3 เดือน 6 ​​เดือนและ 1 ปี) สิ่งนี้ถือเป็นจริงระหว่าง Bitcoin กับอัตราจริงหรือดอลลาร์ สิ่งที่น่าสนใจในตอนนี้คือความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับหุ้นในวงกว้าง (เช่น S&P) และบางภาคส่วนภายใน ในรอบ 3 เดือนความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และ S&P นั้นสูงที่สุดเท่าที่เคยมีมาเหนือ 0.7 ฉันยังติดตาม Bitcoin กับทิกเกอร์ “IGV
IGV
” (iShares Expanded Tech-Software ETF) และความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองแบบต่อเนื่อง 3 เดือนคือ 0.76 ฉันแน่ใจว่ามี ETF อื่น ๆ เช่นนี้ที่จะนำไปสู่ข้อสรุปที่คล้ายกัน แต่การถือครอง "IGV" 3 อันดับแรกคือ Microsoft
MSFT
, Adobe
ADBE
และ Salesforce ดังนั้นในขณะที่ฉันมองว่า Bitcoin มีคุณภาพเหมือนทองคำ มันยากสำหรับฉันที่จะลงทุนจนกว่ามันจะแยกจากสินทรัพย์เสี่ยงและทำหน้าที่เป็นสกุลเงิน

ฉันเข้าใจว่า Bitcoin มูลค่า 30 ดอลลาร์ (ลดลง 55% จากระดับสูงสุดตลอดกาล) ดูเหมือนจะเป็นโอกาสในการซื้อที่ดี แต่เท่าที่เป็นอยู่ตอนนี้ คันโยกทั้งสามคันที่ฉันติดตามไม่ได้บอกให้ฉันทำเช่นนั้น โมเดลของเรายังไม่แสดงสัญญาณของความแข็งแกร่ง ส่วนแบ่งการตลาดของ Bitcoin ของ crypto ยังคงอยู่ระหว่าง 40-45% และความสัมพันธ์ยังคงดูเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าทองคำ เฟดเพิ่งเริ่มกระชับเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและไม่มีใครสามารถทำนายอนาคตของลูน่าได้
LUNA
และไม่ว่ามันจะลากไปกับ crypto ที่เหลือหรือไม่ ฉันเห็นศักยภาพทั้งหมดและบางส่วนสำหรับ Bitcoin แต่ในฐานะผู้จัดการความเสี่ยง ตลาดมองว่า Bitcoin เป็นตราสารทุนที่มีเบต้าสูงและนั่นเป็นสินทรัพย์โดยตรงในกากบาทของเฟด ดังนั้นเราจึงรอการกระทำ IV เมื่อ Bitcoin เติบโต (หรือไม่) ในสิ่งที่มันควรจะเป็น อยู่ห่าง ๆ - แต่เตรียมพร้อม!