คุณควรซื้อกองทุน Grayscale Bitcoin Trust Fund หรือไม่ มีการขาย—และนั่นอาจเป็นกับดัก

Grayscale Bitcoin Trust (สัญลักษณ์: GBTC) เป็นกองทุน Bitcoin ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกโดยมีนักลงทุนมากกว่า 700,000 รายและสินทรัพย์ 24.1 พันล้านดอลลาร์ เป็นความไว้วางใจจากตำแหน่งส่วนตัวที่ซื้อขายเหมือนหุ้นผ่านเคาน์เตอร์ นอกจากนี้ยังเป็นหนึ่งในไม่กี่วิธีที่นักลงทุนในตราสารทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์สามารถรับ Bitcoin ได้โดยตรง มากกว่าผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ซึ่งเป็นกลไกสำหรับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนเช่น

ProShares กลยุทธ์ Bitcoin ETF

(บิโต).

GBTC กลายเป็นวิธียอดนิยมสำหรับผู้จัดการกองทุนสถาบันในการเปิดรับ crypto Ark Invest ดำเนินการโดย Cathie Wood ถือหุ้น 7.9 ล้านหุ้นของ GBTC ใน

Ark Next Generation อินเทอร์เน็ต ETF
(ARKW) มูลค่าประมาณ 200 ล้านดอลลาร์

สแตนลี่ย์มอร์แกน

เป็นเจ้าของ GBTC มากกว่า 13 ล้านหุ้นใน 17 พอร์ต ณ สิ้นปี 2021 ตามเอกสารที่ยื่นต่อกฎหมายที่วิเคราะห์โดย Blockworks ที่ราคาล่าสุดสำหรับ GBTC หุ้นของ Morgan's Stanley มีมูลค่าประมาณ 320 ล้านดอลลาร์

GBTC ซื้อขายโดยมีส่วนลดมากสำหรับการถือครอง Bitcoin หรือมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ ที่ราคาปิดของวันจันทร์ที่ 24.67 ดอลลาร์ ทรัสต์ซื้อขายลดราคา 29% สู่ NAV ที่ 34.84 ดอลลาร์ต่อหุ้น

หาก GBTC ต้องซื้อขายตาม NAV นักลงทุนในกองทุนจะเห็นมูลค่าการถือครองเพิ่มขึ้น 41% โดยไม่คำนึงถึงการเคลื่อนไหวพื้นฐานของ Bitcoin

วิธีหนึ่งที่สามารถปิดส่วนลดได้คือหากหน่วยงานกำกับดูแลอนุญาตให้ Grayscale เปลี่ยนความน่าเชื่อถือเป็น ETF Grayscale พยายามโน้มน้าวให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์อนุมัติการแปลงดังกล่าวมาหลายปี หลังจากได้รับอนุมัติจากสำนักงาน ก.ล.ต. สำหรับ ETF แบบฟิวเจอร์สเมื่อเดือนตุลาคมที่ผ่านมา Grayscale ได้ส่งใบสมัครเพื่อแปลง GBTC เป็น ETF อีกครั้ง

“การแปลงเป็น ETF เป็นวิธีที่ดีที่สุดสำหรับผลิตภัณฑ์ในการติดตามสินทรัพย์อ้างอิง” Craig Salm ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Grayscale Investments กล่าวในการให้สัมภาษณ์

ก.ล.ต. ภายใต้ประธานพรรคประชาธิปัตย์ Gary Gensler ได้แสดงความโน้มเอียงเพียงเล็กน้อยที่จะอนุมัติกองทุน Bitcoin แบบสปอต บริษัทกองทุนอื่นๆ หลายแห่งไม่ได้รับการอนุมัติภายใต้นาฬิกาของเขา รวมถึง Fidelity, SkyBridge, WisdomTree, Valkyrie และ VanEck

ก.ล.ต. ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็น

ระดับสีเทาให้เหตุผลว่าเนื่องจากสำนักงาน ก.ล.ต. อนุมัติผลิตภัณฑ์ที่ใช้ฟิวเจอร์สจึงควรให้ ETF แบบสปอตตามจุดสีเขียว ทนายความของบริษัทได้เขียนจดหมายถึง SEC ในเดือนพฤศจิกายน โดยอ้างว่าหน่วยงานจะ “เลือกปฏิบัติอย่างไม่เป็นธรรม” ต่อ Grayscale หากปฏิเสธการสมัคร

โดยการอนุมัติ ETF แบบฟิวเจอร์ส แต่ปฏิเสธ ETF แบบสปอต ก.ล.ต. จะ "ปฏิบัติต่อผลิตภัณฑ์การลงทุนที่คล้ายคลึงกันสองรายการแตกต่างกัน" Salm กล่าว “เราหวังว่าจะมีส่วนร่วมกับสำนักงาน ก.ล.ต. ในเรื่องนี้”

ทว่าผู้เชี่ยวชาญ ETF บางคนกล่าวว่า Grayscale มีแนวโน้มที่จะชนกำแพงที่สำนักงาน ก.ล.ต. ภายใต้ Gensler “ฉันไม่ได้ซื้อข้อโต้แย้งนี้ว่าสำนักงาน ก.ล.ต. ได้ฝ่าฝืนกฎหมายหลักทรัพย์และควรอนุมัติการแปลงของ Grayscale ก่อนที่ Bitcoin trusts อื่น ๆ จะได้รับการอนุมัติ” Dave Nadig หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนและผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ ETF Trends กล่าว 

เขาชี้ให้เห็นว่าบริษัทกองทุนอื่นๆ กำลังมองหาการอนุมัติสำหรับ ETF ใหม่ การแปลงความน่าเชื่อถือเป็น ETF อาจต้องมีการเปลี่ยนแปลงการแลกเปลี่ยนรายชื่อ คู่ค้ารายใหม่ และการอนุมัติด้านกฎระเบียบที่เข้มงวด "มันเป็นความแตกต่างระหว่างการย้ายเข้าบ้านใหม่ทั้งหมดหรือการจัดบ้านเก่าของคุณและการคลี่คลายก่อนที่จะเข้าบ้านใหม่" เขากล่าว

และบรรยากาศทางการเมืองก็ไม่เอื้ออำนวยภายใต้การบริหารแบบประชาธิปไตย พรรคเดโมแครตได้รับการวิพากษ์วิจารณ์ในอุตสาหกรรม crypto ในการพิจารณาของรัฐสภา และ Gensler ได้ส่งสัญญาณว่าเขามีแนวโน้มที่จะออกกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดกว่าใน crypto มากกว่าการลงชื่อออกจากจุดแรก Bitcoin ETF

“มันไม่ได้อยู่ใกล้ด้านบนสุดของวาระการประชุมของ ก.ล.ต.” นาดิกกล่าว "พวกเขาอนุญาตให้ผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สเป็นวาล์วระบายสำหรับอุตสาหกรรมกองทุน แต่ฉันไม่เห็นการเคลื่อนไหวใด ๆ ไปยังจุด ETF ในปีหน้าหรือสองปีหน้า"

หากไม่มีการแปลงเป็น ETF กลไกเดียวสำหรับส่วนลดของ GBTC ให้แคบลงก็คือความต้องการของตลาด: ผู้ซื้อที่ไว้วางใจได้ผลักดันราคาให้เข้าใกล้ NAV

Digital Currency Group ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Grayscale ได้อนุมัติการซื้อคืนหุ้นมูลค่า 250 ล้านดอลลาร์จากทรัสต์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ทั้งเก้าแห่ง แต่นั่นไม่ใกล้เคียงกับการขยับเข็มบน GBTC

โดยปกติ ส่วนลด 29% จะล่อให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ของนักกิจกรรมกดดันให้ผู้สนับสนุนกองทุนทำคำเสนอซื้อ ซึ่งทำให้ผู้สนับสนุนต้องซื้อหุ้นคืนเมื่อใกล้กับ NAV อย่างไรก็ตาม ตามที่ Barron's ได้รายงาน ข้อบังคับองค์กรของ Grayscale ทำให้มันยากสำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยงในการติดตั้งแคมเปญพร็อกซี่ดังกล่าว

“ไม่มีกลไกใดที่จะไม่มีใครสามารถเก็งกำไรส่วนลดใน GBTC ได้” Nadig กล่าว

นักลงทุนที่มองหา Bitcoin สามารถซื้อได้โดยตรงโดยไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมกองทุนต่อเนื่อง — อัตราส่วนค่าใช้จ่าย 2% ในกรณีของ Grayscale หรือ 0.95% สำหรับ ProShares Bitcoin Futures ETF

การจ่าย 71 เซ็นต์สำหรับ Bitcoin มูลค่า 29 ดอลลาร์นั้นดูน่าดึงดูด แต่นักลงทุนอาจไม่ชดใช้ XNUMX เซนต์นั้นในบางครั้ง

เขียนถึง Daren Fonda ที่ [ป้องกันอีเมล]