การเดิมพัน Bitcoin ของ MicroStrategy กลายเป็นเดิมพันที่ขาดทุน

กลยุทธ์จุลภาค
MSTR
ลงมือกลยุทธ์การใช้เงินสดและหนี้สินเพื่อซื้อสินทรัพย์ทางเลือกเมื่อ ประกาศผลไตรมาสมิถุนายน 2020 ในวันที่ 28 กรกฎาคม 2020. เกือบสองปีนับแต่นั้นมา มีการซื้อ 129,218 Bitcoins ณ วันที่ 2 พฤษภาคม 2022 ตามการยื่นแบบ 2022-Q มีนาคม 10. บริษัทใช้เงินไปไม่ถึง 4 พันล้านดอลลาร์สำหรับต้นทุนเฉลี่ย 30,700 ดอลลาร์

น่าเสียดายตั้งแต่วันพฤหัสบดีที่ 12 พฤษภาคมที่ผ่านมา Bitcoin มีการซื้อขายมากกว่า 2,000 ดอลลาร์ภายใต้ราคาคุ้มทุนของ MicroStrategy ที่ 30,700 ดอลลาร์และต่ำสุดที่ 26,350 ดอลลาร์ การลดลงของราคาของ Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ (มากกว่า 10,000 ดอลลาร์หรือ 26% ในเดือนที่ผ่านมา) โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงจากสภาพแวดล้อมที่แพร่หลายมากขึ้น ยังส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของบริษัท (ลดลงมากกว่า 250 ดอลลาร์หรือ 56% ใน เดือนที่ผ่านมา)

นั่งรถไฟเหาะ

ประเด็นหนึ่งที่ต้องจำไว้คือแม้ว่าหุ้นของ MicroStrategy จะร่วงลงมากกว่า 25% เมื่อวันพุธที่แล้วมาที่ 168.20 ดอลลาร์ (แต่ดีดตัวขึ้นเป็น 204.57 ดอลลาร์ในวันศุกร์) ลดลง 62% ในปีนี้และลดลง 84% จากระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 1,272.94 ดอลลาร์ในวันที่ 9 กุมภาพันธ์ ในปี 2021 หุ้นเพิ่มขึ้น 67% จาก 122.74 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นวันหลังจากที่บริษัทประกาศในเบื้องต้นเกี่ยวกับการซื้อสกุลเงินดิจิทัล

ดังที่เห็นในแผนภูมิด้านล่างจาก StockCharts.com หุ้นพุ่งขึ้นและดึงกลับอย่างรวดเร็วในต้นปี 2021 พวกเขาตกลงกันในช่วงกว้างประมาณ 500 ถึง 800 ดอลลาร์ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 ถึงมกราคม 2022 จากนั้นช่วงก็ลดลงเหลือ 300 ดอลลาร์เป็น $500 สำหรับส่วนใหญ่ของปีนี้จนถึงสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากราคาร่วงลงมากกว่า $100 ในเวลาเพียงสัปดาห์เดียว

ทุกๆ 100 ดอลลาร์ที่ Bitcoin ลดลง จะใช้เพียง 1.14 ดอลลาร์จากมูลค่าหุ้นของ MicroStrategy แต่ทุกๆ 1,000 ดอลลาร์ อาจส่งผลกระทบต่อหุ้นได้ถึง 11.45 ดอลลาร์ และหาก Bitcoin ตกลง 10,000 ดอลลาร์ จะสามารถล้างมูลค่า 114 ดอลลาร์จากหุ้นของ MicroStrategy ได้ และอย่าลืมว่าราคาได้ร่วงลงจากระดับสูงสุดที่ 68,790 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายนปีที่แล้ว

ดังที่เห็นได้ในแผนภูมิด้านล่างจาก StockCharts.com ราคาหุ้นของ MicroStrategy สะท้อนการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin

ราคาหุ้นที่ไม่มีมูลค่าของ Bitcoin

เราสามารถคำนวณมูลค่าของ Bitcoin ที่ฝังอยู่ในราคาหุ้นของบริษัทโดยนำจำนวน Bitcoin คูณกับราคาของมันลบด้วยหนี้ที่เกี่ยวข้อง แม้ว่าจะเป็นตัวเลขที่เคลื่อนไหวได้เนื่องจาก Bitcoin มีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงต่อวัน ณ วันที่ตลาดหุ้นปิดทำการในวันศุกร์ที่ 13 พฤษภาคม ตาม Yahoo! การเงิน มันซื้อขายที่ $29,283.10

หุ้นของ MicroStrategy ปิดที่ 204.57 ดอลลาร์ นี่คือการคำนวณเพื่อกำหนดมูลค่าหุ้นของบริษัทโดยไม่ใช้ Bitcoin

• ราคา Bitcoin ที่ $29,283.10
• คูณจำนวน Bitcoins 129,218
• Bitcoins ของ MicroStrategy มีมูลค่า 3.78 พันล้านดอลลาร์

• หนี้รวม 2.36 พันล้านดอลลาร์
• มูลค่า Bitcoin สุทธิ 1.42 พันล้านดอลลาร์

• MicroStrategy ราคาหุ้นที่ $204.57
• คูณจำนวนหุ้น 11.289 ล้าน
• มูลค่าตลาดเท่ากับ 2.3 พันล้านดอลลาร์

• ลบมูลค่า Bitcoin ที่ 1.42 พันล้านดอลลาร์
• เท่ากับมูลค่าตลาด 887 ล้านดอลลาร์
• หรือ $78.60 ต่อหุ้น

มูลค่าหุ้นของ MicroStrategy ตามรายได้

ยาฮู! การเงินมี MicroStrategy EPS ที่ $3.85 และ $3.90 สำหรับปี 2022 และ 2023ตามลำดับ สิ่งนี้จะทำให้อัตราส่วน P/E ของหุ้น 20.4x และ 20.2x ตามลำดับสำหรับปีเหล่านั้นโดยอิงจากการคำนวณ $78.60 ต่อหุ้น สำหรับบริษัทที่มีการเติบโตต่ำเช่นนี้ ระดับการประเมินมูลค่าอยู่ในระดับสูงตั้งแต่ S&P 500 มีการซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าที่ 16.6x ต่อ FactSetแม้ว่าจะไม่ได้ผิดเพี้ยนไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง

Bitcoin ที่ 18,278 ดอลลาร์เป็นตัวเลขที่สำคัญสำหรับ MicroStrategy

MicroStrategy ใช้หนี้ 2.36 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ Bitcoins พร้อมกับใช้เงินสดมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์ในงบดุลในเดือนมิถุนายน 2020 และกระแสเงินสดอิสระที่สร้างขึ้นตั้งแต่นั้นมา จำนวนเงินทั้งหมดที่ใช้ไปกับ 129,218 Bitcoins คือ 3.97 พันล้านดอลลาร์สำหรับราคาเฉลี่ย 30,700 ดอลลาร์

แม้ว่าจะต้องร่วงมากกว่า 10,000 ดอลลาร์เพื่อไปถึง 18,278 ดอลลาร์ หาก Bitcoins ของบริษัททำสำเร็จก็จะเท่ากับหนี้ และหากราคาตกต่ำลง Bitcoins ของ MicroStrategy ก็จะมีค่าน้อยกว่าหนี้

Bitcoin สามารถให้ upside ได้มากมาย

มีสถานการณ์ที่ Bitcoin กลับมาที่ 40,000 ดอลลาร์ 50,000 ดอลลาร์ หรือสูงกว่าระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 68,789 ดอลลาร์ ในกรณีเหล่านี้ หุ้นของ MicroStrategy จะตามราคาของ Bitcoin ที่ขยับสูงขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องเข้าใจข้อเสียที่มาพร้อมกับข้อดีของ MicroStrategy ซึ่งขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin โดยสิ้นเชิง