MicroStrategy, Micheal Saylor และ Bitcoin Bet ของพวกเขา

ตลาด crypto กำลังเผชิญกับการสังหารหมู่ตั้งแต่ปีที่แล้ว แต่ในระหว่างนี้ ตลาดขาลง กระทิงตัวหนึ่งกำลังรักษาตลาดในแง่ดี และนั่นคือ Michael Saylor และ MicroStrategy ของเขา ในตลาดที่ปลาวาฬขนาดใหญ่กว่าและบริษัทอย่างเทสลากำลังขาย Bitcoins ของพวกเขา MicroStrategy กำลังซื้อ มากขึ้นเรื่อย ๆ และในขณะที่เขียน มันมีมากกว่า 130k bitcoin ซึ่งมีมูลค่า $2.08B เมื่อพิจารณาจากราคาปัจจุบันของ Bitcoin

MicroStrategy ไม่เพียงแต่รักษา Bitcoin ไว้ในงบดุลเท่านั้น แต่ยังรวมถึงหนี้สินด้วย และสิ่งนี้ทำให้เกิดการเก็งกำไรมากขึ้นเกี่ยวกับอนาคตของบริษัทนี้ นักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญ crypto ชั้นนำหลายคนกังวลเกี่ยวกับโครงสร้างหนี้ของ MicroStrategy และธุรกิจของพวกเขา มาดูรายละเอียดหนี้นี้กัน

ข้อมูลหนี้รวมของ MicroStrategy

ตามสถิติ ณ สิ้นวันที่ 30 กันยายน 2022 (สิ้นไตรมาส) MicroStrategy มีหนี้สินรวมมากกว่า 2.73 พันล้านดอลลาร์ หนี้เหล่านี้อยู่ในรูปแบบของ 2025 และ 2027 Convertible Notes, 2028 Secured Notes, 2025 Secured Term Loans และอื่นๆ หนี้ระยะยาวที่มีหลักประกัน

2025 และ 2027 Convertible Notes

ตั๋วแลกเงินปี 2025 มูลค่า 650 ล้านดอลลาร์ แล้วเสร็จเมื่อวันที่ 11 ธันวาคม 2020 อัตราดอกเบี้ยของตั๋วแลกเงินเหล่านี้คือ 0.75% และจะต้องจ่ายทุกครึ่งปีในวันที่ 15 มิถุนายน^th และธันวาคม 15^th ของแต่ละปี บันทึกเหล่านี้ไม่สามารถแปลงเป็นการแบ่งปันได้จนถึงวันที่ 15 มิถุนายน^th, 2025 อย่างไรก็ตาม หากมีบางอย่างเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างของบริษัท MicroStrategy จะชำระคืนเงินกู้ทั้งหมดก่อนเวลาที่กำหนดหากมีการทวงถาม

นอกจากนี้ ธนบัตรแบบเปิดประทุนปี 2027 มีมูลค่า 1.05 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 19^th ก.พ. 2021 และไม่สามารถแปลงธนบัตรเป็นหุ้นได้จนถึงเดือน ส.ค. 2026 การเปลี่ยนธนบัตรเป็นหุ้นจะเกิดขึ้นหากบริษัทผ่าน “การเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐาน” ตามที่อธิบายไว้ใน Indenture

2025 เงินกู้ระยะยาวที่มีหลักประกัน

ใน 23^rd ในเดือนมีนาคม 2022 MicroStrategy ได้รับเงินกู้ 205 ล้านดอลลาร์จาก Silvergate ซึ่งจะครบกำหนดในวันที่ 23^rd ของเดือนมีนาคม 2025 มีอัตราดอกเบี้ย 7.19% ต่อปี นอกจากนี้ เงินกู้ค้ำประกันด้วย 19,466 BTC หมายความว่าบริษัทต้องชำระคืนเงินกู้ในรูปของ BTC หากอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (LTC) ลดลงเหลือ 25% หรือน้อยกว่า 25% นอกจากนี้ยังมีบัญชีเงินสดสำรองมูลค่า 5 ล้านดอลลาร์สำหรับเงินกู้นี้

สุขภาพหนี้ระยะยาว

ดังนั้น MicroStrategy จึงมี BTC มากกว่า 130k BTC มูลค่า $3.98B หากขายในราคา 30k แต่ไม่ใช่ทั้งหมดที่เป็นของบริษัท เป็นเพราะ 30,051 BTC ถูกถือครองเป็นหลักประกันสำหรับเงินกู้ระยะยาวที่มีหลักประกันปี 2025 กับ Silvergate เมื่อพิจารณาอัตรา BTC ที่ 16 ดอลลาร์ BTC เหล่านี้มีมูลค่า 480 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังใช้ 14,980 BTC เป็นหลักประกันสำหรับ Senior Secured Notes ในปี 2028 ทำให้บริษัทเหลือ BTC เหลวเพียง 85,059 BTC

เป็นห่วงจริง

MicroStrategy ได้รับเงินกู้จำนวนมากและพวกเขาได้ค้ำประกันโควต้า BTC บางส่วนแล้ว แต่นั่นไม่ใช่ปัญหาที่แท้จริง ข้อกังวลที่แท้จริงคือความสามารถของบริษัทในการชำระดอกเบี้ยจากหนี้คงค้าง สิ้นไตรมาสวันที่ 30^th ในเดือนกันยายน 2022 บริษัทสามารถจ่ายดอกเบี้ยจ่ายได้มากกว่า 38 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดลงอย่างชัดเจนในการทำกำไร เมื่อพิจารณาถึงอัตราดอกเบี้ยแล้ว จะเป็นการยากมากที่บริษัทจะดำเนินการกู้ยืมเงินต่อไปได้

ความคิดสุดท้าย

เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับธุรกิจของบริษัท อนาคต และความสามารถในการถือครอง BTC บริษัทยังคงถือเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดมูลค่า 67 ล้านดอลลาร์ควบคู่ไปกับ 85 BTC ในงบดุล อย่างไรก็ตาม หากแนวโน้มของตลาดในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไปอีกระยะหนึ่ง จะทำให้บริษัทไม่สามารถชำระเงินกู้ได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ธุรกิจซอฟต์แวร์ของบริษัทจำเป็นต้องปรับปรุงความสามารถในการทำกำไร ในท้ายที่สุด สิ่งหนึ่งที่ควรสังเกตคือ “กลยุทธ์ระดับจุลภาคไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงในทันทีต่อตลาด Bitcoin”