MicroStrategy Bitcoin Binge ไม่ได้ระเบิดขึ้น แต่แรงกดดันเพิ่มขึ้น

(Bloomberg) — หุ้นของ MicroStrategy Inc. ปรับตัวขึ้นเมื่อวันศุกร์ โดยฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยจากการพ่ายแพ้ครั้งล่าสุด ขึ้นหรือลงก็ไม่แปลกใจมาก บริษัทกำลังติดตามการเพิ่มขึ้นและลดลงของ Bitcoin ซึ่ง Michael Saylor ประธานเจ้าหน้าที่บริหารได้ผูกมัดผู้ผลิตซอฟต์แวร์ของเขาไว้อย่างไม่ลดละ

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

MicroStrategy ใช้เวลาสองปีในการซื้อ Bitcoin ที่ใช้หนี้เป็นเชื้อเพลิง สะสมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์จากพวกเขา เปลี่ยนโฟกัสขององค์กรจากการพัฒนาซอฟต์แวร์ไปเป็นเสมือนตัวแทนสำหรับราคาของ Bitcoin

ด้วยการยืมมีกฎเกณฑ์ เงินกู้มักต้องมีหลักประกัน และคุณต้องชำระยอดคงค้างขนาดใหญ่บางครั้งเมื่อหนี้ครบกำหนด MicroStrategy เผชิญกับภาระผูกพันทั้งสองนั้น Bitcoin ในสัปดาห์นี้ร่วงต่ำกว่า 26,000 ดอลลาร์ ทำให้ราคาแตะระดับที่เพิ่มแรงกดดันต่อ MicroStrategy

หุ้นของบริษัทสูญเสียมูลค่ามากกว่าครึ่งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาท่ามกลางการพ่ายแพ้ของ Bitcoin พันธบัตรขยะของ บริษัท ก็ร่วงลงเช่นกันโดยจมลงถึงจุดหนึ่งเมื่อวันพฤหัสบดีที่ต่ำกว่า 72 เซนต์ต่อดอลลาร์ - ใกล้ระดับที่มีปัญหา ทั้งคู่ดีดตัวขึ้นในวันศุกร์ โดยสต็อกเพิ่มขึ้นมากถึง 29% และพันธบัตรขยะกลับมาเหนือ 82 เซนต์

MicroStrategy ยืมเงิน 205 ล้านดอลลาร์ผ่านเงินกู้ระยะยาว 410 ปีในเดือนมีนาคม ซึ่งบริษัทเคยซื้อสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มเติม Bitcoin นับพันถูกนำไปเป็นหลักประกัน ซึ่งต้องมีมูลค่าไม่ต่ำกว่า 21,000 ล้านดอลลาร์ หาก Bitcoin ลดลงเหลือประมาณ XNUMX เหรียญ บริษัทจะต้องวางหลักประกันเพิ่มเติม ตามการประชุมทางโทรศัพท์เกี่ยวกับรายได้ในช่วงต้นเดือนนี้

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา Saylor ได้ใช้ Twitter เพื่อสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุน โดยกล่าวว่า MicroStrategy มี Bitcoin เพิ่มอีก 115,109 Bitcoin ที่บริษัทสามารถจำนำในการกู้ยืมได้ หาก Bitcoin ต่ำกว่า $3,562 บริษัทสามารถโพสต์หลักประกันอื่นๆ ได้ เขาเขียนไว้

เรื่องราวดำเนินต่อไป

แล้วก็มีความผูกพัน ซึ่งรวมถึงหนี้ 2.2 พันล้านดอลลาร์จากพันธบัตรแปลงสภาพสองฉบับและพันธบัตรขยะ หนี้ดังกล่าวจะครบกำหนดระหว่างปี 2025 ถึง 2028 ณ สิ้นเดือนมีนาคม MicroStrategy เป็นเจ้าของ 129,218 Bitcoin โทเค็นเหล่านั้นจะต้องมีการซื้อขายที่สูงกว่า 18,600 ดอลลาร์ต่ออัน เพื่อให้สามารถชำระคืนเงินต้นได้อย่างเต็มที่ในสถานการณ์การขายที่ลุกลาม — ซึ่งให้ชัดเจน ไม่จำเป็นว่าจะต้องเป็นอะไรสำหรับ MicroStrategy

ธนบัตรดังกล่าวไม่มีตัวกระตุ้นในทันทีที่เชื่อมโยงกับราคาของ Bitcoin ทำให้บริษัทสามารถฝ่าฟันขาขึ้นและขาลงได้ ครบกำหนดครั้งแรกในเดือนมีนาคม 2025 สำหรับเงินกู้ 205 ล้านดอลลาร์ จากนั้น ธนบัตรแปลงสภาพมูลค่า 650 ล้านดอลลาร์จะครบกำหนดในเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งจะต้องชำระคืนหากราคาหุ้นไม่ฟื้นตัว หากยังมียอดค้างชำระอยู่ พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ "จะฟื้นตัว" ก่อนถึงเดือนกันยายน พ.ศ. 2025 ซึ่งจะทำให้ MicroStrategy มีหนี้ก้อนโตที่จะจ่ายคืนทั้งหมดในคราวเดียว

โดยพื้นฐานแล้ว MicroStrategy นั้นเป็นการเล่น Bitcoin อย่างมีประสิทธิภาพ — ธุรกิจพัฒนาซอฟต์แวร์ดั้งเดิมไม่ได้สร้างรายได้เพียงพอที่จะชำระหนี้ทั้งหมด บริษัทต้องพึ่งพา Bitcoin ที่เพิ่มมูลค่าเพื่อให้กลยุทธ์ทำงานได้ดี

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พันธบัตรขยะนั้นให้การปกป้องด้านลบอย่างมีนัยสำคัญสำหรับนักลงทุน — ได้รับการค้ำประกันโดยกระแสเงินสดที่เป็นบวกของบริษัทและทรัพย์สินทางปัญญาของซอฟต์แวร์ บวกกับ Bitcoin ที่ช่วยซื้อ ซึ่งทำให้นักลงทุนที่ไม่ชอบความเสี่ยงสบายใจกับการซื้อหนี้

แต่ถึงกระนั้นธุรกิจนั้นก็กำลังประสบปัญหา รายรับลดลง 2.9% มาอยู่ที่ 119.3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2022 ซึ่งเป็นรายรับรายไตรมาสที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ MicroStrategy เริ่มกลยุทธ์การลงทุน Bitcoin ในเดือนสิงหาคม 2020 โดยมีรายได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยติดต่อกันสี่ไตรมาสในปี 2021

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP