ผู้พิพากษากลั่นกรอง ก.ล.ต. เรื่องการปฏิเสธ Grayscale Bitcoin ETF

ผู้พิพากษาที่ดูแลคดีของ Grayscale ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้สอบสวนเจ้าหน้าที่ตรวจสอบทางการเงินเมื่อวันอังคาร (XNUMX) โดยเจาะลึกถึงพื้นฐานของหน่วยงานในการปฏิเสธคำขอของ Grayscale ในการจัดตั้ง Bitcoin ETF

คำถามดังกล่าวเกิดขึ้นระหว่างการโต้แย้งด้วยปากเปล่าในศาลอุทธรณ์สหรัฐสำหรับ DC Circuit ซึ่งดูแลโดยผู้พิพากษา Sri Srinivasan, Neomi Rao และ Harry Edwards ระดับสีเทา ที่ริเริ่ม การดำเนินการทางกฎหมายกับ ก.ล.ต. ในเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว หลังจากแอปพลิเคชันเพื่อแปลง Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) เป็น Bitcoin ETF ในตลาดสปอตถูกปฏิเสธ

องค์ประกอบหลักของข้อโต้แย้งของ SEC ซึ่งนำเสนอโดยที่ปรึกษาอาวุโสของ SEC Emily Parise คือแอปพลิเคชันของ Grayscale ขาดข้อมูลที่จำเป็นในการระบุอย่างเป็นความลับว่า “การฉ้อโกงและการจัดการในตลาดสปอตจะส่งผลกระทบต่อ [ตลาด] ในอนาคตในลักษณะเดียวกันหรือไม่”

แต่ผู้พิพากษา Neomi Rao กล่าวว่า ดูเหมือนว่าราคาฟิวเจอร์สของ Bitcoin เป็นอนุพันธ์ของราคาสปอตของสินทรัพย์ซึ่งเคลื่อนไหวร่วมกัน 99.9% ของเวลาทั้งหมด เธอกล่าวว่า ก.ล.ต. ไม่ได้แสดงหลักฐานว่าการอ้างสิทธิ์ของ Grayscale นั้นผิด

“ดูเหมือนว่ามีข้อมูลเล็กน้อยเกี่ยวกับวิธีที่ตลาดเหล่านี้ทำงานร่วมกัน โดยเสริมว่า “คณะกรรมการจำเป็นต้องอธิบาย […] ว่ามันเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างฟิวเจอร์ส Bitcoin และราคาสปอตของ Bitcoin ได้อย่างไร”

ในนามของ Grayscale อดีตทนายความทั่วไปของสหรัฐฯ Don Verrilli โต้แย้งว่าการที่สำนักงาน ก.ล.ต. ปฏิเสธคำขอของ Grayscale ในการแปลง GBTC เป็นตลาดสปอต Bitcoin ETF ขัดแย้งกับการตัดสินใจก่อนหน้านี้ “ให้ไฟเขียว” สำหรับ ETF ที่อิงกับฟิวเจอร์สในการซื้อขายในสหรัฐอเมริกา

เขาอธิบายว่าการปฏิเสธของ ก.ล.ต. เป็น “คำจำกัดความของการตัดสินใจโดยพลการ” โดยอ้างว่า ETF ของตลาดสปอตของ Grayscale จะก่อให้เกิด “ความเสี่ยงเช่นเดียวกันกับการฉ้อโกงและการจัดการ” ซึ่งปัจจุบันได้อนุมัติผลิตภัณฑ์ Bitcoin ที่ซื้อขายใน Chicago Mercantile Exchange (CME)

Grayscale ส่งใบสมัครเพื่อแปลง GBTC เป็น ETF เป็นครั้งแรกในปี 2016 ตามที่บริษัทกล่าว เว็บไซต์โดยถือครองสินทรัพย์มูลค่ามากกว่า 14 ล้านดอลลาร์ในผลิตภัณฑ์

ปัจจุบัน หุ้นของ GBTC ซื้อขายที่น้อยกว่ามูลค่าพื้นฐานของ Bitcoin ที่ถือโดย Grayscale อย่างเห็นได้ชัด ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากโครงสร้างของผลิตภัณฑ์ ซึ่งป้องกันไม่ให้มีการแลกหุ้นเป็น Bitcoin หากมันถูกแปลงเป็น ETF ของตลาดสปอต หุ้นของ BTC มีแนวโน้มที่จะติดตามราคาของ Bitcoin อย่างใกล้ชิดมากขึ้น เนื่องจากอนุญาโตตุลาการจะแลกเปลี่ยนส่วนต่างออกไป

ณ วันอังคาร หุ้นของ GBTC ซื้อขายกันที่ส่วนลด 42% เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ภายใต้การจัดการโดย Grayscale ในทรัสต์ ซึ่งเป็นช่องว่างที่กว้างที่สุดถึงเกือบ 49% ตามข้อมูลของ แผนภูมิ Y. อย่างไรก็ตาม หุ้นพุ่งขึ้น 7.6% เป็น 12.68 ดอลลาร์ท่ามกลางการโต้เถียงปากเปล่าเมื่อวันอังคาร

ณ ตอนนี้ ไม่มี Bitcoin ETF แบบสปอตที่ได้รับการอนุมัติในสหรัฐอเมริกาโดย SEC ซึ่งได้ปฏิเสธคำขอจำนวนมากตั้งแต่ฝาแฝด Winklevoss ยื่นขอ Bitcoin ETF ที่น่าเชื่อถือในปี 2013 แต่ Bitcoin ETF ที่อิงตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีการซื้อขายในสหรัฐอเมริกา นับตั้งแต่ Bitcoin Futures ETF ของ ProShares เปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในเดือนตุลาคม 2021

ก.ล.ต. ได้อ้างถึงคำสั่งของตนซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อปกป้องนักลงทุนในสหรัฐอเมริกา ในขณะที่ปฏิเสธแอปพลิเคชัน Bitcoin ETF แบบสปอต เมื่อแอปพลิเคชันของ Grayscale เพื่อแปลง GBTC เป็น Bitcoin ETF ของตลาดสปอตถูกปฏิเสธเมื่อปีที่แล้ว หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินกล่าวว่าแอปพลิเคชันของ Grayscale ไม่เพียงพอที่จะให้ความคุ้มครองจาก “การกระทำและการปฏิบัติที่ฉ้อฉลและหลอกลวง”