ผู้พิพากษาตั้งคำถามต่อตรรกะของ SEC ระหว่างการพิจารณาคดี ETF สปอต Bitcoin ครั้งแรกของ Grayscale

ผู้พิพากษาศาลอุทธรณ์ของรัฐบาลกลางได้สอบถามข้อโต้แย้งของ ก.ล.ต. ในช่วงแรก การพิจารณาอุทธรณ์ เมื่อวันที่ 7 มีนาคม และถามทนายความของหน่วยงานกำกับดูแลว่า Grayscale Investments จำเป็นต้องเสนออะไรเพิ่มเติมเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดเกี่ยวกับสปอต Bitcoin ETF

หัวหน้าผู้พิพากษา Sri Srinivasan และผู้พิพากษา Neomi Rao และ Harry Edwards จากศาลอุทธรณ์ District of Columbia Circuit ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. เป็นประธานในการพิจารณาคดี

ต้องการคำอธิบายของ ก.ล.ต

Don Verrilli หัวหน้าที่ปรึกษาของ Grayscale กล่าวกับผู้พิพากษาว่าการที่ ก.ล.ต. ปฏิเสธคำขอ Bitcoin ETF ของบริษัทนั้นเป็น “โดยพลการ” เนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแลได้อนุมัติ ETPs ที่อิงกับฟิวเจอร์ส และแย้งว่าไม่มีความแตกต่างระหว่างสองสิ่งนี้ เนื่องจากทั้งคู่มาจากราคาของ บิทคอยน์.

Verrilli บอกกับคณะผู้ตัดสินเพิ่มเติมว่า Grayscale ต้องการควบคุมและกำลังมองหาเส้นทางไปข้างหน้า

ในขณะเดียวกัน ทนายความของ ก.ล.ต. Emily Parise กล่าวว่าข้อโต้แย้งของ Grayscale เป็น “การก้าวกระโดดเชิงประจักษ์ที่ไม่ได้รับการสนับสนุน” และความสัมพันธ์ 99% ระหว่างตลาดสปอตและตลาดฟิวเจอร์สไม่ได้พิสูจน์ว่าเป็นสาเหตุ Parise แย้งว่าความรับผิดชอบในการพิสูจน์สาเหตุนั้นอยู่บนระดับสีเทา และบริษัทไม่ได้ให้ "ข้อมูล" ที่เพียงพอเพื่อบรรเทาความกังวล

อย่างไรก็ตาม ผู้พิพากษา Neomi Rao กล่าวว่า Grayscale ได้ให้ข้อมูลมากมายเกี่ยวกับการทำงานของตลาดทั้งสองแห่ง แต่ SEC ไม่ยอมรับเหตุผลของบริษัท

Rao กล่าวเพิ่มเติมว่า ดูเหมือนว่า “ก.ล.ต. จะต้องอธิบายว่าทำไมพวกเขา [Grayscale] ถึงผิดในหลักฐานที่พวกเขาเสนอ” ในเรื่องที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin ETF ที่เหมือนกับ Futures ETF

Parise กล่าวว่า ก.ล.ต. ได้ “ชัดเจนมาก” วางแนวทางสำหรับ Grayscale เพื่อตอบสนองข้อกังวลโดยแสดงให้เห็นว่าราคาในตลาด Bitcoin ไม่ได้นำหน้าราคาในตลาดฟิวเจอร์ส อย่างไรก็ตาม คณะกรรมาธิการพบว่าเส้นทางที่ Grayscale วางไว้นั้น “ยังสรุปไม่ได้” แม้จะดูการศึกษาอื่น ๆ มากมาย เธอเสริม:

“หลักฐานต่าง ๆ ปะปนกัน ณ จุดนี้ บางครั้งก็เป็นแบบสองทิศทาง ขึ้นอยู่กับว่าคุณกำลังดูช่วงเวลาใด”

ผู้พิพากษาตั้งคำถามว่า ก.ล.ต. อนุมัติ ETF ฟิวเจอร์สภายใต้คำสั่งของ Takrium ได้อย่างไร แต่ไม่สามารถใช้เหตุผลเดียวกันนี้กับ ETF เฉพาะจุดได้

ตรรกะ

ผู้พิพากษา Rao กล่าวว่า ก.ล.ต. ได้สรุปก่อนหน้านี้ในคำสั่ง Takrium ว่าราคาฟิวเจอร์สถูกนำโดยสปอต และการฉ้อฉลและการจัดการใด ๆ ในตลาดสปอตสามารถ "จัดการอย่างเพียงพอในตลาดฟิวเจอร์สในฐานะตลาดที่มีการควบคุม"

เธอถาม Parise ว่าเหตุใด SEC จึงปฏิเสธการสมัคร ETF แบบสปอต และเหตุใดเหตุผลจึงไม่ครอบคลุมไปถึง ETF แบบสปอต ราวถามว่า:

"ตรรกะเบื้องหลังคืออะไร"

Parise กล่าวว่าไม่มีหลักฐานและข้อมูลและผู้ควบคุมไม่มั่นใจว่าการฉ้อโกงและการจัดการสามารถป้องกันได้เช่นเดียวกับผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์ส

ผู้พิพากษา Rao ยังถาม Parise ว่าผู้พิพากษาไม่เห็นด้วยกับท่าทีของ ก.ล.ต. หน่วยงานกำกับดูแลจะอนุมัติ ETF สปอตหรือยกเลิกการอนุมัติ Bitcoin ETF ฟิวเจอร์สก่อนหน้านี้หรือไม่

Parise กล่าวว่าเธอไม่สามารถตอบคำถามนั้นในนามของ ก.ล.ต.