กลเม็ด Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์ได้ผลตอบแทนในที่สุดหรือไม่?

การลงทุน Bitcoin มูลค่า 117.5 ล้านดอลลาร์ของเอลซัลวาดอร์พลิกผันไปสู่ความสามารถในการทำกำไรในสัปดาห์ที่ผ่านมาเป็นครั้งแรกในรอบสองปี 

นี่เป็นเหตุการณ์สำคัญเพราะจนถึงตอนนั้น ยังไม่ค่อยมีใครทำ crypto-wise ได้อย่างถูกต้องสำหรับประเทศในอเมริกากลางที่ยากจน

เอลซัลวาดอร์ยังไม่เข้าใกล้การทำให้ Bitcoin (BTC) เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนตามที่คาดไว้เมื่อทำการประมูล Bitcoin ตามกฎหมายในเดือนกันยายน 2021 ซึ่งเป็นประเทศแรกของโลกที่ดำเนินการดังกล่าว

ยิ่งไปกว่านั้น ยังทนต่อการวิพากษ์วิจารณ์อย่างรุนแรงจากหลายไตรมาส รวมถึงกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เนื่องจากราคา crypto ทั่วโลกร่วงลง ในเดือนมกราคม 2022 กองทุนได้เรียกร้องให้เอลซัลวาดอร์ยุติการยอมรับ Bitcoin ว่าเป็นเงินที่ชำระได้ตามกฎหมาย

แต่ประธานาธิบดี Nayib Bukele เพียงขุดลึกลงไปในช่วงฤดูหนาวของการเข้ารหัสลับ โดยทำการซื้อ BTC ซ้ำๆ ตลอดปี 2022 เขาปฏิบัติตามระเบียบวินัย — หรือบ้าบิ่น ตามที่นักวิจารณ์กล่าวไว้ — กลยุทธ์การถัวเฉลี่ยต้นทุนดอลลาร์

ในช่วงต้นเดือนธันวาคม Bukele ลาพักงานเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการหาเสียงเลือกตั้งปี 2024 แต่เขา กระโดดบน X สัปดาห์ที่แล้วเพื่อคว้าชัยชนะและกระทุ้ง "ผู้ไม่ยอมรับ" ของเขา:

เอลซัลวาดอร์ #Bitcoin การลงทุนอยู่ในความมืด!

หลังจากมีบทความหลายพันบทความและชิ้นส่วนยอดฮิตที่เยาะเย้ยความสูญเสียของเรา ซึ่งทั้งหมดนี้คำนวณจากพื้นฐาน #Bitcoinราคาตลาดในขณะนั้น…

ด้วยปัจจุบัน #Bitcoin ราคาตลาดถ้าเราจะขาย… pic.twitter.com/gvl2GfQMfb

- Nayib Bukele (@nayibbukele) December 4, 2023

มันเป็นการแสดงที่เบี่ยงเบนความสนใจ แต่ก็ทำให้เกิดคำถามที่แท้จริง: อดีตประธานาธิบดีมีเหตุผลในการประกาศแก้ตัวหรือไม่ เนื่องจากการลงทุน BTC ของเอลซัลวาดอร์ทำกำไรได้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น (วันที่ 11 ธ.ค. หลุดเข้าสู่สีแดงอีกครั้ง)

ในขณะเดียวกัน Bitcoin ยังไม่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากประชาชนชาวเอลซัลวาดอร์ในการชำระค่าสินค้าและบริการ และชาวเอลซัลวาดอร์ที่ทำงานในต่างประเทศก็ไม่ได้ใช้เพื่อส่งเงินกลับบ้านผ่านการโอนเงิน

ล่าสุด: วิธีที่ตลาดกระทิงของ crypto สามารถส่งผลกระทบต่อการเล่นเกม Web3 นอกเหนือจากการเล่นเพื่อหารายได้

ท้ายที่สุด เมื่อพิจารณาว่าเอลซัลวาดอร์ยังคงเป็นประเทศเล็กๆ ที่มีหนี้สิน และยากจน จะต้องรับผิดชอบจริงๆ หรือไม่ที่ผู้นำของตนต้องเสี่ยงโชคด้วยเงินของผู้เสียภาษีในการซื้อ Bitcoin ที่มีความเสี่ยงสูง

“การเคลื่อนไหวที่กล้าหาญและไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน”

Bukele มีกองหลังของเขา เอลซัลวาดอร์ประสบปัญหาเศรษฐกิจตกต่ำในปี 2021 และดูเหมือนว่าจะไม่มีอะไรได้ผล

“เอลซัลวาดอร์มีการเคลื่อนไหวที่กล้าหาญและไม่เคยมีมาก่อนในการนำ Bitcoin มาเป็นการชำระเงินทางกฎหมาย ซึ่งถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างรอบด้านโดย IMF และอื่นๆ” Nigel Green ซีอีโอของ deVere Group กล่าวกับ Cointelegraph โดยเสริมว่า:

“ต้องทำสิ่งใหม่ๆ เพื่อยุติความไม่มั่นคงทางการเงินและการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐในประเทศมานานหลายทศวรรษ ก่อนหน้านี้ไม่มีสิ่งใดประสบความสำเร็จในเรื่องนี้”

Bukele “ประกาศซื้อ Bitcoin ตามกฎหมาย และเปิดโอกาสให้พลเมืองของเอลซัลวาดอร์ใช้ระบบการเงินทางเลือกที่แตกต่างจากดอลลาร์” Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยีของ Bitfinex กล่าวกับ Cointelegraph “ต้องใช้ความมั่นใจและความเชื่ออย่างมากในการทนต่อแรงกดดันของเจ้าหนี้ระหว่างประเทศและผู้กำหนดนโยบายทางเศรษฐกิจเพื่อยึดมั่นในการแก้ไขนั้น”

จนถึงจุดหนึ่งในปี 2022 พอร์ตการลงทุน BTC ของเอลซัลวาดอร์อยู่ใต้น้ำมากกว่า 50% อย่างไรก็ตาม Bukele “ติดอยู่กับปืนของเขา และเขาก็ผ่านมันไปได้” David Tawil ประธานของ ProChain Capital กล่าวเสริม Tawil คาดหวังว่าประเทศอื่นๆ ที่กำลังดิ้นรนทางเศรษฐกิจจะเลียนแบบตัวอย่าง Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์ อาร์เจนติน่าอาจเป็นรายต่อไป

ในขณะที่เขียนบทความนี้ เอลซัลวาดอร์ได้ซื้อรวม 2,770 BTC ที่ราคาเฉลี่ย 42,436.22 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ในราคาพอร์ตโฟลิโอ 117.5 ล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ “Nayib Bukele Portfolio Tracker” ซึ่งติดตามการเปลี่ยนแปลงของ Bitcoin stash ของเอลซัลวาดอร์

มีกำไรโดยรวมอยู่ที่ 4.16 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.54% ล่าสุดเมื่อวันที่ 9 ธันวาคม เมื่อ BTC ขายในราคาประมาณ 44,000 ดอลลาร์ การซื้อ BTC จำนวนมากครั้งแรกของ Bukele เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 6 กันยายน 2021 ครั้งสุดท้ายของเขาคือวันที่ 18 พฤศจิกายน 2022 ไม่นานหลังจากที่ FTX ระเบิด มีการซื้อจำนวนมากทั้งหมด 12 ครั้ง หลังจากนั้น Bukele ยังคงอยู่ มุ่งมั่น เพื่อซื้อ 1 BTC ต่อวัน

แต่เมื่อวันที่ 11 ธันวาคม พอร์ตโฟลิโอกลับลดลงอีกครั้ง ลดลง 1.15% เนื่องจาก BTC ลดลงต่ำกว่า 42,000 ดอลลาร์

การปกครองที่ขาดความรับผิดชอบ?

เนื่องจากความผันผวนของตลาด crypto อย่างต่อเนื่อง จึงไม่น่าแปลกใจที่บางคนถามว่า Bitcoin เป็นการลงทุนที่เหมาะสมสำหรับรัฐบาลอธิปไตยหรือไม่ ไม่ต้องพูดถึงรัฐบาลที่เป็นหนี้มหาศาล

“การเก็งกำไรกับทรัพยากรสาธารณะในบริบทที่ความยากจนขั้นรุนแรงและความไม่มั่นคงด้านอาหารเพิ่มมากขึ้นนั้นเป็นสิ่งที่ขาดความรับผิดชอบ” Lourdes Molina นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจาก Central American Institute for Fiscal Studies กล่าวกับ Cointelegraph “เงินของผู้เสียภาษีที่จัดสรรให้กับการดำเนินการตามกฎหมาย Bitcoin มีค่าเสียโอกาสสูงสำหรับพลเมืองเอลซัลวาดอร์”

กองทุนเหล่านั้นที่ลงทุนใน Bitcoin ควรใช้แทนเพื่อเป็นเงินทุนในสินค้าและบริการสาธารณะ Molina กล่าวเสริม กฎหมายใหม่มีผลกระทบที่คาดไม่ถึงอื่น ๆ เช่นกัน:

“ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่เกิดจากการดำเนินการตามกฎหมาย Bitcoin ยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเสี่ยงที่เชื่อมโยงกับความเป็นไปได้ในการเปลี่ยนประเทศให้กลายเป็นสวรรค์ทางภาษีและอำนวยความสะดวกในการฟอกเงิน ความเสี่ยงอื่น ๆ เกิดขึ้นจากการใช้สกุลเงินที่ไม่ใช่มวลชน”

George Selgin เพื่อนอาวุโสและผู้อำนวยการกิตติมศักดิ์ของ Center for Monetary and Financial Alternatives ที่ Cato Institute และศาสตราจารย์กิตติคุณสาขาเศรษฐศาสตร์ที่ University of Georgia บอกกับ Cointelegraph ว่าการทดลองทางการเงินของประเทศดังที่คิดไว้ในตอนแรก เป็นไปไกลกว่าการลงทุน crypto ครั้งใหญ่ : :

“โครงการ Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์ไม่ได้ถูกขายเป็นกลยุทธ์การลงทุนที่มีความเสี่ยง แม้ว่าจะเป็นเช่นนั้นก็ตาม มันเป็นความพยายามที่จะบรรลุ 'Bitcoinization' ของเศรษฐกิจดอลลาร์ของเอลซัลวาดอร์ และด้วยความเคารพต่อจุดจบนั้น มันเป็นความล้มเหลวโดยสิ้นเชิง”

ในช่วงปลายปี 2022 Cointelegraph นักข่าว Joseph Hall เดินทางไปเอลซัลวาดอร์เพื่อดูว่าเขาสามารถอยู่รอดในประเทศนี้โดยใช้ Bitcoin เพียงอย่างเดียวในการชำระเงินได้หรือไม่ เป็นเวลาสองสัปดาห์ “ฉันพยายามจ่ายเงินสำหรับทุกสิ่งด้วย Bitcoin หรือ satoshis ซึ่งเป็น Bitcoin จำนวนเล็กน้อย คำเตือนจากสปอยเลอร์: ฉันล้มเหลว”

ในเอลซัลวาดอร์ เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นการจ่ายเงินอย่างท่วมท้น “เป็นสื่อกลางในการเลือก” Selgin กล่าว “เพื่อทุกคน ช่วยประหยัดนักท่องเที่ยว Bitcoin บ้าง” ชาวเอลซัลวาดอร์ที่อาศัยอยู่ต่างประเทศไม่ได้ใช้มันเพื่อส่งเงินกลับบ้าน แม้ว่าการโอนเงินจะถูกเรียกเก็บเงินเป็นกรณีการใช้งานทั่วไปสำหรับ Bitcoin “เหตุใดประเทศอื่นถึงปรารถนาที่จะปฏิบัติตามตัวอย่างเช่นนี้นั้นอยู่นอกเหนือฉัน” เซลกินกล่าว

ส่วนหนึ่งของแผนใหญ่

ถึงกระนั้น สิ่งสำคัญคือต้องนำรายจ่าย Bitcoin ของประเทศไปไว้ในบริบทที่ใหญ่ขึ้น มันเป็นเพียงองค์ประกอบหนึ่งในแผนการที่จะทำให้เอลซัลวาดอร์เป็นอิสระทางเศรษฐกิจ Bukele ยังดำเนินโครงการซื้อคืนพันธบัตรหลายโครงการเพื่อฟื้นฟูโปรไฟล์หนี้ของประเทศ และขยายฐานภาษี “โดยการต้อนรับผู้อพยพและการส่งพลเมืองกลับคืนสู่ประเทศ” Ardoino กล่าวกับ Cointelegraph โดยเสริมว่า:

“ปัจจุบัน เอลซัลวาดอร์มีพันธบัตรที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ และถูกมองว่าเป็นสถานที่ที่ปลอดภัยและน่าดึงดูดใจในการไปเยือน การตัดสินใจของประเทศในการนำ Bitcoin มาใช้ทำให้พวกเขาได้รับการลงทุน การท่องเที่ยว และการยอมรับในระดับสากล”

“เพื่อให้โปรเจ็กต์เริ่มต้นได้ [Bukele] จะต้องเสนอมันด้วยความคาดหวังที่สูงเกินไป – อาจจะมากเกินไป” Tawil กล่าวกับ Cointelegraph “ไม่มีใครคาดหวังจริงๆ ว่า [BTC] จะเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนในระยะสั้น”

ส่วนหนึ่งของการทดลองนั้นเป็น “ก่อนกำหนด” Tawil กล่าวต่อ ส่วนใหญ่เป็นเพราะ Bitcoin ยังคงมีข้อบกพร่องในการใช้งาน “มันยังไม่ง่ายพอ มันไม่ง่ายเหมือนบัตรเครดิต[...] แต่มันจะง่ายขึ้น” เขาคาดการณ์

ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนที่เป็นบวกจากพอร์ตการลงทุน BTC ของเอลซัลวาดอร์ หากยังคงอยู่ ก็น่าจะดึงดูดสายตาของประเทศอธิปไตยอื่น ๆ อาร์เจนตินาที่ได้รับผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อมีประธานาธิบดีคนใหม่ Javier Milei ซึ่งมีนิสัยชอบ crypto เป็นอย่างดี และเขาสามารถยืมองค์ประกอบบางอย่างจากโครงการบุกเบิก BTC ของเอลซัลวาดอร์ ผู้คนจำนวนมากยังคงไม่มีบัญชีธนาคารในอาร์เจนตินา ดังนั้น Bitcoin จึงอาจเป็นประโยชน์ได้

ความล้มเหลวเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน?

การไม่มีการใช้งานค้าปลีกยังคงเป็นประเด็นที่เจ็บปวด มีหลายสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อสองปีก่อนเกี่ยวกับความพยายามของเอลซัลวาดอร์ในการส่งเสริมให้ประชาชนใช้ Bitcoin ในการซื้อสินค้าปลีก รัฐบาลใช้เงินหลายล้านในการแจกจ่ายกระเป๋าเงิน Chivo และ BTC (ฟรี) จำนวนเล็กน้อยให้กับประชาชน และสุดท้ายผลลัพธ์ก็น่าผิดหวัง นั่นไม่ได้เบี่ยงเบนความสนใจจากมรดกของ Bukele ใช่ไหม

“เมื่อใดก็ตามที่คุณแนะนำสิ่งที่แตกต่างออกไปมาก คุณไม่สามารถคาดหวังความสำเร็จในทันทีและผลลัพธ์ได้ในทันที” Ardoino ตอบ “ผู้คนลืมไปว่าเมื่อบัตรเครดิตและบัตรเดบิตถูกนำมาใช้ครั้งแรก มันต้องใช้เวลาถึง 10 ปีกว่าจะได้รับการยอมรับในยุโรป และจนกระทั่ง 20 ปีต่อมา เราก็ได้เห็นความครอบคลุมทั้งหมด”

สำหรับการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง “รัฐบาลลงทุนตลอดเวลา” กรีนกล่าว “แต่เอลซัลวาดอร์ประสบความเดือดดาลอย่างมาก — มากกว่าสิ่งอื่นใด — สำหรับการลงทุนใน Bitcoin”

เหตุใด IMF ซึ่งเป็นองค์กรที่มีภารกิจในการ “บรรลุการเติบโตและความเจริญรุ่งเรืองที่ยั่งยืน” กลัวว่าการแก้ปัญหาที่มุ่งเน้นอนาคตนั้น “น่าสับสน” เขากล่าวเสริม

“S&P 500 เข้าสู่ตลาดหมีเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020” กรีนกล่าวต่อ “การลงทุนจำนวนมากอยู่ใต้น้ำ” แต่ “นักลงทุนที่เชี่ยวชาญไม่เพียงแต่ตื่นตระหนกในการขายในช่วงตลาดหมี”

มีงานคืบหน้าไหม?

โดยรวมแล้ว ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าการเดินทาง Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์ประสบความสำเร็จหรือล้มเหลว

“มันเป็นรายงานที่หลากหลาย แต่มักจะเป็นเช่นนั้นเสมอเมื่อเปิดตัวการประกวดราคาทางกฎหมายและดิจิทัลใหม่ โดยไม่มีแผนงานในการทำเช่นนั้น” กรีนให้ความเห็น

Tawil เรียกการพนัน BTC ของประเทศว่า “ประสบความสำเร็จ 100%” ดูที่พื้นฐานต้นทุนสำหรับการซื้อ BTC ซึ่ง "อาจไม่สามารถพบได้อีกต่อไป" อย่างน้อยก็โดยประเทศอธิปไตยใด ๆ เขาเชื่อว่าเอลซัลวาดอร์เป็นคนรอบคอบ

ในทางกลับกัน นักเศรษฐศาสตร์ Selgin แย้งว่ากำไรเล็กน้อยที่ได้รับจากการกระจาย Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์นั้นส่วนใหญ่ไม่เกี่ยวข้องกัน สิ่งต่าง ๆ อาจไปทางทิศใต้ได้อย่างง่ายดาย:

“ไม่มีรัฐบาลที่รับผิดชอบวางเดิมพันที่มีความเสี่ยงกับกองทุนภาษี และถือเป็นการไร้ความรับผิดชอบอย่างยิ่งที่ประเทศยากจนจะทำเช่นนั้น ไม่ว่าการเดิมพันจะได้ผลหรือไม่ก็ตามนั้นอยู่นอกประเด็นจริงๆ”

Molina ยังให้คะแนนต่ำแก่เอลซัลวาดอร์สำหรับการร่วมลงทุน Bitcoin “จนถึงทุกวันนี้ ข้อโต้แย้งในการดึงดูดการลงทุน การสร้างงาน หรือการส่งเสริมการเข้าถึงบริการทางการเงินยังไม่สามารถบรรลุผลได้ สิ่งเดียวที่ได้รับการขัดเกลาทางสังคมคือค่าใช้จ่ายที่ประชาชนต้องรับ” เธอกล่าว

นิตยสาร: การก่อการร้ายและสงครามอิสราเอล-กาซาเป็นอาวุธเพื่อทำลาย crypto

ในทางตรงกันข้าม Ardoino ตัดสินว่า Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์เป็น “ความสำเร็จจนถึงขณะนี้” Bitcoin ได้นำผลประโยชน์เสริมของประเทศในด้านการท่องเที่ยวและการลงทุน “และตอนนี้เอลซัลวาดอร์กำลังพัฒนาอุตสาหกรรมทางการเงินทั้งหมดโดยใช้สินทรัพย์ดิจิทัล[…] บนเส้นทางปัจจุบัน เอลซัลวาดอร์พร้อมที่จะเป็นศูนย์กลางทางการเงินแห่งใหม่ของละตินอเมริกา ”

กรีนอ้างอิงรายงานเมื่อวันที่ 8 กันยายนจากซานตานเดร์ธนาคารยักษ์ใหญ่ของสเปนที่ยกย่องเอลซัลวาดอร์สำหรับ "แนวทางใหม่ที่เป็นมิตรกับตลาดในการจัดการนโยบาย" และความเต็มใจที่เพิ่มขึ้นในการชำระหนี้ การเพิ่มขึ้นของราคาพันธบัตรซัลวาดอร์ “เกือบจะท้าทายแรงโน้มถ่วง” แสดงความคิดเห็น ซานทานแดร์และประเทศอาจจะสามารถเข้าถึงตลาดทุนของ Eurobond ได้ในไม่ช้า

นอกจากนี้ ควรจำไว้ว่าเอลซัลวาดอร์ “มีประวัติอันเลวร้ายของการผิดนัดชำระหนี้ระหว่างประเทศ” กรีนกล่าวเสริม แต่ “ขณะนี้ไม่น่าจะทำเช่นนั้นจนกว่าจะถึงปี 2029 เป็นอย่างน้อย ตามความเห็นของผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่ ซึ่งค่อนข้างน่าทึ่งเมื่อพิจารณาจากประวัติศาสตร์ ”