Glassnode และ CryptoSlate Deep Dive: ฤดูหนาวที่หนาวเย็นส่งผลกระทบต่อนักขุด Bitcoin อย่างไร และเหตุใดความกลัวจึงเพิ่งเริ่มต้น – ฉบับที่ 01

สำรวจแผนภูมิสดทั้งหมดที่ครอบคลุมในรายงานนี้ใน กลาสโนด สตูดิโอ. 

⚡ข้อเสนอพิเศษ⚡

ในช่วงเวลาจำกัด คุณสามารถ ประหยัด 40% สำหรับแผน Glassnode Advanced รายเดือนหรือรายปี และเข้าถึงข้อมูลและข้อมูลเชิงลึกซึ่งช่วยเหลือผู้ค้าและนักลงทุน crypto หลายพันรายทั่วโลก ข้อเสนอจะสิ้นสุดในวันที่ 29 พฤศจิกายน

ค้นหาขอบของคุณที่ Glassnode

ตลาดหมีในปี 2022 เป็นตลาดที่โหดร้ายเป็นพิเศษ โดยราคาสินทรัพย์ดิจิทัลประสบกับแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่อง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้สภาพสภาพคล่องเข้มงวดขึ้น และการแพร่กระจายของสินเชื่ออย่างรุนแรงในตลาดการให้กู้ยืมเงินดิจิทัล

ในสัปดาห์นี้ ราคาสปอตของ Bitcoin ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีที่ 15,801 ดอลลาร์ ท่ามกลางการล่มสลายของ FTX โดยตอนนี้ BTC -76.9% ต่ำกว่าจุดสูงสุดของวัฏจักรที่ตั้งไว้ในเดือนพฤศจิกายน 2021 จุดต่ำสุดรุ่นก่อนหน้าได้บันทึกการลดมูลค่าตลาด >75% จากจุดสูงสุด ทำให้ตลาดหมีนี้สอดคล้องกับการลดลงของรอบก่อนหน้า

การลดลงของ BTC ที่มากกว่า 75% ยังคงมีอยู่เป็นเวลาหลายเดือนในรอบก่อนหน้า ระยะเวลาที่แนะนำอาจยังคงอยู่ข้างหน้าหากจังหวะของประวัติศาสตร์

ในขณะที่ตลาดหมีอาจเป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุน แต่ก็มีกลุ่มหนึ่งที่อยู่ภายใต้ความเครียดทางการเงินอย่างมาก: นักขุด Bitcoin ไม่เพียงแต่ราคาเหรียญที่ลดลงและเครดิตที่หดตัว แต่ต้นทุนด้านพลังงานที่ใช้ในการขุดก็เพิ่มขึ้นเช่นกันเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ แฮชเรตยังไต่ขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่อย่างไม่ลดละในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

ซึ่งหมายความว่า Bitcoin มีราคาแพงขึ้นในการผลิต และถูกขายไปพร้อมกันในราคาที่ตกต่ำ

นักขุด Bitcoin กำลังถูกกดดันจากทุกด้าน และในบทความนี้ เราจะมุ่งเน้นไปที่ความเครียดโดยนัยในอุตสาหกรรม เป้าหมายคือเพื่อประเมินความเสี่ยงด้านตลาดที่อาจเกิดขึ้นเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันที่มีต่อนักขุด

ตลอดช่วงตลาดหมีที่ยืดเยื้อ เป็นเรื่องปกติที่ต้นทุนการผลิต Bitcoin จะสูงกว่าราคาสปอต สิ่งนี้บีบอัตรากำไรของนักขุด และบังคับให้นักขุดที่ไม่มีประสิทธิภาพมากที่สุดต้องปิดอุปกรณ์ที่ไม่ทำกำไร นักขุดทุกคนต้องขาย BTC ที่พวกเขาขุดได้มากขึ้น และสุดท้ายอาจต้องจุ่มลงในคลังที่สะสมไว้

เมตริกต่อไปนี้ติดตามพฤติกรรมที่เป็นวัฏจักรนี้ โดยกำหนดสองแบนด์ที่ได้รับจากแฮชเรต:

• วงล่าง 🔵: ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 1 ปีของแฮชเรต
• วงบน 🟢: ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 1 ปีของอัตราแฮช บวกสองส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน

สังเกตว่าอัตราแฮชจะแกว่งไปมาระหว่างแถบล่างและแถบบนในระยะยาวอย่างไร

หนึ่งในปรากฏการณ์ที่โดดเด่นของตลาดหมีในปี 2022 คือ Hashrate ไม่เห็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในแถบล่าง แม้ว่าจะมีความเครียดทางการเงินอย่างต่อเนื่องในอุตสาหกรรมก็ตาม นอกจากนี้ เรายังสามารถเห็นการโยกย้ายครั้งใหญ่ของนักขุดแร่ครั้งใหญ่ในเดือนพฤษภาคม-กรกฎาคม 2021 เมื่อประมาณ 52% ของกำลังขุดในจีนปิดตัวลงเกือบตลอดคืน

การเติบโตอย่างต่อเนื่องของอัตราแฮชที่สังเกตได้ในตลาดหมีนี้น่าจะเป็นผลมาจากความล่าช้าในการผลิตและห่วงโซ่อุปทานสำหรับชิป ASIC รุ่นต่อไปในปี 2021 เครื่องจักร ASIC เหล่านี้ถูกซื้อเมื่อปีที่แล้ว แต่เพิ่งมาถึง ติดตั้ง และเปิดดำเนินการ ซึ่งขับเคลื่อนการผลิต ต้นทุนสูงขึ้นที่ระดับต่ำสุดของตลาดหมีที่ดุร้ายอยู่แล้ว

ในระหว่างขั้นตอนการก่อตัวด้านล่างสุดของรอบปี 2018-2019 เราจะเห็นว่าความยากลดลงมากหลายครั้งถึง -16% ต่อสัปดาห์ นี่แสดงให้เห็นว่านักขุดกำลังออฟไลน์เนื่องจากปัญหาทางการเงิน

รูปแบบนี้ไม่ได้ทำซ้ำวงจรนี้ ในความเป็นจริง หลังจากช่วงเวลาสั้น ๆ ของการลดระดับความยากเล็กน้อยระหว่างการยอมจำนนของ LUNA ความยากในการขุดได้เพิ่มขึ้น โดยแตะระดับที่สูงกว่า ATH เดือนพฤศจิกายน 68 +2021%

ซึ่งหมายความว่ารายได้ของผู้ขุดสกุลเงิน BTC ลดลง 68% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ก่อนที่เราจะคิดเป็นราคา BTC ที่ลดลง -76.9%

ในการติดตามรายได้ที่เป็นสกุลเงิน USD เราสามารถใช้เมตริกที่เรียกว่า Hash Price ซึ่งจำลองรายได้ที่ได้รับต่อ Exahash ตอนนี้อยู่ที่ระดับต่ำสุดตลอดกาลที่ $58.3k ที่ได้รับต่อ Exahash ต่อวัน แสดงให้เห็นว่าการขุดนั้นมีการแข่งขันสูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา

Puell Multiple เป็นออสซิลเลเตอร์ที่ติดตามรายได้ของนักขุด USD เทียบกับค่าเฉลี่ยรายปี ปัจจุบันเราสามารถเห็นได้ว่านักขุด Bitcoin กำลังประสบกับกระแสรายได้ที่ลดลง -41% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

รายได้จากการขุดอยู่ภายใต้ความเครียดที่รุนแรงนี้เป็นเวลา 150 วันแล้ว ซึ่งเทียบได้กับระดับต่ำสุดของตลาดหมีก่อนหน้านี้

เมื่อความยากในการขุดเพิ่มขึ้น ต้นทุนการผลิต BTC ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โมเดลด้านล่างมาจากความสัมพันธ์ระหว่างความยากง่ายและมูลค่าตลาดเพื่อประเมินต้นทุนการผลิตเฉลี่ยต่อหน่วยของ BTC

ปัจจุบันโมเดลต้นทุนการผลิตนี้ซื้อขายกันที่ 17,008 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาสปอต 7% เป็นผลให้นักขุดโดยเฉลี่ยอยู่ที่หรือสูงกว่าเกณฑ์ความเจ็บปวดของพวกเขา และมีแนวโน้มมากขึ้นที่อัตราแฮชจะเริ่มหยุดทำงานหรือลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ตอนนี้เราได้รับการยืนยันแล้วว่ารายได้จากการขุดถูกบีบและต้นทุนการผลิตสูง เรามีสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงสูงมากสำหรับเหตุการณ์การยอมจำนนของนักขุด ขั้นตอนต่อไปคือการตรวจสอบผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับตลาดหากสิ่งนี้เกิดขึ้น

นับตั้งแต่การเทขายในเดือนมีนาคม 2020 นักขุดได้สะสม BTC จำนวนมาก โดยสะสม BTC มากกว่า 88.4k BTC ในคลังของพวกเขาตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายน อย่างไรก็ตาม โปรดสังเกตว่ายอดคงเหลือของพวกเขาเริ่มที่จะราบสูงเมื่อต้นปี 2022 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าความเครียดในการขุดในช่วงต้นอาจเริ่มต้นที่ราคา BTC ที่สูงถึง 40 ดอลลาร์

แผนภูมิด้านล่างแสดงเปอร์เซ็นต์ของอุปทานการขุดรายวันที่นักขุดใช้ซึ่งเพิ่งแตะ 135% เนื่องจากรางวัลบล็อกปัจจุบันอยู่ที่ ~900 BTC ต่อวัน ซึ่งหมายความว่านักขุดโดยรวมกำลังแจกจ่ายเหรียญที่เพิ่งสร้างใหม่ทั้งหมด 900 เหรียญ รวมถึงทำให้คลังของพวกเขาหมดลงในอัตรา 315 BTC ต่อวัน (รวม 1,215 BTC/วัน)

จากข่าวการล้มละลายของ FTX ในสัปดาห์นี้ นักขุดตอบสนองด้วยการชำระบัญชี BTC เพิ่มอีก 8.25k BTC ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา สิ่งนี้ทำให้การถือครองปัจจุบันของพวกเขาลดลงเหลือ 78.0k BTC และลบยอดคงเหลือของนักขุดทั้งหมดที่เพิ่มขึ้นในปี 2022

ด้วยราคา BTC ที่ยังคงต่ำกว่าต้นทุนการผลิตเฉลี่ยที่ 17.0 ดอลลาร์ ทำให้มีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากอุปทานส่วนเกินที่ 1.287 ล้านดอลลาร์ที่มาจากคลังขุด เว้นแต่ราคาจะสามารถฟื้นตัวได้

ท่ามกลางเหตุการณ์วุ่นวายที่เกิดขึ้นเกี่ยวกับการล้มละลายของ FTX อุตสาหกรรมการขุดกำลังกลายเป็นอีกประเด็นหนึ่งที่น่ากังวลในตลาดอย่างรวดเร็ว รายได้จากการขุดลดลงอย่างมากในแหล่งรายได้ โดยต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น +68% และราคาเหรียญลดลง -76% จากปีที่แล้ว

ยอดคงเหลือของนักขุดอยู่ที่ประมาณ 78.0k BTC ซึ่งเทียบเท่ากับมากกว่า $1.2B ที่ราคา BTC ปัจจุบันที่ $16.5k แม้ว่าจะไม่น่าเป็นไปได้ที่ปริมาณสำรองเหล่านี้จะถูกกระจายไปทั้งหมด แต่ก็เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น จนกว่าราคา BTC จะสูงกว่าระดับต้นทุนการผลิตโดยประมาณที่ 17.0 ดอลลาร์ มีแนวโน้มว่านักขุดจะอยู่ภายใต้ความเครียดทางการเงินอย่างเฉียบพลัน และผู้จัดจำหน่ายสุทธิของ BTC