กองทุนป้องกันความเสี่ยง Crypto นั้นแข็งแกร่งใน Bitcoin และลึกถึงเข่าใน DeFi

ความผันผวนที่กลายมีความหมายเหมือนกันกับอุตสาหกรรม crypto ไม่ได้ขัดขวางสถาบันจากการเข้าร่วม เนื่องจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ลงทุนใน crypto นั้นสูงเป็นประวัติการณ์ รายงานกองทุนป้องกันความเสี่ยง Global Crypto Hedge Fund ปี 2022 ของ PwC.

รายงานประจำปีสำรวจทั้งกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบดั้งเดิมและกองทุน crypto ผู้เชี่ยวชาญเพื่อทำความเข้าใจว่าภาคส่วนที่ค่อนข้างใหม่ แต่มีพลวัตอย่างมากของอุตสาหกรรมทำงานอย่างไร

กองทุนป้องกันความเสี่ยง Crypto พุ่งขึ้นเป็นตัวเลข

การวิจัยของ PwC แสดงให้เห็นว่าปัจจุบันมีกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เน้นการเข้ารหัสลับมากกว่า 300 กองทุนในตลาด แม้ว่าบางคนอาจมองว่าการเติบโตนี้มาจากความสมบูรณ์ของอุตสาหกรรม crypto ข้อมูลจากรายงานระบุว่าการเปิดตัวกองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto ใหม่นั้นดูเหมือนว่าจะมีความสัมพันธ์กับราคาของ Bitcoin (BTC).

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ากองทุนจำนวนมากเปิดตัวในปี 2018, 2020 และ 2021 ซึ่งเป็นปีที่ตลาดกระทิงของ Bitcoin ทั้งหมด ในขณะที่ปีขาขึ้นที่น้อยกว่านั้นมีกิจกรรมในระดับปานกลางมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม กองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto ใหม่ส่วนใหญ่มักใช้กลยุทธ์การลงทุนที่ไม่ต้องพึ่งพาตลาดที่เพิ่มขึ้น ในการสำรวจกองทุนป้องกันความเสี่ยงกว่า 70 กองทุน PwC พบว่าเกือบหนึ่งในสามของพวกเขาใช้กลยุทธ์การลงทุนที่เป็นกลางในตลาด โดยมุ่งหวังผลกำไรโดยไม่คำนึงถึงทิศทางของตลาด กองทุนเหล่านี้มักใช้อนุพันธ์เพื่อลดความเสี่ยงและรับความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงมากขึ้นต่อสินทรัพย์อ้างอิง

กลยุทธ์การซื้อขายที่ได้รับความนิยมอันดับสองคือกลยุทธ์ระยะยาวและระยะสั้นเชิงปริมาณ โดยที่กองทุนเปิดสถานะทั้งระยะยาวและระยะสั้นตามแนวทางเชิงปริมาณ การทำตลาด การเก็งกำไร และการซื้อขายที่มีความหน่วงต่ำเป็นกลยุทธ์ที่ใช้บ่อยที่สุด แม้จะได้รับความนิยมจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงและให้ผลตอบแทนที่ดี แต่กลยุทธ์เหล่านี้จำกัดกองทุนให้ซื้อขายเฉพาะสกุลเงินดิจิทัลที่มีสภาพคล่องมากขึ้นเท่านั้น

บนพื้นฐานของค่ามัธยฐาน กองทุนที่ใช้กลยุทธ์ระยะยาวและระยะสั้นตามที่เห็นสมควรได้รับผลตอบแทนดีที่สุด ข้อมูลของ PwC แสดงให้เห็นว่ากองทุนเหล่านี้มีผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ 199% ในปี 2021 เมื่อดูจากผลตอบแทนเฉลี่ยแล้วพบว่ากองทุนระยะยาวที่พิจารณาอย่างรอบคอบเป็นกองทุนที่มีประสิทธิภาพดีที่สุด โดยแสดงผลตอบแทน 420% ในปี 2021 แสดงผลตอบแทนเฉลี่ยเพียง 37%

PwC สังเกตว่าผลตอบแทนที่แสดงโดยกองทุนระยะยาวและระยะสั้นที่ใช้ดุลยพินิจคือผลตอบแทนที่ใช้กลยุทธ์ที่เหมาะสมกับตลาดในขณะนั้นมากที่สุด Bitcoin ผลตอบแทนสูงสุดที่ 131% ในปีที่แล้ว

อย่างไรก็ตาม ด้วยประสิทธิภาพมัธยฐานที่ 63.4% ในปี 2021 ตัวอย่างกองทุนป้องกันความเสี่ยงของ PwC ทำได้ดีกว่าราคาของ Bitcoin เพียงเล็กน้อยเท่านั้น ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 60% ตลอดทั้งปี และในขณะที่กลยุทธ์ต่างๆ ให้ผลการปฏิบัติงานในระดับที่ต่างกัน กลยุทธ์ทั้งหมดในปี 2021 มีประสิทธิภาพต่ำกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2020

“ตลาดกระทิงในปี 2021 ไม่ได้ส่งผลให้เพิ่มขึ้นในระดับเดียวกับปี 2020 โดยที่ BTC เพิ่มขึ้นเพียง 60% เมื่อเทียบกับประมาณ 305% ในปีก่อนหน้า”

PwC ตั้งข้อสังเกตว่าผลตอบแทนไม่ได้เป็นเพียงคุณค่าเพียงอย่างเดียวของกองทุนป้องกันความเสี่ยง สิ่งที่พวกเขาเสนอให้นักลงทุนคือการป้องกันความผันผวนและข้อมูลในรายงานไม่ได้วาดภาพว่ากลยุทธ์สามารถเสนอความผันผวนสูงหรือต่ำเพื่อแลกกับ cryptocurrencies แม้จะมีผลตอบแทนต่ำ กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่มีความผันผวนต่ำก็อาจดึงดูดนักลงทุนได้มากกว่า

สินทรัพย์ภายใต้การบริหารเพิ่มขึ้น

ผลงานที่ช้าและความผันผวนของตลาดในปีที่แล้วไม่ได้ส่งผลกระทบต่อจำนวนเงินที่นักลงทุนใส่ในกองทุนเฮดจ์ฟันด์อย่างแน่นอน

รายงานคาดการณ์ว่าสินทรัพย์รวมภายใต้การจัดการ (AuM) ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงคริปโตเพิ่มขึ้น 8% เป็นประมาณ 4.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 ค่ามัธยฐานของ AuM ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงคริปโตเพิ่มขึ้นสามเท่าเป็น 24.5 ล้านดอลลาร์ในปี 2021 เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ในขณะที่ AuM เฉลี่ย เพิ่มขึ้นจาก 23.5 ล้านดอลลาร์ในปี 2020 เป็น 58.6 ล้านดอลลาร์ในปี 2021

การจัดการทรัพย์สินทั้งหมดนั้นมาพร้อมกับต้นทุน เช่นเดียวกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบดั้งเดิม กองทุน crypto เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% ของนักลงทุนและค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน 20%

“อาจมีคนคาดหวังว่าผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงของ crypto จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นเนื่องจากความคุ้นเคยกับผลิตภัณฑ์ในระดับที่ต่ำกว่าและความซับซ้อนในการดำเนินงานที่สูงขึ้น เช่น การเปิดและการจัดการกระเป๋าเงิน – นำไปสู่ตลาดที่เข้าถึงได้น้อยลงสำหรับนักลงทุนรายย่อย แต่ดูเหมือนว่าจะไม่เป็นเช่นนั้น เป็นกรณีไปแล้ว”

PwC คาดว่ากองทุน crypto จะมีค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นในขณะที่ตลาด crypto โดยรวมพัฒนาขึ้น ด้วยหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกที่ต้องการความปลอดภัยและมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงขึ้น กองทุนป้องกันความเสี่ยงคริปโต (crypto) มักจะต้องขึ้นค่าธรรมเนียมการจัดการเพื่อรักษาผลกำไร

อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมการดำเนินการ 20% อาจลดลงอย่างต่อเนื่องในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากมีเงินทุนและสถาบันอื่น ๆ เริ่มเข้าสู่พื้นที่คริปโตมากขึ้น ค่าธรรมเนียมตามผลงานโดยเฉลี่ยลดลงจาก 22.5% เป็น 21.6% ในปี 2021 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าจำนวนเงินทุนใหม่ที่เข้ามาในพื้นที่เริ่มแข่งขันกันเพื่อดึงดูดลูกค้าใหม่

วิธีหนึ่งที่กองทุน crypto ดูเหมือนจะใช้เพื่อดึงดูดลูกค้าคือการเสนอพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย ในขณะที่ 86% ของกองทุนกล่าวว่าพวกเขาลงทุนใน “เก็บมูลค่า cryptocurrencies” เช่น Bitcoin 78% บอกว่าพวกเขาลงทุนใน DeFi

น้อยกว่าหนึ่งในสามของเงินทุนกล่าวว่าครึ่งหนึ่งของปริมาณการซื้อขายรายวันของพวกเขาอยู่ใน BTC เมื่อเทียบกับ 56% ของปีที่แล้ว แสดงให้เห็นว่ากองทุนมีการกระจายความเสี่ยงไปเป็น altcoins อย่างรวดเร็ว หลังจาก BTC และ Ethereum (ETH) กองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto ห้าอันดับแรกของ altcoins ที่ซื้อขายคือ Solana (SOL), ลายจุด (DOT), เทอร์ร่า (LUNA), หิมะถล่ม (AVAX) และ Uniswap (UNI).

ยังไม่ชัดเจนว่าการยกเลิกการกำหนดพิกัดของ TerraUSD (UST) และการล่มสลายของ LUNA ในเวลาต่อมาส่งผลกระทบต่อกองทุนเหล่านี้อย่างไร เนื่องจากการสำรวจของ PwC ได้ดำเนินการในเดือนเมษายนก่อนเหตุการณ์เหล่านั้นจะเกิดขึ้น บริษัทเชื่อว่าเราจะเห็นการไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่ตลาด crypto ที่ชะลอตัวในช่วงที่เหลือของปี เนื่องจากนักลงทุนระมัดระวังมากขึ้น

“กองทุนจำนวนมากยังไม่ได้ประกาศผลตอบแทนในเดือนพฤษภาคม 2022 และจะเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเท่านั้นที่จะตัดสินผลกระทบของการล่มสลายของ Terra และการตกต่ำในวงกว้างในตลาดคริปโต แน่นอนว่ายังมีกองทุนที่มีแนวโน้มขาลงอยู่แล้ว หรือสามารถปรับและระบุปัญหาที่ Terra ได้ดีขึ้น จัดการความเสี่ยง หรือแม้แต่สถานะสั้นในช่วงเวลานี้ คาดว่าจะมีการแก้ไข ตลาดฟื้นตัวมาก่อนและไม่มีเหตุผลใดที่จะเชื่อได้ว่าจะไม่ฟื้นตัวอีกครั้ง” John Garvey ผู้นำด้านบริการทางการเงินระดับโลกของ PwC กล่าวกับ CryptoSlate

PwC เชื่อว่าคำเตือนจะแพร่กระจายไปยัง Stablecoin เช่นกัน นอกเหนือจาก altcoins แล้ว เหรียญที่มีเสถียรภาพยังได้รับความนิยมในหมู่กองทุนป้องกันความเสี่ยงอีกด้วย สองเหรียญที่มีเสถียรภาพมากที่สุดในแง่ของการใช้งานคือ USDC และ USDTโดย 73% และ 63% ของกองทุนใช้เงินเหล่านี้ตามลำดับ น้อยกว่าหนึ่งในสามของกองทุน crypto ที่รายงานโดยใช้ EarthUSD (UST) ในไตรมาสแรกของปี

“เป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะสังเกตว่าแม้ว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ USDT จะเกือบสองเท่าของ USDC แต่กองทุนป้องกันความเสี่ยงก็ดูเหมือนจะชอบใช้ USDC มากกว่า เราเชื่อว่าสิ่งนี้เกิดจากความโปร่งใสที่มากขึ้นของ USDC เกี่ยวกับสินทรัพย์ที่สนับสนุน Stablecoin”

การใช้ Stablecoin ที่เพิ่มขึ้นนั้นสามารถอธิบายได้ด้วยการใช้การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่คล้ายคลึงกัน ตามรายงานของ PwC พบว่า 41% ของกองทุน crypto รายงานว่าใช้ DEX การที่เล่นน้ำใน DeFi ดูเหมือนจะแห่กันไปที่ Uniswap เนื่องจากข้อมูลแสดงให้เห็นว่า 20% ของเงินทุนใช้แพลตฟอร์มนี้เป็น DEX ที่พวกเขาต้องการ

รั้นใน Bitcoin

แม้ว่าตลาดจะค่อนข้างเป็นขาลงในขณะที่ทำการสำรวจของ PwC แต่กองทุน crypto ส่วนใหญ่ยังคงมีแนวโน้มที่ดีใน Bitcoin เมื่อถูกขอให้ประเมินว่าราคาของ BTC จะเป็นอย่างไรในสิ้นปีนี้ คนส่วนใหญ่ (42%) ให้ราคาอยู่ในช่วง $75,000 ถึง $100,000 อีก 35% คาดการณ์ว่าจะอยู่ในช่วงระหว่าง 50,000 ถึง 75,000 ดอลลาร์