มูลค่ายุติธรรมของ Bitcoin นั้นน้อยกว่าที่ตลาดคิดมาก

ขนาดตัวอักษร

มูลค่ายุติธรรมของ Bitcoin อยู่ที่ 20,851 ดอลลาร์ ตามรูปแบบการประเมินมูลค่าเพียงรูปแบบเดียวที่ฉันรู้จักสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่รู้จักกันดีที่สุดนี้

ปฏิกิริยาของคุณต่อสิ่งนี้ส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับว่าคุณเห็นว่าแก้วว่างเปล่าหรือว่างเปล่าครึ่งหนึ่ง ในอีกด้านหนึ่ง การประมาณการมูลค่ายุติธรรมนี้น้อยกว่าราคาจริงของ Bitcoin ครึ่งหนึ่งที่ประมาณ 42,000 ดอลลาร์ ในอีกทางหนึ่ง โมเดลดังกล่าวให้คุณค่ากับ Bitcoin มากกว่าผู้ที่คลางแคลงใจว่าสกุลเงินดิจิทัลนั้นไร้ค่า

แบบจำลองดังกล่าวใช้มูลค่ายุติธรรมของ Bitcoin กับสิ่งที่เรียกว่า "ผลกระทบจากเครือข่าย" ซึ่งมูลค่าของเครือข่ายจะเพิ่มขึ้นเร็วกว่าจำนวนผู้ใช้ที่เชื่อมต่อ การเชื่อมโยงที่รู้จักกันดีของเอฟเฟกต์เครือข่ายคือกฎของเมทคาล์ฟ ซึ่งถือว่ามูลค่าของเครือข่ายเพิ่มขึ้นตามกำลังสองของจำนวนผู้ใช้

ที่ปรึกษาคนหนึ่งที่ได้สำรวจความหมายของกฎหมายของ Metcalfe สำหรับ Bitcoin คือ Claude Erb อดีตผู้จัดการพอร์ตสินค้าโภคภัณฑ์ที่ TCW Group จากสมมติฐานที่ว่า Bitcoin แต่ละอันที่ขุดได้นั้นเป็นตัวแทนของผู้ใช้หนึ่งรายในเครือข่าย Bitcoin Erb คำนวณมูลค่ายุติธรรมในปัจจุบันของ Bitcoin ให้อยู่ที่เกือบ $21,000 มูลค่ายุติธรรมนี้จะเพิ่มขึ้นเมื่อมีการขุด Bitcoins มากขึ้น (Erb โพสต์บน Social Science Research Network การสำรวจกฎของ Metcalfe ที่อาจใช้กับ Bitcoin)

คุณอาจมีแนวโน้มที่จะยกเลิกโมเดลที่อิงจากกฎหมายของ Metcalfe นี้เมื่อพิจารณาว่าปีที่แล้วเป็นอย่างไร ในเดือนธันวาคม 2020 เมื่อ ของบาร์รอน รายงานครั้งแรกเกี่ยวกับโมเดลดังกล่าว แบบจำลองได้คำนวณมูลค่ายุติธรรมของ Bitcoin ไว้ที่ประมาณ 12,000 เหรียญสหรัฐต่อเหรียญ ในช่วงสี่เดือนต่อมา Bitcoin ทะยานขึ้นสู่ระดับกว่า 60,000 ดอลลาร์ ก่อนที่จะกลับสู่ราคาปัจจุบัน

ทว่าประสบการณ์ในปี 2021 นั้นไม่ใช่พื้นฐานที่แน่ชัดในการเพิกเฉยต่อโมเดลตามกฎเกณฑ์ของเมทคาล์ฟ ราคาของสินทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมดอาจมีการแกว่งตัวที่สูงกว่าและต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรม เหตุใด Bitcoin จึงควรแตกต่างกัน ดิ

S&P 500
ปัจจุบันซื้อขายที่ 2.2 เท่าของมูลค่ายุติธรรม ตัวอย่างเช่น หากเราอิงตามค่าเฉลี่ย 140 ปีของอัตราส่วนราคา/รายได้ที่ปรับตามวัฏจักร หรืออัตราส่วน CAPE ซึ่งมีชื่อเสียงโดยศาสตราจารย์ด้านการเงินของมหาวิทยาลัยเยล (และผู้ได้รับรางวัลโนเบล) Robert Shiller

ไม่ว่าในกรณีใด Erb กล่าวในการให้สัมภาษณ์ เขาไม่ได้เสนอแบบจำลองกฎหมายของ Metcalfe ของเขาเป็นคำพูดสุดท้ายในการประเมินมูลค่า Bitcoin แต่เขาเสนอด้วยจิตวิญญาณเดียวกับนักสถิติเหล่านั้นที่ชอบพูดว่า "แบบจำลองทั้งหมดไม่ถูกต้อง แต่บางรุ่นก็มีประโยชน์" เขาแนะนำว่ารูปแบบของเขาคือ "วิธีการที่จะยึดบทสนทนา" เกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลที่ "น่าสนใจ" เพียงพอที่จะรับประกันการพิจารณาอย่างจริงจังของเรา

มีรูปแบบการแข่งขันที่ควรพิจารณาอย่างจริงจังหรือไม่? ไม่ชัดเจนว่ามี บางทีเหตุผลของ Bitcoin ที่พูดซ้ำกันอย่างกว้างขวางที่สุดคือมันเป็นทองคำดิจิทัล ซึ่งหมายความว่ามูลค่าตลาดของ Bitcoin ควรเท่ากับทองคำอย่างหลวม ๆ แต่นี่ไม่ใช่แบบจำลองในทางที่มีความหมายใดๆ เนื่องจาก "เงียบว่าเมื่อใดและภายใต้สถานการณ์ใด ควรมีการบรรจบกันของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด" Erb แย้ง

---

สมัครรับจดหมายข่าว

นิตยสารประจำสัปดาห์นี้

อีเมลรายสัปดาห์นี้นำเสนอรายการเรื่องราวและคุณลักษณะอื่น ๆ ทั้งหมดในนิตยสารสัปดาห์นี้ เช้าวันเสาร์ ET.

---

เหตุผลอีกอย่างของ Bitcoin ที่เริ่มได้รับ “สกุลเงิน” ก็คือ มันคือ “เหรียญ Web 3.0” แนวคิดพื้นฐานคือ Bitcoin จะใช้ประโยชน์จากการปฏิวัติครั้งที่ 1.0 ที่อินเทอร์เน็ตกำลังจะเกิดขึ้น: Web 1990 ซึ่งเป็นอินเทอร์เน็ตดั้งเดิม คือสิ่งที่เราอาจจำได้ตั้งแต่ยุคบุกเบิกในปี 2.0 ซึ่ง AOL และ Netscape โดดเด่น Web 3.0 เป็นอินเทอร์เน็ตที่เรารู้จักในปัจจุบันไม่มากก็น้อย ซึ่งถูกครอบงำโดยบริษัทโซเชียลมีเดีย Web XNUMX จะเป็นรุ่นต่อไปของเวิลด์ไวด์เว็บ โดยอาศัยเทคโนโลยีบล็อกเชนแบบกระจายอำนาจ

Erb เชื่อว่าไม่มีใครรู้จริง ๆ ว่า Web 3.0 มีจำนวนเท่าใด และการยอมรับโดยผู้ชื่นชอบ Bitcoin นั้นแสดงถึงการตลาดที่ชาญฉลาดและชาญฉลาดเพียงเล็กน้อย คุณอาจจำได้ว่าในตอนแรก Bitcoin ถูกนำมาใช้เป็นสกุลเงินทั่วโลกเพื่อใช้ในการทำธุรกรรม เมื่อสิ่งนั้นพิสูจน์แล้วว่าใช้การไม่ได้ ข้อความทางการตลาดก็แปรเปลี่ยนเป็น Bitcoin เป็นทองคำดิจิทัล และตอนนี้เรามีความตื่นเต้นเพิ่มขึ้นว่า Bitcoin จะเป็นเหรียญ Web 3.0 แม้ว่าจะไม่มีใครรู้ว่ามันหมายถึงอะไรก็ตาม

อ้างอิง 17^th ฌอง ฟรองซัวส์ ปอล เดอ กอนดี อัครสังฆราชคนแรกของปารีส เอิร์บกล่าวว่า “ไม่มีอะไรจะชักจูงคนโง่ได้มากไปกว่าการโต้เถียงที่พวกเขาไม่เข้าใจ..”

ด้วยคำพูดที่หนักแน่นเหล่านี้ Erb กำลังโยนถุงมือให้กับผู้ที่เชื่อว่า Bitcoin มีค่ามากกว่าทั้งหมด: เสนอรูปแบบอื่นที่สามารถอภิปรายและวิเคราะห์ได้ “ถ้ามีคนต้องการประมาณการมูลค่ายุติธรรมที่ดีกว่าสำหรับ Bitcoin มากกว่ากฎของ Metcalfe ก็วิเศษมาก”

Mark Hulbert is a regular contributor to Barron’s. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at [ป้องกันอีเมล].

เขียนถึง [ป้องกันอีเมล]