ราคา Bitcoin สูงขึ้น แต่หุ้นขุด BTC อาจยังคงมีความเสี่ยงตลอดปี 2023

Bitcoin (BTC) หุ้นขุดมักจะตามราคาของ BTC เพราะมันมีอิทธิพลโดยตรงต่อรายได้ของบริษัท หุ้นเหล่านี้ถูกทุบลงอย่างหนักในไตรมาสสุดท้ายของปี 2022 โดยเฉพาะในเดือนธันวาคม การตกต่ำ หลังจากการล่มสลายของ FTX แย่ลงด้วย การยื่นฟ้องล้มละลายของ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา บริษัทเหมืองแร่ Core Scientific

ในช่วงเวลานี้ หุ้นขุดอื่นๆ เช่น Marathon Digital Holdings (MARA) ในแผนภูมิด้านล่าง แสดงความสัมพันธ์ที่อ่อนแอกับราคาของ Bitcoin ซึ่งบ่งบอกว่าการชะลอตัวของเดือนธันวาคมอาจมากเกินไป

แนวโน้มเชิงลบพลิกกลับเมื่อต้นปี 2023 เนื่องจากหุ้นการขุดส่วนใหญ่มีกำไรที่น่าประทับใจ ดัชนี Hashrate Index ซึ่งเป็นดัชนีหุ้นที่ขุดได้ แทร็ค ราคาเฉลี่ยของบริษัทผลิตเหมืองแร่และฮาร์ดแวร์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เพิ่มขึ้น 62.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี การพุ่งขึ้นของราคาในเชิงบวกยังช่วยฟื้นฟูความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างราคา BTC และหุ้นการขุด

อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมเหมืองแร่ยังคงอยู่ภายใต้ความเครียด ระดับกำไรต่ำ คาดว่าเป็นเวลานาน ตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2022 บริษัทขุดได้ให้ทุนสนับสนุนการดำเนินงานโดยการขาย BTC จากการสำรอง ขาย BTC ที่ขุดใหม่ เพิ่มหนี้ และออกหุ้นใหม่ เว้นแต่ราคาของ Bitcoin จะสร้างฐานที่สูงกว่า 25,000 ดอลลาร์ อุตสาหกรรมน่าจะได้เห็นความพยายามในการครอบครองหรือขายคลังเพิ่มเติมเพื่อชำระหนี้

บริษัทขุดบางแห่งขาดทุน

ปัจจุบัน อัตราส่วนราคาต่อกำไร (PE) ของบริษัทขุดเหมืองชั้นนำติดลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าพวกเขากำลังดำเนินงานที่ขาดทุนสุทธิ ทำให้ราคาหุ้นของพวกเขาเสี่ยงต่อการตกต่ำอย่างมาก

Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings และ Hut 8 Mining เป็นบริษัทขุด Bitcoin ที่มีการซื้อขายสาธารณะที่ใหญ่ที่สุดโดยมีส่วนแบ่งอัตราแฮชทั่วโลกมากกว่า 1% บริษัทเหมืองสาธารณะ 15 อันดับแรกมีส่วนแบ่งรวมกันประมาณ 19%

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราส่วน PE ของบริษัทส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมอยู่ระหว่าง 0 ถึง 2 ยกเว้น Marathon, Hive และ Hut 8 สิ่งนี้ทำให้เกิดสัญญาณเตือนว่าบริษัทเหล่านี้อาจได้รับการประเมินมูลค่าสูงเกินไปจากการประเมินมูลค่าปัจจุบัน

สถานะที่ขาดทุนสุทธิไม่ใช่เหตุผลที่จะปฏิเสธหุ้น เนื่องจากตลาดมักจะคาดการณ์ล่วงหน้า หากเป็นขาขึ้นในระยะยาวของ Bitcoin หุ้นการขุดจะเป็นตัวเลือกที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้ต้องอยู่รอดผ่านตลาดหมีก่อนที่จะแบกรับผลของภาวะกระทิงครั้งต่อไป 

ผู้ถือหุ้นขาดทุนจากหนี้สูญและส่วนต่าง

บริษัทที่มีหนี้สินล้นพ้นตัวหรือเป็นหนี้ที่ต้องปฏิบัติตามภาระผูกพันด้านดอกเบี้ยจะเครียดเป็นพิเศษและเสี่ยงต่อการล้มละลาย

Marathon, Greenidge และ Stronghold มีหนี้สินมากกว่า 200,000 ดอลลาร์ต่อหน่วยของการขุด Bitcoin โดยหนี้ของ Marathon อยู่ที่ 1.1 ล้านดอลลาร์ต่อการขุด BTC Marathon ค้ำประกันเงินกู้ด้วย Bitcoin ในคลัง และตอนนี้บริษัทถือครอง 10,055 BTC มูลค่าประมาณ 235 ล้านดอลลาร์

ภายในสิ้นเดือนตุลาคม Marathon มีเงินกู้ 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะถูกชำระบัญชีหากราคาของ Bitcoin ต่ำกว่ามูลค่าเกณฑ์เงินกู้ ตัวอย่างเช่น หากเกณฑ์เงินกู้อยู่ที่ 150% บริษัทจะถูกบังคับให้ขาย BTC บางส่วนเพื่อล้างเงินกู้ หากราคา Bitcoin ลดลงต่ำกว่า 15,000 ดอลลาร์

ในเรื่องนี้ เป็นเรื่องน่ายินดีที่เห็นว่า Hive, Hut8 และ Riot ส่วนใหญ่ไม่มีหนี้สินและทำงานโดยใช้ทุนหลัก สิ่งนี้ช่วยลดแรงกดดันในการจ่ายอัตราดอกเบี้ยของหนี้และให้ความยืดหยุ่นในการระดมทุนหรือขยายโดยการดูดซับส่วนแบ่งการตลาดบางส่วนที่เหลืออยู่จากการดำเนินการขุดที่ล้มละลายในขณะนี้

อย่างไรก็ตาม มีอีกวิธีหนึ่งในการระดมทุน แทนที่จะเพิ่มหนี้ นักขุดสามารถเจือจางหุ้นของพวกเขาได้ บริษัทต่างระดมเงินลงทุนจากนักลงทุนในตลาดสาธารณะเพื่อแลกกับหุ้นเพิ่มเติม สิ่งนี้จะลดอัตราส่วนความเป็นเจ้าของของผู้ถือหุ้น การขุด Hut 8 และ Riot ได้ลดสัดส่วนทางเหนือของหุ้น 40% ภายในไตรมาสที่ 2 ปี 2022 Hut 8 ได้ลดสัดส่วนการถือหุ้นประมาณ 15% อีกครั้งในไตรมาสที่สามของปีเดียวกัน

ความจำเป็นในการระดมเงินทำให้บริษัทที่เป็นหนี้เหล่านี้มีความเสี่ยงในการชำระบัญชี ในขณะที่การเจือจางที่มากเกินไปยังลดมูลค่าการถือครองของนักลงทุนลงอย่างมาก

ที่เกี่ยวข้อง วันที่เลวร้ายที่สุดของนักขุด Bitcoin อาจผ่านไปแล้ว แต่ยังมีอุปสรรคสำคัญบางประการอยู่

บริษัทเหมืองแร่มอบอำนาจในการถือครองคลัง

ในขณะที่บริษัทขุดกำลังดิ้นรนกับความสามารถในการทำกำไร พวกเขามุ่งมั่นที่จะรักษาระดับคลัง Bitcoin ของพวกเขา แม้จะประสบปัญหาขาดทุนตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2022 แต่ Marathon ก็สามารถรักษาระดับการถือครองคลังไว้ได้

ในขณะเดียวกัน การขุด Hut 8 ก็ใช้นโยบายเชิงรุกมากขึ้นในการขาย BTC ที่ขุดได้ สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างมากในการถือครองตั้งแต่กลางปี ​​2022 

ในขณะที่คนอื่น ๆ เช่น Riot และ Hive หันไปใช้คลัง BTC เพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการขยายตัว การถือครอง Hive ลดลงอย่างมากตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2022 จาก 4,032 BTC เป็น 2,348 BTC Hive พึ่งพาการขยายกองเรือขุดและการลดต้นทุนเพื่อรักษาตัวเอง

เห็นได้ชัดว่าบริษัทขุด Bitcoin ยังคงมีความเสี่ยงต่อราคา BTC การชำระหนี้และการขาดทุนของผู้ถือหุ้นเนื่องจากการเจือจางที่มากเกินไป ตาม Ki Young Ju นักวิเคราะห์ออนไลน์และผู้ก่อตั้ง Crypto Quant กล่าวว่าในปี 2023 จะเห็นบริษัทต่างๆ เข้าครอบครองบริษัทขุดทั้งหมดด้วยโอกาสที่จะซื้อพวกเขาในราคาลดพิเศษ

แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่ส่งผลกระทบต่อราคา Bitcoin มากนัก แต่หุ้นการขุดยังคงมีความเสี่ยงที่จะขาดทุนจำนวนมาก