เจาะลึก Bitcoin บนเครือข่าย: BTC ต่ำกว่าค่าไฟฟ้าทั่วโลก

เจ้าหน้าที่เฟดไม่ได้รับอนุญาตให้พูดก่อนการประกาศกองทุนเฟดในสัปดาห์หน้า นักลงทุนยังคงครุ่นคิดถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐในปี 2023 และ 2024 ในขณะที่ราคาฟิวเจอร์สของ Fed Funds ในเดือนธันวาคม 2023 อยู่ที่ 4.5% ปัจจุบันเดือนธันวาคม 2024 ราคาอยู่ที่ 3.5%; การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเกิดขึ้นในสัปดาห์นี้

วัตถุประสงค์หลักของ Jerome Powell และ Fed คือการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและกระชับเงื่อนไขทางการคลัง อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม สภาวะทางการเงินได้ผ่อนคลายลงเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ส่วนต่างของสินเชื่อเข้มงวดขึ้นและกลับสู่ระดับหลายทศวรรษในขณะที่หุ้นปรับตัวขึ้น ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน 84 และ XNUMX ปีปิดที่ระดับใหม่ที่ -XNUMXbps

วันที่ 9 ธันวาคม ข้อมูล PPI แย่กว่าที่คาด โดยการทดสอบจริงสำหรับตลาดการเงินจะเป็นไปตามรายงาน CPI ในสัปดาห์หน้า ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของ CPI การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของกองทุนเฟดอาจเปลี่ยนแปลงได้ ซึ่งปัจจุบันมีความน่าจะเป็น 75% ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50bps ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยของเฟดอยู่ที่ 4.25-4.50%

ความยากของ Bitcoin ปรับ 7.32% ในเช้าวันที่ 6 ธันวาคม ซึ่งเป็นการปรับค่าลบที่ใหญ่ที่สุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2021 ซึ่งมีการปรับขึ้นมากกว่า 20% เนื่องจากจีนห้ามใช้ Bitcoin เมื่อฤดูร้อนปีที่แล้วอันเป็นผลมาจากการที่นักขุดถูกถอดปลั๊กและอัตราแฮชลดลงเหลือ 84EH/s . 

ความยากในการขุดที่ลดลงจะเห็นความโล่งใจบนใบหน้าของนักขุด อย่างไรก็ตาม การบรรเทานี้อาจมีอายุสั้นเนื่องจากอัตราแฮชเริ่มกลับมาที่ระดับประมาณ 250EH/s แล้ว

ตั้งแต่การห้ามของจีนเมื่อฤดูร้อนที่แล้ว ความยากในการขุดและอัตราแฮชเพิ่มขึ้นเป็น 3 เท่า ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความปลอดภัยในระยะยาวของ Bitcoin นั้นแข็งแกร่งกว่าที่เคย 

แบบจำลองที่สร้างขึ้นโดย Charles Edwards (Capriole Investments) เกี่ยวกับแบบจำลองต้นทุนการผลิตและไฟฟ้าของ Bitcoin เพื่อระบุค่าใช้จ่ายในการผลิต Bitcoin หนึ่งเหรียญ

โมเดลนี้ได้ให้ราคาที่ดีของ Bitcoin ในช่วงตลาดหมี และมีเพียง XNUMX ช่วงในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin เท่านั้นที่มีราคาต่ำกว่าค่าไฟฟ้าของ Bitcoin ทั่วโลก

ครั้งล่าสุดที่ ราคา Bitcoin ตกรุ่นมาจากโควิด และตอนนี้ในช่วงที่ FTX ล่มสลาย ราคาต่ำกว่าค่าไฟฟ้า Bitcoin ทั่วโลกสำหรับส่วนใหญ่ในเดือนพฤศจิกายน ประมาณ $16.9K และกลับมาต่ำกว่าราคานี้อีกครั้ง

แบบจำลองที่คล้ายกันซึ่งสร้างโดย Hans Hague ได้จำลองแนวคิดของแบบจำลองการถดถอยที่ยากลำบาก ด้วยการสร้างแบบจำลองการถดถอยแบบ log-log ตามความยากและมูลค่าตามราคาตลาด โมเดลนี้จะคำนวณต้นทุนทั้งหมดสำหรับการผลิตหนึ่ง bitcoin

ต้นทุนในการผลิต Bitcoin หนึ่งเครื่องในปัจจุบันอยู่ที่ 18,872 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคา Bitcoin ในปัจจุบัน ราคา Bitcoin ลดลงต่ำกว่าแบบจำลองการถดถอยระหว่างการล่มสลายของ FTX เมื่อวันที่ 15 พฤศจิกายน และเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ตลาดหมีในปี 2019-20 ซึ่งเป็นโซนที่มีมูลค่าสูงสำหรับ Bitcoin

Accumulation Trend Score เป็นตัวบ่งชี้ที่สะท้อนถึงขนาดสัมพัทธ์ของเอนทิตีที่กำลังสะสมเหรียญบนเครือข่ายในแง่ของการถือครอง BTC ขนาดของคะแนนแนวโน้มการสะสมแสดงถึงขนาดของยอดคงเหลือของกิจการ (คะแนนการมีส่วนร่วม) และจำนวนของเหรียญใหม่ที่พวกเขาได้รับ/ขายในช่วงเดือนที่ผ่านมา (คะแนนการเปลี่ยนแปลงของยอดคงเหลือ)

คะแนนแนวโน้มการสะสมที่เข้าใกล้ 1 บ่งชี้ว่าโดยรวมแล้ว เอนทิตีขนาดใหญ่ (หรือส่วนใหญ่ของเครือข่าย) กำลังสะสม และค่าที่เข้าใกล้ 0 บ่งชี้ว่ากำลังกระจายหรือไม่สะสม สิ่งนี้ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับขนาดสมดุลของผู้เข้าร่วมตลาดและพฤติกรรมการสะสมของพวกเขาในเดือนที่ผ่านมา

ไฮไลต์ด้านล่างนี้คือตัวอย่างที่การยอมจำนนของ Bitcoin เกิดขึ้นในขณะที่นักลงทุน Bitcoin กำลังสะสม FTX ล่มสลาย ที่ส่ง Bitcoin ลงไปที่ 15.5 ดอลลาร์ ได้เห็นการสะสมจำนวนเดียวกันที่เกิดขึ้นในช่วง ลูน่าถล่ม, covid และจุดต่ำสุดของตลาดหมีปี 2018

คะแนนแนวโน้มการสะสมตามกลุ่มมีการแยกย่อยตามแต่ละกลุ่มเพื่อแสดงระดับการสะสมและการกระจายตลอดทั้งปี 2022 ซึ่งปัจจุบันอยู่ในช่วงเวลาสำคัญของการสะสมจากกลุ่มทั้งหมดนานกว่าหนึ่งเดือนซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นในปี 2022 นักลงทุนเห็นคุณค่า

เนื่องจากสภาพอากาศโดยรวมและความรู้สึกทั่วไป ความเสี่ยงหลายอย่างได้ถูกนำออกจากตลาด เห็นได้ชัดในอนุพันธ์ของ Bitcoin

ความสนใจแบบเปิดของ Bitcoin ใน Binance กลับสู่ระดับเดือนกรกฎาคมแล้ว ดอกเบี้ยเปิดของฟิวเจอร์สคือเงินทุนทั้งหมดที่จัดสรรในสัญญาฟิวเจอร์สที่เปิดอยู่ กว่า 35 BTC ถูกปลดตั้งแต่วันที่ 5 ธันวาคม เทียบเท่ากับ 595 ล้านดอลลาร์ ซึ่งก็คือการลดลงของ OI ประมาณ 30%

ยิ่งเลเวอเรจในระบบน้อยเท่าไหร่ก็ยิ่งดีเท่านั้น ซึ่งสามารถวัดได้โดย Futures Estimated Leverage Ratio (ELR) ELR หมายถึงอัตราส่วนของดอกเบี้ยที่เปิดในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยนที่สอดคล้องกัน ELR ลดลงจากจุดสูงสุดของ 0.41 เป็น 0.3; อย่างไรก็ตาม เมื่อต้นปี 2022 อยู่ที่ระดับ 0.2 และยังคงมีการสร้างเลเวอเรจจำนวนมากในระบบนิเวศ

ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) คือการคาดการณ์ความผันผวนของตลาด ด้วยราคาของออปชัน เราสามารถแก้ปัญหาความผันผวนที่คาดไว้ของสินทรัพย์อ้างอิงได้ อย่างเป็นทางการ ความผันผวนโดยนัย (IV) คือช่วงค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานหนึ่งช่วงของการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ที่คาดไว้ในช่วงหนึ่งปี

การดู At-The-Money (ATM) IV ในช่วงเวลาหนึ่งจะให้มุมมองปกติของการคาดการณ์ความผันผวน ซึ่งมักจะเพิ่มขึ้นและลดลงพร้อมกับความผันผวนที่รับรู้และอารมณ์ของตลาด เมตริกนี้แสดงความผันผวนโดยนัยของ ATM สำหรับสัญญาออปชันที่หมดอายุหนึ่งสัปดาห์นับจากวันนี้

เช่นเดียวกับการล่มสลายของ Luna ในเดือนมิถุนายน Bitcoin ความผันผวนโดยนัยได้กลับมาลดลงหลังจาก ระเบิด FTX, ระดับต่ำสุดของปีจนถึงปัจจุบัน.

Stablecoin Supply Ratio (SSR) คืออัตราส่วนระหว่างอุปทาน Bitcoin และอุปทานของ stablecoins แสดงเป็น BTC หรือ: Bitcoin Market cap / Stablecoin Market cap เราใช้ Stablecoins ต่อไปนี้สำหรับการจัดหา: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI และ BUSD

เมื่อ SSR ต่ำ อุปทาน Stablecoin ในปัจจุบันจะมี “กำลังซื้อ” มากขึ้นในการซื้อ BTC เป็นพร็อกซีสำหรับกลไกอุปสงค์และอุปทานระหว่าง BTC และ USD

ปัจจุบันอัตราส่วนอยู่ที่ 2.34 ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2018 ในขณะที่ SSR อยู่ที่อัตราส่วน 6 ในเดือนมกราคม 2022 อัตราส่วนดังกล่าวมีแนวโน้มลดลงเนื่องจากกำลังซื้อ Stablecoin ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งสุทธิของอำนาจซื้อการแลกเปลี่ยนสนับสนุนสิ่งนี้ แผนภูมินี้แสดงอำนาจการซื้อของ Stablecoin 30 วันในการแลกเปลี่ยน พิจารณาการเปลี่ยนแปลง 30 วันในการจัดหา Stablecoin ที่สำคัญในการแลกเปลี่ยน (USDT, USDC, BUSD และ DAI) และลบการเปลี่ยนแปลง 30 วันของ BTC และ ETH ในสกุลเงิน USD

ค่าที่เป็นบวกบ่งชี้ว่าปริมาณ Stablecoin ของ USD ที่มีนัยสำคัญมากขึ้นหรือเพิ่มมากขึ้นที่ไหลเข้าสู่การแลกเปลี่ยนเมื่อเทียบกับ BTC + ETH ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา โดยทั่วไปจะชี้ให้เห็นถึงอำนาจการซื้อที่มีเสถียรภาพมากขึ้นในการแลกเปลี่ยนเมื่อเทียบกับสินทรัพย์หลักทั้งสอง

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา กำลังซื้อ Stablecoin เพิ่มขึ้นเพียงกว่า XNUMX พันล้านกำลังซื้อสำหรับ Stablecoins ซึ่งมีแนวโน้มสูงเป็นครั้งสุดท้ายตั้งแต่ต้นปี