กองทุนเฮดจ์ฟันด์พันล้านดอลลาร์เดิมพันกับ Bitcoin และระดับสีเทา

แรงกดดันยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระดับสีเทาด้วย Bitcoin Trust (GBTC) และบริษัทแม่ Digital Currency Group และดังที่ Ram Ahluwalia ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Lumida ที่ปรึกษาการลงทุน crypto-native ชี้ให้เห็นในช่วงที่ผ่านมา ด้ายสองตัวละครใหม่ Valkyrie Investments และ Fir Tree ได้เข้าสู่ “ละครเชคสเปียร์”

โดยเฉพาะอย่างยิ่งแรงจูงใจประการที่สองนั้นน่าสงสัยมาก Fir Tree เป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์และถือครองอยู่หลายร้อยรายการ การยื่นเอกสาร SEC 13F แสดงให้เห็นว่า Fir Tree ถือ First Citizen's Bank, KKR, Comcast และหลักทรัพย์อื่นๆ อีกหลายร้อยรายการ พวกเขายังเป็นนักลงทุนรายใหญ่ในน้ำมันและยาสูบอีกด้วย

ดังนั้น Ahluwalia จึงตั้งคำถามว่าเหตุใด Fir Tree ในฐานะนักลงทุนแบบเน้นคุณค่าจึงมีความสนใจใน GBTC และยื่นฟ้อง Grayscale เมื่อต้นเดือนธันวาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่ได้เป็นเจ้าของ GBTC จำนวนมาก

Fir Tree Capital Management ยื่นฟ้องเพื่อแสวงหาข้อมูลที่สามารถใช้เพื่อบังคับให้เปลี่ยนแปลงวิธีการดำเนินงานของบริษัท Bitcoin Trust ที่เป็นเรือธง

คดีฟ้องร้องขอให้ Grayscale ลดค่าธรรมเนียม เริ่มต้นการไถ่ถอน และเผยแพร่เอกสารที่เกี่ยวข้องกับความสัมพันธ์กับกลุ่มสกุลเงินดิจิทัล นอกจากนี้ Fir Tree ยังพยายามที่จะหยุดความพยายามของ Grayscale ในการแปลง Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) เป็นกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF)

บทสรุปครั้งใหญ่ของ Bitcoin, Crypto และ Tether?

Ahluwalia ตั้งสมมติฐานว่าข้อโต้แย้งในคดีไม่ได้สะท้อนถึงแรงจูงใจที่แท้จริงของพวกเขา Fir Tree อ้างว่าแรงจูงใจอยู่ที่ "นักลงทุน" เช่น "ครู นักดับเพลิง เจ้าหน้าที่ตำรวจ และเจ้าหน้าที่รัฐอื่นๆ" ซึ่งเป็นเจ้าของ GBTC

“มีเรื่องใหญ่กว่านี้…อย่าสงสัย” Ahluwalia กล่าวและอธิบายว่า “Fir Tree กำลังวางเดิมพันครั้งใหญ่กับระบบนิเวศของ crypto (USDT, Bitcoin ฯลฯ) และผลักดันจุดอ่อนทั้งหมดที่สามารถหาได้”

ในเรื่องนี้ Chartered Financial Analyst (CFA) อ้างถึง Bloomberg's การเปิดเผย Fir Tree เข้าสถานะชอร์ตครั้งใหญ่ใน Tether (USDT) ในเดือนมีนาคม 2022 Fir Tree กำลังเดิมพันกับการพักตัวของ หมุด USD/USDTในระดับหนึ่ง "การดำเนินการของธนาคาร" ภายในเดือนมีนาคม 2023

ตำแหน่งนี้มีโครงสร้างเป็น "การค้าแบบอสมมาตร" ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงด้านลบต่ำและผลตอบแทนที่เป็นไปได้สูง โดยเหตุผลอย่างเป็นทางการสำหรับการค้าคือเอกสารเชิงพาณิชย์ "ส่วนใหญ่" ที่สนับสนุนโทเค็นนั้นเชื่อมโยงกับนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ชาวจีน ซึ่งบางส่วนก็ประสบปัญหา

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ยังยืนยันว่า Fir Tree ได้ระบุสาม "จุดอ่อน”  ของตลาด Bitcoin และ crypto ที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถสั่นสะเทือนได้: Grayscale, พันธบัตร USDT และ Binance ในขณะที่ Fir Tree ไม่สามารถดำเนินการใด ๆ เกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนได้ ตาม Ahluwalia ใน GBTC นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า:

โชคดีที่ฉันไม่เห็นเส้นทางที่น่าเชื่อถือในการคลี่คลายของ Greyscale Trust Trust เป็น cashcow และสามารถรับการประเมินมูลค่าส่วนตัวจากบุคคลที่ 3 ได้จากกระแสเงินสดเท่านั้น สิ่งที่ Fir Tree กำลังทำคือดันขาเก้าอี้หลวมๆ

ในการฟ้องร้อง Fir Tree อาจพยายามลดโอกาสของ DCG ในการระดมทุนภายนอกในขณะที่การเดิมพันของตัวเองยังคงมีเวลาอีกประมาณ 3 เดือน ยังไม่ชัดเจนจากการยื่นฟ้องของ 13F ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์นั้นสั้น Bitcoin หรือมี OTM ใส่ BTC

ศัตรูของศัตรูคือมิตรของฉัน

แม้ว่าวาลคิรีจะมีเจตนาที่ "กล้าหาญ" แต่ก็ไม่ได้ทำให้สถานการณ์ง่ายขึ้นแต่อย่างใด เนื่องจากพวกเขาเสนอที่จะรับบทบาทในการจัดการ GBTC และลดค่าธรรมเนียมจาก 2% เป็น 75 คะแนนพื้นฐาน นอกจากนี้ Valkyrie จะใช้ Reg M ทั้งคู่จะส่งผลต่อการประเมินค่าของ Grayscale

“ความคิดเห็นของฉันคือ Fir Tree พยายามที่จะทำลายความน่าจะเป็นของการเพิ่ม VC และผลักดัน DCG เหนือขอบ […] Fir Tree และ Valkyrie เป็นเพื่อนร่วมเตียงที่แปลก Fir Tree กำลังเดิมพันกับ Tether วาลคิรีถูกวางตำแหน่งให้เป็นฮีโร่สำหรับผู้ถือ Bitcoin/GBTC นี่คือ 'ศัตรูของศัตรูของฉันคือมิตรของฉัน'” Ahluwalia กล่าว

สำหรับนักลงทุน Bitcoin สถานการณ์ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับ DCG และ Grayscale ยังคงเป็นหนึ่งในสถานการณ์ที่ใหญ่ที่สุด ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น สำหรับความวุ่นวายในตลาด crypto-intrinsic เพิ่มเติม ณ เวลาปัจจุบัน ราคา BTC อยู่ที่ $16,624

ภาพเด่นจาก Kanchanara / Unsplash แผนภูมิจาก TradingView.com