(บลูมเบิร์ก) — กลยุทธ์ของประธานธนาคารกลางสหรัฐ Jerome Powell ในการเร่งความพยายามต่อสู้กับเงินเฟ้อของธนาคารกลางกำลังคลี่คลายลงหลังจากการล่มสลายของธนาคารใน Silicon Valley
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว พาวเวลล์สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการกล่าวว่าเฟดอาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่เร็วกว่าการปรับขึ้นในไตรมาสที่ส่งมอบในเดือนกุมภาพันธ์เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่ดื้อรั้น วันต่อมา SVB และ Signature Bank ล้มเหลว และ Treasury และ Fed ได้เปิดตัววงเงินกู้ฉุกเฉินขนาดใหญ่ โดยระบุว่าธนาคารจำนวนมากขึ้นต้องเผชิญกับความเสี่ยงจากการถูกเรียกตัว
ความวุ่นวายในตลาดเมื่อวันจันทร์ บ่งบอกถึงความกลัวในวงกว้างเกี่ยวกับความไม่มั่นคงทางการเงิน และความเสี่ยงที่อาจส่งผลให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะถดถอย อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ XNUMX ปีลดลงเกือบครึ่งจุด เนื่องจากนักลงทุนคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอาจหยุดแคมเปญที่รัดกุมมานานปีของพวกเขาโดยสิ้นเชิง หุ้นธนาคารลดลงอีกครั้งแม้ว่าตลาดในวงกว้างจะเป็นสีเขียวในช่วงบ่าย
ความกังวลคือการล่มสลายของ SVB และ Signature Bank เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของรายชื่อผู้เสียชีวิตที่ยาวขึ้นจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเป็นอัตราสูงสุด นับตั้งแต่ผู้กำหนดนโยบายเริ่มลดต้นทุนการกู้ยืมในปี 2007
ในขณะที่พาวเวลล์ใช้คำให้การของเขาเพื่อส่งสัญญาณถึงโอกาสในการปรับขึ้นครึ่งจุดในการประชุมนโยบายวันที่ 21-22 มีนาคม ความวุ่นวายครั้งใหม่ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่เจ้าหน้าที่เฟดจะพลาดอีกครั้ง จะทำให้คณะกรรมการนโยบายต้องเขียนแนวทางใหม่
เมื่อเผชิญกับแรงกดดันของตลาดที่จะระงับการเคลื่อนไหวใดๆ ผู้กำหนดนโยบายบางคนอาจแย้งว่าจะรักษาอัตราการเพิ่มขึ้นระดับปานกลางที่นำมาใช้ในเดือนกุมภาพันธ์ Lorie Logan ประธานเฟดสาขาดัลลัสซึ่งเคยดูแลแผนกการตลาดของเฟดนิวยอร์ก ซึ่งทำให้เธอเป็นเจ้าหน้าที่ระดับสูงของเฟดที่เข้าใจตลาดมากที่สุด ได้โต้เถียงกันอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับวิธีการวัดผลที่มากขึ้นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หลังจากปีที่แล้วเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
“ความเร็วที่ช้าลงเป็นเพียงวิธีหนึ่งที่จะทำให้แน่ใจว่าเราทำการตัดสินใจได้ดีที่สุด” โลแกน ซึ่งเป็นผู้โหวตเรื่องอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ กล่าวในการปราศรัยนโยบายการเงินครั้งแรกของเธอในเดือนมกราคม
เหยี่ยวบางคนในคณะกรรมการมีแนวโน้มที่จะชี้ไปที่วงเงินสินเชื่อใหม่ในฐานะกองกำลังที่มีเสถียรภาพซึ่งช่วยให้เฟดสามารถกดดันไปข้างหน้าด้วยการเคลื่อนไหวครึ่งจุด ตลาดแรงงานที่ยังคงแข็งแกร่ง และอาจเป็นรายงานอัตราเงินเฟ้อที่ร้อนจัดซึ่งจะออกในวันอังคาร อาจขัดขวางข้อโต้แย้งใด ๆ เพื่อเร่งความเร็วให้เร็วขึ้นเป็น 50 จุดพื้นฐาน
ภารกิจที่ขัดแย้งกัน
ฟิวเจอร์สแนะนำให้มีการถกเถียงในทันทีว่าจะย้ายหรือไม่ และสะท้อนถึงการเดิมพันในการลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า ขณะนี้ Goldman Sachs Group Inc. คาดการณ์ว่าเฟดจะยืนหยัดในสัปดาห์หน้า และนักเศรษฐศาสตร์ของ Barclays Plc กล่าวว่า "เราเอนเอียงไปทาง" การโทรนั้น
Marc Sumerlin ผู้ก่อตั้ง Evenflow Macro ในวอชิงตันกล่าวว่า "นี่เป็นครั้งแรกในรอบนี้ที่พวกเขามีความขัดแย้งภายในอำนาจหน้าที่" “ธนาคารกลางถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อความมั่นคงทางการเงิน และพวกเขาก็ตอบสนองอย่างชัดเจน ดังนั้นตอนนี้พวกเขาจึงต้องเผชิญกับเสถียรภาพทางการเงินที่บอกให้พวกเขาหยุด และอัตราเงินเฟ้อบอกให้พวกเขาตึงตัวต่อไป”
เศรษฐศาสตร์ของบลูมเบิร์กบอกว่า…
“ความทุกข์ยากในภาคการธนาคาร การแผ่วเบาของอัตราเงินเฟ้อค่าเช่าที่พักอาศัย ตลาดแรงงานที่ชะลอตัว และกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศล่วงหน้า บ่งชี้ว่าการปรับขึ้น 25 bp จะเหมาะสม หากอัตราเงินเฟ้อร้อนแรงมาก การเคลื่อนไหว 50 bp อาจกลับมาบนโต๊ะอีกครั้งในการประชุมเดือนมีนาคมหรือพฤษภาคม”
— แอนนา หว่อง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐ
อ่านบันทึกฉบับเต็มคลิกที่นี่
พาวเวลล์บอกกับสภาคองเกรสเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าผู้กำหนดนโยบายจะเตรียมพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปสู่จุดสูงสุดที่สูงขึ้นและเร่งให้ราคาเย็นลงเร็วขึ้น แม้จะปรับลดลงมาเป็นการเพิ่มขึ้น XNUMX ใน XNUMX ในเดือนกุมภาพันธ์ก็ตาม
ไม่กี่วันต่อมา SVB และ Signature Bank ล้มเหลว และ Treasury และ Fed ได้เปิดตัววงเงินสินเชื่อฉุกเฉินขนาดใหญ่ โดยระบุว่าธนาคารจำนวนมากขึ้นต้องเผชิญกับความเสี่ยง
พลิก Flops
เมื่อหุ้นธนาคารร่วงลงอีกครั้งในวันจันทร์ การเคลื่อนไหวใด ๆ ของเฟดที่จะยึดติดกับเรื่องเล่าก่อนการล่มสลายของ SVB อาจทำให้การเปรียบเทียบถึงเดือนสิงหาคม 2007 แม้ว่าตลาดจะเริ่มแสดงสัญญาณของความกังวลเกี่ยวกับหลักทรัพย์จำนองซับไพรม์ แต่เฟดยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในอันดับต้น ๆ กังวล. วันต่อมาก็ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ให้กับธนาคาร
ธนาคารกลางยังมีเดือยล่าสุดจำนวนมาก ถูกบังคับให้เปลี่ยนแนวทางในช่วงปลายปี 2021 เมื่ออัตราเงินเฟ้อที่เรียกว่า "ชั่วคราว" กลายเป็นเรื่องน่ากลัวกว่าที่ผู้กำหนดนโยบายและนักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ในตอนแรก
ขณะนี้มีการวิจารณ์ว่าข้อความของพาวเวลล์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วไม่เหมาะกับความเสี่ยงที่ก่อตัวขึ้นในระบบการเงิน
“ธนาคารกลางกลายเป็นแหล่งที่มาของความผันผวนในระดับมหภาค แทนที่จะเป็นตัวถ่วง” ดาริโอ เพอร์กินส์ นักเศรษฐศาสตร์จาก TS Lombard ซึ่งเคยดำรงตำแหน่งกระทรวงการคลังแห่งสหราชอาณาจักรกล่าวในทวีตเมื่อวันจันทร์
ภัยคุกคามเงินเฟ้อ
ถึงกระนั้น ข้อมูลเงินเฟ้อในวันอังคารอาจเตือนผู้เฝ้าดูเฟดและนักลงทุนเหมือนกันว่าภารกิจของผู้กำหนดนโยบายยังไม่บรรลุผล
“เหตุการณ์เหล่านี้จะให้ความระมัดระวังมากขึ้น แต่ต้องสมดุลกับภาพเงินเฟ้อที่แย่ลงใหม่” นักเศรษฐศาสตร์จาก LH Meyer/Monetary Policy Analytics เขียนในหมายเหตุถึงลูกค้า “ในขณะที่โอกาสของการขึ้นราคาในเดือนมีนาคมที่ 50 คะแนนพื้นฐานลดลงอย่างมาก เราเชื่อว่าคณะกรรมการจะยังคงยุติการขึ้น”
กระแทกแดกดันทางการเงินปะทุขึ้นเพียงไม่กี่สัปดาห์หลังจากการจากไปของรองประธานเฟด Lael Brainard ซึ่งเป็นผู้นำ - ท้ายที่สุดไม่ประสบความสำเร็จ - ความพยายามที่ธนาคารกลางในการเข้มงวดกับกฎระเบียบทางการเงินและได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการติดตามผลกระทบสะสมของการคุมเข้มทางการเงิน พาวเวลล์ได้ช่วยให้มั่นใจถึงแนวทางที่เข้มงวดมากขึ้นต่อกฎระเบียบ
เหตุการณ์ล่าสุดยังให้ความสำคัญกับการดูแลนโยบายการเงินของ Powell ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
เดิมพันออก
ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่วิ่งอย่างรวดเร็ว คณะกรรมการเริ่มขึ้นอัตราจากศูนย์ด้วยการเคลื่อนไหวหนึ่งในสี่จุดเมื่อปีที่แล้ว ก่อนที่จะขยับขึ้นเป็น 50 จุดพื้นฐานตามด้วยการเคลื่อนไหว 75 จุดพื้นฐานสี่ครั้ง จากนั้นผู้กำหนดนโยบายก็ชะลอไปที่ 50 ในเดือนธันวาคมและ 25 ในเดือนกุมภาพันธ์
แต่การอ่านค่าเงินเฟ้อและตลาดแรงงานที่ร้อนแรงเกินคาดในเดือนมกราคม รวมถึงการปรับแก้ไขข้อมูลก่อนหน้าที่สูงขึ้น ทำให้พาวเวลล์เปิดประตูเพื่อเร่งความเร็วขึ้น สิ่งนี้กระตุ้นให้ผู้เฝ้าดูของเฟดบางคนเปลี่ยนการเรียกของพวกเขา และตลาดฟิวเจอร์สเริ่มกำหนดราคาโดยมีความเป็นไปได้สูงที่การเคลื่อนไหว 50 จุดพื้นฐาน
ในวันจันทร์การเดิมพันเหล่านั้นถูกปิด
(อัปเดตด้วยความคิดเห็นของ Bloomberg Economics ในช่อง)
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html