(Bloomberg) — “การคลายตัวของยาระบาย” ในตลาดหุ้นอาจทำให้ S&P 500 ลดลง 10% ในช่วงครึ่งแรกของปี เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐเข้มงวดนโยบายการเงินและการบีบอัดมูลค่าเพิ่มหลายเท่า ตามข้อมูลของ Chris Harvey หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้น ที่ Wells Fargo & Co.
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
Harvey เข้าร่วมพอดคาสต์ “What Goes Up” ของ Bloomberg เพื่อพูดคุยเกี่ยวกับสิ่งนี้และองค์ประกอบอื่นๆ ของมุมมองในปี 2022 ของเขา ด้านล่างนี้คือข้อความถอดเสียงการสนทนาที่กระชับและแก้ไขเล็กน้อย คลิกที่นี่เพื่อฟังรายการเต็มและสมัครรับ Apple Podcasts, Spotify หรือทุกที่ที่คุณฟัง
ถาม: ปฏิกิริยาของตลาดต่อรายงานการประชุมของเฟดในวันพุธมีความสมเหตุสมผลหรือไม่
ตอบ: เป็นปฏิกิริยาที่สมเหตุสมผล ในขณะที่ผู้คนต่างตั้งคำถามว่าเฟดมีเบาะแสและความตั้งใจที่จะต่อสู้กับเงินเฟ้อหรือไม่ มีการพูดคุยเกี่ยวกับชั่วคราวเป็นเวลานานเกินไป Powell เพิ่งเลิกใช้วลีนั้นหรือบอกว่าเขาจะเลิกใช้วลีนั้น และเมื่อคุณฟังรายงานการประชุม มันหมายถึงธุรกิจ และในที่สุดผู้คนก็ตระหนักว่าเฟดจะทำสิ่งที่พวกเขาต้องทำเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ และนั่นก็เป็นเรื่องที่น่าหนักใจ
แต่ที่สำคัญกว่านั้น สิ่งที่เกิดขึ้นจริงภายใต้พื้นผิวและเบื้องหลัง คุณต้องจับตาดูอัตราจริงที่เฉียบคมและเฉียบคม สิ่งที่เราสังเกตเห็นทั้งหมดในปีที่แล้วคือเมื่ออัตราจริงเพิ่มขึ้น ราคาที่สัมพันธ์กันในตลาดตราสารทุนส่วนใหญ่ดำเนินไปอย่างรวดเร็ว ดังนั้นอัตราที่แท้จริงจึงสูงขึ้น การค้าแบบวัฏจักรนั้นได้ผล อัตราจริงลดลงและระยะเวลานานหรือการค้าที่เติบโตทางเทคโนโลยีนั้นได้ผล และสิ่งที่เกิดขึ้นตอนนี้คืออัตราที่แท้จริงกำลังสูงขึ้น เทคโนโลยีและการเติบโตสูงกำลังพลิกกลับ นั่นเป็นส่วนใหญ่ของตลาด
ถาม: Neel Kashkari ของ Fed ซึ่งตามธรรมเนียมแล้วมีนโยบายผ่อนปรนอย่างมาก คาดว่าจะมีการปรับขึ้น 2022 ครั้งในปี XNUMX นั่นเท่ากับว่าน้ำเย็นจัดในระดับหนึ่งหรือไม่
ตอบ: ปีที่แล้ว ฉันรู้สึกทึ่งเล็กน้อยเพราะเราดูและฟังการถอดเสียง เรากำลังดูราคา ฉันไม่เคยเห็น - ในกว่าสองทศวรรษของฉันใน Wall Street - สภาพแวดล้อมการกำหนดราคาแบบนี้ มีอยู่ครั้งหนึ่ง ฉันได้ถามเพื่อนร่วมงานคนหนึ่งของฉันว่า 'ขอหุ้นหนึ่งตัวที่จะขึ้นราคา' เขาบอกว่า เลือกอันไหนก็ได้สามอัน และในตอนท้ายของวัน ฉันรู้สึกประหลาดใจที่เฟดใช้เวลานานถึงเพียงนี้ในการตอบโต้ แต่ตอนนี้เฟดกำลังมีปฏิกิริยา และคุณเห็นจุดคุ้มทุน และคุณเห็นว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อลดลง
มีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับ stagflation เมื่อสอง สาม สี่เดือนก่อน คุณต้องเลิกล้มโต๊ะเพราะเฟดกำลังต่อสู้กับเงินเฟ้อ อีกอย่างที่เกิดขึ้นคือวันที่ 1 กุมภาพันธ์เป็นวันตรุษจีน นั่นคือตอนที่สินค้าเริ่มชะลอตัวในสหรัฐอเมริกา ฉันไม่ได้บอกว่าห่วงโซ่อุปทานจะได้รับการแก้ไข แต่จริงๆ แล้วสิ่งที่เราคิดว่าตลาดจะยึดถือคือ: เราเคยเห็นแรงกดดันสูงสุดหรือความแออัดสูงสุดหรือไม่ เราจะสามารถทำการปรับปรุงได้หรือไม่? และถ้าเป็นเช่นนั้น นั่นสำคัญมาก เพราะนั่นมีส่วนสำคัญสำหรับการกำหนดราคา ทวีคูณ และส่วนต่าง
ถาม: คุณคาดว่าจะปรับฐาน 10% ในช่วงฤดูร้อน อะไรทำให้คุณมั่นใจในคำทำนายนั้น?
ตอบ: มีความเชื่ออย่างแพร่หลายว่าตลาดสามารถโค้งงอได้ แต่ไม่แตกหัก ตลาดสามารถลงไปได้ 5% เราสามารถทะลุผ่าน 50 วัน เราสามารถไปถึง 100 วันได้ แต่เราไม่สามารถยุบได้จริงๆ เรากำลังอยู่ในช่วงพักฟื้นในปีที่สอง และโดยทั่วไปในช่วงพักฟื้นในปีที่สอง คุณมีการบีบอัดหลายครั้ง และมีสิ่งที่น่าสนใจอื่นๆ เกิดขึ้นมากมาย สิ่งที่คุณมีคือการเติบโตที่ชะลอตัวลง คุณมี Fed ที่ก้าวร้าวมากขึ้น คุณกำลังเผชิญกับการเปรียบเทียบที่ยากมาก และคุณมีการคาดการณ์
สิ่งหนึ่งที่ช่วยชื่อเหล่านี้ได้มากมายคือคุณประสบความสำเร็จในการไล่ล่าเงิน เมื่อไม่มีผลงาน เงินก็จะหายไป และเราคิดว่าผู้คนจะขายจุดอ่อนเป็นครั้งแรกในขณะที่ด้วยเหตุผลพื้นฐาน ด้วยเหตุผลทางเทคนิค อีกคำที่ใช้ได้สำหรับปี 2022 คือการทำให้เป็นมาตรฐาน เราจะใช้คำนี้ครั้งแล้วครั้งเล่า
ถาม: คุณแนะนำอะไรให้กับลูกค้าเกี่ยวกับสถานที่ที่พวกเขาควรจะลงทุน?
ตอบ: สิ่งที่เราบอกพวกเขาจากระดับ 5,000 ฟุตคือคุณต้องการเพิ่มคุณภาพและต้องการลดความเสี่ยง และเมื่อเราพูดถึงคุณภาพ มันคือบริษัทที่มีงบดุลที่ดีกว่า คุณต้องการเงินสดในงบดุล คุณต้องการเลเวอเรจน้อยลง คุณต้องการทีมผู้บริหารที่ดีขึ้น ผู้ดูแลเงินทุนที่ดี แล้วคุณต้องการอยู่ห่างจากเรื่องราวทางโลกที่ยากจน ดังนั้นคุณจึงต้องการมุ่งเน้นไปที่อัตรากำไรที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น และเราแค่ต้องการอยู่ห่างจากเรื่องราวที่มีความเสี่ยงมากกว่าเพราะเราไม่คิดว่าคุณจะได้รับเงิน หนึ่งปีครึ่งที่แล้ว นั่นเป็นอีกเรื่องหนึ่ง ตอนนี้คุณไม่ได้รับเงินสำหรับสิ่งนั้น
เราให้ความสำคัญกับปัจจัยและสไตล์มากขึ้น และสิ่งหนึ่งที่เราชอบเกี่ยวกับคุณภาพคือคุณไม่ต้องจ่ายเงิน คุณไม่ได้จ่ายเงินผ่านจมูกเพื่อคุณภาพที่สูงขึ้น สอง คุณมาช้าในวัฏจักร และโดยปกติสายของวัฏจักรเป็นเวลาที่เหมาะสมสำหรับคุณภาพ คุณภาพจะดีกว่าเมื่อการเติบโตช้าลงเมื่อเทียบกับช่วงต้นของวัฏจักรที่การเติบโตเร่งตัวขึ้นจริงๆ และสิ่งสุดท้ายคือคุณภาพทำได้ดีกว่าข้อเสีย คุณสามารถเข้าร่วมในการกลับหัวกลับหางได้ แต่จริงๆ แล้วเรามุ่งเน้นที่ข้อเสียและคุณภาพควรช่วยคุณในเทปนั้น ดังนั้น จริงๆ แล้ว คุณต้องการคุณภาพที่มากขึ้น คุณต้องการลดความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอ ถึงเวลาที่จะเริ่มสร้างแป้งแห้งสำหรับวันที่ฝนตก
ถาม: การค้าที่เติบโตในราคาใด ๆ นั้นตายไปแล้วหรือไม่?
ตอบ: สิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดตราสารทุน ไม่ว่าคุณจะชอบหรือไม่ก็ตาม เงินคือการไล่ตามประสิทธิภาพ และเมื่อประสิทธิภาพไม่อยู่ที่นั่น เงินก็จะหายไป ดังนั้นคุณต้องดูว่าล้างออก เราต้องการเห็นการปรับราคาตามอัตราจริง เราต้องการที่จะเห็นเราก้าวต่อไปในเวลา เราต้องการลดประสิทธิภาพลงอีกครั้ง แล้วเราอยากจะเห็นว่า — ฉันจะใช้วลีกราฟิกที่ดีมาก — ที่อ้วกที่ในที่สุดเราเห็นผู้ขายหมดสิ้นและการชำระบัญชีขั้นสุดท้าย
เป็นเรื่องยากที่จะบอกว่าจะเกิดขึ้นในวันที่นี้ในเวลานี้ ไม่ เราไม่รู้ แต่นี่คือป้ายบอกทางที่เราใช้ และสิ่งที่เรากล่าวในปีนี้คือ เราคิดว่าหุ้นประเภทใดก็ตามที่เติบโตในราคาใด ๆ จะมีช่วงครึ่งปีแรกหนัก เพราะอัตราจริงจะสูงขึ้น และเพราะสิ่งที่คุณเห็นในวันนี้ แต่เราเปิดประตูทิ้งไว้ในครึ่งหลัง เพราะคุณสามารถเห็นเศรษฐกิจที่ชะลอตัว คุณสามารถเห็นการปรับราคานั้น และคุณสามารถเห็นการระบายออกที่เพิ่มขึ้น หรือคุณอาจเห็นผู้ขายหมดแรง
คลิกที่นี่เพื่อฟังพอดคาสต์แบบเต็ม
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html