ยินดีต้อนรับสู่นรกใน Wall Street

การคาดการณ์นี้เพิ่มโอกาสของตลาดที่ยังคงค่อนข้างทรงตัวในเงื่อนไขที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อเป็นเวลาหลายปีในตอนท้าย—ไม่ว่าจะเป็น Heave หรือ Hell ถ้าคุณต้องการ แต่เป็น Purgatory การนำทางในสภาพแวดล้อมดังกล่าวจะต้องมีการปรับเปลี่ยนความคิดครั้งใหญ่ เนื่องจากเราเคยชินกับการมองตลาดในรูปแบบไบนารี—เราอาจอยู่ในตลาดกระทิงหรือตลาดหมี แต่ถ้าเราไม่ได้อยู่ในทั้งสอง?

การคาดการณ์เหล่านี้อาจต้องมีการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งใหญ่ สิ่งที่เราคุ้นเคยมากกว่า ซึ่งออกแบบมาเพื่อทำเงินในช่วงตลาดกระทิงหรือตลาดหมี มักจะทำงานได้ไม่ดีในสภาพแวดล้อมที่ให้ผลตอบแทนต่ำและมีความผันผวนต่ำ นั่นเป็นเพราะหลายคนต้องทนทุกข์ทรมานจากการเสื่อมสลายของเวลา ซึ่งหมายความว่าพวกเขาสามารถสูญเสียเงินได้แม้ว่าในที่สุดตลาดจะเคลื่อนไปในทิศทางที่คาดการณ์ไว้—หากใช้เวลานานเกินไปในการทำเช่นนั้น

อย่างน้อยเราก็ไม่ได้อยู่ในนรก

หากอนาคตดูเหมือนไฟชำระ เราอาจได้รับการปลอบใจจากการไม่ได้อยู่ในนรกที่เราเผชิญเมื่อปีที่แล้ว เมื่อต้นปี 2022 ตัวบ่งชี้การประเมินมูลค่าแปดตัวของฉันโดยเฉลี่ยแล้วคาดการณ์ผลตอบแทนที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อในระยะเวลา 3.8 ปีที่ลบ XNUMX% ต่อปี นั่นแปลว่ากำลังซื้อของคุณหายไปหนึ่งในสามในทศวรรษ

การย้ายจากนรกสู่ไฟชำระเป็นเรื่องใหญ่ อย่างน้อยถ้าคุณมีแนวโน้มที่จะมองว่าแก้วมีน้ำอยู่ครึ่งหนึ่งแทนที่จะว่างเปล่าครึ่งหนึ่ง ในเวลาเพียง 12 เดือน ตลาดหุ้นประสบกับปัญหาที่คาดการณ์ไว้เมื่อต้นปี 2022 ว่าขาดทุนในรอบทศวรรษ ส่งผลให้ตอนนี้เราเผชิญกับการ สัมพัทธ์ โอกาสที่ดีกว่าในการยืนหยัดต่อสู้กับเงินเฟ้อเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ

เพื่อให้แน่ใจ เพียงเพราะตลาดหุ้นในช่วงเวลาหนึ่งทศวรรษอาจไม่สูงหรือต่ำกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน เราไม่รู้เส้นทางที่ตลาดอาจใช้เพื่อไปถึงจุดนั้น แทนที่จะล้มหายตายจากไปปีแล้วปีเล่า โดยไม่ได้กำไรหรือขาดทุนมากกว่าสองสามเปอร์เซ็นต์ เป็นไปได้ว่าตลาดจะเข้าสู่ช่วงขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ตามด้วยการลดลงอย่างทรงพลังพอๆ กัน—หรือในทางกลับกัน แต่ถ้าแบบจำลองการประเมินค่าถูกต้อง เราจะผิดหวังในที่สุดโดยไม่คำนึงว่า

เป็นเพราะการพิจารณาเช่นนี้ Jeremy Grantham ผู้ร่วมก่อตั้ง GMO ในบอสตันได้ประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า “ขาที่ง่ายที่สุด” ของการแตกของฟองสบู่ในตลาดหุ้นได้สิ้นสุดลงแล้ว. “การสูญเสียจำนวนมากในตลาดที่เราคาดว่าจะเห็นเมื่อปีที่แล้วได้เกิดขึ้นแล้ว” เขาเขียนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าผลตอบแทนที่คาดหวังของตลาดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ในแง่สัมพัทธ์ จะดีกว่าปีที่ผ่านมามาก “เมื่อเทียบกับรูปแบบ Goldilocks ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา [มันยัง] ค่อนข้างโหดร้าย”

รูปแบบการประเมินมูลค่าทั้งแปดนี้ซ้อนกันอย่างไรในปัจจุบัน

ตารางด้านล่างแสดงตัวบ่งชี้การประเมินมูลค่าแปดตัวที่ฉันเน้นในพื้นที่นี้ทุกเดือน สังเกตโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อแต่ละรายการมีความสัมพันธ์กับการกระจายผลตอบแทนในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา นี่คือลักษณะของนรกใน Wall Street

	ล่าสุด	อายุเดือน	ต้นปี	เปอร์เซ็นไทล์ตั้งแต่ปี 2000 (หยาบคายมากที่สุด 100%)	เปอร์เซ็นไทล์ตั้งแต่ปี 1970 (หยาบคายมากที่สุด 100%)	เปอร์เซ็นไทล์ตั้งแต่ปี 1950 (หยาบคายมากที่สุด 100%)
อัตราส่วน P / E	22.55	21.32	21.32	ลด 57%	ลด 72%	ลด 80%
อัตราส่วน CAPE	29.09	28.46	28.46	ลด 74%	ลด 82%	ลด 87%
อัตราส่วน P/เงินปันผล	ลด 1.65%	ลด 1.74%	ลด 1.74%	ลด 80%	ลด 85%	ลด 89%
อัตราส่วน P/ยอดขาย	2.37	2.24	2.24	ลด 91%	ลด 96%	ลด 97%
อัตราส่วนราคาต่อเล่ม	4.08	3.85	3.85	ลด 94%	ลด 93%	ลด 100%
อัตราส่วนคิว	1.73	1.63	1.63	ลด 89%	ลด 94%	ลด 96%
อัตราส่วนบัฟเฟตต์ (Market cap/GDP )	1.58	1.49	1.49	ลด 89%	ลด 94%	ลด 94%
การจัดสรรส่วนของครัวเรือนโดยเฉลี่ย	ลด 43.6%	ลด 43.6%	ลด 43.6%	ลด 75%	ลด 84%	ลด 88%

Mark Hulbert เป็นผู้สนับสนุน MarketWatch เป็นประจำ Hulbert Ratings ติดตามจดหมายข่าวการลงทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่เพื่อตรวจสอบ เขาสามารถติดต่อได้ที่ [ป้องกันอีเมล].