The Block: Sam Bankman-Fried ให้รายละเอียดสองปัจจัยที่นำไปสู่การล่มสลายของ FTX: NY Magazine

Sam Bankman-Fried อดีต CEO ของ FTX กำลังทำ ขอโทษมากมาย. จาก พูดอย่างนั้น บน Twitter เพื่อทำซ้ำในช่วงคำปราศรัยของเมื่อวาน สัมภาษณ์ ที่งาน DealBook Summit ของ New York Times

แต่สิ่งหนึ่งที่ขาดหายไปอย่างมากคือการแจกแจงรายละเอียดว่าการแลกเปลี่ยนเปลี่ยนจากเครื่องจักรทำเงินไปสู่เปลือกที่แตกหักได้อย่างไร ซึ่งหายไปหลายพันล้านดอลลาร์ 

ในการสัมภาษณ์กับ นิตยสารนิวยอร์กBankman-Fried เจาะลึกรายละเอียดเพิ่มเติมว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นได้อย่างไร ขณะเดียวกันก็ยอมรับว่าขาดการกำกับดูแลอย่างมาก นักบัญชี และการควบคุมความเสี่ยง เขาหลีกเลี่ยงคำถามว่าเงินของลูกค้าถูกใช้เพื่อชดเชยการขาดทุนที่บริษัทในเครืออย่าง Alameda Research หรือไม่ และการละเลยของเขาจะนำไปสู่การติดคุกหรือไม่ ขณะเดียวกันก็ปฏิเสธว่าการกระทำของเขาควรถูกมองว่าเป็นการฉ้อโกง

Bankman-Fried ชี้ถึงสาเหตุหลักสองประการที่ทำให้ FTX ล่มสลาย ประการแรก ตำแหน่ง Margin ของ Alameda นั้นใหญ่เกินไปและถูกชำระบัญชี สิ่งนี้ไม่ได้เกี่ยวข้องกับการสัมผัสดวงจันทร์โดยตรง แต่ได้รับผลกระทบอย่างมากจากการล่มสลายของระบบนิเวศในเดือนพฤษภาคม

องค์ประกอบที่สองคือมี "บัญชีต้นขั้ว" ที่เหลือจากวันที่ FTX ไม่สามารถรับบัญชีธนาคารได้และกระเป๋าเงินของ Alameda ถูกใช้สำหรับการฝากและถอนเงิน บัญชีนี้สร้างสถานะหนี้ก้อนโตด้วยวิธีที่ซ่อนไว้ไม่ให้เห็น “ตำแหน่งที่มีผลนั้นมีมูลค่ามากกว่าหลายพันล้านดอลลาร์” เขากล่าวกับนิตยสาร NY

ควรจ้างนักบัญชี

Bankman-Fried กล่าวในการให้สัมภาษณ์ว่าบัญชีต้นขั้วนี้เป็นสาเหตุที่ตำแหน่งมาร์จิ้นของ Alameda สูงกว่าที่เห็นมาก เขาอธิบายว่ามันเป็น "การทำบัญชีบ้าๆบอๆ" ในขณะที่ยอมรับว่าการแลกเปลี่ยนควรจ้างนักบัญชีและมีการควบคุมที่ดีกว่านี้

“มันเป็นการวิเคราะห์ความเสี่ยงและการให้ความสนใจกับความเสี่ยงครั้งใหญ่ และคุณรู้ไหม มันเป็นบัญชีที่ได้รับความไว้วางใจมากเกินไป และไม่มีความกังขามากพอ” เขากล่าว

ก่อนหน้านี้บน Twitter Bankman-Fried กล่าวว่า ว่าเขาคำนวณเลเวอเรจบน FTX ผิดเป็น 5 พันล้านดอลลาร์ ทั้งที่จริงๆ แล้วอยู่ที่ 13 พันล้านดอลลาร์ ไม่ชัดเจนว่าตำแหน่งของ Alameda มีจำนวนเท่าใด

Bankman-Fried ให้รายละเอียดว่า Alameda สร้างตำแหน่งมาร์จิ้นนี้ขึ้นมาในช่วงหนึ่งของปีที่แล้ว (ซึ่งอาจรวมถึงเวลาที่ Sam Trabucco อดีตซีอีโอร่วมของ Alameda ทำงานที่บริษัทด้วย) การค้าเป็นตำแหน่งสั้นขนาดใหญ่ในดอลลาร์สหรัฐ

ในช่วงที่ลูน่าล่มสลาย ตำแหน่งทางการตลาดนี้เพิ่มขึ้นอย่างมากในขณะที่มูลค่าหลักประกันลดลง “นั่นทำให้ [go] จากตำแหน่งที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันมากเกินไปและมีความปลอดภัยสูง ไปสู่ตำแหน่งที่มีหลักประกันสูงเกินไปและมีความเสี่ยงปานกลางใน FTX” เขากล่าว

ไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ลูกค้าเริ่มถอนตัวจาก FTX จำนวนมาก และมูลค่าของโทเค็น FTT ลดลง ในช่วงเวลานี้ ตำแหน่งถูกเรียกว่ามาร์จิ้น Bankman-Fried กล่าว ส่งผลให้เกิดช่องโหว่ที่ไม่สามารถเติมเต็มได้ด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องในมือ

เกิดอะไรขึ้นกับกองทุนของลูกค้า?

คำถามใหญ่ข้อหนึ่งคือเงินทุนของ FTX รวมกับกองทุนของ Alameda เพื่อหนุนหลังตำแหน่งหรือไม่ Bankman-Fried ที่ใกล้เคียงที่สุดได้ตอบคำถามนี้โดยระบุว่า FTX คือการแลกเปลี่ยนมาร์จิ้น — ที่เงินจะถูกยืมจากผู้ใช้รายอื่นเพื่อทำการซื้อขาย

Bankman-Fried ตั้งข้อสังเกตว่าเมื่อตำแหน่งใหญ่โต Alameda จะไม่สามารถปิดและจ่ายคืนเจ้าหนี้ได้ “นั่นทำให้มันเปลี่ยนจากตำแหน่งที่ค่อนข้างเสี่ยงไปสู่ตำแหน่งที่ใหญ่เกินกว่าจะจัดการได้ในช่วงวิกฤตสภาพคล่อง และนั่นจะเป็นอันตรายต่อความสามารถในการส่งมอบเงินทุนของลูกค้าอย่างร้ายแรง” เขากล่าว

อ่านระหว่างบรรทัดที่นี่: เนื่องจากสถานะของ Alameda ไม่ได้ถูกชำระบัญชีทันเวลา จึงยืมเงินจำนวนมหาศาลจากผู้ใช้ FTX รายอื่นอย่างมีประสิทธิภาพ และสูญเสียเงินเหล่านั้นไปเมื่อการซื้อขายล้มเหลว

คำถามที่เหลืออยู่คือลูกค้าของ FTX ซึ่งไม่ได้ทำการซื้อขายมาร์จิ้นหรือฟิวเจอร์ส ได้รับผลกระทบจากตำแหน่งมาร์จิ้นอย่างไร ตามที่ Caroline Ellison ซีอีโอของ Alameda บอกกับพนักงานว่า Alameda ใช้เงินของลูกค้า FTX เพื่อครอบคลุมเงินกู้ที่ถูกเรียกคืน ในการให้สัมภาษณ์กับ New York Times Bankman-Fried ปฏิเสธการรวมเงินของลูกค้าโดยเจตนา

© 2022 The Block Crypto, Inc. สงวนลิขสิทธิ์ บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น ไม่มีการเสนอหรือมีจุดประสงค์เพื่อใช้เป็นคำแนะนำทางกฎหมายภาษีการลงทุนการเงินหรือคำแนะนำอื่น ๆ