ในขณะที่การมองในแง่ดีของข้อตกลงกำลังจะหมดไป SPACs อาจมีอนาคตที่น่าแปลกใจในฐานะการลงทุนตราสารหนี้

ตั้งแต่ปี 2019 ถึงปี 2021 SPAC บางแห่งเป็นหนึ่งในการลงทุนที่ร้อนแรงที่สุด โดยมองหาบริษัทที่เติบโตและน่าดึงดูดใจที่เติบโตอย่างเข้าใจยากออกสู่ตลาด และให้รางวัลแก่ผู้สนับสนุนอย่างดีที่สุดในกระบวนการนี้ อย่างไรก็ตาม น่าเสียดาย สำหรับ SPAC หลายแห่ง ผลการดำเนินงานสำหรับนักลงทุนหลังพบข้อตกลงไม่ดี.

ขณะนี้ในปี 2022 เนื่องจากการลงทุนเพื่อการเติบโตไม่เอื้ออำนวยในตลาดหมี Social Capital ซึ่งเป็นแชมป์ช่วงต้นของแนวโน้ม SPAC ที่คาดหวังว่าพวกเขาจะเข้ามาแทนที่ IPO ได้ ประกาศแผนการที่จะ "ยุติ" SPAC สองแห่ง. แน่นอน เป็นที่น่าสังเกตว่า กิจกรรม IPO ลดลงอย่างมากในปี 2022 เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการมองโลกในแง่ร้ายในวงกว้าง แต่ SPAC อาจให้ผลตอบแทนแก่นักลงทุนได้ในขณะนี้ ไม่ใช่สปอนเซอร์รายเดียวที่คาดหวัง SPACs อาจเรียงซ้อนกันค่อนข้างดีเป็นสินทรัพย์ตราสารหนี้ระยะสั้น

อุทธรณ์ผลตอบแทนระยะสั้น

Juliam Klymochko ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Accelerate Arbitrage Fund ซึ่งเป็นเจ้าของ SPAC กว่า 200 แห่ง อธิบายว่าสิ่งนี้ทำงานอย่างไร วันนี้ “98% ของ SPAC ซื้อขายต่ำกว่าเงินสด” เขากล่าว ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสามารถถือครองมูลค่า 10 ดอลลาร์ได้เป็น 9.84 ดอลลาร์ตามการคำนวณปัจจุบันของ Klymochko สำหรับ SPAC เฉลี่ย

จากนั้นไม่ว่า SPAC จะเลิกกิจการหรือลงคะแนนในข้อตกลงหรือโหวตเพื่อขยายเวลา คุณควรมีตัวเลือกในการแลกและรับมูลค่าที่ไว้วางใจได้ แน่นอนว่าส่วนลด 1.6% อาจดูไม่น่าดึงดูดนัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก SPAC มีเวลาหลายเดือนก่อนจะมีโอกาสไถ่ถอน

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้สร้างโอกาสที่เป็นไปได้ อัตราของตั๋วเงินคลังซึ่ง SPAC ส่วนใหญ่ลงทุนเงินสดได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ปัจจุบันจ่ายประมาณ 4% สำหรับตั๋วเงินคลัง 1 ปี

ซึ่งหมายความว่ามูลค่าของ SPAC อาจเพิ่มขึ้นเกินกว่ามูลค่าเริ่มต้น $10 เนื่องจากพวกเขามองหาดีลและรับดอกเบี้ยในขณะที่รอ คุณอาจได้รับส่วนลดในวันนี้สำหรับการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนประมาณ 4% แน่นอนว่าที่นี่มีความซับซ้อนมากกว่าการลงทุนในตราสารหนี้อื่นๆ และมุมมองของคุณเกี่ยวกับเส้นทางเงินเฟ้อก็มีความสำคัญเช่นกัน แต่ SPAC อาจกลายเป็นการลงทุนที่คล้ายกับตราสารหนี้ที่คาดไม่ถึง

ดังนั้น SPAC อาจมีศักยภาพที่จะสร้างรายได้มากกว่าตั๋วเงินคลัง ซึ่งเป็นโลกแห่งรายได้คงที่ที่ผลตอบแทนเพิ่มเติม 1% ก็มีความสำคัญจริงๆ นอกจากนี้ ยังมีโอกาสที่ SPAC เหล่านี้บางส่วนจะพบข้อตกลงที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนท่ามกลางการประเมินมูลค่าตลาดหมีในปี 2022 อย่างไรก็ตาม ในปี 2022 ผลการดำเนินงานจากข้อตกลงของ SPAC นั้นค่อนข้างแย่ และนักลงทุนจำนวนมากเลือกที่จะไถ่ถอนมากกว่าที่จะยอมรับข้อตกลง ซึ่ง มักจะทำผลงานได้ไม่ดี

ภาษีซื้อคืนมีความเสี่ยง

ความเสี่ยงที่ไม่คาดคิดล่าสุดสำหรับ SPAC คือ ภาษีซื้อคืนล่าสุดซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของพระราชบัญญัติลดเงินเฟ้อ จะเรียกเก็บเงิน 1% ของบริษัทจากมูลค่าการซื้อคืนใดๆ เริ่มตั้งแต่เดือนมกราคม พ.ศ. 2023 กฎหมายฉบับนี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเก็บภาษี SPAC เสมอไปเมื่อพวกเขาคืนเงินสด แต่บางคนอาจต้องจ่ายตามการตีความในปัจจุบันของ กฎหมาย ถ้าเป็นเช่นนั้น คำถามคือว่านักลงทุนหรือผู้สนับสนุนต้องแบกรับต้นทุนหรือไม่

ภาษีซื้อคืนอาจส่งผลเสียต่อผู้ที่มองว่า SPAC เป็นการลงทุนประเภทตราสารหนี้ ที่นี่ Klymochko ตระหนักถึงความไม่แน่นอน เขาเห็นว่าผู้สนับสนุนบางรายนำหน้าปัญหานี้ในเอกสารส่วนขยายของพวกเขา และ SPAC ที่มีภูมิลำเนาของเคย์แมนไม่คาดว่าจะต้องรับผิดต่อภาษี ถึงกระนั้น SPAC ที่มีภูมิลำเนาในเดลาแวร์อาจเป็นได้

อย่างไรก็ตาม SPACs รุ่นก่อนๆ ที่มีการป้องกันอย่างคลุมเครือสำหรับนักลงทุนในการยื่นเอกสาร S-1 อาจสามารถใช้เงินสดที่อาจส่งให้นักลงทุนจ่ายภาษีซื้อคืนได้ เมื่อคุณดูผลตอบแทนที่เป็นเงินสด รายละเอียดเหล่านี้จะมีความสำคัญ

ใบสำคัญแสดงสิทธิ

การลงทุนเก็งกำไรมากขึ้น SPAC ใบสำคัญแสดงสิทธิก็ดูน่าสนใจเช่นกัน โดยทั่วไปแล้วสิ่งเหล่านี้จะให้ตัวเลือกในการซื้อหุ้นในราคาคงที่หลังจากเกิดข้อตกลงขึ้น ซึ่งจะจับส่วนต่างที่อาจเกิดขึ้นได้มากมายหากสิ่งต่าง ๆ เป็นไปด้วยดี

แน่นอนว่าสิ่งต่างๆ ยังไม่เป็นไปด้วยดี และปี 2022 ก็เป็นฝันร้ายสำหรับใบสำคัญแสดงสิทธิ SPAC ซึ่งตอนนี้ลดเหลือ 83% YTD อย่างไรก็ตาม SPAC โดยเฉลี่ยมีการซื้อขายราวกับว่ามีโอกาส 80% ที่ SPAC จะไม่พบข้อตกลงในการประเมินปัจจุบันของ Klymochko ถือว่าต่ำเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ ดังนั้นเว้นแต่เราจะเห็นคลื่นลูกใหญ่ของการไถ่ถอน ซึ่งเป็นไปได้ อาจมีมูลค่าบางอย่างในใบสำคัญแสดงสิทธิ SPAC

จุดจบของบูม

ดังนั้นความเจริญของ SPAC ในปีที่ผ่านมาจึงสิ้นสุดลงอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม SPACs อาจมีการตั้งค่าที่น่าสนใจเช่นการลงทุนแบบตราสารหนี้สำหรับผู้ที่เต็มใจที่จะลงรายละเอียด มีข้อโต้แย้งว่าใบสำคัญแสดงสิทธิ SPAC บางรายการอาจมีการกำหนดราคาอย่างระมัดระวังตามประวัติศาสตร์สำหรับนักลงทุนที่ชอบการผจญภัย อย่างไรก็ตาม ใบสำคัญแสดงสิทธิยังคงสามารถลดลงเป็นศูนย์เมื่อไม่พบข้อตกลง

อย่างไรก็ตาม นี่แสดงให้เห็นว่าเราอยู่ในตลาดหมี SPACs แสดงผลตอบแทนจากการเติบโตขึ้นอย่างมากสำหรับข้อตกลงบางอย่างเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา แม้ว่าจะเป็นการชั่วคราวก็ตาม ตอนนี้ SPACs อาจได้รับการปฏิบัติที่ดีขึ้นในฐานะตัวเลือกรายได้คงที่โดยนักลงทุนในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน เวลามีการเปลี่ยนแปลง