เทรดเดอร์ที่ถูกไฟไหม้จากการขาดทุนในสต็อกกำลังเทเครดิตเป็นพันล้าน

(Bloomberg) — ในขณะที่ตลาดหุ้นเข้าสู่ภาวะวิกฤติอีกครั้ง เทรดเดอร์จำนวนมากก็ซ่อนตัวอยู่ในตลาดสินเชื่อ

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

พวกเขากำลังหาที่พึ่งในพันธบัตรคุณภาพสูง โดยเฉพาะหลักทรัพย์ระยะสั้น จนถึงปีนี้ กองทุนเครดิตระดับการลงทุนทั่วโลกได้ดูดซับไปแล้วเกือบ 70 ล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นการไหลเข้าที่ใหญ่ที่สุดสำหรับส่วนนี้ของปี นับตั้งแต่ EPFR Global เริ่มติดตามข้อมูลในปี 2017

“เหตุใดคุณจึงต้องพึ่งพาข้อมูลเป็นส่วนใหญ่ ไบนารี สภาพแวดล้อมของหุ้นรายสัปดาห์ที่มีการปรับราคา ในเมื่อคุณสามารถนอนตอนกลางคืนโดยนั่งดูตั๋วเงินคลังหรือเครดิตระดับการลงทุนระยะสั้น” ชาร์ลี แมคเอลลิกอตต์ นักยุทธศาสตร์ด้านมหภาคข้ามสินทรัพย์กล่าว ที่โนมูระหลักทรัพย์อินเตอร์เนชั่นแนล

เขาเสนอหลักฐานโดยสังเขปของเขาเอง โดยกล่าวว่าเขารู้จักผู้จัดการกองทุนตราสารทุนที่มีหุ้นในพอร์ตการลงทุนระหว่าง 25% ถึง 50% ของพันธบัตรระยะสั้นจากบริษัทบลูชิพ

เงินสดเอาชนะพอร์ตโฟลิโอ 60/40 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2001

ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่สูงและธนาคารกลางสหรัฐมุ่งมั่นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ผู้จัดสรรสินทรัพย์ต้องเผชิญกับความท้าทายในการเลือกตัวเลือกที่แย่น้อยที่สุด หุ้นได้พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ราคาตราสารหนี้ได้รับแรงกดดันจากคำเตือนของ Jerome Powell และมูลค่าของเงินสดกำลังถูกกัดเซาะ

“ในระยะสั้นนี้ เงินสดและเครดิตระดับการลงทุนคือวิธีที่ดีที่สุดในการวางตำแหน่ง” Thomas Hempell หัวหน้าฝ่ายวิจัยตลาดและมหภาคของ Generali Investments กล่าว “แม้ว่ามันจะไม่ใช่การแสดงที่เป็นตัวเอกก็ตาม”

ดัชนี S&P 500 ร่วงลงเมื่อวันอังคาร ทำให้ขาดทุนถึง 4.6% จากจุดสูงสุดเมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ หลังจากพาวเวลล์กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยอาจจะต้องสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ กองทุนตราสารทุนของสหรัฐได้เห็นการไหลออกสี่สัปดาห์รวมมูลค่า 10.6 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ EPFR

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนที่เปลี่ยนไปใช้เครดิตคือพวกเขาจะถูกล็อคในหลักทรัพย์ที่มีระยะเวลานาน ทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อการขาดทุนเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น และในแง่ดีทั้งหมดเกี่ยวกับพันธบัตรเกรดสูง ผลตอบแทนรวมจะน้อยกว่า 1% ในปีนี้ โดยอ้างอิงจากดัชนี Bloomberg โน้ตเฉลี่ยในเกณฑ์มาตรฐานให้ผลตอบแทน 5.3% และครบกำหนดในเกือบเก้าปี

ความหวังอันริบหรี่ของเทรดเดอร์เกี่ยวกับการปรับลดเงินเฟด กวาดเงิน 327 แสนล้านดอลลาร์จากพันธบัตร

“มันเป็นจุดซ่อนตัวทางยุทธวิธีระยะสั้นอย่างมาก” แมคเอลลิกอตต์กล่าว พร้อมเตือนว่า “นักท่องเที่ยว” จากตลาดตราสารทุนอาจขายทันทีที่มีตลาดกระทิงที่แข็งแกร่ง

ประเภทที่ชอบผจญภัยมากขึ้นอาจเริ่มเข้าสู่ตราสารหนี้เก็งกำไรเพื่อให้ได้ผลตอบแทนมากขึ้น Gershon Distenfeld หัวหน้าร่วมของตราสารหนี้ที่ AllianceBernstein กล่าวว่าเขาคาดว่าตราสารหนี้คุณภาพต่ำจะสามารถแข่งขันกับหุ้นได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

“ผู้คนเห็นว่าคุณอาจได้รับผลตอบแทนแบบเดียวกันโดยมีความเสี่ยงน้อยกว่ามาก โดยอยู่ในส่วนเดียวกันของตลาดตราสารหนี้มากกว่าตลาดตราสารทุน” เขากล่าว

แต่สำหรับตอนนี้ เสียงโห่ร้องคือหนี้คุณภาพสูง นั่นทำให้สเปรดแคบลงถึงระดับที่เข้มงวดในอดีต ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับผลตอบแทนสัมบูรณ์มากกว่าการประเมินมูลค่าสัมพัทธ์

ความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างตั๋วเงินคลังสามเดือนและดัชนีระดับการลงทุนอยู่ที่ 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์เท่านั้น ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg สเปรดแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเดือนที่แล้ว

“ในแง่ของกระแสที่เราเห็น มีนักลงทุนในตราสารทุนบางส่วนเปลี่ยนไปใช้เครดิต” Jill Hirzel ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนในลอนดอนของ Insight Investment กล่าว “เทคนิคระดับการลงทุนยังคงดูน่าสนใจ”

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins และ Josyana Joshua

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP