ทันใดนั้นทุกคนก็มองหาทางเลือกแทนเงินดอลลาร์สหรัฐ

(บลูมเบิร์ก) — คิงดอลล่าร์กำลังเผชิญกับการจลาจล

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

เบื่อหน่ายกับสกุลเงินดอลลาร์ที่แข็งกร้าวและเป็นอาวุธใหม่ ประเทศเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกบางแห่งกำลังสำรวจวิธีที่จะหลีกเลี่ยงสกุลเงินของสหรัฐฯ

ประเทศเล็กๆ รวมถึงอย่างน้อยหนึ่งโหลในเอเชีย กำลังทดลองการลดค่าเงินดอลลาร์ และบริษัทต่างๆ ทั่วโลกกำลังเทขายตราสารหนี้ของตนในสกุลเงินท้องถิ่นเป็นประวัติการณ์ โดยกังวลว่าเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นอีก

ไม่มีใครบอกว่าเงินดอลลาร์จะถูกปลดออกจากตำแหน่งในเร็ว ๆ นี้จากการครองอำนาจในฐานะสื่อหลักในการแลกเปลี่ยน การเรียกร้องให้ "ดอลลาร์สูงสุด" ได้รับการพิสูจน์ก่อนเวลาอันควรหลายครั้ง แต่ไม่นานมานี้ ประเทศต่างๆ แทบคิดไม่ถึงว่าจะสำรวจกลไกการชำระเงินที่ข้ามสกุลเงินของสหรัฐฯ หรือเครือข่าย SWIFT ที่เป็นฐานของระบบการเงินโลก

ตอนนี้ ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ การใช้ภายใต้ประธานาธิบดีโจ ไบเดนเพื่อบังคับใช้การคว่ำบาตรรัสเซียในปีนี้ และนวัตกรรมทางเทคโนโลยีใหม่ๆ เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการพัฒนาเหล่านี้

“ฝ่ายบริหารของ Biden ทำผิดพลาดในการทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐและระบบการชำระเงินทั่วโลกเป็นอาวุธ” John Mauldin นักยุทธศาสตร์การลงทุนและประธานของ Millennium Wave Advisors ที่มีประสบการณ์ในตลาดมากกว่าสามทศวรรษ เขียนในจดหมายข่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว “นั่นจะบีบให้นักลงทุนที่ไม่ใช่ชาวอเมริกันและประเทศต่าง ๆ ต้องกระจายการถือครองของตนออกจากที่หลบภัยแบบดั้งเดิมของสหรัฐอเมริกา”

การชำระเงินทวิภาคี

แผนการที่กำลังดำเนินอยู่ในรัสเซียและจีนเพื่อส่งเสริมสกุลเงินของพวกเขาสำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศ รวมถึงการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน เร่งอย่างรวดเร็วหลังจากการรุกรานของยูเครน ตัวอย่างเช่น รัสเซียเริ่มแสวงหาค่าตอบแทนสำหรับการจัดหาพลังงานเป็นเงินรูเบิล

ในไม่ช้า ประเทศอย่างบังคลาเทศ คาซัคสถาน และลาวก็เร่งเจรจากับจีนเพื่อเพิ่มการใช้เงินหยวน อินเดียเริ่มพูดเสียงดังมากขึ้นเกี่ยวกับการทำให้รูปีเป็นสากล และในเดือนนี้ก็เริ่มมีกลไกการชำระเงินแบบทวิภาคีกับสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์

ความคืบหน้าดูเหมือนจะช้า บัญชีเงินหยวนไม่ได้รับแรงฉุดในบังกลาเทศ ตัวอย่างเช่น เนื่องจากการที่ประเทศขาดดุลการค้าอย่างกว้างขวางกับจีน Salim Afzal Shawon หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ BRAC EPL Stock Brokerage Ltd. ในกรุงธากากล่าวว่า “บังกลาเทศพยายามที่จะไล่ตามการลดค่าเงินดอลลาร์ในการค้ากับจีน แต่กระแสเกือบจะเป็นด้านเดียว”

แรงผลักดันสำคัญของแผนดังกล่าวคือความเคลื่อนไหวของสหรัฐฯ และยุโรปที่จะตัดรัสเซียออกจากระบบการส่งข้อความทางการเงินระดับโลกที่เรียกว่า SWIFT การกระทำดังกล่าวซึ่งชาวฝรั่งเศสอธิบายว่าเป็น “อาวุธนิวเคลียร์ทางการเงิน” ทำให้ธนาคารรัสเซียรายใหญ่ส่วนใหญ่เหินห่างจากเครือข่ายที่อำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมนับสิบล้านรายการทุกวัน บีบให้ธนาคารพึ่งพาธนาคารของตนเองในเวอร์ชันที่เล็กกว่าแทน

นั่นมีความหมายสองประการ ประการแรก การคว่ำบาตรรัสเซียของสหรัฐฯ ทำให้เกิดความกังวลว่าเงินดอลลาร์อาจกลายเป็นเครื่องมือทางการเมืองที่เปิดเผยอย่างถาวรมากขึ้น ซึ่งเป็นความกังวลร่วมกันโดยเฉพาะกับจีน แต่ยังรวมถึงปักกิ่งและมอสโกด้วย ตัวอย่างเช่น อินเดียกำลังพัฒนาระบบการชำระเงินของตนเองที่เลียนแบบ SWIFT บางส่วน

ประการที่สอง การตัดสินใจของสหรัฐฯ ที่จะใช้สกุลเงินนี้เป็นส่วนหนึ่งของกลไกรัฐทางเศรษฐกิจที่ก้าวร้าวมากขึ้น ทำให้เกิดแรงกดดันมากขึ้นต่อเศรษฐกิจในเอเชียให้เลือกข้าง หากไม่มีระบบการชำระเงินทางเลือก พวกเขาจะเสี่ยงต่อการถูกบังคับให้ปฏิบัติตามหรือบังคับใช้ การลงโทษที่พวกเขาอาจไม่เห็นด้วย — และสูญเสียการค้ากับคู่ค้ารายสำคัญ

Taimur Baig กรรมการผู้จัดการและหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ DBS Group Research ในสิงคโปร์กล่าวว่า “ปัจจัยที่ซับซ้อนในวัฏจักรนี้คือกระแสของการคว่ำบาตรและการยึดการถือครองสกุลเงิน USD” “ด้วยฉากหลังนี้ ขั้นตอนระดับภูมิภาคเพื่อลดการพึ่งพา USD จึงไม่น่าแปลกใจเลย”

เช่นเดียวกับเจ้าหน้าที่ทั่วเอเชียที่ไม่เต็มใจที่จะเลือกผู้ชนะในการตะลุมบอนระหว่างสหรัฐฯ และจีน และต้องการรักษาความสัมพันธ์กับทั้งสองฝ่าย บทลงโทษของสหรัฐฯ ที่มีต่อรัสเซียกำลังผลักดันให้รัฐบาลต่างๆ ดำเนินแนวทางของตนเอง บางครั้งการกระทำดังกล่าวใช้น้ำเสียงทางการเมืองหรือชาตินิยม ซึ่งรวมถึงความไม่พอใจต่อแรงกดดันจากตะวันตกในการคว่ำบาตรรัสเซีย

มอสโกพยายามโน้มน้าวให้อินเดียใช้ระบบทางเลือกเพื่อให้ธุรกรรมดำเนินไปได้ โฆษกรัฐบาลทหารพม่ากล่าวว่าเงินดอลลาร์ถูกใช้เพื่อ “กลั่นแกล้งประเทศเล็กๆ” และประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ชี้ว่าตอนนี้เป็นเหตุผลในการซื้อขายสกุลเงินท้องถิ่นมากขึ้น

Jonathan Wood หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ความเสี่ยงระดับโลกของ Control Risks กล่าวว่า "การคว่ำบาตรทำให้ประเทศและบริษัทต่างๆ เป็นกลางในการเผชิญหน้าทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ยากขึ้น โดยการออกแบบ “ประเทศต่างๆ จะยังคงชั่งน้ำหนักความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจและยุทธศาสตร์ต่อไป บริษัทต่าง ๆ ตกอยู่ในภวังค์มากกว่าที่เคยเป็นมา และต้องเผชิญกับภาระหน้าที่ในการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซับซ้อนมากขึ้นเรื่อย ๆ และแรงกดดันที่ขัดแย้งกันอื่น ๆ”

ไม่ใช่แค่การคว่ำบาตรที่ช่วยเร่งแนวโน้มการลดค่าเงินดอลลาร์ การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของสกุลเงินสหรัฐทำให้เจ้าหน้าที่เอเชียมีความก้าวร้าวมากขึ้นในความพยายามในการกระจายความเสี่ยง

เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นประมาณ 7% ในปีนี้ เป็นไปตามการล่วงหน้าประจำปีที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2015 ตามดัชนี Bloomberg ของดอลลาร์ มาตรวัดแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนกันยายน เนื่องจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ได้ส่งทุกอย่างตั้งแต่เงินปอนด์อังกฤษไปจนถึงรูปีอินเดียไปสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

ปวดหัวมาก

การแข็งค่าของเงินดอลลาร์สร้างความปวดเศียรเวียนเกล้าให้กับชาติในเอเชียที่ได้เห็นราคาซื้ออาหารพุ่งสูงขึ้น ภาระการชำระหนี้แย่ลง และความยากจนยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น

ศรีลังกาเป็นกรณีตัวอย่าง การผิดนัดชำระหนี้เงินดอลลาร์เป็นครั้งแรกเมื่อเงินดอลลาร์ที่พุ่งสูงขึ้นทำให้ความสามารถในการชำระหนี้ของประเทศพิการ มีอยู่ช่วงหนึ่ง เจ้าหน้าที่เวียดนามตำหนิการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สำหรับปัญหาการจัดหาเชื้อเพลิง

ด้วยเหตุนี้ ความเคลื่อนไหวต่างๆ เช่น ข้อตกลงของอินเดียกับสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งเร่งแคมเปญที่ดำเนินมายาวนานเพื่อทำธุรกรรมให้มากขึ้นในรูปี และเพื่อจัดทำข้อตกลงยุติการค้าที่เลี่ยงสกุลเงินสหรัฐฯ

ในขณะเดียวกัน การขายพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์โดยบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 37% ของยอดรวมทั่วโลกในปี 2022 การขายตราสารหนี้เหล่านี้มีสัดส่วนมากกว่า 50% ของตราสารหนี้ที่ขายได้ในหนึ่งปีหลายครั้งในทศวรรษที่ผ่านมา .

แม้ว่ามาตรการทั้งหมดเหล่านี้อาจส่งผลกระทบต่อตลาดในระยะสั้น แต่ผลลัพธ์สุดท้ายอาจทำให้อุปสงค์เงินดอลลาร์อ่อนค่าลงในที่สุด ตัวอย่างเช่น หุ้นดอลลาร์แคนาดาและหยวนจีนของการซื้อขายสกุลเงินทั้งหมดค่อยๆ ขยับสูงขึ้นอย่างช้าๆ

ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่เอื้อต่อความพยายามในการย้ายออกจากดอลลาร์

เศรษฐกิจหลายแห่งกำลังใช้สกุลเงินดอลลาร์เป็นผลพลอยได้จากความพยายามในการสร้างเครือข่ายการชำระเงินใหม่ ซึ่งเป็นแคมเปญที่ออกก่อนวันที่เงินดอลลาร์จะพุ่งสูงขึ้น มาเลเซีย อินโดนีเซีย สิงคโปร์ และไทยได้วางระบบการทำธุรกรรมระหว่างกันในสกุลเงินท้องถิ่นของตนแทนที่จะใช้สกุลเงินดอลลาร์ ชาวไต้หวันสามารถชำระเงินด้วยระบบคิวอาร์โค้ดที่เชื่อมโยงกับญี่ปุ่น

ความพยายามทั้งหมดกำลังขับเคลื่อนโมเมนตัมให้ห่างไกลจากระบบที่นำโดยตะวันตกซึ่งเป็นรากฐานของการเงินโลกมานานกว่าครึ่งศตวรรษ สิ่งที่กำลังเกิดขึ้นคือโครงสร้างสามชั้นโดยที่เงินดอลลาร์ยังคงอยู่ในอันดับต้น ๆ แต่เพิ่มเส้นทางการชำระเงินแบบทวิภาคีและทางเลือกอื่น ๆ เช่นเงินหยวนที่พยายามแย่งชิงศักยภาพที่สหรัฐอาจเอื้อมถึง

และจากความปั่นป่วนและการกระทำทั้งหมดที่เกิดขึ้น ไม่น่าเป็นไปได้ที่ตำแหน่งที่โดดเด่นของดอลลาร์จะถูกท้าทายในเร็ว ๆ นี้ ความแข็งแกร่งและขนาดของเศรษฐกิจสหรัฐยังคงไม่เปลี่ยนแปลง คลังยังคงเป็นหนึ่งในวิธีที่ปลอดภัยที่สุดในการเก็บเงินทุน และเงินดอลลาร์เป็นทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

ตัวอย่างเช่น ส่วนแบ่งของสกุลเงินหยวนในการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั้งหมด อาจเพิ่มขึ้นเป็น 7% แต่เงินดอลลาร์ยังคงคิดเป็น 88% ของการทำธุรกรรมดังกล่าว

“มันยากมากที่จะแข่งขันกับสกุลเงินทั่วไป เรามีชาวรัสเซียที่ทำเช่นนั้นโดยการบังคับให้ใช้เงินรูเบิล และก็มีความระมัดระวังกับเงินหยวนด้วยเช่นกัน” จอร์จ บูบูราส ผู้คร่ำหวอดในตลาดสามทศวรรษและหัวหน้าฝ่ายวิจัยของเฮดจ์ฟันด์กล่าว การจัดการสินทรัพย์ K2 ในเมลเบิร์น “ท้ายที่สุดแล้ว นักลงทุนยังคงชอบสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่อง และในแง่นี้ ไม่มีอะไรมาแทนที่เงินดอลลาร์ได้”

อย่างไรก็ตาม การรวมกันของการเคลื่อนตัวออกจากเงินดอลลาร์เป็นสิ่งที่ท้าทายต่อสิ่งที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของฝรั่งเศส Valéry Giscard d'Estaing บรรยายไว้อย่างมีชื่อเสียงว่าเป็น “สิทธิพิเศษที่มากเกินไป” ที่สหรัฐฯ ได้รับ คำที่เขาบัญญัติขึ้นในทศวรรษที่ 1960 อธิบายว่าความเป็นเจ้าโลกของสกุลเงินดอลลาร์ปกป้องสหรัฐฯ จากความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนและคาดการณ์ถึงศักยภาพทางเศรษฐกิจของประเทศได้อย่างไร

และในท้ายที่สุด พวกเขาอาจทดสอบแบบจำลอง Bretton Woods ทั้งหมด ซึ่งเป็นระบบที่กำหนดเงินดอลลาร์ให้เป็นผู้นำในระเบียบการเงิน ซึ่งได้มีการเจรจาที่โรงแรมในเมืองนิวแฮมป์เชียร์อันเงียบสงบในช่วงใกล้สงครามโลกครั้งที่สอง

ความพยายามครั้งล่าสุด “บ่งชี้ว่าแพลตฟอร์มการค้าและการตั้งถิ่นฐานระดับโลกที่เราใช้มานานหลายทศวรรษอาจเริ่มแตกหัก” โฮมิน ลี นักยุทธศาสตร์เอเชียมหภาคแห่งลอมบาร์ด โอเดียร์ในฮ่องกง กล่าว บริษัทซึ่งดูแลทรัพย์สินมูลค่า 66 หมื่นล้านดอลลาร์ .

“เครือข่ายทั้งหมดนี้เกิดจากระบบ Bretton Woods ซึ่งเป็นตลาด Eurodollar ในทศวรรษที่ 1970 และหลังจากนั้นก็มีการยกเลิกกฎระเบียบทางการเงินและระบอบอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในทศวรรษที่ 1980 แพลตฟอร์มนี้ที่เราได้พัฒนามาจนถึงตอนนี้อาจเริ่มเปลี่ยนไปในอีกมิติหนึ่ง ความรู้สึกพื้นฐาน” ลีกล่าว

บทเรียนอันทรงคุณค่า

ผลลัพธ์สุทธิ: King Dollar อาจยังคงครองอำนาจสูงสุดในอีกหลายทศวรรษข้างหน้า แต่แรงผลักดันที่เพิ่มขึ้นสำหรับการทำธุรกรรมในสกุลเงินอื่นไม่ได้แสดงสัญญาณของการชะลอตัว — โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสัญลักษณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงโน้มน้าวให้เจ้าหน้าที่ดำเนินไปตามทางของเขาเอง

และความเต็มใจของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่จะใช้สกุลเงินของตนในการต่อสู้ทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจทำให้ความสามารถในการดำเนินตามวิธีการดังกล่าวมีประสิทธิภาพลดลงอย่างน่าขันในอนาคต

“สงครามในยูเครนและการคว่ำบาตรรัสเซียจะเป็นบทเรียนที่มีค่ามาก” Sri Mulyani Indrawati รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของชาวอินโดนีเซียกล่าวเมื่อเดือนที่แล้วที่ Bloomberg CEO Forum นอกรอบการประชุม G-20 ในบาหลี

“หลายประเทศรู้สึกว่าพวกเขาสามารถทำธุรกรรมได้โดยตรง — ทวิภาคี — โดยใช้สกุลเงินท้องถิ่นของตน ซึ่งผมคิดว่าเป็นการดีสำหรับโลกที่จะใช้สกุลเงินและระบบการชำระเงินที่สมดุลมากขึ้น”

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues และ Arun Devnath

(เพิ่มความคิดเห็นจากนายหน้าในย่อหน้าที่เก้า)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP

ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html