ตลาดหุ้นอาจ 'ลำบาก' เมื่อความคาดหวังเพิ่มขึ้นสำหรับอัตราเงินกองทุนที่เลี้ยงไว้ 6%

เห็นได้ชัดว่านักลงทุนหุ้นสหรัฐไม่พอใจกับสิ่งที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐเจอโรม เพาเวลล์กล่าวในช่วงสองวันที่ผ่านมา และมีเหตุผลที่จะคิดว่าพวกเขาจะไม่พอใจมากยิ่งขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์และหลายเดือนข้างหน้า ท่ามกลางความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่าอัตราเงินกองทุนของเฟดอาจสูงถึง 6% ในปีนี้ ซึ่งเป็นหนึ่งในระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษที่ผ่านมา

Rick Rieder หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของตราสารหนี้ทั่วโลกของ BlackRock Inc. ในนิวยอร์ก
บีแอลเค
-0.04%,
วางระดับ 6% สำหรับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐอเมริกาบนแผนที่ต่อไปนี้ การให้ปากคำวันแรกของ Powell ต่อสภาคองเกรส ในวันอังคาร. BlackRock เป็นผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยดูแลมูลค่าเกือบ 8.6 ล้านล้านดอลลาร์ ณ เดือนธันวาคม มุมมองของมันได้รับแรงฉุดเพิ่มขึ้นเท่านั้น พาวเวลล์เบิกความอีกครั้งในวันพุธChris Low หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ FHN Financial และ Ben Emons ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสของ NewEdge Wealth ซึ่งทั้งคู่อยู่ในนิวยอร์กกล่าว

พาวเวลล์ใช้ความพยายามในวันพุธเพื่อชี้แจงว่าผู้กำหนดนโยบายยังไม่ได้ทำ การตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมและไม่ได้อยู่ในหลักสูตรที่ "กำหนดไว้ล่วงหน้า" ซึ่งช่วยกำจัดข้อความที่ดูโอ้อวดของเขาในสัปดาห์นี้ หุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเป็นส่วนใหญ่ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีที่อ่อนไหวต่อนโยบาย
TMUBMUSD02Y,
ลด 5.057%
สูงขึ้นกว่า 5% และเส้น Treasury Curve ติดลบมากขึ้นในสัญญาณที่น่าเป็นห่วงเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ ดัชนี ICE US Dollar
ดีเอ็กซ์วาย
-0.07%
เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดของปี และเทรดเดอร์มองว่ามีโอกาส 77.9% ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งเปอร์เซ็นต์ในวันที่ 22 มีนาคม

เนื่องจากนักลงทุนและผู้ค้าส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของเฟดในอีกสองสัปดาห์ จึงเป็นเส้นทางที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับอัตราดอกเบี้ยในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้าซึ่งมีศักยภาพในการปั่นป่วนตลาดการเงินให้ดียิ่งขึ้นไปอีก ขณะนี้ผู้ซื้อขายกองทุนฟิวเจอร์สของเฟดเห็นโอกาส 46.6% ที่อัตราเงินเฟดจะอยู่ที่ 5.75%-6% หรือสูงกว่าในเดือนกรกฎาคม และมีโอกาส 50.2% ที่จะเกิดขึ้นภายในเดือนกันยายน ตามรายงานของ CME FedWatch Tool ซึ่งเพิ่มขึ้นจากช่วงเป้าหมายอัตราเงินกองทุนปัจจุบันที่อยู่ระหว่าง 4.5% ถึง 4.75%

ในขณะเดียวกัน นักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากกำลังปรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของเฟดเป็น 5.75%-6% ตามรายงานของ FHN's Low

“ความคิดเห็นของพาวเวลล์ในสัปดาห์นี้ชี้ให้เห็นอย่างแน่นอนว่าตลาดตราสารทุนมีความมั่นใจมากเกินไปเล็กน้อยเกี่ยวกับแนวโน้มของการลงจอดอย่างนุ่มนวลในช่วงปี 2023” เดวิด เคลเลอร์ หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดที่ StockCharts.com ใน Redmond, Washington กล่าวในอีเมลถึง MarketWatch เมื่อวันพุธ

“โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นเติบโตเติบโตได้ดีจากความคาดหวังที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลายเป็นปัญหาที่ไม่เป็นปัญหาอย่างรวดเร็ว และหุ้นจะกลับสู่ระยะปกติที่ขับเคลื่อนด้วยการเติบโต” เคลเลอร์กล่าว “เกณฑ์มาตรฐานหุ้นหลักของเรา เช่น S&P 500 และ Nasdaq Composite นั้นมุ่งเน้นที่การเติบโต ดังนั้นอัตราที่สูงขึ้นจึงแนะนำให้มีอัพไซด์จำกัดสำหรับเกณฑ์มาตรฐานเหล่านี้ จนกว่าอัตราดอกเบี้ยจะถึงจุดสูงสุดในรอบนี้ หลังจากสิ่งที่เราได้ยินในสัปดาห์นี้ ดูเหมือนว่าเส้นชัยนั้นอยู่ไกลกว่าที่นักลงทุนคิด”

ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นสำหรับอัตราเงินกองทุนของเฟดที่ 6% ขู่ว่าจะบ่อนทำลาย S&P 500 และ Nasdaq Composite ซึ่งเป็นการเริ่มต้นปีที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2019 S&P 500
SPX,
+ 0.14%
เพิ่มขึ้น 4% สำหรับปีจนถึงวันพุธ เทียบกับ 9.42% ในช่วงเดียวกันของปี 2019 Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.40%
เพิ่มขึ้น 10.6% เมื่อเทียบรายปี เทียบกับ 11.65% ในช่วงเวลาเดียวกันเมื่อสามปีที่แล้ว

ความเสี่ยงของอัตราเงินเฟด 6% มีอยู่แล้วตั้งแต่อย่างน้อย เมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา และโผล่ขึ้นมาอีกครั้ง ในเดือนกุมภาพันธ์เมื่อมันกลายเป็นโอกาสเพียงเล็กน้อยในการซื้อขายฟิวเจอร์สของกองทุนรวม จนกระทั่งคำให้การของพาวเวลล์ในสัปดาห์นี้ ตลาดการเงินส่วนใหญ่เพิกเฉยต่อความเสี่ยงนี้ อัตราเงินกองทุนของเฟดไม่ได้อยู่ที่หรือสูงกว่า 6% ตั้งแต่มีนาคม 2000 ถึงมกราคม 2001 เมื่ออลัน กรีนสแปนเป็นผู้นำของเฟด

Marc Chandler กรรมการผู้จัดการของ Bannockburn Global Forex ในนิวยอร์กกล่าวว่า “ความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายที่ 6.0% หากแพร่หลาย มีแนวโน้มว่าเงินดอลลาร์จะยืดเวลาการฟื้นตัวที่เริ่มขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์”

นอกจากนี้ “ตลาดหุ้นจะต้องรับมืออย่างหนัก” โดยดัชนี S&P 500 มีแนวโน้มลดลงใกล้กับ 3,800-3,850 ซึ่งเป็นระดับที่สอดคล้องกับ “ความแออัด” ที่เกิดขึ้นในช่วงปลายปีที่แล้ว เขากล่าว “มันเป็นการเดาที่มีการศึกษาเกี่ยวกับโมเมนตัมและจิตวิทยามากกว่าการแถลงเกี่ยวกับรายได้หรือการเติบโต” การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและถูกกระตุ้นโดยความเห็นที่ประชดประชันหรือคาดการณ์อัตราจากเฟด การอ่านค่าดัชนีราคาผู้บริโภคในระดับสูง และ “รายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งมากอีกฉบับหนึ่ง” 

อัตราผลตอบแทน 2 ปี “อาจมุ่งหน้าไปที่ 5.50% หากไม่สูงกว่านี้เล็กน้อย” ในขณะที่อัตราผลตอบแทน 10 ปีอาจไม่เพิ่มขึ้นมากเกินกว่า 4.25% ซึ่งหมายถึงการผกผันเพิ่มเติมของส่วนต่างระหว่างอัตราทั้งสองนี้ แชนด์เลอร์กล่าวในอีเมลถึง มาร์เก็ตวอตช์. ยิ่งไปกว่านั้น “ตลาดจะตัดสินว่าฮาร์ดแลนดิ้งมีโอกาสมากกว่า”

ในวันอังคาร S&P 500 และอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
-0.18%
จอง วันที่แย่ที่สุดของพวกเขา ในสองสัปดาห์หลังจากพาวเวลล์บอกกับคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาว่าระดับสูงสุดของอัตราดอกเบี้ยน่าจะสูงกว่าที่เคยคิดไว้ และเฟดก็พร้อมที่จะเร่งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากจำเป็น Nasdaq ลดลง 1.3% เช่นกัน

Powell ย้ำข้อความเดียวกันถึง คณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎร ในวันพุธ แต่รวมไว้ในเงื่อนไขที่ยืดหยุ่นกว่า

ที่ NewEdge ในนิวยอร์กซึ่งดูแลสินทรัพย์ประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ Emons กล่าวว่าประธานได้ "ทำสิ่งหนึ่งให้สำเร็จด้วยข้อความเชิงปฏิบัติของเขา: อัตราเงินกองทุนที่เลี้ยงไว้ 6% กำลังกลายเป็นฉันทามติอย่างรวดเร็ว"