Lauren Taylor Wolfe กล่าวว่ามันมีความเสี่ยงเกินไปสำหรับนักลงทุนที่จะเพิกเฉยต่อ ESG ท่ามกลางการตอบโต้ครั้งล่าสุด

(คลิก  โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม เพื่อสมัครรับจดหมายข่าว Delivering Alpha)

จากข้อมูลของ Deloitte สินทรัพย์ ESG ทั่วโลกภายใต้การจัดการอย่างมืออาชีพอาจมีมูลค่า 80 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2024 แต่ความนิยมที่เพิ่มขึ้นนี้ประกอบกับวิกฤตพลังงานทั่วโลกทำให้ภาคส่วนนี้ต้องเผชิญกับการแบ่งขั้วที่เพิ่มขึ้น นักวิจารณ์กังวลว่าเงินทุนที่ทุ่มเทให้กับการลงทุน ESG จะช่วยส่งเสริมระบบคุณค่าแบบหนึ่งโดยที่คนอื่นต้องเสียไป 

Lauren Taylor Wolfe ผู้ร่วมก่อตั้ง Impactive Capital ซึ่งเป็นบริษัทจัดการการลงทุนเชิงกิจกรรมที่เน้นการลงทุน ESG ในระยะยาว เธอนั่งลงกับ CNBC's การส่งจดหมายข่าวอัลฟ่า เพื่อแบ่งปันสาเหตุที่เธอคิดว่าการห้ามการลงทุน ESG อาจมีความเสี่ยงมากเกินไป และการทำความเข้าใจความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาลนั้นดีต่อธุรกิจในท้ายที่สุดได้อย่างไร

(ด้านล่างได้รับการแก้ไขเพื่อความยาวและความชัดเจน ดูด้านบนสำหรับวิดีโอแบบเต็ม)

เลสลี่ พิคเกอร์: คุณแปลกใจไหมที่ ESG กลายเป็นหนึ่งในประเด็นด้านการเงินที่มีการถกเถียงกันมากขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา?

ลอเรน เทย์เลอร์ วูล์ฟ: ไม่ฉันไม่ใช่. ฟังนะ ESG ที่ไม่ได้รับผลตอบแทนนั้นไม่ยั่งยืน มีการจัดสรรเงินหลายแสนล้านดอลลาร์ในสหรัฐอเมริกาเพียงแห่งเดียวให้กับ ETF เฉพาะ ESG และกองทุนรวมที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน บนพื้นฐานทั่วโลก มีการจัดสรรเป็นล้านล้าน[s] และเช่นเดียวกับสิ่งทันสมัยอื่นๆ บางครั้งลูกตุ้มแกว่งไปในทิศทางเดียวมากเกินไป ดังนั้น ตอนนี้จึงมีการตรวจสอบผลิตภัณฑ์ ESG จำนวนมาก แต่อีกครั้ง ไม่ใช่ว่าทุกผลิตภัณฑ์ ESG ถูกสร้างขึ้นอย่างเท่าเทียมกัน ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ หากไม่มีการส่งคืน ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ก็จะไม่ประสบผลสำเร็จ ที่ Impactive เราใช้แนวทางที่แตกต่างออกไป และเราได้พิสูจน์แล้วว่าคุณไม่ต้องเสียสละผลตอบแทนเพื่อให้ได้การปรับปรุง ESG ที่ดีและแข็งแกร่ง เราคิดถึงสองสิ่ง: หนึ่ง คุณสามารถจัดการกับปัญหาทางธุรกิจด้วยโซลูชัน ESG ได้หรือไม่ และสอง โซลูชันนี้สามารถขับเคลื่อนผลกำไรและผลตอบแทนได้หรือไม่? เราได้เห็นการตอบกลับจำนวนมากจากนักการเมืองบางคน และฉันคิดว่านั่นเสี่ยงเกินไป การทำความเข้าใจความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อมและความเสี่ยงทางสังคมเป็นเพียงการวิเคราะห์พื้นฐานที่ดีและเป็นการลงทุนที่ดี ตัวอย่างเช่น สำหรับรัฐ เช่น การห้ามการลงทุนประเภทนี้ ฉันคิดว่ามันเสี่ยงเกินไป มันไม่ดีสำหรับผู้รับบำนาญ ไม่ดีสำหรับองค์ประกอบ เพราะเป็นเพียงวิธีที่ดีในการวิเคราะห์ธุรกิจในระยะยาว

ตัวเลือก: ฉันคิดว่าหัวใจของปัญหานี้คือแนวคิดเรื่อง ESG และความสามารถในการทำกำไรที่ไม่เกิดประโยชน์ร่วมกัน คุณคิดว่าจะมีการปรับปรุง ESG ที่ขับเคลื่อนการขยายส่วนต่างในทันทีหรือไม่ หลายคนพูดว่า "โอ้ ในระยะยาว นี่จะดีกว่าสำหรับบริษัทมาก" หากคุณเป็นผู้ผลิตเชื้อเพลิงฟอสซิลในระยะยาว การเปลี่ยนไปใช้พลังงานสีเขียวจะช่วยให้เอาชีวิตรอดได้ดีขึ้น แต่ถ้าคุณเป็นผู้รับบำนาญหรือนักลงทุนรายใดรายหนึ่งที่ต้องการกรอบเวลาระยะสั้นมากขึ้นในแง่ของการทำ การทำคะแนนให้ได้ทุกปี คุณก็จำเป็นต้องมีการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วมากขึ้น มันเป็นเรื่องของระยะเวลาในแง่ของความสามารถในการขับเคลื่อนผลกำไรนั้นหรือไม่?

วูล์ฟ: เรามุ่งเน้นไปที่สองด้าน ได้แก่ ผลกระทบของ ESG และผลกระทบของการจัดสรรทุน ผลกระทบจากการจัดสรรทุนอยู่ที่ประมาณ "โอ้ คุณควรขายกลุ่มนี้ ทำสรุปแบบมีเงื่อนงำ คุณควรทำการซื้อกิจการนี้" ที่สามารถส่งผลทันทีต่อการคืนสินค้า การเปลี่ยนแปลงด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล ส่วนใหญ่เป็นแบบสะสมในธรรมชาติ และในความเป็นจริง ใช้เวลานานขึ้นในการพิจารณาผลตอบแทน แต่สำหรับผู้รับบำนาญ พวกเขามี - ทุนนั้นเกือบจะตลอดไป ดังนั้น อย่างที่ทราบ ฉันคิดว่าตลาดเอง ได้รับผลกระทบจากภาวะระยะสั้น เรามีผู้จัดการ ซีอีโอ และคณะกรรมการจำนวนมากเกินไปที่ให้ความสำคัญกับตัวเลขรายไตรมาสหรือประจำปี และเราเชื่อว่ามีโอกาสที่แท้จริงที่จะมุ่งเน้นไปที่ผลตอบแทนระยะยาวและ IRR ระยะยาว อันที่จริง ที่ Impactive เรารับประกัน IRR สามถึงห้าปีเพราะนั่นคือสิ่งที่สามารถบรรลุผลตอบแทนที่แท้จริงได้ ดังนั้น คุณต้องมองข้ามไปได้ 200 ปี...เรามีบริษัทยานยนต์ ตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ ซึ่งกลุ่มที่มีมูลค่ามากที่สุดคือกลุ่มอะไหล่และบริการ ขับเคลื่อนสองในสามของ EBITDA ของธุรกิจ และเกิดการขาดแคลนแรงงานทั่วทั้งอุตสาหกรรม ดังนั้นเราจึงบอกพวกเขาว่า คุณกำลังมองข้ามกลุ่มผู้สมัครทั้งหมด นั่นคือผู้หญิง คุณไม่ได้ดึงดูดให้ผู้หญิงรักษาตัวให้เป็นช่างยนต์ แต่พวกเธอครองอุตสาหกรรมนี้ เนื่องจากลูกค้าใช้จ่ายเงินกว่า 50 แสนล้านดอลลาร์ต่อปีในการบริการรถยนต์และการค้าปลีกรถยนต์ และแน่นอนว่าพวกเขาได้เพิ่มกลไก ในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา พวกเขาได้เพิ่มขนาดกลไกของผู้หญิงเป็นสองเท่า และเราโน้มน้าวพวกเขา เอ้ย ถ้าคุณลงทุนในผลประโยชน์ เช่น การลาคลอดหรือสัปดาห์การทำงานที่ยืดหยุ่น โดยเพียงแค่เพิ่มผู้หญิงในกองกำลังช่างยนต์ คุณสามารถเพิ่มอัตราการใช้ประโยชน์ของคุณเพิ่มขึ้นจาก 55 เปอร์เซ็นต์เป็น 50 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่คู่แข่งของคุณติดอยู่ที่ 20 [ เปอร์เซ็นต์] และมันจะขับเคลื่อน – เพราะนี่คือธุรกิจที่ทำกำไรได้มากที่สุดที่มีทวีคูณสูงสุด – ซึ่งสามารถขับเคลื่อนมูลค่าองค์กรโดยรวมของคุณได้ถึง 10 เปอร์เซ็นต์ ดังนั้นฉันจึงใช้ตัวอย่างนี้เพื่อแสดงให้คุณเห็นว่า จะต้องใช้เวลาในการหาจากหนึ่งหรือสองเปอร์เซ็นต์ โดยที่ผู้หญิงนั่งเป็นเปอร์เซ็นต์ของช่างกลในกำลังแรงงาน จากหนึ่งหรือสองเปอร์เซ็นต์ ไปยังตำแหน่งที่ฉันคิดว่าไปได้ XNUMX เปอร์เซ็นต์ และนั่นสามารถขับเคลื่อนผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อมูลค่าองค์กรโดยรวม มันไม่ได้เกิดขึ้นชั่วข้ามคืน แต่มันสามารถส่งผลกระทบในระยะยาวต่อผลตอบแทนโดยรวมของธุรกิจนั้น

ตัวเลือก: นั่นทำให้เกิดประเด็นที่ดีจริงๆ – แนวคิดนี้อาจต้องใช้ความคิดสร้างสรรค์และวิธีคิดแบบใหม่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย เมื่อเทียบกับสิ่งที่เคยทำมาในอดีต คุณคิดอย่างไรกับต้นทุนล่วงหน้าในการลงทุนในบางสิ่งเช่นนั้น และการลงทุนในช่วงเปลี่ยนผ่านนั้น และวิธีที่นักลงทุนควรนึกถึงแค่การใช้เงินทุนเพื่อทำให้การเปลี่ยนแปลงนั้นเป็นไปได้ และความคาดหวังว่าท้ายที่สุดแล้วจะเป็นอย่างไร ตามมา? 

วูล์ฟ: มันจะขึ้นอยู่กับใช่มั้ย? หากคุณกำลังส่งเสริมให้บริษัทลงทุนในโรงงานขนาดใหญ่ที่ใหม่เอี่ยมและสวยงามสำหรับกังหันลม หรือเพื่อความสามารถด้านพลังงานลมและพลังงานแสงอาทิตย์ หรือแม้แต่ชิปใหม่ๆ นั่นจะเป็นค่าใช้จ่ายมหาศาลล่วงหน้า แต่มันจะขับเคลื่อนผลตอบแทนหลายทศวรรษ เนื่องจากเราเห็นกระแสลมที่พัดมาจากรัฐบาลที่ใช้จ่ายด้านพลังงานหมุนเวียนหรือความชอบของผู้บริโภค และการใช้จ่ายด้านพลังงานหมุนเวียน สำหรับบางอย่างเช่น Asbury ที่ซึ่งพวกเขาลงทุนในการลาคลอดโดยได้รับค่าจ้าง พวกเขากำลังเพิ่มห้องน้ำของผู้หญิงในชิ้นส่วนและบริการของพวกเขา ฉันคิดว่าประมาณ 70% ของโรงงานอะไหล่และบริการมีห้องน้ำสำหรับผู้หญิง พวกนี้เป็นดอลลาร์ที่เล็กกว่าใช่ไหม? ฉันคิดว่าค่าใช้จ่ายนี้จะเพิ่มขึ้นเกือบจะในทันที เพราะเมื่อพวกเขาจ้างช่างกลมากขึ้น พวกเขากำลังสร้างรายได้ดอลลาร์กำไรให้กับธุรกิจสูงขึ้น แต่การจะตอบคำถามของคุณโดยตรงนั้นจะขึ้นอยู่กับ ค่าใช้จ่ายที่มากขึ้นเมื่อคุณลงทุนในพลังงานหมุนเวียน และผลิตภัณฑ์ด้านสิ่งแวดล้อมที่เน้นเงินทุนมาก นั้นแน่นอนว่าจะมีการใช้จ่ายด้านทุนที่มหาศาลและมากกว่าโครงการริเริ่มเกี่ยวกับทรัพย์สินอื่นๆ เหล่านี้ เช่น การจ้างช่างยนต์ที่เป็นผู้หญิงมากขึ้น การฝึกอบรมพวกเขา และเพิ่มเข้าไปในกำลังแรงงานของคุณ เพื่อให้คุณสามารถเร่งกลุ่มที่ทำกำไรได้มากที่สุดจากการเติบโตที่ตัวเลขกลางเดียวไปจนถึงตัวเลขสองหลักที่เพิ่มขึ้น ซึ่งให้ผลตอบแทนที่เกือบจะในทันที 

ตัวเลือก: ใช่ สิ่งเล็กๆ อย่างการเพิ่มห้องน้ำผู้หญิง เป็นสิ่งที่คุณไม่ได้นึกถึง แต่เห็นได้ชัดว่าสร้างความแตกต่างอย่างมาก ฉันยังอยากถามคุณว่าทั้งหมดนี้เข้ากับฉากหลังของมาโครได้อย่างไร เพราะในอดีต บางคนและนักวิจารณ์บางคนกล่าวว่า "อ๋อ ESG นั่นเป็นปรากฏการณ์ตลาดกระทิง และเป็นเรื่องที่ดีมากที่มี มันเป็นสิ่งที่คุณจะได้รับประโยชน์เมื่อเศรษฐกิจเป็นไปด้วยดี เมื่อตลาดทำได้ดี” และนั่นเป็นสาเหตุส่วนหนึ่งที่เราเห็นว่าเงินทุนไหลเข้าพื้นที่นี้มากจนได้ย้อนกลับมา อย่างน้อยก็ในบริษัทที่ซื้อขาย ESG แบบดั้งเดิมจำนวนมาก แต่ตอนนี้เรากำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อ เรากำลังเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น โอกาสของภาวะถดถอยที่อาจเกิดขึ้น คุณกังวลหรือไม่ว่า ESG จะนั่งเบาะหลังในห้องประชุมคณะกรรมการมากขึ้น ในแง่ของความท้าทายในระดับมหภาคเหล่านี้

วูล์ฟ: ฉันไม่คิดว่าพวกเขาจะ ฉันไม่คิดว่าเราจะย้อนกลับไปในวันที่การแสวงหาผลกำไรโดยแลกกับสิ่งแวดล้อม สังคมของเราคือที่ที่เรากำลังมุ่งหน้าไป และฉันคิดว่าการริเริ่ม ESG ที่ชาญฉลาดนั้นเป็นเพียงธุรกิจที่ดี ทำให้บริษัทสามารถแข่งขันได้มากขึ้น ทำกำไรได้มากขึ้น และมีมูลค่ามากขึ้นในระยะยาว และเราได้ศึกษาสิ่งนี้แล้ว ถูกต้องแล้ว เราดูที่ ถ้าคุณดูกลุ่มมิลเลนเนียลและเจนซี พวกเขาสนใจว่าพวกเขาใช้ทรัพย์สินที่สำคัญที่สุดสองรายการอย่างไร ดอลลาร์และเวลาของพวกเขา และพวกเขากำลังทำมากขึ้นใน ที่สอดคล้องกับระบบค่านิยมของตน ดังนั้นสิ่งนี้หมายความว่าอย่างไร? คนเหล่านี้คือคนกลุ่มเดียวกันที่เป็นพนักงาน ลูกค้าของคุณ ผู้ถือหุ้นของคุณ และในขณะที่บริษัทและคณะกรรมการกำลังคิดเกี่ยวกับเรื่องนี้ในขอบเขตที่คุณสามารถดึงดูดและรักษาลูกค้าที่เหนียวแน่น พนักงานที่เหนียวแน่น ผู้ถือหุ้นที่เหนียวแน่นมากขึ้น คุณลดต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้าของคุณ คุณลดต้นทุนทุนมนุษย์ และลดต้นทุนโดยรวมของเงินทุน . นั่นทำให้ธุรกิจของคุณมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น ซึ่งทำให้มีกำไรมากขึ้น ซึ่งทำให้มีคุณค่ามากขึ้นในระยะยาว แน่นอน ในสภาพแวดล้อมแบบนี้ ที่เรามีฉากหลังของอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น คุณก็รู้ อัตรากำลังสูงขึ้น เราอาจอยู่ในภาวะถดถอย หรืออาจจริงๆ แล้ว ห่างออกไปสองสามในสี่ ฉันคิดว่าบริษัท กำลังคิดว่าพวกเขาจะสามารถติดตามราคาได้อย่างไร พวกเขาจะเสริมความแข็งแกร่งให้กับคูเมืองรอบๆ ธุรกิจของพวกเขาได้อย่างไร และการมีวิธีแก้ไขปัญหาที่ยั่งยืนมากขึ้นจะทำให้เกิดความไม่ยืดหยุ่นของราคา ซึ่งจะช่วยปกป้องธุรกิจและผลกำไรของพวกเขา