Jeremy Grantham เตือนการลดลง 17% ใน S&P 500 ในปีนี้

(บลูมเบิร์ก) — ฟองสบู่แตกในหุ้นสหรัฐฯ ยังไม่จบสิ้น และนักลงทุนไม่ควรตื่นเต้นเกินไปกับการเริ่มต้นปีที่แข็งแกร่งของตลาด กล่าวเตือน เจเรมี แกรนแธม ผู้ร่วมก่อตั้งและนักยุทธศาสตร์การลงทุนระยะยาวของ จีเอ็มโอ

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ในความเป็นจริงผู้จัดการเงินวัย 84 ปีคำนวณว่ามูลค่าของ S&P 500 ณ สิ้นปีควรจะอยู่ที่ประมาณ 3,200 เขากล่าวในเอกสารเมื่อวันอังคาร นั่นเท่ากับการลดลงเกือบ 17% ทั้งปีและการลดลง 20% ในปีนี้จากระดับปัจจุบัน Grantham เชื่อว่าดัชนีมีแนวโน้มที่จะใช้เวลาต่ำกว่าระดับดังกล่าวในช่วงปี 2023 ซึ่งรวมถึงประมาณ 3,000

“ช่วงของปัญหามีมากกว่าปกติ — อาจจะยิ่งใหญ่เท่าที่ฉันเคยเจอมา” Grantham กล่าวในการให้สัมภาษณ์จากบอสตัน

“มีหลายสิ่งหลายอย่างที่สามารถผิดพลาดได้มากกว่าสิ่งที่ถูกต้อง” เขากล่าวเสริม “มีโอกาสแน่นอนที่สิ่งต่างๆ อาจผิดพลาดได้ และโดยพื้นฐานแล้วเราอาจทำให้ระบบเริ่มทำงานผิดพลาดโดยสิ้นเชิงในระดับโลก”

แกรนแธม ซึ่งเป็นหนึ่งในหมีที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดของวอลล์สตรีทมายาวนาน ก็ไม่ได้ลดความคิดที่ว่าดัชนีมาตรฐานอาจตกลงไปประมาณ 2,000 ซึ่งเขากล่าวว่าจะเป็นการ “ลดลงอย่างโหดร้าย”

กลยุทธ์ด้านมูลค่าประสบปัญหากับผลตอบแทนที่น่าเบื่อในทศวรรษหลังวิกฤตการเงินโลก เนื่องจากหุ้นเติบโตนำตลาดกระทิงที่ยาวที่สุดในหุ้นสหรัฐเป็นประวัติการณ์ แต่ตอนนี้ ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุก กลยุทธ์ด้านมูลค่ากำลังได้รับการฟื้นฟู GMO Equity Dislocation Strategy ซึ่งเป็นหุ้นที่มีมูลค่ายาวและหุ้นสั้นที่บริษัทเห็นว่ามีมูลค่าที่ "คาดการณ์การเติบโตที่ไม่น่าเชื่อ" ได้รับเกือบ 15% ในปีที่แล้วจนถึงเดือนพฤศจิกายน

เรื่องราวดำเนินต่อไป

มูลค่าทำงานได้ "ค่อนข้างดีขึ้นมาก" ในปีที่ผ่านมาและมีการเติบโตที่ดีกว่าในช่วงดังกล่าว ก่อนหน้านั้น การเติบโตมีระยะเวลา 10 ปีที่มั่นคง แม้ว่ามูลค่าจะมีประสิทธิภาพดีกว่าในช่วงหลายทศวรรษก่อนหน้านั้น Grantham กล่าว “ในช่วงของมูลค่าเทียบกับการเติบโต มูลค่ายังคงเป็นตำแหน่งที่น่าดึงดูดใจมากกว่าการเติบโต” เขาอธิบาย “มันหายไปครึ่งทาง แต่ก็ยังถูกกว่า” หุ้นที่มีมูลค่าสามารถเติบโตได้ดีกว่าหุ้นที่เติบโตถึง 20 เปอร์เซ็นต์ในปีหรือสองปีถัดไป เขากล่าวเสริม

สิ่งที่น่าสนใจในขณะนี้ Grantham กล่าวว่านักลงทุนสามารถแบ่งหุ้นมูลค่าออกเป็นสี่ควอร์ไทล์ กลุ่มที่สามซึ่งประกอบด้วย "ราคาถูกมาก" ทำได้ดีในปีที่แล้วและไม่น่าสนใจอีกต่อไป แต่ควอร์ไทล์ที่ถูกที่สุดซึ่งไม่มีปีที่ดีที่สุดก็พร้อมที่จะรั้งไว้ได้ดีที่สุด “มันจะมีช่วงเวลาที่ดีมาก” เขากล่าว

แกรนแธมมองว่ากระบวนการของความเจ็บปวดในตลาดหุ้นที่เกิดขึ้นในตอนนี้นั้นคล้ายกับฟองสบู่แตกหลังจาก “ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ระเบิด” ซึ่งเกิดขึ้นไม่บ่อยนัก เช่น ในปี 1929, 1972 และ 2000 ในขณะที่หลายคนมองว่าการที่หุ้นร่วงลงในปีที่แล้วนั้นนำไปสู่สงครามใน ยูเครนและอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น หรือการเติบโตที่ลดลงจากโควิด-19 และปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่ตามมา Grantham เชื่อว่าตลาดมีกำหนดสำหรับการกลับมาโดยไม่คำนึงถึง

ในขณะที่ขั้นตอนแรกและ "ง่ายที่สุด" ของการแตกของฟองสบู่สิ้นสุดลง Grantham กล่าวว่าขั้นตอนต่อไปจะซับซ้อนมากขึ้น ความแข็งแกร่งตามฤดูกาลในตลาดในเดือนมกราคมและในช่วงเวลาปัจจุบันของรอบประธานาธิบดีอาจทำให้ตลาดลอยตัวได้ในช่วงต้นปี

“เข็มกลัดเกือบทุกชนิดสามารถทิ่มแทงความมั่นใจสูงสุดและทำให้เสื่อมถอยอย่างรวดเร็วและรุนแรงในครั้งแรก” เขาเขียน “พวกเขาเป็นเพียงอุบัติเหตุที่รอให้เกิด ซึ่งตรงกันข้ามกับที่คาดไม่ถึง แต่หลังจากช่วงตลาดหมีที่ตื่นตาตื่นใจมาสองสามครั้ง เรากำลังเข้าใกล้ช่วงสุดท้ายที่น่าเชื่อถือน้อยลงและซับซ้อนมากขึ้น”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP