Exxon Mobil vs. Chevron: เปรียบเทียบ 2 ยักษ์ใหญ่น้ำมัน ผู้ดีแห่งเงินปันผล

ผู้ผลิตน้ำมันและก๊าซส่วนใหญ่ รวมถึง Exxon Mobil (XOM) และ เชฟรอน (CVX) มีกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีที่แล้ว เนื่องจากราคาน้ำมันและก๊าซที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนถึงการคว่ำบาตรของประเทศตะวันตกที่มีต่อรัสเซียสำหรับการรุกรานยูเครน

นอกจากนี้ เนื่องจากราคาน้ำมันยังคงเพิ่มสูงขึ้น หุ้นของยักษ์ใหญ่ด้านน้ำมันทั้งสองจึงลอยอยู่เหนือระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากหุ้นสองตัวนี้ทำเงินง่าย ๆ ส่วนใหญ่ จึงเป็นเรื่องธรรมดาที่นักลงทุนส่วนใหญ่จะสงสัยว่าหุ้นตัวไหนน่าดึงดูดที่สุด

ลองเปรียบเทียบสองน้ำมันหลัก

ภาพรวมธุรกิจ

Exxon Mobil เป็นบริษัทน้ำมันที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก โดยมีมูลค่าตลาดล่าสุดอยู่ที่ 459 พันล้านดอลลาร์ รองจาก Saudi Aramco (ARMCO) เท่านั้น บริษัทเป็นหนึ่งในผู้ผลิตน้ำมันที่ครบวงจรและมีความหลากหลายมากที่สุดในโลก ในปี 2022 เอ็กซอนสร้างรายได้ 67% ของรายได้ทั้งหมดจากธุรกิจต้นน้ำ ขณะที่ธุรกิจปลายน้ำและเคมีภัณฑ์สร้างรายได้ 27% และ 6% ของรายได้ทั้งหมดตามลำดับ

เชฟรอนมีความหลากหลายน้อยกว่าเอ็กซอน ในปี 2019 2021 และ 2022 เชฟรอนสร้างรายได้ 78% 84% และ 79% ของรายได้จากส่วนต้นน้ำตามลำดับ ในขณะที่บริษัทน้ำมันส่วนใหญ่ผลิตน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติในอัตราส่วนโดยประมาณที่เท่าๆ กัน เชฟรอนใช้ประโยชน์จากราคาน้ำมันมากกว่า โดยมีอัตราส่วนการผลิตอยู่ที่ 57/43 นอกจากนี้ เนื่องจากบริษัทกำหนดราคาก๊าซธรรมชาติบางส่วนตามราคาน้ำมัน เกือบ 75% ของการผลิตจึงตั้งราคาตามราคาน้ำมัน ส่งผลให้ Chevron ได้เปรียบราคาน้ำมันมากกว่า Exxon

Exxon และ Chevron ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากการระบาดใหญ่ของ Covid-19 ในปี 2020 และส่งผลให้สูญเสียวัสดุในปีนั้น อย่างไรก็ตาม ต้องขอบคุณการฟื้นตัวของการใช้น้ำมันทั่วโลกจากโรคระบาด บริษัทน้ำมันทั้งสองแห่งฟื้นตัวในปี 2021 ยิ่งไปกว่านั้นเนื่องจากการคว่ำบาตรของสหรัฐฯและยุโรปต่อรัสเซียสำหรับการรุกรานในยูเครน ราคาน้ำมันและก๊าซพุ่งขึ้นเป็น 13 - สูงสุดปีที่แล้ว ส่งผลให้ Exxon และ Chevron มีกำไรต่อหุ้นสูงเป็นประวัติการณ์ในปีที่แล้ว

เนื่องจากส่วนต้นน้ำของ Chevron สร้างรายได้ส่วนใหญ่มากกว่าส่วนต้นน้ำของ Exxon จึงคาดว่า Chevron จะได้ประโยชน์มากกว่า Exxon จากการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันและก๊าซ อย่างไรก็ตาม มาตรการคว่ำบาตรดังกล่าวทำให้ตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปทั่วโลกตึงตัวอย่างมากเช่นกัน เป็นผลให้ค่าการกลั่นพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ และทำให้กลุ่มธุรกิจปลายน้ำของ Exxon มีกำไรเกินคาด โดยรวมแล้ว บริษัทน้ำมันทั้งสองได้รับประโยชน์เกือบเท่าๆ กันจากวิกฤตยูเครน

ราคาน้ำมันได้ปรับตัวลงบ้างและราคาก๊าซธรรมชาติได้ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ โดยมีสาเหตุหลักมาจากฤดูหนาวที่อบอุ่นผิดปกติในสหรัฐอเมริกาและยุโรป ส่งผลให้ทั้งสองบริษัทมีแนวโน้มที่จะมีกำไรลดลงในปีนี้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาน้ำมันยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยและค่าการกลั่นยังคงสูงเป็นพิเศษ บริษัทน้ำมันทั้งสองแห่งจึงมีแนวโน้มที่จะมีกำไรที่แข็งแกร่งในปีนี้เช่นกัน

แนวโน้มการเติบโต

เอ็กซอนเป็นบริษัทน้ำมันรายเดียวที่ไม่สามารถเพิ่มการผลิตได้ในช่วง 14 ปีที่ผ่านมา บริษัทยังคงผลิตประมาณ 4.0 ล้านบาร์เรลต่อวันเทียบเท่าน้ำมันดิบ ซึ่งเป็นปริมาณเดียวกับที่เคยผลิตในปี 2008 ผลการดำเนินงานที่น่าผิดหวังนี้ตรงกันข้ามกับของเชฟรอนซึ่งมีการผลิตเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

ทั้งสองบริษัทพึ่งพา Permian Basin อย่างมากเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต นอกเหนือจาก Permian Basin แล้ว Chevron ยังมีโครงการเติบโตในอ่าวเม็กซิโก ในขณะที่ Exxon มีหนึ่งในโครงการเติบโตที่น่าตื่นเต้นที่สุดในอุตสาหกรรมน้ำมันนอกชายฝั่งกายอานา ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา Exxon มีปริมาณสำรองโดยประมาณเพิ่มขึ้นกว่าสามเท่าในพื้นที่ จาก 3.2 พันล้านบาร์เรลเป็นประมาณ 11.0 พันล้านบาร์เรล

ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อไม่กี่เดือนก่อน Exxon ได้จัดทำแผนการเติบโตที่สดใสสำหรับ 20 ปีข้างหน้า บริษัทคาดว่าจะใช้จ่ายเงิน 25 หมื่นล้าน - 2027 พันล้านดอลลาร์ต่อปีสำหรับค่าใช้จ่ายด้านทุน และเพิ่มรายได้เป็นสองเท่าภายในปี 2019 เทียบกับปี 90 เอ็กซอนคาดว่าจะบรรลุผลการปฏิบัติงานที่ยอดเยี่ยมดังกล่าวด้วยการลงทุนเงินทุนส่วนใหญ่ในพื้นที่ที่มีบาร์เรลต้นทุนต่ำ ซึ่งก็คือ Permian เบซิน กายอานา และบราซิล โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Exxon จะนำเงินลงทุนประมาณ 10% ไปยังทุนสำรองที่คาดว่าจะให้ผลตอบแทนต่อปีมากกว่า 35% แม้ว่าราคาน้ำมันจะอยู่ที่ประมาณ XNUMX ดอลลาร์ โดยรวมแล้ว บริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่แห่งนี้จะยกระดับพอร์ตสินทรัพย์ให้อยู่ในระดับสูงอย่างมากในปีต่อๆ ไป และผลที่ตามมาคือบริษัทจะปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรอย่างมากในระดับราคาน้ำมันที่กำหนด

แผนการเติบโตของ Exxon นั้นน่าตื่นเต้นอย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมน้ำมันเป็นวัฏจักรและคาดเดาไม่ได้ ดังนั้นนักลงทุนจึงไม่ควรยึดถือการคาดการณ์ของ Exxon เป็นหลัก สำหรับมุมมอง Exxon ได้ออกแผนการเติบโต 2018 ปีที่คล้ายกันในช่วงต้นปี 25 ตามแผนการเติบโตนั้น บริษัทคาดว่าจะเพิ่มการผลิต 4.0% จาก 2018 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 5.0 เป็น 2025 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี XNUMX ต้องขอบคุณการลงทุนในภูมิภาคที่มีแนวโน้มสูงของ Permian Basin และ Guyana

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการที่แท้จริงของ Exxon ผิดไปจากแผนอย่างมาก เมื่อเกิดโรคระบาด บริษัทลดการลงทุนลงอย่างมากเพื่อรักษาเงินทุนและปกป้องการจ่ายเงินปันผลจำนวนมาก นอกจากนี้ การลดลงตามธรรมชาติของแหล่งน้ำมันที่ผลิตได้ส่งผลกระทบต่อการผลิต เป็นผลให้ผลผลิตของ Exxon ลดลงประมาณ 5% ตั้งแต่ปี 2018 ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่แย่กว่าที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 25% อย่างไรก็ตาม แผนการเติบโตของบริษัทเมื่อเร็วๆ นี้มีแนวโน้มที่ดีอย่างไม่ต้องสงสัย

เชฟรอนมีแผนการเติบโตที่สดใสเช่นกัน บริษัทคาดว่าจะลงทุน 13-15 ล้านดอลลาร์ต่อปีในโครงการเติบโตในอีก 3 ปีข้างหน้า ด้วยโครงการการเติบโตเหล่านี้ เชฟรอนคาดว่าจะเพิ่มการผลิตมากกว่า XNUMX% ต่อปีโดยเฉลี่ยในอีก XNUMX ปีข้างหน้า ยิ่งไปกว่านั้น เนื่องจากบริษัทจะลงทุนในถังน้ำมันที่มีต้นทุนต่ำ จึงคาดว่าจะเพิ่มผลกำไรได้อย่างมาก ณ ราคาน้ำมันที่กำหนด

นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าเชฟรอนมีอัตราส่วนการทดแทนสำรองที่ 99% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ตัวเลขนี้ดีกว่าน้ำมันรายใหญ่ส่วนใหญ่ซึ่งมีปริมาณสำรองลดลงในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

การวิเคราะห์เงินปันผล

อุตสาหกรรมน้ำมันมีวัฏจักรสูง ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากมากที่บริษัทน้ำมันจะเพิ่มการจ่ายเงินปันผลมานานหลายทศวรรษ Exxon และ Chevron เป็นบริษัทน้ำมันเพียงสองแห่งที่อยู่ในกลุ่มผู้ดีที่มีเงินปันผลดีที่สุด กลุ่มนี้รวมถึงบริษัทที่จ่ายเงินปันผลเป็นเวลาอย่างน้อย 25 ปีติดต่อกัน Exxon และ Chevron ได้เพิ่มการจ่ายเงินปันผลเป็นเวลา 40 และ 36 ปีติดต่อกันตามลำดับ

ในขณะที่บริษัทน้ำมันทั้งสองแห่งมีการเติบโตของการจ่ายเงินปันผลที่ยาวนาน นักลงทุนที่มุ่งเน้นรายได้ควรระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะนี้ที่อุตสาหกรรมน้ำมันเกือบจะผ่านจุดสูงสุดของวัฏจักรไปแล้ว เนื่องจากการพุ่งขึ้นของหุ้น Exxon และ Chevron ใกล้กับจุดสูงสุดตลอดกาล หุ้นทั้งสองในปัจจุบันให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลต่ำเกือบแปดปี Chevron เสนอผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.7% ซึ่งสูงกว่าผลตอบแทน 3.3% ของ Exxon

อย่างไรก็ตาม เชฟรอนได้เพิ่มเงินปันผลแล้วในปีนี้ ในขณะที่เอ็กซอนคาดว่าจะประกาศขึ้นเงินปันผลครั้งต่อไปในปลายปีนี้ ยิ่งไปกว่านั้น Chevron มีอัตราการจ่ายที่ 40% ในขณะที่ Exxon มีอัตราการจ่ายที่ 35% เมื่อ Exxon เพิ่มการจ่ายเงินปันผล อัตราผลตอบแทนและอัตราการจ่ายจะใกล้เคียงกับตัวชี้วัดของ Chevron โดยรวมแล้ว หุ้นทั้งสองกำลังเสนอเงินปันผลที่น่าสนใจเกือบเท่าๆ กัน

สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตด้วยว่าบริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่ทั้งสองได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุลด้วยการใช้ประโยชน์จากกระแสเงินสดอิสระที่บันทึกไว้ ด้วยอัตราการจ่ายที่ดีและงบดุลที่แข็งแกร่ง เงินปันผลของพวกเขาจึงปลอดภัยสำหรับอนาคตอันใกล้ ในทางกลับกัน อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ต่ำเกือบแปดปีของหุ้นทั้งสองอาจเป็นสัญญาณว่าหุ้นเหล่านี้มีมูลค่าสูงเกินไปจากมุมมองระยะยาว

ข้อคิด

ตราบใดที่ราคาน้ำมันและค่าการกลั่นยังคงสูง ทั้ง Exxon และ Chevron จะยังคงเติบโตต่อไป โดยมีความแตกต่างเล็กน้อยในผลการดำเนินงาน

เชฟรอนได้ประโยชน์มากกว่าเอ็กซอนจากราคาน้ำมันที่สูง แต่เอ็กซอนได้ประโยชน์มากกว่าเชฟรอนจากค่าการกลั่นที่กว้าง จากที่กล่าวมา เชฟรอนมีสถิติการเติบโตด้านการผลิตที่ดีขึ้นและพิสูจน์แล้วว่าสามารถต้านทานโรคระบาดได้ดีกว่า Exxon ซึ่งเกือบจะลดการจ่ายเงินปันผลในปี 2020

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอุตสาหกรรมน้ำมันมีวัฏจักรสูง หุ้นทั้งสองอาจมีมูลค่าสูงเกินไปในขณะนี้จากมุมมองระยะยาว โดยมีความเสี่ยงด้านขาลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อใดก็ตามที่ราคาน้ำมันเข้าสู่วงจรขาลงถัดไป