Playbook นักลงทุนระดับตำนานของมหาเศรษฐี

ในหนังสือเล่มใหม่ของ David Rubenstein วิธีการลงทุน: ผู้เชี่ยวชาญในงานฝีมือ (Simon & Schuster, 2022) เขายอมรับอย่างเปิดเผยว่าเขาไม่คิดว่าตัวเองเป็นนักลงทุนที่ยอดเยี่ยม รูเบนสไตน์เป็นทนายความที่ใช้เวลาอยู่ในทำเนียบขาวของคาร์เตอร์ และเริ่มก่อตั้งบริษัทไพรเวทอิควิตี้ในวอชิงตัน ดี.ซี. ในปี 1987 หลังจากที่เขาตัดสินใจเลิกใช้กฎหมายเพื่อสิ่งที่ร่ำรวยกว่า แม้จะเป็นคนถ่อมตัว แต่รูเบนสไตน์ในบริษัทหลักทรัพย์เอกชนที่มีมูลค่าสุทธิมากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่เป็นเพราะบริษัทซื้อกิจการของเขาซึ่งบริหารสินทรัพย์ 375 พันล้านดอลลาร์ มีการลงทุนที่ชนะมากกว่าผู้แพ้ อัตราผลตอบแทนรวมภายในของ Carlyle ก่อนหักค่าธรรมเนียมอยู่ที่ 26% ต่อปีเป็นเวลากว่า 30 ปี

หนังสือของ Rubenstein นำเสนอบทสัมภาษณ์ของเขากับนักลงทุนรายใหญ่ในสหรัฐฯ 23 คน ตั้งแต่ Seth Klarman นักเล่นหุ้นแบบเน้นคุณค่า ไปจนถึง Ray Dalio เจ้าพ่อกองทุนเฮดจ์ฟันด์ จอน เกรย์ ดาราอสังหาริมทรัพย์ นักลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน Adebayo Ogunlesi และนักเทรดหุ้นมาโครที่ผันตัวเป็น Mike Novogratz นักเทรดคริปโต ไม่น้อยกว่า 12 คนในจำนวนนี้เป็นมหาเศรษฐีตามการคำนวณของ Forbes ซึ่งรวมถึง James Simons นักคณิตศาสตร์อัจฉริยะที่สละอาชีพผู้นำแผนกคณิตศาสตร์ของมหาวิทยาลัย Stony Brook เพื่อบุกเบิกการลงทุนเชิงปริมาณใน Wall Street ในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา กองทุน Medallion และโมเดลคอมพิวเตอร์ของเขาได้รับผลตอบแทนสุทธิ 40% ต่อปี และ Simons มีมูลค่าสุทธิ 28 หมื่นล้านดอลลาร์ ในขณะที่คุณไม่ควรคาดหวังกลยุทธ์เฉพาะเจาะจงว่าจะคุ้ยเขี่ยหรือประเมินหุ้นหรือกองทุนชั้นยอดอย่างไร มีหลายสิ่งที่ต้องเรียนรู้จากชีวิตและเส้นทางอาชีพที่น่าสนใจของนักลงทุนที่โดดเด่นเหล่านี้ และวิธีคิดเกี่ยวกับโลกและตลาดที่พวกเขาแสวงหา ของผลตอบแทนส่วนเกิน

Forbes: ทำไมคุณถึงอยากเขียนหนังสือเล่มนี้ ทั้งๆ ที่มีหนังสือเกี่ยวกับการลงทุนเต็มไปหมด?

เดวิด รูเบนสไตน์: ผมอยู่ในโลกของการลงทุนมา 35 ปีแล้ว หนังสือเล่มอื่น ๆ ที่ฉันเขียนไม่ได้เกี่ยวกับการลงทุนเลย ผู้คนพูดกับฉันว่า ทำไมคุณไม่ทำสิ่งที่คุณทำในช่วง 35 ปีที่ผ่านมา ฉันจะไม่บอกว่าฉันเป็นนักลงทุนที่ดี แต่ฉันเคยอยู่ในโลกของการลงทุน ประการที่สอง มีหนังสือเล่มหนึ่งที่เขียนเมื่อหลายปีก่อนซึ่งข้าพเจ้าได้อ่านเมื่อข้าพเจ้ายังเด็ก จ้าวแห่งเงินโดย จอห์น เทรน (ตีพิมพ์ครั้งแรกในปี 1980 หนังสือขายดีกล่าวถึงนักลงทุนผู้ยิ่งใหญ่ XNUMX คน รวมถึง Warren Buffett, Benjamin Graham และ John Templeton) เป็นหนังสือที่ดีมากเกี่ยวกับนักลงทุนที่มีชื่อเสียงในยุคนั้น ไม่ใช่หนังสือสัมภาษณ์ แต่เขาทำได้ดีทีเดียว ดังนั้น ฉันคิดว่าบางทีอะไรทำนองนั้นที่คุณนำนักลงทุนที่ดีที่สุดและอธิบายสิ่งที่พวกเขาทำ ฉันไม่ได้บอกว่าใครจะเป็นนักลงทุนที่ยอดเยี่ยมได้ด้วยการอ่านหนังสือของฉัน แต่มันสามารถให้แนวคิดบางอย่างแก่นักลงทุนทั่วไปเกี่ยวกับสิ่งที่พวกเขาไม่ควรหรือควรทำ และอาจเป็นแรงบันดาลใจให้คนหนุ่มสาวบางคนสนใจที่จะลงทุน ฉันยังพยายามบอกว่านักลงทุนกำลังทำบริการที่เป็นประโยชน์สำหรับประเทศของเรา หากคุณจัดสรรทุนให้กับ Moderna นั่นเป็นสิ่งที่ดี ฉันพยายามจะบอกว่านักลงทุนไม่ใช่แค่คนโลภเท่านั้นที่ทำเงินได้ ทำประโยชน์เพื่อสังคมจริงๆ

Forbes: เมื่อพิจารณาจากผู้คนทั้งหมดที่คุณสัมภาษณ์และผู้คนในหนังสือของคุณแล้ว มีใครบ้างที่ทำให้คุณประทับใจมากที่สุดในแง่ของการเดินทางของพวกเขา

รูเบน: หลายคนมีการเดินทางที่คุณคาดเดาไม่ได้ ตัวอย่างเช่น Jim Simons เป็นนักคณิตศาสตร์ระดับโลก แต่ไม่มีใครคิดว่าเขาเป็นนักลงทุน จากนั้นเขาก็จบลงที่การคิดค้นการลงทุนเชิงปริมาณโดยพื้นฐานแล้ว Stan Druckenmiller กำลังจะเป็นคนป่าไม้หรืออะไรทำนองนั้น และจบลงด้วยการพยายามรับปริญญาเอกเศรษฐศาสตร์ และในที่สุดเขาก็กลายเป็นหนึ่งในนักลงทุนที่ดีที่สุด เป็นการสัมภาษณ์ที่ยอดเยี่ยม ฉันชื่นชมเขาจริงๆ มีผู้หญิงคนหนึ่งที่ฉันสัมภาษณ์ซึ่งตอนนี้เป็นหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนที่ Rockefeller University, Paula Volent เธอเป็นนักอนุรักษ์ศิลปะ และเธอไปเรียนที่โรงเรียนธุรกิจเพื่อช่วยธุรกิจอนุรักษ์ศิลปะของเธอ และเธอก็เอาชนะ David Swenson แห่ง Yale ซึ่งเป็นปรมาจารย์ในด้านอัตราผลตอบแทน (สำหรับ endowments) ดังนั้นคุณจึงไม่สามารถคาดเดาได้

Forbes: มีนักลงทุนที่ยอดเยี่ยมที่คุณพบและรู้สึกว่ามีแนวทางที่นอกรีตหรือไม่?

รูเบน: Stan Druckenmiller มีมุมมองที่น่าสนใจมาก เขาทำมาโคร เขายังเล่นหุ้นด้วย และบางครั้งเขาก็ขายสั้นและบางครั้งก็ขายยาว เขาทำอะไรก็ได้ที่เขาชอบหรือคิดว่าคุ้มค่าที่จะทำ แต่แล้วเขาก็ชอบพูดว่า วันรุ่งขึ้นฉันเปลี่ยนใจได้ เขาจึงพูดว่า ฉันไม่ชอบให้คำแนะนำใคร เพราะฉันสามารถเปลี่ยนใจได้ในวันถัดไป และฉันก็ไม่อยากให้คนอื่นคิดว่าฉันบอกอะไรพวกเขาไปแล้ว ดังนั้นเขาจึงเป็นคนที่ฉลาด มีความคิดรอบคอบและถ่อมตัวมาก

ฉันคิดว่าคนเหล่านี้มีความสุภาพเรียบร้อยพอสมควร เพราะพวกเขาล้วนทำผิดพลาด พวกเขาต่างสูญเสียเงินจำนวนมากไปกับข้อตกลงและพวกเขาก็เคยชินกับมัน ความสามารถในการแก้ไขข้อผิดพลาดได้อย่างรวดเร็วเป็นสัญญาณของนักลงทุนที่ดี เพราะไม่เช่นนั้นถ้าคุณมัวแต่จมปลักอยู่กับความผิดพลาด คุณจะไม่มีทางไปถึงไหนได้เลย

Forbes: Druckenmiller เป็นนักลงทุนรายสำคัญของ George Soros

รูเบน: เขาเป็นคนที่อยู่เบื้องหลังมัน อย่างแน่นอน. และนั่นคือตอนที่เงินหนึ่งพันล้านดอลลาร์เป็นเงินจำนวนมาก เขาทำลายธนาคารของอังกฤษและทำเงินได้หนึ่งพันล้านดอลลาร์ แน่นอนว่า John Paulson (ปรากฏในหนังสือเล่มนี้ด้วย) ทำเงินได้ 20 หมื่นล้านเหรียญ คุณอาจจำวิกฤตการณ์ทางการเงินในช่วงปี 1990 ได้ นั่นคือการบริหารเงินทุนระยะยาว มันกำลังจะพังทลาย ธนารักษ์ไม่รู้จะทำอย่างไร การสูญเสียนั้นเป็นพันล้านดอลลาร์ นั่นคือสิ่งที่พวกเขาพูดถึง วันนี้มันดูไร้สาระ

Forbes: มีนักลงทุนที่ยอดเยี่ยมที่คุณต้องการรวมไว้ในหนังสือเล่มนี้หรือไม่?

รูเบน: มีอีกห้าคนที่ฉันไม่สามารถใส่ลงในหนังสือได้เนื่องจากข้อจำกัดของหน้า – พวกเขาอยู่ในเวอร์ชันเสียงของหนังสือ หนึ่งในนั้นคือ Bill Ackman ซึ่งเป็นนักลงทุนที่เก่งมาก ฉันสัมภาษณ์แต่ไม่ได้ใส่ไว้ในหนังสือ เพราะฉันตัดสินใจเลือกเฉพาะนักลงทุนชาวอเมริกันเท่านั้น อีกคนหนึ่งคือ Neil Shen คนที่สร้าง Sequoia China ให้เป็นกิจการร่วมทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประเทศจีน เขาเป็นคนที่น่าทึ่ง

Forbes: คุณลักษณะและทักษะที่คุณพบโดยทั่วไปในนักลงทุนที่ยอดเยี่ยมเหล่านี้คืออะไร?

รูเบน: นี่คือสิ่งที่ผู้ยิ่งใหญ่มีเหมือนกัน: พวกเขามาจากครอบครัวชนชั้นกลางที่มีฐานะปานกลาง พวกเขามีการศึกษาค่อนข้างดี พวกเขาไม่ใช่คนที่เลิกเรียนกลางคัน พวกเขามีสิ่งอำนวยความสะดวกที่ดีทีเดียวสำหรับวิชาคณิตศาสตร์ พวกเขามีความอยากรู้อยากเห็นทางปัญญาอย่างมาก พวกเขารักการอ่านมากเท่าที่จะมากได้ แม้ว่าจะไม่เกี่ยวกับด้านที่พวกเขากำลังลงทุนก็ตาม พวกเขาเป็นฟองน้ำสำหรับหาข้อมูล พวกเขาชอบที่จะตัดสินใจขั้นสุดท้าย พวกเขาไม่ต้องการมอบอำนาจในการตัดสินใจ และเมื่อพวกเขาตัดสินใจผิดพลาด พวกเขาจะตัดสินใจเองและทำสิ่งต่อไป พวกเขายังเป็นคนใจบุญอีกด้วย เห็นได้ชัดว่าไม่ใช่ทุกคนที่ทำงานในโลกแห่งการลงทุนจะรวยเพราะบางคนทำงานด้านเอ็นดาวเม้นท์ แต่ถ้าคุณอยู่ในธุรกิจที่ทำเงินได้มากมายและคุณทำเงินได้มากมาย พวกเขามักจะแจกเงินจำนวนมาก มัน. พวกเขายังมีความอ่อนน้อมถ่อมตนพอสมควร เห็นได้ชัดว่ามีคนที่หยิ่งยโสอยู่เสมอ แต่คนที่ถ่อมตนคือคนที่ทำผิดพลาด และคนเหล่านี้ล้วนทำผิดพลาด พวกเขารับรู้มัน

Forbes: หากคุณต้องเลือกจากรูปแบบการลงทุนประเภทต่างๆ ที่คุณลงรายละเอียดในหนังสือ คุณจะชอบรูปแบบใด

รูเบน: ผู้ที่ปลอดภัยที่สุดคือนักลงทุนแบบเน้นคุณค่า เพราะนักลงทุนแบบเน้นคุณค่าจะไม่ถือเอานักบินสูง แต่ฉันจะบอกว่าถ้าฉันสามารถลงทุนในคนเหล่านี้ในหนังสือ - ฉันคิดว่าพวกเขาทั้งหมดดี - ดูสิ่งที่ Sequoia ทำในการปฏิวัติโลกแห่งการผจญภัย มันเป็นเพียงปรากฎการณ์ และตอนนี้ยังไม่ทราบจำนวนของ Stan Druckenmiller แต่เขาเป็นคนที่น่าทึ่ง ถ้าเขารับเงินใหม่ เขายินดีให้เงิน แม้แต่ Ron Baron ที่ทำกองทุนรวมซึ่งเห็นได้ชัดว่าผู้รอบรู้ระดับสูงของโลกการลงทุนไม่ได้มองกองทุนรวมในแง่ดี แต่เขาก็ทำได้ค่อนข้างดีสำหรับนักลงทุนของเขา

Forbes: ที่ Carlyle อะไรคือการลงทุนที่ดีที่สุดของคุณ และคุณได้เรียนรู้บทเรียนอะไรบ้าง?

รูเบน: เราลงทุนในจีนเมื่อหลายปีก่อน คือ China Pacific Life ซึ่งเป็นบริษัทที่เกือบล้มละลาย เป็นบริษัทประกันชีวิตและเราร่วมมือกับพันธมิตรในท้องถิ่นและเราก็เปลี่ยนมัน ปฏิวัติวิธีที่พวกเขาทำสิ่งต่างๆ และเราได้ผลตอบแทนมาก เราเพิ่งทำข้อตกลงที่ชื่อว่า Zoom Info ซึ่งไม่ใช่การซูม เป็นบริษัทประเภทอื่น และเราได้เงินก้อนโตจากสิ่งนั้น มีคนบอกเราว่าอย่าทำ พวกเขากล่าวว่า Zoom Info นี้จะไปไม่ถึงไหน หรือ China Pacific Life ก็จะไปไม่ถึงไหน คุณต้องสงสัยคนที่บอกคุณว่าอย่าทำสิ่งนี้หรือไม่ทำอย่างนั้น คุณต้องตรวจสอบจริงๆ เพราะอย่างที่ผมเคยกล่าวไว้ในหนังสือ การท้าทายภูมิปัญญาดั้งเดิมคือสิ่งที่ทำให้นักลงทุนที่ยอดเยี่ยม คุณต้องต่อต้านธัญพืช และนั่นคือสิ่งที่เราทำในบางครั้งที่คาร์ไลล์

Forbes: มีการลงทุนที่คุณสามารถเรียกคืนได้หรือไม่?

รูเบน: เยอะมาก เรามีบริษัทชื่อคาร์ไลล์ แคปปิตอล ซึ่งเป็นกองทุนตราสารหนี้ไม่มากก็น้อย และเราก็ยกระดับขึ้นมา จินนี่ เมส์ และแฟนนี่ เมส์ แต่เมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ ธนาคารจะไม่อนุญาตให้คุณยืมหลักทรัพย์เหล่านั้นมากนัก และรัฐบาลก็ยังไม่ได้ค้ำประกันให้ ดังนั้นมันจึงอยู่ภายใต้

บทเรียนก็คือเพียงเพราะใครบางคนจะให้ยืม 98 เซ็นต์ของเงินดอลลาร์ไม่ได้หมายความว่าคุณควรรับมัน ในสมัยนั้น คุณสามารถรับสินเชื่อซื้อคืนที่รีไฟแนนซ์ทุกวัน โดยทั่วไปคุณสามารถยืม 98 เซนต์กับหลักทรัพย์รัฐบาลได้ แต่เมื่อถึงจุดหนึ่งเมื่อธนาคารเข้ามาบอกว่าเรากังวลเกี่ยวกับหลักทรัพย์เหล่านี้ เราจะให้ยืม 90 เซนต์ต่อดอลลาร์ จากนั้นคุณก็มีความท้าทายบางอย่าง

Forbes: คุณคิดว่าตลาดมีความเสี่ยงมากกว่าตอนที่คุณเริ่มต้นหรือไม่?

รูเบน: ฉันไม่รู้ว่าตลาดมีความเสี่ยงมากกว่านี้ไหม แต่ฉันจะบอกว่าตลาดมีความซับซ้อนมากขึ้นเสมอ เคล็ดลับที่เรามีตอนนี้คือเราไม่รู้จริง ๆ ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่ และจะลึกแค่ไหน ฉันจะไม่บอกว่ามันเสี่ยงกว่า แต่ฉันจะบอกว่าเงินเดิมพันอาจสูงขึ้นได้ เพราะผู้คนนำเงินไปเสี่ยงมากกว่าที่เคยเป็น กล่าวอีกนัยหนึ่ง จำนวนเงินที่คุณสามารถใช้เพื่อทำงานที่นั่นได้ เนื่องจากเงินที่มากขึ้นนั้นถือว่ามาก ดังนั้นสมัยก่อนคุณอาจจะใส่เงินน้อยลง วันนี้จำนวนเงินที่มีอยู่เป็นเพียงส่าย

Forbes: คุณมีความคิดเห็นเกี่ยวกับการซื้อขายหุ้น meme หรือไม่?

รูเบน: สิ่งที่ฉันพูดในหนังสือของฉันคือให้แน่ใจว่าคุณรู้ว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่ อ่าน. ผู้คนจำนวนมากที่เล่นหุ้นเหล่านี้เป็นคนหนุ่มสาวที่ไม่ได้อ่านอะไรเลย พวกเขาแค่ติดตามกระแส และฉันคิดว่าพวกเขาไม่ได้รับข้อมูลที่ดีเท่าที่ควร เคล็ดลับของการเป็นนักลงทุนที่ดีคือการอ่านและรู้ว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่ และหลายครั้งที่ผู้คนเพิ่งเข้าสู่ตลาดและไม่รู้ว่ากำลังทำอะไรอยู่ พวกเขายืมเงินมากเกินกว่าที่จะจ่ายได้ ยุคสมัยไหนก็มักจะมีคนที่พยายามรวยเร็วแต่กลับไม่เกิดขึ้น

Forbes: คุณหวังว่านักลงทุนจะได้อะไรจากการอ่านหนังสือของคุณ?

รูเบน: นี่คือสิ่งที่ฉันหวังไว้: หากคุณเป็นคนรุ่นใหม่และกำลังคิดเกี่ยวกับอาชีพด้านการลงทุน ฉันหวังว่าคุณจะได้รับแรงบันดาลใจจากนักลงทุนที่ยอดเยี่ยม และคิดว่าบางที แม้ว่าฉันจะเป็นจิม ไซมอนส์ไม่ได้ แต่ฉันอาจจะเป็น ค่อนข้างดีในเรื่องนี้ถ้าฉันทำสิ่งที่ฉันต้องทำ - ได้รับการศึกษา, ทำงานหนักและอื่น ๆ สำหรับนักลงทุนทั่วไปที่มีเงิน $100,000-$200,000 ที่จะขาย ฉันหวังว่าพวกเขาจะบอกว่าฉันน่าจะลงทุนในกองทุนและไม่พยายามเลือกหุ้นด้วยตัวเอง จากนั้นฉันจึงเขียนรายการสิ่งที่คุณควรมองหาในกองทุน เช่น ประวัติการทำงาน สำหรับคนที่พูดว่า ไม่ ฉันมีเงินพอที่จะเลือกหุ้นและฉันต้องการใช้เวลากับมันจริงๆ ฉันใส่เรื่องราวเตือนใจเกี่ยวกับสิ่งที่คุณต้องทำจริงๆ สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการอ่าน รู้ว่าคุณกำลังทำอะไร และอย่าคิดว่าคุณเป็นอัจฉริยะเพราะคุณเก่งในการสร้างวิดเจ็ต เพียงแค่คาดหวังอัตราผลตอบแทนตามความเป็นจริง

สิ่งที่สำคัญที่สุดที่ต้องตระหนักคือข้อผิดพลาดที่ใหญ่ที่สุดที่ผู้คนทำคือพวกเขาขายเมื่อตลาดกำลังตกต่ำ และพวกเขาซื้อเมื่อตลาดกำลังขึ้น ตลาดกำลังลงในขณะนี้ พวกเขาอาจลงไปอีกเล็กน้อย แต่บางทีเราอาจใกล้ถึงจุดต่ำสุดแล้ว ฉันคิดว่ามันน่าจะเป็นเวลาที่ดีทีเดียวที่จะซื้อของที่มีโอกาสทางธุรกิจที่เหมาะสม และแน่นอน ถ้าคุณสนใจเรื่องผลตอบแทน ตอนนี้ผลตอบแทนจากหุ้นปันผลจะสูงมาก

Forbes: ขอบคุณเดวิด

ตัดตอนมาจากนิตยสาร Forbes Billionaire Investor ฉบับเดือนตุลาคม ที่ซึ่งคุณสามารถลงทุนร่วมกับนักลงทุนระดับมหาเศรษฐีที่ฉลาดที่สุดในโลก